盡管市場動蕩，太空投資仍在飆升

經過多年被視爲前沿機遇，空間經濟現在正穩步進入主流。

該行業剛剛發布了自2021年以來最火熱的季度之一，而沒有一輪 SpaceX (SPAX.PVT) 的超級融資。這不僅是由於創紀錄的資本流動，還因爲人們更廣泛地認識到，太空是一個在重塑國防、連接性和全球情報方面具有宏觀相關性的資產類別。

歐洲各國政府的支出如同1949年一樣，而高調的退出信號則表明IPO市場正在回暖。盡管波動率指數(^VIX)達到了疫情期間的高點，私募資本仍然激增。僅在第二季度，就有113家公司募集了78億美元，使自2009年以來的總投資達到3578億美元。今年的風險投資佔融資的77%，(較2024)的54%有所上升，這表明專業投資者在公共市場動蕩之際正加大押注。

在喧囂中，有一個信號格外明顯：資本正流向那些將太空數據轉化爲地球上決定性優勢的公司。這是值得關注的交易，因爲在2025年，真正的月球大躍進不是火箭，而是收入。

政府支持的增長

這一轉變最明顯的信號是國防的崛起。美國政府1750億美元的金色穹頂計劃——一個通過強韌的太空基礎設施來增強國家安全的雄心勃勃的計劃——已激發了投資者的信心。

這個巨大的資金來源是長期增長的關鍵。商業市場可能正在升溫，但沒有什麼能比得上政府支票本的規模或確定性，太空初創企業越來越優先考慮穩定、資金充足的公共合同。

另一個值得談論的趨勢是：歐洲在太空領域變得越來越認真，該大陸正在推動更大的主權。

北約成員國承諾將5%的GDP用於國防，歐盟在其新的競爭力基金中劃出空間，法國的16億歐元($18億美元)的Eutelsat救助和SES提議的28億歐元($32億美元)的Intelsat合並交易表明，布魯塞爾正試圖對抗Starlink。

從長遠來看，這可能會對一些美國公司構成風險。但就目前而言，這一雄心受到一個基本現實的限制：80%的歐洲硬件仍然依賴進口，主要來自美國。在本土重型發射器證明自己之前，這個大陸在霍桑，加利福尼亞州和法國圖盧茲開支票的可能性是一樣的。

"挑選和鏟子"層

投資者在本季度向基礎設施層投入了32億美元，比上個季度增長了60%，這是五個季度以來最強勁的表現。這些是硬件密集型的投資：衛星、火箭、推進系統。

故事繼續，領頭的是Applied Intuition的6億美元F輪融資和Impulse Space的3億美元C輪融資，這兩者均爲美國公司，並且都與Golden Dome推動雙重用途、AI原生系統的目標一致。種子階段的投資支票平均爲800萬美元，增長了36%，而C輪估值上漲了30%。

這是太空經濟的“鏟子和鐵鍬”層。這些公司正在爲國家防御、全球情報和未來在軌經濟擴展奠定基礎。對於投資者來說，它們提供了對政府現在承諾購買的關鍵任務技術的早期訪問。

雖然SpaceX仍然是太空經濟的頂尖參與者，預計2025年的收入爲155億美元，但其主導地位已不再絕對。

今年發生的四起星際飛船事故、日益復雜的政治糾葛以及激烈的競爭引起了投資者的關注。本季度10筆最大基礎設施交易中的8筆涉及在曾被認爲完全在SpaceX路徑上的地區進行建設的公司。

SpaceX並不會消失，但它不再是唯一的選擇。這對生態系統是健康的，並爲希望多樣化投資組合的投資者創造了新的機會。

但要想真正了解熱度，還是要看應用。應用領域獲得了44億美元，這是三年來的第二高季度，其中86%的資金追逐防御傾斜的地理空間情報(GEOINT)。

Anduril的(ANIN.PVT) 25億美元G輪融資鞏固了其作爲全球最有價值的國防科技初創公司的地位。歐洲的Helsing籌集了6.83億美元，而美國的Chaos籌集了2.75億美元。

這一層常常被誤解。這些並不是人們常認爲的“太空公司”的火箭和空間站。它們是利用軌道基礎設施的軟件和防御平台。

這使得它們對公衆投資者更具可及性，因爲許多已經在主要交易所交易或接近首次公開募股的準備。這是零售和機構投資者都可以以較少的硬件時間表或發行風險獲得投資機會的地方。

出口回歸，但門檻提高了

自2009年以來，637家獲得種子輪融資的基礎設施初創公司中，僅有14家成功進入E輪融資——生存率僅爲2%。真正的考驗是在C輪到D輪之間的空檔期，在這裏資本變得更加稀缺，技術風險與商業化挑戰相互交織。

相比之下，應用層創業公司表現出更強的可擴展性：66% 達到 D 輪的公司能夠存活到 E 輪。軟件的可擴展性仍然更快，尤其是在產品市場契合度確定後。

盡管經歷了這種殘酷的自然淘汰曲線，第二季度在退出方面卻顯示出了生機。這一季度共實現了20筆退出，價值18億美元：18起收購和兩次首次公開募股（IPO）。

Voyager Technologies (VOYG) 以泡沫般的 26 倍銷售價值上市，首日漲 82%，然後隨着投資者閱讀收入報表而下滑：1.44 億美元收入，6600 萬美元虧損，以及微薄的增長。

NYSE - 延遲報價 • 美元 # (VOYG)

跟隨    查看報價詳情    46.36  -  +(8.52%)   收盤時：7月17日下午4:00:02 EDT          高級圖表    與此同時，曹操出行(2643.HK)的定價僅爲1.3倍銷售額，屬於該組中最低的倍數，仍然難以獲得動力。

2025年剩餘時間的流動性前景謹慎樂觀。早在第三季度初，總部位於德克薩斯州的Firefly公司，生產火箭、太空拖船和月球着陸器，已申請在納斯達克上市。ICEYE據報道正在探索公開上市的機會，而Sierra Space則繼續考慮其期待已久的上市事宜。

在第二季度的Space IQ報告中，最有價值的私營公司可能提供了誰將是下一個的線索。

與此同時，M&A活動有望超過2024年的創紀錄交易量，但遊戲規則已經改變。"不惜成本的增長"時代已經結束。收購方要求穩健的單位經濟，IPO買家對燒錢嚴重的故事保持懷疑。

但是，隨着國防科技以溢價交易，標準普爾500指數(^GSPC)創下歷史新高，窗口可能再次開啓，多個GEOINT參與者傳聞將在今年晚些時候試水。

一枚SpaceX獵鷹9號火箭從卡納維拉爾角宇航部隊站的發射臺40起飛，搭載由洛克希德·馬丁公司制造的GPS III - SV 08衛星。(照片由Manuel Mazzanti/NurPhoto通過Getty Images提供) · NurPhoto通過Getty Images ## 接下來是什麼

一旦星艦完全投入運營，預計將推動發射成本的數量級下降，這將開啓全新的產業，如物流、站點、月球和工業，這些產業目前僅佔投資資本的3%。這將是下一個重大浪潮。

但目前，投資者應該關注的是：

首先，遵循防御美元。與國家安全任務對齊的太空初創公司正在贏得更大的合同並快速增長。這是一個穩定且不斷擴大的收入基礎。

其次，優先考慮真實收入和資本效率。Q2獎勵了展示出可信盈利路徑的公司，如Anduril和SandboxAQ (SAAQ.PVT)，並懲罰了那些依賴於多重擴張的公司。

第三，投資於應用程序。基於空間數據構建的軟件和自主平台是目前增長和公開市場機會所在。這些公司擴展速度更快，並且越來越容易被零售投資者獲取。

第二季度標志着該行業的一個重要轉折點，那些將太空能力轉化爲地球上決定性優勢的公司正吸引着資本。對於投資者來說，已經不僅僅是關於哪些能夠進入軌道，而是關於哪些能夠在地面上帶來回報。

查德·安德森是太空資本的創始人兼首席執行官，他在太空經濟領域開創了超過十年的投資歷程。他是SpaceX的投資者，並投資了數十家其他太空公司，同時也是 《太空經濟》的作者，該書由Wiley出版。

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