Quan điểm: Pendle hóa như thế nào để lập trình bản chất giao dịch chỗ đậu xe ở Hồng Kông bằng ngôn ngữ Tài chính phi tập trung?

robot
Đang tạo bản tóm tắt

Tác giả: @agintender

Liên kết gốc:

Tuyên bố: Bài viết này là nội dung được chuyển nhượng, độc giả có thể tham khảo liên kết gốc để có thêm thông tin. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến nào về hình thức chuyển nhượng, xin vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ thực hiện sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Việc chuyển nhượng chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu.

Chúng ta sống trong một thế giới được cấu thành từ kỳ vọng và thực tại. Tài sản trong tay bạn, dù là một chuỗi mã hay một mảnh đất bê tông, giá trị của nó thực sự là gì? Là quyền sở hữu hiện tại của nó, hay là những khả năng vô hạn trong tương lai?

Hầu hết các khoản đầu tư đều trộn "tài sản" và "thời gian" lại với nhau để bán cho bạn. Trong khi đó, Pendle giống như một bác sĩ phẫu thuật chính xác, sử dụng một "dao phẫu thuật thời gian" để tách chúng ra, giúp chúng ta nhìn thấy bản chất của giá trị. Giao dịch lãi suất = Giao dịch giá trị thời gian của tài sản đó.

Khung tư duy này, khi xem xét một lĩnh vực khác có vẻ không liên quan gì đến nhau - thị trường chỗ đậu xe ở Hong Kong, nơi mà từng centimet đều quý giá, sẽ tạo ra một sự cộng hưởng đáng kinh ngạc. Bạn sẽ nhận ra rằng, nhiều hoạt động tài chính truyền thống, về bản chất chính là bóng của Pendle, chỉ là trước đây thiếu một ngôn ngữ rõ ràng, có thể lập trình để mô tả nó. (Mô tả này là cách nói phóng đại, đừng quá nghiêm túc.)

Chúng cùng tiết lộ một bí mật sâu sắc: bản chất của bất kỳ tài sản nào có thể được phân tách thành hai chiều "vốn" và "lợi nhuận", điều này không chỉ là hoạt động tài chính, mà còn là một thí nghiệm xã hội về thời gian, quyền sở hữu và khao khát của con người.

Một, Dao phẫu thuật không gian-thời gian của Pendle: Sự ra đời của PT và YT

Đầu tiên, hãy để chúng ta hiểu Pendle đang làm gì. Nó thực hiện một cuộc phẫu thuật không-thời gian cho bất kỳ tài sản nào có lãi suất (ví dụ như stETH). Một tài sản vào, hai thứ ra:

  1. Token gốc (Principal Token - PT): Điều này đại diện cho "sự chắc chắn" của tài sản. Đây là một chứng nhận có thể đổi lại "vốn gốc" vào thời điểm đáo hạn. Bạn mua một tương lai chắc chắn với mức giá chiết khấu hôm nay. PT đã loại bỏ tất cả các khoản lợi nhuận biến động, chỉ còn lại một cam kết: trong tương lai, tài sản sẽ trở về tay chủ sở hữu.

  2. Token sinh lợi (Yield Token - YT): Điều này đại diện cho "khả năng" của tài sản. Nó là một tấm vé, trao cho bạn quyền để thu hoạch tất cả các lợi nhuận trong tương lai mà tài sản đó tạo ra trước ngày đáo hạn. Những lợi nhuận này là không chắc chắn và biến động. Sau ngày đáo hạn, giá trị YT trở về 0. Bạn không mua chính tài sản, mà là "quyền sản xuất" của tài sản trong một khoảng thời gian, một vụ cá cược vào một tương lai không chắc chắn.

Cốt lõi của ca phẫu thuật này là cắt đứt quyền sở hữu tài sản trên phương diện thời gian. Nhìn một cách trực quan, mối quan hệ giá cả của chúng khoảng: Giá PT + Giá YT = Giá hiện tại của tài sản cơ sở. Thị trường dùng tiền thật để giao dịch, phân tách và định giá "mảnh thời gian tương lai", sau đó phân phối lại.

Hai, chỗ đậu xe ở Hồng Kông: một trò chơi PT/YT vô hình.

Bây giờ, hãy chuyển góc nhìn sang Hồng Kông. Một chỗ đậu xe trị giá 3 triệu đô la Hồng Kông đã vượt xa các thuộc tính sử dụng của nó, trở thành một trò chơi tài chính thuần túy. Khi một nhà đầu tư mua nó, thực tế trong tâm trí, anh ta đã vô thức hoàn thành việc phân tách giống như Pendle:

· Quyền sở hữu chỗ đậu xe = PT: Miếng bê tông mà bạn có thể nhìn thấy và chạm vào chính là "vốn gốc có thể biến thành tiền cuối cùng". Nó là sự khan hiếm trong thành phố đông đúc này, là bảo đảm chống lại sự ăn mòn của thời gian. Đây chính là quyền sở hữu tương lai của chỗ đậu xe.

· Quyền thu lợi từ thuê = YT: Trong một khoảng thời gian xác định (ví dụ trong 36 tháng tới) "dòng tiền thuê hàng tháng", và quan trọng hơn, "lợi nhuận đầu cơ" từ sự tăng giá trong tương lai. Đây là quyền sở hữu hiện tại của chỗ đậu xe.

Khi một người Hồng Kông nói "mua chỗ đậu xe tốt hơn mua cổ phiếu", thì thực tế họ đang giao dịch chủ yếu là "thuộc tính YT" của chỗ đậu xe này. Như vậy, gói hỗn hợp truyền thống mơ hồ "mua chỗ đậu xe = mua tài sản + thu tiền thuê" đã được tách thành hai chứng từ rõ ràng.

Ba, ba loại cách chơi, hai cuộc đời phản chiếu

Pendle đã chuẩn hóa các hình thức chơi, những hình thức này đã được diễn ra trong giao dịch chỗ đậu xe ở thế giới thực.

  1. Khóa thu nhập cố định (mua PT / bán YT)

· Cách chơi Pendle: Nhập tài sản, ngay lập tức bán YT, chỉ giữ PT. Điều này tương đương với việc "chiết khấu trước lợi nhuận trong tương lai", đổi lấy lợi nhuận chắc chắn hôm nay.

· Cách chơi chỗ đỗ xe: Nhà phát triển hoặc chủ sở hữu lớn sẽ đóng gói quyền thu lợi từ tiền thuê trong 3 năm tới (YT) và bán cho nhà điều hành, nhận lại tiền mặt một lần, khóa trước một tỷ lệ hoàn vốn nội bộ xác định (IRR).

· Phù hợp với ai: Các nhà đầu tư hoặc tổ chức bảo thủ, không thích sự biến động, chỉ muốn kiếm "giá trị thời gian".

  1. Đặt cược vào triển vọng tương lai (mua YT)

· Cách chơi Pendle: Mua YT trực tiếp trên thị trường, cược rằng tỷ suất lợi nhuận trong tương lai sẽ tăng lên, từ đó đạt được lợi nhuận vượt trội.

· Cách chơi chỗ đậu xe: Nhà điều hành chuyên nghiệp tiếp nhận quyền lợi thu nhập từ cho thuê, đặt cược vào tỷ lệ cho thuê, khả năng thương lượng giá thuê, cũng như gia tăng hoạt động mang lại từ "thông qua cải tạo/hợp tác/số hóa nâng cao hiệu suất" (Alpha).

· Phù hợp với ai: Những người chơi tích cực có khả năng vận hành chuyên nghiệp, có thể chịu đựng rủi ro và theo đuổi lợi nhuận vượt trội.

  1. Trở thành nhà tạo lập thị trường theo thời gian (cung cấp tính thanh khoản PT/YT)

· Cách chơi Pendle: Cung cấp tính thanh khoản cho cặp giao dịch PT/YT, kiếm phí giao dịch và phần thưởng, đồng thời quản lý tổn thất không thường do suy giảm thời gian gây ra.

· Cách chơi chỗ đậu xe: Nhà phát triển hoặc công ty quản lý trở thành "người trung gian", tạo ra chênh lệch giá giữa hai bên mua bán với các thời hạn và khẩu vị rủi ro khác nhau thông qua việc cho thuê trước, điều khoản mua lại, bán theo gói, v.v., để kiếm lợi nhuận từ tính thanh khoản.

· Phù hợp với ai: Các tổ chức tài chính chuyên nghiệp có khả năng quản lý rủi ro phức tạp, giỏi về định giá và phòng ngừa.

IV. Sự đồng cấu của rủi ro: Từ hợp đồng thông minh đến văn bản pháp lý

Pendle mã hóa rủi ro, và những rủi ro này tương ứng với thế giới thực, rất giống nhau:

· Rủi ro lãi suất —— Môi trường tài chính vĩ mô: Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, lãi suất cơ bản DeFi tăng, mức chiết khấu PT sâu hơn; trong thực tế, lãi suất thế chấp tăng, định giá tài sản cũng chịu áp lực.

· Rủi ro cơ bản của tài sản - Rủi ro pháp lý và quyền sở hữu: Lỗ hổng trong hợp đồng thông minh có thể khiến tài sản của bạn biến mất; trong thực tế, một tài liệu quyền sở hữu hoặc quy định quản lý có khuyết điểm cũng có thể khiến lợi nhuận cho thuê (YT) của bạn trở thành một tờ giấy vô giá trị.

· Rủi ro thanh khoản - Chi phí ma sát giao dịch: Tài sản trên chuỗi có thể giao dịch 24/7, nhưng khi thanh khoản cạn kiệt, cũng sẽ đối mặt với độ trượt giá lớn; tài sản ngoài chuỗi thì có chi phí ma sát cao như thuế tem, phí luật sư, thời gian chuyển nhượng, v.v. Một trong những giá trị của việc PT/YT hóa chính là giảm thiểu đáng kể loại ma sát này.

Năm, khoảnh khắc khai sáng: Ba câu nói chấn động tư duy

Khi chúng ta nhìn nhận thế giới qua ngôn ngữ PT/YT, cảm giác chấn động tự nhiên xuất hiện:

  1. Giá cả là bóng dáng của thời gian: bạn nghĩ rằng mình đang mua tài sản, thực ra là đang mua "mảnh thời gian trong tương lai". PT/YT chỉ là việc hiện thực hóa bóng dáng này.

2 Lợi nhuận không phải là "phụ kiện" hiển nhiên, mà là tài sản độc lập: khi bạn tách quyền lợi nhuận ra khỏi tài sản, thị trường sẽ một cách tàn nhẫn cho bạn biết nó thực sự đáng giá bao nhiêu.

3 Tính thanh khoản là hào rào mới: Ai có thể chuyển đổi quyền lợi phức tạp, không tiêu chuẩn hóa từ ngoại tuyến thành quyền lợi rõ ràng, tiêu chuẩn hóa và có thể lưu thông, người đó sẽ có thể biến "cổ tức thời gian không nhìn thấy" thành hiện thực.

Sáu, câu hỏi cuối cùng: là tỷ lệ giấc mơ thị trường? Hay là tỷ lệ lợi nhuận trên thị trường?

So sánh giữa ảo và thực này cuối cùng dẫn đến một vài vấn đề cơ bản:

· Bản chất của sự tồn tại: "sự tồn tại" của một tài sản thực sự là thực thể vật lý của nó (PT), hay là tiện ích và dòng tiền mà nó có thể tạo ra (YT)? Khi giá trị đầu cơ của YT vượt xa PT, thì chúng ta thực sự đang theo đuổi bản thân tài sản, hay là một ảo giác mang tên "doanh thu"?

· Chi phí của sự chắc chắn: Để có được sự chắc chắn trong tương lai (nắm giữ PT), chúng ta sẵn sàng từ bỏ bao nhiêu khả năng hiện tại? Ngược lại, để theo đuổi khả năng vô hạn (đầu cơ YT), chúng ta sẵn sàng chấp nhận rủi ro lớn đến mức nào?

· Hình thức của ham muốn: Pendle và chỗ đỗ xe ở Hồng Kông, giống như một tấm gương, phản ánh hai loại ham muốn nguyên thủy nhất của con người: khát vọng về sự ổn định (PT) và lòng tham muốn làm giàu (YT). Tất cả sự phức tạp của thị trường tài chính có thể bắt nguồn từ cuộc đấu tranh và cân bằng vĩnh cửu giữa hai sức mạnh này.

Từ mã DeFi đến bê tông cốt thép ở Hồng Kông, chúng ta thấy cùng một câu chuyện. Con người chưa bao giờ ngừng phát minh ra các công cụ và hợp đồng mới để cắt, giao dịch và đánh bạc với tài sản duy nhất mà chúng ta không thể tái tạo - tương lai.

Lần tới, khi bạn thấy một mức giá tài sản đáng kinh ngạc, hãy tự hỏi mình: Trong đó, bao nhiêu là vốn, bao nhiêu là ước mơ?

Khi tài sản bị thời gian cắt đứt, việc giao dịch không còn là sự phân biệt mơ hồ giữa tốt và xấu, mà là những lựa chọn và trách nhiệm rõ ràng. Đó chính là để thời gian nói lên sự thật. Chỉ cần bạn sẵn sàng trả giá bao nhiêu cho thời gian?

Biết điều đó, và biết lý do tại sao điều đó.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Liên quan đến lợi ích, NFA.

PENDLE0.04%
DEFI0.65%
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Đăng lại
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
Không có bình luận
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)