Quỹ BUIDL của BlackRock: Người tiên phong và người sáng lập trong cấu trúc tài chính on-chain mới

Blockchain trên khung tài chính mới: Độ sâu phân tích quỹ BUIDL của BlackRock

Tóm tắt

Quỹ thanh khoản số đô la của BlackRock (BUIDL) là quỹ token hóa blockchain đầu tiên được ra mắt vào tháng 3 năm 2024 bởi công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock. Quỹ này hợp tác với nền tảng token hóa RWA Securitize, kết hợp lợi nhuận ổn định từ tài chính truyền thống với hiệu quả của công nghệ blockchain, cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện một phương thức đầu tư sáng tạo.

BUIDL về bản chất là một quỹ thị trường tiền tệ được quản lý, với tài sản cơ bản là tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và thỏa thuận mua lại. Sự đổi mới của nó nằm ở việc mã hóa các phần quỹ thành các token BUIDL lưu thông trên Blockchain, thực hiện việc ghi chép, chuyển nhượng quyền sở hữu và phân phối lợi nhuận theo cách on-chain.

Quỹ hoạt động dựa trên một hệ sinh thái kết hợp ưu điểm của TradFi và Crypto. BlackRock chịu trách nhiệm quản lý tài sản, Securitize cung cấp dịch vụ token hóa và tuân thủ, BNY Mellon đóng vai trò là bên lưu ký tài sản. Cấu trúc này đảm bảo tính tuân thủ và độ ổn định của quỹ.

Quy trình đầu tư thể hiện tư tưởng "tài chính theo giấy phép". Nhà đầu tư phải là người mua đủ điều kiện và vượt qua kiểm tra KYC/AML, địa chỉ ví của họ được đưa vào danh sách trắng của hợp đồng thông minh. Kênh rút tiền ngay lập tức USDC do Circle phát hành là một đổi mới quan trọng, giải quyết mâu thuẫn giữa chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống và nhu cầu thanh khoản ngay lập tức của thế giới tiền điện tử.

BUIDL ban đầu được phát hành trên Ethereum, sau đó mở rộng sang nhiều chuỗi khác như Solana, Avalanche thông qua Wormhole để thực hiện khả năng tương tác giữa các chuỗi. Đặc điểm kỹ thuật cốt lõi của nó là cơ chế kiểm soát chuyển khoản danh sách trắng được tích hợp sẵn.

Quỹ này nhanh chóng trở thành quỹ trái phiếu quốc gia mã hóa lớn nhất thế giới, quy mô tài sản tăng trưởng nhanh chóng. Thành công của nó chủ yếu được thúc đẩy bởi các giao thức gốc crypto như Ondo Finance, Ethena sử dụng nó làm dự trữ và tài sản thế chấp, phản ánh nhu cầu của hệ sinh thái DeFi về tài sản đô la trên chuỗi hợp pháp, ổn định và có lãi.

BUIDL đã cung cấp một khuôn khổ tuân thủ có thể sao chép cho việc đưa tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi, mở ra một lĩnh vực "DeFi có giấy phép" song song với DeFi mở, có ảnh hưởng sâu sắc đến lĩnh vực mã hóa RWA.

Quỹ BUIDL của BlackRock Độ sâu phân tích: Sau khi gã khổng lồ Phố Wall tham gia, làm thế nào ảnh hưởng đến cấu trúc RWA?

1. Giải cấu trúc BUIDL: Mô hình mới trong quản lý tài sản

1.1 Sứ mệnh quỹ: Quỹ thị trường tiền tệ được quản lý trên Blockchain

BUIDL là quỹ token hóa đầu tiên được BlackRock phát hành trên Blockchain công cộng, về bản chất là quỹ thị trường tiền tệ (MMF). Quỹ được phát hành theo Điều 506(c) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Mục 3(c) của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, chỉ dành cho người mua đủ điều kiện.

Quỹ có mục tiêu là "tìm kiếm lợi tức hiện tại trong khi duy trì tính thanh khoản và sự ổn định của vốn gốc". Đây là mục tiêu tiêu chuẩn của MMF truyền thống, sự đổi mới của BUIDL là thực hiện điều này thông qua công nghệ Blockchain.

1.2 Chiến lược đầu tư: thông qua các công cụ truyền thống để đạt được lợi nhuận ổn định

BUIDL sẽ đầu tư 100% tài sản vào tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và danh mục thỏa thuận mua lại. Đây là các công cụ tài chính truyền thống có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao, là cấu hình tiêu chuẩn của MMF cấp tổ chức. Quỹ nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư một cách thu lợi bằng đô la với rủi ro thấp, mang tài sản an toàn dưới dạng token đến cho các nhà đầu tư on-chain.

1.3 BUIDL Token: Chứng nhận số hóa của phần quỹ

BUIDL token là hiện thực hóa số hóa của phần quỹ, mỗi token đại diện cho một phần quỹ. Việc nắm giữ BUIDL token có nghĩa là sở hữu quyền sở hữu tương ứng với tỷ lệ quỹ. Quỹ cam kết giữ giá trị của mỗi token ổn định ở mức 1.00 đô la, phù hợp với mục tiêu NAV 1.00 đô la mỗi cổ phiếu của MMF truyền thống.

Quỹ được thành lập dưới hình thức công ty TNHH đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, sử dụng cấu trúc quỹ ngoài khơi phổ biến.

1.4 Cơ chế sinh lời: tính lãi hàng ngày, phân phối trên chuỗi hàng tháng

BUIDL tạo ra lãi suất hàng ngày từ tài sản cơ bản. Cổ tức tích lũy được airdrop hàng tháng dưới dạng token BUIDL mới vào ví của nhà đầu tư. Thiết kế này đảm bảo giá trị danh nghĩa của mỗi token giữ ở mức 1,00 đô la, khiến BUIDL trở thành tài sản thế chấp lý tưởng và công cụ lưu trữ giá trị trong hệ sinh thái DeFi.

Quỹ BUIDL của BlackRock phân tích độ sâu: Các ông lớn Phố Wall tham gia, ảnh hưởng thế nào đến cấu trúc RWA?

2. Nhiệm vụ chiến lược: Tầm nhìn tài chính on-chain của BlackRock

2.1 Quan hệ đối tác sinh thái giữa BlackRock và Securitize

Securitize đóng vai trò trung tâm về công nghệ và dịch vụ trong hệ sinh thái BUIDL:

  • Chịu trách nhiệm về việc token hóa, đại lý chuyển nhượng và phân phối cổ tức
  • Công ty con Securitize Markets đóng vai trò là đại lý phân phối
  • Quản lý quyền truy cập của nhà đầu tư và danh sách trắng on-chain

BlackRock đã thực hiện đầu tư chiến lược vào Securitize và có các giám đốc điều hành tham gia vào hội đồng quản trị của Securitize, thể hiện liên minh chiến lược sâu sắc giữa hai bên.

2.2 Hệ sinh thái: Ngân hàng Mellon New York, bên lưu ký và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng

Hệ sinh thái BUIDL tích hợp tài chính truyền thống và các nhà cung cấp dịch vụ gốc crypto:

  • Ngân hàng Mellon New York: Quản lý tài sản off-chain và quản lý quỹ
  • Nhà cung cấp lưu ký tài sản số: Anchorage Digital, BitGo, Copper, Fireblocks, v.v.
  • Kiểm toán viên: PwC

Tập đoàn BlackRock ( quản lý tài sản ), công nghệ và tuân thủ của Securitize ( và lưu ký cùng hành chính của BNY Mellon ) cấu thành "tam giác sắt" cốt lõi cho hoạt động.

( 2.3 Tiền lệ chiến lược: Thiết lập tiêu chuẩn cho việc token hóa RWA

Việc BlackRock tham gia đã mang lại tính hợp pháp và hiệu ứng xác thực lớn cho lĩnh vực RWA. Kiến trúc BUIDL cung cấp một bản đồ rõ ràng và tuân thủ cho việc đưa tài sản lên chuỗi cho các tổ chức TradFi khác.

3. Đường đi của nhà đầu tư: Từ đăng ký đến rút tiền

) 3.1 Ngưỡng truy cập: Người mua đủ điều kiện và quy trình mở tài khoản

BUIDL hướng tới "người mua đủ điều kiện", yêu cầu cá nhân hoặc văn phòng gia đình phải có ít nhất 5 triệu đô la tài sản có thể đầu tư. Số tiền đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la. Các nhà đầu tư phải trải qua quá trình KYC/AML nghiêm ngặt thông qua Securitize Markets, sau khi được phê duyệt, địa chỉ ví sẽ được thêm vào danh sách trắng hợp đồng thông minh.

3.2 Đăng ký ### đúc ###: Chuyển đổi tiền pháp định thành token BUIDL on-chain

Quy trình đăng ký:

  1. Nhà đầu tư chuyển tiền điện tử bằng đô la Mỹ đến BNY Mellon
  2. BlackRock mua tài sản cơ sở
  3. Sau khi nhận được xác nhận từ Securitize, gọi hợp đồng thông minh để đúc token BUIDL.
  4. Gửi token đến ví trong danh sách trắng của nhà đầu tư

( 3.3 Cơ chế danh sách trắng: Chuyển khoản điểm-điểm theo phép

BUIDL hợp đồng thông minh bao gồm danh sách trắng địa chỉ ví của các nhà đầu tư đã được phê duyệt. Mọi nỗ lực chuyển tiền đến địa chỉ không nằm trong danh sách trắng sẽ bị từ chối. Điều này đảm bảo rằng token chỉ được sở hữu bởi các nhà đầu tư đủ điều kiện đã trải qua kiểm tra KYC/AML.

Các nhà đầu tư trong danh sách trắng có thể thực hiện chuyển khoản P2P 24/7, nâng cao hiệu quả.

) 3.4 Hoàn lại ### Hủy ###: Securitize và Circle USDC đường đôi

BUIDL cung cấp hai lộ trình hoàn lại:

  1. Hoàn lại truyền thống ( qua Securitize ):

    • Nhà đầu tư gửi yêu cầu rút tiền
    • Securitize hủy token
    • BlackRock bán tài sản cơ sở
    • BNY Mellon chuyển khoản đô la Mỹ cho nhà đầu tư
    • Bị giới hạn bởi chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống
  2. Rút tiền ngay lập tức ( thông qua hợp đồng thông minh Circle USDC ):

    • Nhà đầu tư sẽ gửi BUIDL đến hợp đồng Circle
    • Hợp đồng hoàn trả ngay lập tức tương đương USDC
    • Circle như một nhà cung cấp thanh khoản, đã thu hẹp khoảng cách giữa tính tức thời của thế giới crypto và độ trễ trong thanh toán tài chính truyền thống.

Kênh đổi trả USDC là chức năng chính giúp BUIDL được ứng dụng rộng rãi, giải quyết mâu thuẫn giữa chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống và nhu cầu khả năng kết hợp ngay lập tức của DeFi.

Quỹ BUIDL của BlackRock độ sâu phân tích: Các ông lớn Phố Wall vào cuộc, ảnh hưởng thế nào đến cấu trúc RWA?

4. Công nghệ: Cầu nối giữa TradFi và DeFi

( 4.1 Kiến trúc cốt lõi: Hợp đồng thông minh ERC-20 theo giấy phép trên Ethereum

  • Mạng ra mắt: Ethereum
  • Tiêu chuẩn token: ERC-20 tùy chỉnh, logic hạn chế chuyển khoản danh sách trắng được tích hợp sẵn
  • Địa chỉ hợp đồng chính:
    • Hợp đồng token:0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
    • Hợp đồng BUIDL-I:0x6a9DA2D710BB9B700acde7Cb81F10F1fF8C89041
    • Circle hoàn trả hợp đồng:0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
  • Có thể áp dụng mô hình đại lý để triển khai, hỗ trợ nâng cấp hợp đồng

) 4.2 Mở rộng đa chuỗi: Nguyên lý và thực hiện

BUIDL đã mở rộng đến nhiều Blockchain chính như Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism và Aptos. Chiến lược này nhằm cung cấp nhiều sự lựa chọn và tiện lợi hơn cho các nhà đầu tư, DAO và công ty tiền điện tử.

4.3 Động cơ tương tác: Vai trò quan trọng của Wormhole

BUIDL sử dụng Wormhole làm giải pháp tương tác chéo chuỗi, cho phép chuyển đổi token một cách liền mạch giữa các mạng hỗ trợ, đảm bảo BUIDL có giá trị và khả năng thay thế tương đương trên tất cả các mạng.

4.4 Động cơ thanh khoản: Phân tích công nghệ hợp đồng thông minh Circle BUIDL-to-USDC

Hợp đồng chuộc của Circle cung cấp quy đổi một chiều BUIDL sang USDC với tỷ lệ 1:1 ngay lập tức. Đây là một hợp đồng thông minh chuyên dụng được triển khai trên Ethereum với địa chỉ ### 0x31d...a53###. Sau khi người dùng ủy quyền, hàm redeem sẽ được gọi, hợp đồng sẽ thực hiện việc tiêu hủy BUIDL và chuyển ra số lượng USDC tương đương.

Quỹ BUIDL của BlackRock: Các ông lớn Phố Wall tham gia, ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc RWA?

5. Tác nhân thúc đẩy thị trường: BUIDL đối với hệ sinh thái RWA

( 5.1 Từ khởi động đến dẫn dắt: Đường đi của tài sản BUIDL

  • Ra mắt vào tháng 3 năm 2024, thu hút 245 triệu đô la trong tuần đầu tiên
  • Tháng 7 năm 2024, AUM gần 500 triệu đô la
  • Tháng 3 năm 2025, vượt qua 1 tỷ USD
  • Giữa năm 2025, gần 2.9 tỷ USD
  • Chiếm 34% thị phần quỹ trái phiếu token hóa

) 5.2 Tài sản thế chấp mới: Cách các giao thức DeFi sử dụng BUIDL

Người sử dụng chính:

  • Ondo Finance: Chuyển 95 triệu USD OUSG tài sản sang BUIDL
  • Ethena Labs: USDtb dự trữ một lượng lớn BUIDL
  • Frax Finance: stablecoin frxUSD được hỗ trợ bởi tài sản BUIDL

5.3 Cấu trúc cạnh tranh: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI và các sản phẩm khác

BUIDL nhanh chóng vượt qua Franklin Templeton BENJI, trở thành nhà lãnh đạo thị trường. Thành công của nó được cho là nhờ vào chiến lược đa chuỗi và các tính năng được thiết kế riêng cho các giao thức DeFi như kênh hoàn lại tức thì Circle USDC.

Toàn bộ quy mô thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa vượt quá 4,4 tỷ USD, thị trường RWA rộng hơn ### không bao gồm stablecoin ### tăng lên gần 8 tỷ USD, BUIDL là động lực tăng trưởng chính.

Quỹ BUIDL của BlackRock phân tích độ sâu: Gã khổng lồ Phố Wall vào cuộc, sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc RWA?

6. Phân tích chiến lược và triển vọng tương lai

( 6.1 Đánh giá rủi ro

Rủi ro công nghệ:

  • Lỗ hổng hợp đồng thông minh
  • Rủi ro blockchain nền tảng

Rủi ro quản lý:

  • Sự không chắc chắn trong khung quy định về chứng khoán được mã hóa
  • Độ phức tạp xuyên biên giới

Rủi ro thị trường:

  • Tính thanh khoản phụ thuộc vào một đối tác duy nhất
  • Rủi ro đối tác giao dịch do chuỗi đối thủ phức tạp mang lại
  • Rủi ro thị trường tài sản cơ sở

) 6.2 Sự cân nhắc giữa tuân thủ và khả năng kết hợp DeFi

BUIDL thực hiện tuân thủ thông qua cơ chế danh sách trắng, nhưng hy sinh khả năng tương tác trực tiếp với các giao thức DeFi không cần giấy phép, hình thành hệ sinh thái "DeFi có giấy phép". Mô hình này phụ thuộc vào nhiều trung gian đáng tin cậy, đi ngược lại với tinh thần "phi tin cậy" của tiền điện tử, nhưng phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức.

6.3 BUIDL và sự tiến hóa của sản phẩm RWA cấp tổ chức

Hướng phát triển trong tương lai:

  • Mở rộng đến nhiều loại tài sản hơn
  • Độ sâu tích hợp DeFi
  • Thúc đẩy token hóa RWA
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
Không có bình luận
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)