虛擬貨幣市場風雲變幻，機構關注度提升

比特幣價格回調,但山寨幣市場卻迎來新的春天。盡管比特幣從高位回落,以太坊卻一改頹勢突破3600美元,Defi、Layer2等多個板塊普遍漲,山寨幣市場終於開始煥發生機。這與幾天前的情況大不相同,當時比特幣接近10萬美元,而山寨幣卻哀鴻遍野,市場一片蕭條。

在監管環境向好的背景下,華爾街開始關注山寨幣ETF,爲沉寂已久的山寨市場注入了一絲暖意。

一周前,比特幣持續突破並觸及9.9萬美元高點,但加密社區卻罕見地保持沉默。在這輪機構主導的牛市中,多數市場參與者並未分享到流動性紅利,反而持有的山寨幣被比特幣不斷"吸血",呈現陰跌態勢。這與轟轟烈烈的牛市宣傳形成鮮明對比,讓參與者頗有苦澀之感。

以太坊就是一個典型例子。作爲公認的主流幣種,ETH的相對漲幅遠不及比特幣。ETH/BTC匯率在年內持續下跌,從0.053最低跌至0.032,直到近期才開始反彈。其他幣種的表現就更加不堪。

然而近日,沉寂已久的山寨幣市場似乎重新煥發生機。SOL、XRP、LTC和LINK等幣種率先啓動,Solana鏈上DEX日均交易量突破60億美元,XRP一度衝高至1.63美元。今日上午,以太坊更是強勢突破3600美元,帶動山寨幣板塊普漲,其中DeFi板塊24小時漲幅高達8.47%。

分析山寨幣漲的原因,除了牛市帶來的情緒提振外,華爾街的影響功不可沒。ETF無疑是最直觀的體現。

回顧本輪牛市的開端,11支比特幣現貨ETF的推出引爆了市場熱潮。多家華爾街巨頭的入場推動了比特幣的主流化進程,也大大降低了市場參與門檻。當時,比特幣和以太坊現貨ETF先後獲批,市場隨即開始猜測下一個受華爾街青睞的代幣。從市值和資本角度考慮,Solana曾是最受看好的幣種。

6月27日,資管巨頭率先向監管機構遞交了相關信托的申請文件,次日另一家公司緊隨其後。7月8日,一家期權交易所正式爲兩家公司的Solana ETF提交了申請文件,將這波SOL ETF炒作推向高潮。

然而好景不長,監管機構的強硬態度迅速讓山寨幣ETF降溫。8月有消息稱,相關交易所已將兩只潛在Solana ETF的申請從其網站移除,分析師直言"通過無望"。

但時至今日,市場形勢已大不相同。11月22日,某交易所文件顯示,該交易所提議在其平台上市和交易四種Solana相關ETF。這些ETF分別由四家機構發起,歸類爲"基於商品的信托基金份額"。如果監管機構正式受理,最終審批截止日期預計將在2025年8月初。

除了Solana,更多的ETF申請也在路上。最近一個月,一家加密投資公司向監管機構先後遞交了XRP、Litecoin、HBAR等三個幣種的現貨ETF申請。據業內人士消息,目前至少有一個發行人正在嘗試ADA(Cardano)或AVAX(Avalanche)的ETF申請。

山寨幣ETF的湧現引發了廣泛討論,遠在天邊的資金流入更是讓市場沸騰。加密ETF的狂野西部時代真的要來了嗎?

從客觀規律來看,回顧此前比特幣與以太坊的審批過程,加密貨幣獲批現貨ETF基本需要滿足兩大隱性要求:一是未被明令定性爲證券;二是需有先行指標證明市場穩定性與不可操縱性,典型特徵是代幣可在美國的商品交易所交易期貨。從這個角度看,除了比特幣與以太坊,目前加密市場似乎並無符合標準的幣種。更爲中心化的貨幣審批更是困難重重,尤其是SOL,不僅中心化程度高,還曾在監管機構對某交易平台的指控中被明確列爲證券。

盡管如此,市場對SOL、XRP的ETF審批仍持積極態度。一位ETF分析師認爲,SOL、XRP、LTC和HBAR ETF的決策審批時間線可能會延長到2025年底,監管機構可能會在兩年內批準與Solana相關的ETF。另一位業內人士更爲樂觀,直言到明年年底之前,Solana ETF就大概率獲得批準。

樂觀背後自然有信息支撐,核心因素指向了即將上任的新政府。新政府對加密貨幣的承諾正在積極兌現,內外部監管環境的改變給予了加密貨幣產業更強烈的信心。

從行業內監管來看,加密貨幣的主要監管部門將迎來人事變動。現任主席宣布將在2025年1月20日新政府正式上臺之日離職,終於給近年來的嚴密監管按下了暫停鍵。據統計,在任期間,現任主席對多個實體採取了執法行動,累計完成了數千起執法案件,追討約210億美元的罰款,堪稱業內知名的加密反對者。

盡管下一任主席人選尚未確定,但知情人士表示前委員或將接任。在加密貨幣證券商品之爭日益激烈的當下,也有傳言稱新政府希望擴大商品期貨交易委員會(CFTC)的權力,加強其對數字資產領域的監管權。若此舉實現,加密資產的證券屬性認定或將被削弱。

從更廣闊的外部環境來看,新政府堪稱加密貨幣玩家集聚地。在新一屆政府的所有內閣部長人選中,除了市場熟知的名字外,多位成員都是加密支持者,其中多人實際持有加密貨幣,有人更是比特幣的超級粉絲,不僅持有數億美元比特幣,旗下公司已爲某穩定幣提供多年托管服務。

顯而易見的是,本屆政府組成已與此前截然不同。由於上層建築就多爲支持者,對於加密貨幣的監管必然會呈寬松趨勢。若在本屆政府任期中搭建完成加密資產的全方位監管框架,後續產業監管導向也會更加明確。

在監管之外,新政府旗下企業就更早瞄準了商機。日前動作頻頻,致力於通過投融資拓寬加密產業版圖。市場消息稱,某媒體科技公司正在與洲際交易所(ICE)交涉,洽談擬收購某加密貨幣交易所事宜。就在日前,該公司還提交了一份加密貨幣支付服務申請,計劃涉足加密支付領域。企業動向再度從側面反映出新政府對於加密的積極態度。

正是基於以上因素,市場才對山寨幣ETF重燃希望。畢竟隨着監管高層的變動,圍繞山寨幣的證券論調將有望停歇,爲ETF的實現奠定了初步基礎。

另一方面,就算山寨幣ETF走向難以預料,華爾街也不願意放棄這一超過3萬億的龐大市場。傳統機構正在圍繞加密資產構建新的投資產品以及衍生工具,以便捷投資者將加密資產納入資產組合。

一家提供加密指數的公司高管表示,主流投資者會通過現貨比特幣ETF建立直接普通敞口,也會通過額外產品來定制對資產類別的敞口。其中,最受歡迎的產品包括涉及與加密貨幣掛鉤並賺取收益的商品期貨的產品,以及通過期權提供下行保護的產品。目前,該公司正計劃推出納斯達克比特幣指數期權。

另一家投資顧問公司的首席投資官也提到,目前正考慮在他運行的ETF模型投資組合中增加比特幣敞口。

總體而言,盡管現階段的山寨ETF熱潮在當前監管背景下實現仍有難度,但從長期角度看,隨着監管放開以及投資者興趣的增加,出於流量獲取與市場競爭考慮,機構深入研究加密資產將成爲客觀現實。在產品端,機構將不再局限於比特幣與以太坊,加密資產的產品化與標準化得以進一步強化,衍生品或將迎來井噴,旨在爲投資者入場掃平障礙。可以預見,投資者將會有更多方式投資於與加密貨幣相關的產品。

在還未面世的新產品之外,現有的ETF也會受益於該趨勢。以以太坊現貨ETF爲例,長期以來,以太坊現貨ETF的資金流入就弱於比特幣。截至11月27日,以太坊現貨ETF資金淨流入約2.4億美元,而比特幣現貨ETF淨流入高達303.84億美元,兩者相去甚遠。

造成這一差距的原因有多方面。以太坊本就由於價值堅挺度與定位差異,與比特幣相比存在劣勢。而最核心的質押功能被否決受限,也再度稀釋了投資者的熱情。從成本角度解釋,若投資者直接持有ETH,可獲得接近3.5%的質押收益,但若持有機構ETF,不僅不能獲得此無風險收益,還要額外支付發行商0.15到2.5%不等的管理費。

但隨着監管的變化,以太坊現貨ETF未必與質押無緣。畢竟此前堅定否決質押的態度已有所松動,而歐洲也有先例推出。日前一家歐洲ETP發行商就宣布爲其以太坊核心ETP產品添加質押功能。

當然,ETF雖好,實際資金流入卻有待考察。就連以太坊對於傳統資本的吸引力都十分有限,某機構旗下的Solana Trust資產總額也僅7000萬美元,山寨幣的投資購買力似乎並不如想象中樂觀。受此影響,一家大型資管機構的數字資產部門負責人就曾提到,公司對除比特幣和以太坊以外的其他加密產品興趣不大。

但無論後續審批如何進展,圍繞山寨ETF的炒作已然開啓。對於久在低迷中的山寨市場而言,這道強心針來得恰逢其時。