法幣信任危機：黃金與比特幣成新價值錨點

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官

編譯：AIMan@金色財經

原標題：Bitwise：法幣到底是什麼 爲何人們爭相購買黃金和BTC

世界開始意識到法幣實驗的瘋狂。

傳奇作家大衛·福斯特·華萊士 (David Foster Wallace) 2005 年在凱尼恩學院 (Kenyon College) 的畢業典禮演講以一則寓言開場：

兩條小魚在遊動，碰巧遇見一條朝對面遊來的大魚，大魚向它們點頭，說道：“早上好，孩子們。水怎麼樣？” 兩條小魚又遊了一會兒，最後其中一條看着另一條問道：“水到底是什麼？”

華萊士的觀點是，我們常常對最重要的現實視而不見，尤其是當這些現實已經包圍了我們整個生活的時候。

最近我一直在想那些魚。

和如今幾乎所有其他金融專業人士一樣，我一生都生活在一個以法幣爲基礎的世界裏——在這個世界中，一個國家的貨幣供應量並非基於其黃金或白銀等儲備的積累，而是由政府決定。美國在54年前，也就是1971年放棄了金本位制。假設大多數人從21歲開始職業生涯，那麼如今，金融界最年輕的、記得在非法幣時代工作過的人可能已經75歲了。

當我們大多數人還在上學的時候，法幣的採用被視爲一種不可避免的進步，就像從泥濘中爬出來並開始直立行走一樣。

過去的人們以爲黃金才是貨幣，我們笑了。真可愛。

但人們似乎越來越意識到，我們正經歷的這個法幣時代或許是個例外。或許像我們在1971年開始做的那樣，憑空印鈔，其實是個瘋狂的想法。或許健全的貨幣需要限制。

換句話說，人們開始環顧四周並問：法幣到底是什麼？

提出這一問題的羣體之一是八月的《金融時報》，該報上周末的“大閱讀”是一篇深入探討“黃金如何成爲世界免受不確定性影響的避風港”的文章。

其中一段關鍵的文字：

對於全球經濟的守護者來說，黃金——自數千年前美索不達米亞制造出第一根金條以來，它就一直被用作價值儲存手段——似乎注定變得無關緊要。

然而，金條卻強勢回歸，不僅受到不信任現代紙幣的投機者和所謂的“黃金蟲”的青睞，甚至受到世界上最保守的投資者的青睞……

在政治狂熱的時代，許多有關全球經濟的核心假設都受到質疑，黃金再次成爲一種支柱。

《金融時報》指出，各國央行——在1971年之前就經常購買黃金——現在又開始大舉購買黃金。如下圖所示，這些年度購買始於2008年金融危機之後，並在2020年俄羅斯入侵烏克蘭後進入了超速增長階段。換句話說，這些購買始於各國央行開始真正濫用法幣之時，而一旦各國政府開始扣押部分法幣，購買速度便會加快。

各國央行正投入創紀錄的資金購買黃金

中央銀行淨購買量/銷售量（金條噸數）

來源：《金融時報》，數據來自 Metals Focus、Refinitiv GFMS 和世界黃金協會。

注：圖表顯示的是各國央行和其他官方機構（包括國際貨幣基金組織等超國家實體）的淨需求（即總購買量減去總銷售量）。不包括掉期交易和 Delta 對沖的影響。

去年，黃金超過歐元，成爲繼美元之後全球第二大儲備資產。隨着美國債務規模逼近37萬億美元，且貶值美元以擺脫困境的誘惑日益增加，各國央行行長意識到，他們需要對沖風險。他們想要一種能夠：

* 稀缺

* 全球的

* 政府難以操縱

* 能夠以自主主權的方式直接持有。

你大概明白我的意思了。這些品質不僅僅適用於黃金。

他們越來越多地關注比特幣。

比特幣：對抗法幣貶值的利器

與政府一樣，個人投資者也開始意識到不計後果地印鈔的危險。但有趣的是，他們大多是通過比特幣來對沖印鈔的——比特幣被廣泛認爲是黃金的數字替代品。自2024年1月推出以來，比特幣ETF已吸引450億美元的資金，而同期黃金ETF的資金爲340億美元。

爲什麼政府和普通民衆之間存在差異？主要原因是容量：比特幣市場規模高達2萬億美元，對於央行官員來說仍然太小，而且其流動性不足以支持央行大規模進出。我懷疑這種情況會隨着時間的推移而改變——事實上，政府對比特幣的需求只會不斷增長。但就目前而言，我認爲這是同一交易的兩個方面。

然而，無論我們談論的是黃金還是比特幣，其基本要點都是一樣的：過去四十年，我們被教導要通過股票和債券的組合來實現投資組合的多元化。但無論你如何調整——60% 股票/40% 債券，還是 70%/30%，無論什麼比例——你仍然 100% 地投資於法幣。

人們意識到在這些水中遊泳是相當危險的。