市場下一個焦點：「影子聯儲主席」是誰？

「影子聯儲主席」三大候選人浮出水面：前聯準會理事沃什、經濟委員會主任哈塞特以及現任理事沃勒。

撰文：龍玥

來源：華爾街見聞

特朗普醞釀提前布局，「影子聯準會主席」浮現。

據追風交易臺消息，德銀最新報告顯示，美國總統特朗普在回應關於下任聯準會主席人選的問題時表示，相關消息可能「很快公布」。雖然鮑威爾的主席任期要到 2026 年 5 月才到期，董事會席位更是延續到 2028 年。但特朗普可能會借 2026 年 1 月聯準會理事克魯格（Adriana Kugler）席位空缺之機，提前布局繼任者。

德銀指出，特朗普可能支持財政部長貝森特 (Bessent) 最初提出的「影子聯準會主席」概念，即提前很長時間任命下任主席。這一策略反映出政府對貨幣政策話語權的重視。

隨着特朗普政府《大漂亮法案》預期在 7 月中旬通過，並且未來幾個月貿易政策或進一步明朗，市場焦點將轉向聯準會下任主席人選。

三大熱門候選人各有特色，政策傾向成關鍵

德銀報告梳理了近期美媒頻繁提及的三位潛在人選：

凱文·沃什 (Kevin Warsh)：2006-2011 年擔任聯準會理事，現任胡佛研究所研究員。博彩市場將其視爲領跑者，但歷史上持鷹派立場，曾批評聯準會的量化寬松政策，並對去年 9 月 50 個基點的降息和聯準會資產負債表規模提出質疑。

凱文·哈塞特 (Kevin Hassett)：現任特朗普國家經濟委員會主任，但其貨幣政策傾向尚不明確。

克裏斯·沃勒 (Chris Waller)：現任聯準會理事，最近表現出更加鴿派的觀點，認爲聯準會可以忽略關稅推動的通脹並降低利率。

美國財長貝森特也被意外卷入「戰局」。德銀提到他們被機構客戶多次詢問，貝森特是否有轉掌聯準會的可能性。

德銀看好沃勒勝算

德銀報告指出，特朗普因呼籲「降息 100 基點爲經濟注入火箭燃料」，勢必傾向鴿派人選。

據德銀 AI 工具分析，沃勒是 2024 年以來第二鴿派的官員，僅次於芝加哥聯儲主席古爾斯比 (Goolsbee)。沃勒近期更公開主張「忽略關稅通脹優先降息」，直擊特朗普訴求。

但該行分析認爲，僅有鴿派傾向還不夠充分。雖然政府考慮的候選人可能都會承諾降息，但實施寬松政策才是真正挑戰。

報告指出，新聯準會主席需要說服同事採取不同的政策路徑。聯準會政策需 FOMC 多數票通過，沃勒作爲現任理事已建立投票聯盟基礎，相較外部候選人更易推行政策轉向。

同時，對於來自聯準會外部的候選人，尤其是如果他們曾批評聯準會（如沃什）或支持過可能引發聯準會獨立性質疑的經濟政策（如貝森特或哈塞特），可能面臨更大的阻礙。

貝森特若轉任聯準會主席，將面臨「裁判員兼運動員」指控——既要評估自己任內推行的財政政策效果，又需否認政治幹預貨幣決策。

相較之下，德銀認爲現任理事沃勒的勝算更大。

新主席將面臨獨立性考驗

德銀警告，無論最終人選如何，市場都可能測試下任聯準會主席的獨立性以及其實現通脹目標承諾的可信度。如果候選人來自政府內部，這一挑戰可能更加嚴峻。

在當前背景下，這種考驗可能更加嚴峻：特朗普威脅解僱鮑威爾，並在經濟韌性強、關稅推動通脹上升的情況下呼籲聯準會大幅降息，爲美國經濟提供「噴氣燃料」。

當前美國經濟韌性疊加關稅推升通脹壓力，市場通脹預期可能提前升溫，新聯準會主席必須決定是否要維護聯準會來之不易的抗通脹信譽。