比特幣剛走，Solana已到門口敲門：SEC你準備好了嗎？

作者：Nancy，PANews

原文標題：Solana現貨ETF再迎實質進展，SEC重點評估質押與贖回機制，最早7月落地

在Solana生態陷入情緒低谷之際，一則ETF消息再次點燃市場的樂觀預期。6月11日，美SEC要求潛在Solana現貨ETF發行方更新S-1申請文件。此舉被市場視爲Solana ETF進入實質審查階段的轉折信號，釋放出監管層態度積極的信號。受此推動，市場對於7月正式獲批的預期迅速升溫，Solana生態隨之迎來普漲行情。

Solana現貨ETF審批提速，SEC聚焦實物贖回與質押機制

據Blockworks報道，有多位知情人士透露，美SEC已通知多家擬推出Solana現貨ETF的發行方，在未來一周內提交更新後的S-1註冊聲明文件。這意味着已通知多家擬推出Solana現貨ETF的發行方，在未來一周內提交更新後的S-1註冊聲明文件。

消息人士指出，SEC將在S-1文件提交後的30天內提供審查反饋，文件更新內容主要聚焦實物贖回語言的修改，以及對質押機制的處理方式，這兩項內容也正成爲加密現貨ETF審批流程中的核心關注點。

在加密資產ETF的設計中，實物贖回指的是投資人可將ETF份額換回對應的底層資產（比如SOL），而非現金。在SEC審查S-1文件時，該機構將重點審查發行方對實物贖回如何執行、資產價值如何計算、是否支持部分或全部資產以現金形式贖回等環節的描述是否足夠清晰、合法、合規且具可操作性。這一機制的設定直接關係到ETF的市場透明度、流動性以及套利效率，其合規表述也成爲SEC衡量ETF是否適合零售與機構投資者的重要依據。

質押機制則是市場關注的另一焦點，質押是Solana等這類PoS公鏈原生的資產增值手段，能夠爲持倉人帶來鏈上收益。Staking Rewards數據顯示，截至6月11日，Solana的質押率爲65.44%，質押收益率爲7.56%，是以太坊（3.13%）的兩倍多。而在此前SEC在以太坊ETF審批中多次回避質押相關條款，擔心其可能涉及證券收益屬性。但在今年5月與貝萊德就以太坊現貨ETF的談判中，SEC態度已有松動，開始接受在特定條件下納入質押功能。此次有知情人士透露，SEC目前對Solana現貨ETF中包含質押機制持開放態度，因此要求發行方需足夠的法律清晰度和實施細則。

自Grayscale於2024年率先提交Solana現貨ETF的19b-4文件並於今年2月正式被SEC受理以來，Solana ETF已進入實質性監管流程。盡管SEC在5月底再次宣布延遲對部分Solana ETF的審批，理由爲需“更多時間評估法律政策問題”，但此次S-1文件修訂指令釋放出一個重要信號，即監管機構已不再排斥Solana ETF的可行性，已從否決姿態轉向規則博弈與細節打磨階段。

截至目前，Fidelity、Franklin Templeton、VanEck、Bitwise、Canary Capital、21Shares以及Grayscale等均已提出Solana現貨ETF申請。

受此消息影響，CoinGecko數據顯示，Solana生態代幣出現普漲行情，SOL價格一度創下本月新高。此前因Pump.fun發幣吸血效應、其他鏈上流動性激勵分流等因素，Solana的參與熱度較年初大幅下滑。

最早或於7月落地，獲批概率高達90%

在比特幣與以太坊現貨ETF成功落地後，市場關注的焦點正迅速轉向下一輪加密現貨ETF的潛在標的。

Solana是繼比特幣與以太坊之後第三個進行現貨ETF申請的加密資產。根據Blockworks援引知情人士報道，從最新的ETF申請文件更新節奏來看，Solana現貨ETF有望在未來3到5周內獲得批準，即最快可能在7月通過，這比此前市場普遍預期的下半年末期更早。

彭博ETF分析師James Seyffart在最新預測中表示，相關產品可能會在今年獲批，甚至最早可能在7月。他表示，“我們認爲SEC現在可能比原計劃更早處理有關Solana和質押ETF的19b-4申請文件。發行方和行業參與者很可能一直在與SEC及其加密資產工作組合作制定規則，但SEC對這些申請作出最終決定的截止時間仍在今年10月。”

Solana被認爲已具備關鍵的審批前提。James Seyffart補充道，Solana與XRP的ETF申請目前已有衍生品ETF獲批，這爲現貨ETF的批準鋪平了道路。

實際上，今年3月，Volatility Shares推出了兩只Solana期貨ETF，這是繼比特幣和以太坊後，首個獲得美國期貨ETF許可的L1公鏈項目，被視作評估現貨ETF市場成熟度的重要指標。這一路徑高度呼應了比特幣和以太坊現貨ETF的推進節奏，先由期貨ETF“探路”，再推動現貨產品落地。（相關閱讀：山寨ETF熱潮現狀：詳覽2025年加密ETF申請）

美國之外，加拿大多倫多證券交易所於4月推出四只Solana現貨ETF，並支持質押功能。這一產品創新不僅顯示出對機構投資者的吸引力，也在國際監管維度上對SEC形成了間接壓力。

在James Seyffart發布最新預測加密現貨ETF的獲批概率中，Solana和Litecoin在獲批概率上處於第一梯隊。其中，Litecoin和Solana獲批概率達90%；XRP獲批概率爲85%；Dogecoin、HBAR預計通過概率爲80%；Cardano、Polkadot、Avalanche預計通過概率爲75%；SUI預計通過概率爲60%。

盡管Solana已具備獲批美國現貨ETF的絕大多數關鍵條件，但SEC此前在對Coinbase與Binance的訴訟中曾將SOL列爲“未註冊證券”。雖然這類訴訟部分已暫停或撤銷，但證券標籤尚未被正式澄清或裁決，仍構成潛在障礙。