這很可能是美國主導的DeFi復興的火花，如果你在加密領域，這就是你的警告：一個受美國監管的DeFi新時代正在誕生。這不僅僅是監管的轉變——這是一場投資遊戲。

來自證券交易委員會圓桌會議的關鍵看漲信號

1. 意識形態重構：去中心化金融被視爲美國價值觀

阿特金斯將經濟自由、創新和私有產權與去中心化金融（DeFi）的精神相結合。這個敘述將DeFi重新框定爲一個監管威脅，而是作爲美國金融獨立的延續——這與以前的對抗性方法形成了鮮明對比。

2. 消除霍威測試的懸而未決：質押、挖礦和驗證者 - 不是證券

明確指出質押、挖礦和驗證者操作並不是固有的證券交易，消除了一個重要的監管隱憂，這種隱憂一直抑制着機構參與共識機制。這解決了一個根本性問題，即網路參與本身可能會根據霍威測試觸發證券法規。這樣的清晰表述直接惠及470億美元的流動質押市場。證券交易委員會澄清，作爲礦工/驗證者參與權益證明或工作量證明，或通過質押即服務並不固有地構成證券交易。這減少了以下方面的監管不確定性：

• 流動質押協議（例如，Lido，RocketPool）
• 驗證者基礎設施公司
• 具有質押功能的DeFi協議

3. 鏈上產品的創新豁免

Atkins 提出了“有條件的豁免救濟”或“創新豁免”，以允許快速實驗和推出新 DeFi 產品，而無需繁瑣的證券交易委員會註冊。所提議的“有條件的豁免救濟”機制創建了一個專門爲 DeFi 創新設計的監管沙盒。這種方法與新加坡和瑞士等司法管轄區成功的金融科技監管框架相似，允許在不需要全面證券註冊要求的情況下進行受控實驗：這可能爲以下方面鋪平道路：

• 無許可創新
• 美國基於DeFi的產品發布
• 與傳統金融的更快整合

4. 自我保管的辯護

他倡導自我保管數字資產的權利，稱其爲“基礎的美國價值”。這支持：

• 錢包提供商（例如，MetaMask，Ledger）
• 非托管交易所（例如，Uniswap）
• 鏈上交易和投資工具

5. 支持特朗普總統的親加密貨幣議程

阿特金斯提到特朗普的目標是將美國打造成“全球加密貨幣中心”，與當前政治領導層的監管基調保持一致。隨着2024年美國選舉的結束，這種政治對齊可能會釋放出更有利的監管和政府主導的加密基礎設施發展。

6. 鼓勵鏈上韌性

他贊揚了在危機期間去中心化金融系統如何保持運營，而集中金融失敗（例如，FTX，Celsius），引用了標準普爾全球的數據。這是對去中心化金融在壓力環境下可靠性的直接認可。

戰略定位框架

Tier 1: 核心基礎設施協議

監管透明度最直接的受益者是構成DeFi基礎設施的協議。這些協議通常表現出高總鎖倉價值（TVL）、成熟的治理結構和與傳統金融服務相一致的明確實用功能。

流動質押協議：隨着質押的明確，像 Lido Finance ($LDO)、Rocket Pool ($RPL) 和 Frax Ether ($FXS) 這樣的協議準備好吸引尋求合規質押解決方案的機構資金。隨着監管障礙的消除，470 億美元的流動質押市場可能會顯著擴大。

去中心化交易所：Uniswap ($UNI)、Curve ($CRV) 和類似協議受益於自我保管保護和創新豁免。這些平台可以在沒有監管延誤的情況下推出更復雜的金融產品。

借貸協議：Aave ($AAVE)、Compound ($COMP) 和 MakerDAO ($MKR) 在自動化借貸和合成資產創建方面，可以在更大的監管確定性下擴展其機構產品。

第二層級：現實資產整合

創新豁免框架特別惠及連接傳統金融與DeFi的協議。現實世界資產（RWA）協議現在可以在沒有繁瑣證券註冊流程的情況下實驗代幣化模型。

RWA 領導者：Ondo Finance、Maple Finance 和 Centrifuge 正在加速機構對代幣化證券、公司信貸和結構化產品的採用。RWA 領域目前的總值約爲 80 億美元，隨着監管路徑的進一步明確，可能會迅速擴展。

第3層級：新興創新類別

有條件豁免救濟機制爲完全新類型的DeFi產品創造了機會，這些產品之前因監管不確定性而停滯不前。

跨鏈基礎設施：支持在區塊鏈之間安全資產轉移的協議現在可以開發更復雜的產品，而無需擔心無意間違反證券交易委員會的規定。

自動化金融產品：收益優化協議、自動交易系統和算法資產管理工具現在可以在美國市場更快速地開發和部署。

簡單來說，如何爲即將到來的DeFi牛市做好定位

1. 加倍投資於高誠信的DeFi協議

專注於可能受益於監管明確性的協議：

• 質押與LST：Lido，RocketPool，ether.fi，Coinbase的cbETH
• DEXs: Uniswap, Curve, GMX, SushiSwap
• 穩定幣協議：MakerDAO，Ethena，Frax
• 實物資產協議：Ondo, Maple, Centrifuge

2. 累積治理代幣

核心DeFi基礎設施的代幣（特別是那些擁有高TVL和良好監管姿態的代幣）可能會受益於美國的重新關注：

• $UNI, $LDO, $AAVE, $RPL, $MKR, $FXS, $CRV

3. 參與鏈上治理

參與治理論壇並委托投票。監管機構可能會對具有透明和去中心化治理的協議更加友好。

4. 在美國加密生態系統中構建或貢獻

證券交易委員會的信號使美國對以下方面更安全：

• 鏈上初創公司
• 錢包開發者
• 質押即服務公司
• 開源軟件貢獻者

現在是時候：

• 啓動或貢獻於公共產品
• 申請補助或在DAO生態系統中構建（例如，Optimism Retro Funding，Gitcoin）
• 加入美國的DeFi組織或DAO

5. 前置機構參與

關注機構資金流入和創新豁免試點項目。

• 在機構可以集成的流動性DeFi協議中建立頭寸
• 關注像Coinbase、富蘭克林鄧普頓、貝萊德這樣的公司發布的試點公告
• 監控以太坊生態系統，特別是考慮到質押清晰度和高基礎設施採用率

6. 注意“創新豁免”指南

如果證券交易委員會發布明確的標準，您可以:

• 推出針對豁免的新DeFi工具
• 爲合規協議的空投或激勵提供位置
• 創建簡化豁免框架的內容或服務

機構採用催化劑分析

資金流動預測

監管透明度創造了多個之前被阻塞的機構採用路徑：

傳統資產管理公司：像黑石、富達和先鋒這樣的公司現在可以探索 DeFi 集成，以實現收益生成、投資組合多樣化和運營效率的提升。目前，機構 DeFi 的採用率不到傳統資產管理規模的 5%，這表明了巨大的增長潛力。

企業財 treasury 管理：公司現在可以考慮使用 DeFi 協議進行財 treasury 操作，包括對現金儲備的收益生成和自動支付系統。企業財 treasury 管理市場大約代表 $5 萬億的資產，這些資產可能部分遷移到 DeFi 協議。

養老金和主權基金：大型機構投資者現在可以將DeFi協議視爲投資組合配置的合法資產類別。這些投資者通常以1億到10億美元的批次部署資本，這代表着協議TVL可能的數量級增長。

創新加速指標

創新豁免框架可能會顯著加快DeFi開發的時間表：

產品開發週期：以前，新穎的DeFi產品需要18-24個月的法律審查和潛在的證券交易委員會參與。豁免框架可以將這一時間縮短至6-12個月，有效地加快金融創新的速度。

地理歸國：由於美國的監管不確定性，許多DeFi協議是在海外開發的。新框架可能會吸引這些項目回到美國管轄範圍內，從而增加國內區塊鏈開發活動。

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