Nguyên nhân sâu xa đằng sau sự kiện USD0++ mất chốt

Gần đây, stablecoin USD0++ do Usual phát hành đã xuất hiện hiện tượng mất giá, gây ra sự chú ý rộng rãi trên thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về sự kiện này từ một số khía cạnh sau:

Hệ thống sản phẩm của Usual

Usual chủ yếu bao gồm 4 loại token:

1. USD0: stablecoin, được phát hành bằng cách thế chấp tài sản RWA 1:1
2. USD0++: Token trái phiếu, được đổi từ USD0 theo tỷ lệ 1:1, mặc định khóa trong 4 năm.
3. USUAL: Token dự án
4. USUALx: Token quản trị, nhận được bằng cách staking USUAL 1:1

Trong đó USD0++ là sản phẩm cốt lõi, người nắm giữ có thể nhận được:

• Lợi nhuận từ tài sản RWA cơ sở
• Phân bổ token USUAL mới hàng ngày

Diễn biến sự kiện thoát neo

Vào ngày 10 tháng 1, Usual thông báo chỉnh sửa quy tắc hoàn lại USD0++:

1. Hoán đổi có điều kiện: đổi 1:1, nhưng cần phải trả một phần lợi nhuận USUAL
2. Hoàn trả vô điều kiện: không trừ lợi nhuận, nhưng tỷ lệ hoàn trả giảm xuống còn 87%

Hành động này đã gây ra sự hoảng loạn, nhiều người dùng đã bán tháo USD0++, dẫn đến việc nó bị tách ra khỏi USD0.

Phân tích nguyên nhân sâu xa

1. Vòng vay phá vỡ chính xác

Đặt tỷ lệ hoàn trả vô điều kiện là 87%, cao hơn một chút so với mức thanh lý 86% của nền tảng cho vay Morpho, có thể:

• Thanh lý vị thế vay vòng với đòn bẩy cao
• Tránh việc Morpho xuất hiện nợ xấu hệ thống

2. Cứu giá USUAL

Thông qua cơ chế mua lại có điều kiện, phân chia một phần lợi nhuận cho những người nắm giữ USUAL, cố gắng:

• Tăng tỷ lệ stake USUAL
• Giảm lưu thông
• Kiềm chế xu hướng giảm giá USUAL

Những vấn đề được phơi bày

1. Người dùng thường không đọc kỹ tài liệu dự án
2. Quản trị dự án rất tập trung, thiếu sự tham gia của cộng đồng
3. Ngành công nghiệp đang không ngừng rút ra bài học và phát triển

Mặc dù sự kiện này gây ra tác động tiêu cực, nhưng nó cũng phản ánh sự tối ưu hóa và tiến bộ không ngừng của thị trường tiền điện tử. Chúng ta nên giữ niềm tin vào sự phát triển của ngành.