Báo cáo nghiên cứu vĩ mô Q3 thị trường tiền điện tử: Thị trường tăng chọn lọc đã xuất hiện, các tổ chức áp dụng để thúc đẩy tình hình cấu trúc
Một, điểm chuyển mình vĩ mô đã xuất hiện: Môi trường chính sách chuyển sang tích cực
Bắt đầu từ quý III năm 2025, tình hình vĩ mô đã có sự chuyển biến lớn. Môi trường chính sách trước đây kiềm chế tài sản kỹ thuật số đang chuyển sang động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại kích thích, và khung quy định toàn cầu cho mã hóa được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang chào đón sự định giá lại cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản của Mỹ đã bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "phụ thuộc vào dữ liệu", nhưng thị trường đã hình thành sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm nay. Dưới áp lực chính trị, lãi suất thực tế của Mỹ có thể giảm từ mức cao trong nửa cuối năm 2025 đến năm 2026, mở ra không gian tăng trưởng cho tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng bộ phát lực. Với "Đạo luật Mỹ vĩ đại một" làm đại diện, sự mở rộng tài khóa đang giải phóng hiệu ứng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ định hình lại cấu trúc nội tuần hoàn của đồng đô la mà còn gián tiếp tăng cường nhu cầu đối với tài sản kỹ thuật số. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang có xu hướng chiến lược phát hành trái phiếu chính phủ mạnh mẽ, khiến "in tiền đổi lấy tăng trưởng" lại trở thành sự đồng thuận.
Thái độ quản lý cũng đã xảy ra sự biến đổi chất. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên Mỹ cho phép tài sản kỹ thuật số có cấu trúc sinh lợi gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng tiêu chuẩn thống nhất, nhằm tạo ra một kênh sản phẩm tuân thủ có thể sao chép. Cuộc đua tuân thủ ở khu vực châu Á đang nóng lên, vốn chủ sở hữu quốc gia và các ông lớn internet bắt đầu định hình thị trường stablecoin.
Ngoài ra, sở thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống đang phục hồi, vốn đang chảy trở lại vào các tài sản sinh lợi cấu trúc trên blockchain và chuỗi. Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, một đợt tăng giá mới đang được hình thành không phải do cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế.
Hai, chuyển nhượng có cấu trúc: các tổ chức dẫn dắt vòng tăng tiếp theo
Hiện tại, thị trường tiền điện tử đáng chú ý nhất là việc các chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đã trải qua một "cuộc chà xát" lịch sử: người dùng đầu cơ bị gạt ra bên lề, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ trở thành lực lượng cốt lõi.
Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến sự gia tăng "khóa hàng" của các đồng tiền lưu thông. Khối lượng mua của các công ty niêm yết đã vượt qua quy mô mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là một sự thay thế tiền mặt chiến lược, có khả năng giữ vững hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn từ các tổ chức. ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản lợi nhuận trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Một khi cơ chế lợi nhuận staking được đóng gói trong ETF, điều này sẽ thay đổi hoàn toàn nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Các doanh nghiệp cũng bắt đầu tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine gia tăng nắm giữ ETH, DeFi Development đầu tư vào hệ sinh thái Solana, đại diện cho việc các doanh nghiệp hành động thực tế để xây dựng một thế giới tài chính mã hóa thế hệ mới. Sự rót vốn có màu sắc sáp nhập công nghiệp này đã ổn định tâm lý thị trường, nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực đầu tư. Các hợp đồng tương lai mã hóa trên CME liên tục lập kỷ lục mới, điều này là nhờ vào sự tham gia của các quỹ đầu cơ, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc, v.v. Những người chơi này dựa trên việc kinh doanh chênh lệch độ biến động, trò chơi cấu trúc vốn, v.v. sẽ tăng cường độ sâu của thị trường.
Độ hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục giảm, thị trường đang ở trong "giai đoạn thanh khoản". Tài sản không còn nằm trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ, các tổ chức đang âm thầm "xây dựng kho".
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng nhanh chóng hiện thực hóa. Từ các ngân hàng lớn đến các nền tảng bán lẻ mới nổi, không ai không mở rộng khả năng giao dịch, đặt cọc của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định, mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, vòng chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của việc "tài chính hóa" tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc logic phát hiện giá trị. Một thị trường tăng trưởng thể chế hóa, có cấu trúc đang hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, lâu bền hơn và triệt để hơn.
Ba, Mùa giả trong kỷ nguyên mới: Hướng tới "thị trường tăng chọn lọc"
Thời kỳ "đồng tiền ảo" hiện tại đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn xu hướng tăng đồng loạt, thay vào đó là một "thị trường tăng" được thúc đẩy bởi ETF, lợi nhuận thực, và sự chấp nhận của các tổ chức. Đây là dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đang tiến tới sự trưởng thành, cũng như là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở lại với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chính đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC lần đầu tiên chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ, địa chỉ cá voi tích lũy nhiều, cho thấy dòng tiền chính bắt đầu định giá lại tài sản cấp một. Cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra môi trường "thấp nhiễu" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo.
Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là ETF giao ngay Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Các nhà đầu tư bắt đầu xây dựng kế hoạch xung quanh tài sản đặt cọc, và các token quản trị cũng đã có diễn biến độc lập. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "tiềm năng ETF, phân phối lợi nhuận thực tế, cấu trúc của các tổ chức", thể hiện sự tiến hóa phân hóa.
Lĩnh vực DeFi cũng đã xảy ra sự thay đổi cơ bản về logic. Người dùng từ "mô hình airdrop điểm" chuyển sang "mô hình dòng tiền" DeFi, doanh thu của giao thức, lợi nhuận từ stablecoin trở thành các chỉ số cốt lõi. Những nhà cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến tính minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro. Sự chuyển mình này đã tạo ra sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được đảm bảo bằng RWA nhận được sự ưa chuộng từ các tổ chức, việc tích hợp thanh khoản xuyên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành những yếu tố then chốt. Cơ sở hạ tầng và giao thức có thể kết hợp xung quanh L1 trở thành cốt lõi định giá mới.
Phần đầu cơ cũng đang có sự chuyển hướng. Mã thông báo Meme mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời đại "tất cả cùng đẩy giá" đã qua. Chiến lược "giao dịch luân phiên nền tảng" đang nổi lên, nhưng rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn ngày càng có xu hướng phân bổ vào các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, sở hữu người dùng thực và có sự hỗ trợ từ câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, cốt lõi của mùa thí điểm này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một chu kỳ định giá sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp. Tương lai thuộc về những người hiểu trước được logic kể chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và động lực sự kiện đồng thời
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện thúc đẩy". Từ việc cấu hình dài hạn Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, và sau đó là các giao thức lợi tức thực sự DeFi cùng với vòng quay kho tài sản RWA, một khung cấu hình tài sản có tính phân cấp và thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh ETF gia tăng dòng vốn, doanh nghiệp tiếp tục tăng cường nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện khả năng chống sụt giảm rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Mua vào từ doanh nghiệp đã trở thành biến số lớn nhất của thị trường, đặc điểm "hấp thụ cấu trúc" của ETF đã thay đổi quỹ đạo giá truyền thống của chu kỳ giảm một nửa.
Solana chắc chắn là một trong những tài sản có tiềm năng bùng nổ nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, và thuộc tính "tài sản tương tự cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn để đầu tư. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có giá trị tuyệt vời và độ đàn hồi Beta mạnh mẽ.
Các danh mục DeFi đáng để tiếp tục tái cấu trúc. Hiện tại, cần tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., áp dụng phương pháp phân bổ tỷ lệ bằng nhau để nắm bắt lợi nhuận tương đối. Các giao thức này thường có đặc điểm "tiền quay trở lại chậm, bùng nổ muộn" và nên được xem xét bằng tư duy phân bổ trung hạn.
Tài sản Meme cần phải kiểm soát tỷ lệ mở rộng một cách nghiêm ngặt, nên giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế bằng tư duy quyền chọn. Đối với các hợp đồng được phát hành bởi Binance và các sàn khác, nên thiết lập khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh".
Một yếu tố quan trọng khác của quý ba là thời điểm sắp xếp dựa trên sự kiện. Thị trường đang trải qua giai đoạn chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Cùng với việc gần đến thời điểm xem xét ETF Solana, dự kiến từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn". Việc sắp xếp dựa trên các sự kiện kiểu này nên được dự đoán trước và từng bước tích lũy.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng gia tăng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 thúc đẩy giao dịch cổ phiếu được mã hóa, có thể thắp sáng một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA; các dự án như $H, $SAHARA có thể trở thành "điểm bùng nổ" trong các lĩnh vực biên.
Tổng thể, chiến lược đầu tư cho Q3 năm 2025 phải chuyển sang một chiến lược hỗn hợp "lấy lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Bitcoin là neo, SOL là cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc - mỗi phần tương ứng với tỷ lệ vị thế khác nhau và nhịp điệu giao dịch. Trong môi trường mới mà quỹ ETF đang không ngừng mở rộng, thị trường đang định hình lại hệ thống định giá mới "tài sản chính thống + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển nhượng tài sản mới đã lặng lẽ bắt đầu
Mặc dù thị trường bề ngoài vẫn chưa trở lại "cơn cuồng nhiệt toàn dân", nhưng một thị trường tăng được dẫn dắt bởi các tổ chức, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực tế đang dần hình thành. Bitcoin đã trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo đang hoàn thành quá trình tiến hóa từ "bong bóng kể chuyện" đến "tiếp quản hệ thống".
Mùa giả đã thay đổi. Đợt thị trường tiếp theo sẽ gắn bó sâu sắc hơn với ba điểm neo: lợi nhuận thực, tăng trưởng người dùng và tiếp cận hệ thống. Những giao thức có thể cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, những tài sản có thể thu hút vốn ổn định qua kênh ETF, và các dự án DeFi thực sự có khả năng ánh xạ RWA, sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, hiện tại là thời điểm vàng để các quỹ lớn âm thầm hoàn tất việc xây dựng vị thế. Chìa khóa nằm ở việc tái cấu trúc vị thế, chứ không phải là sự tình cờ trong trò chơi đánh cược. Dù là việc các tổ chức mua vào Bitcoin, câu chuyện ETF của Solana, tái thiết lập hệ thống định giá dòng tiền DeFi, hay làn sóng toàn cầu hóa của stablecoin, hay sự thiết lập trật tự mới của L2, quý 3 năm 2025 sẽ là lời báo trước cho cuộc di cư tài sản này.
Vòng tăng giá tiếp theo sẽ thưởng cho những người suy nghĩ nhanh hơn thị trường. Bây giờ là lúc để nghiêm túc lập kế hoạch cho cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch của mình. Sự giàu có sẽ không được phân phát ở đỉnh điểm, mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước lúc bình minh.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo thị trường tiền điện tử Q3: Các tổ chức thúc đẩy thị trường tăng chọn lọc, ETF và lợi nhuận thực trở thành trọng tâm
Báo cáo nghiên cứu vĩ mô Q3 thị trường tiền điện tử: Thị trường tăng chọn lọc đã xuất hiện, các tổ chức áp dụng để thúc đẩy tình hình cấu trúc
Một, điểm chuyển mình vĩ mô đã xuất hiện: Môi trường chính sách chuyển sang tích cực
Bắt đầu từ quý III năm 2025, tình hình vĩ mô đã có sự chuyển biến lớn. Môi trường chính sách trước đây kiềm chế tài sản kỹ thuật số đang chuyển sang động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại kích thích, và khung quy định toàn cầu cho mã hóa được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang chào đón sự định giá lại cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản của Mỹ đã bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "phụ thuộc vào dữ liệu", nhưng thị trường đã hình thành sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm nay. Dưới áp lực chính trị, lãi suất thực tế của Mỹ có thể giảm từ mức cao trong nửa cuối năm 2025 đến năm 2026, mở ra không gian tăng trưởng cho tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng bộ phát lực. Với "Đạo luật Mỹ vĩ đại một" làm đại diện, sự mở rộng tài khóa đang giải phóng hiệu ứng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ định hình lại cấu trúc nội tuần hoàn của đồng đô la mà còn gián tiếp tăng cường nhu cầu đối với tài sản kỹ thuật số. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang có xu hướng chiến lược phát hành trái phiếu chính phủ mạnh mẽ, khiến "in tiền đổi lấy tăng trưởng" lại trở thành sự đồng thuận.
Thái độ quản lý cũng đã xảy ra sự biến đổi chất. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên Mỹ cho phép tài sản kỹ thuật số có cấu trúc sinh lợi gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng tiêu chuẩn thống nhất, nhằm tạo ra một kênh sản phẩm tuân thủ có thể sao chép. Cuộc đua tuân thủ ở khu vực châu Á đang nóng lên, vốn chủ sở hữu quốc gia và các ông lớn internet bắt đầu định hình thị trường stablecoin.
Ngoài ra, sở thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống đang phục hồi, vốn đang chảy trở lại vào các tài sản sinh lợi cấu trúc trên blockchain và chuỗi. Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, một đợt tăng giá mới đang được hình thành không phải do cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế.
Hai, chuyển nhượng có cấu trúc: các tổ chức dẫn dắt vòng tăng tiếp theo
Hiện tại, thị trường tiền điện tử đáng chú ý nhất là việc các chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đã trải qua một "cuộc chà xát" lịch sử: người dùng đầu cơ bị gạt ra bên lề, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ trở thành lực lượng cốt lõi.
Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến sự gia tăng "khóa hàng" của các đồng tiền lưu thông. Khối lượng mua của các công ty niêm yết đã vượt qua quy mô mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là một sự thay thế tiền mặt chiến lược, có khả năng giữ vững hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn từ các tổ chức. ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản lợi nhuận trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Một khi cơ chế lợi nhuận staking được đóng gói trong ETF, điều này sẽ thay đổi hoàn toàn nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Các doanh nghiệp cũng bắt đầu tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine gia tăng nắm giữ ETH, DeFi Development đầu tư vào hệ sinh thái Solana, đại diện cho việc các doanh nghiệp hành động thực tế để xây dựng một thế giới tài chính mã hóa thế hệ mới. Sự rót vốn có màu sắc sáp nhập công nghiệp này đã ổn định tâm lý thị trường, nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực đầu tư. Các hợp đồng tương lai mã hóa trên CME liên tục lập kỷ lục mới, điều này là nhờ vào sự tham gia của các quỹ đầu cơ, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc, v.v. Những người chơi này dựa trên việc kinh doanh chênh lệch độ biến động, trò chơi cấu trúc vốn, v.v. sẽ tăng cường độ sâu của thị trường.
Độ hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn tiếp tục giảm, thị trường đang ở trong "giai đoạn thanh khoản". Tài sản không còn nằm trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ, các tổ chức đang âm thầm "xây dựng kho".
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng nhanh chóng hiện thực hóa. Từ các ngân hàng lớn đến các nền tảng bán lẻ mới nổi, không ai không mở rộng khả năng giao dịch, đặt cọc của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định, mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, vòng chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của việc "tài chính hóa" tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc logic phát hiện giá trị. Một thị trường tăng trưởng thể chế hóa, có cấu trúc đang hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, lâu bền hơn và triệt để hơn.
Ba, Mùa giả trong kỷ nguyên mới: Hướng tới "thị trường tăng chọn lọc"
Thời kỳ "đồng tiền ảo" hiện tại đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn xu hướng tăng đồng loạt, thay vào đó là một "thị trường tăng" được thúc đẩy bởi ETF, lợi nhuận thực, và sự chấp nhận của các tổ chức. Đây là dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đang tiến tới sự trưởng thành, cũng như là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở lại với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chính đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC lần đầu tiên chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ, địa chỉ cá voi tích lũy nhiều, cho thấy dòng tiền chính bắt đầu định giá lại tài sản cấp một. Cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra môi trường "thấp nhiễu" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo.
Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là ETF giao ngay Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Các nhà đầu tư bắt đầu xây dựng kế hoạch xung quanh tài sản đặt cọc, và các token quản trị cũng đã có diễn biến độc lập. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "tiềm năng ETF, phân phối lợi nhuận thực tế, cấu trúc của các tổ chức", thể hiện sự tiến hóa phân hóa.
Lĩnh vực DeFi cũng đã xảy ra sự thay đổi cơ bản về logic. Người dùng từ "mô hình airdrop điểm" chuyển sang "mô hình dòng tiền" DeFi, doanh thu của giao thức, lợi nhuận từ stablecoin trở thành các chỉ số cốt lõi. Những nhà cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến tính minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro. Sự chuyển mình này đã tạo ra sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được đảm bảo bằng RWA nhận được sự ưa chuộng từ các tổ chức, việc tích hợp thanh khoản xuyên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành những yếu tố then chốt. Cơ sở hạ tầng và giao thức có thể kết hợp xung quanh L1 trở thành cốt lõi định giá mới.
Phần đầu cơ cũng đang có sự chuyển hướng. Mã thông báo Meme mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời đại "tất cả cùng đẩy giá" đã qua. Chiến lược "giao dịch luân phiên nền tảng" đang nổi lên, nhưng rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn ngày càng có xu hướng phân bổ vào các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, sở hữu người dùng thực và có sự hỗ trợ từ câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, cốt lõi của mùa thí điểm này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một chu kỳ định giá sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp. Tương lai thuộc về những người hiểu trước được logic kể chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và động lực sự kiện đồng thời
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện thúc đẩy". Từ việc cấu hình dài hạn Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, và sau đó là các giao thức lợi tức thực sự DeFi cùng với vòng quay kho tài sản RWA, một khung cấu hình tài sản có tính phân cấp và thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh ETF gia tăng dòng vốn, doanh nghiệp tiếp tục tăng cường nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện khả năng chống sụt giảm rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Mua vào từ doanh nghiệp đã trở thành biến số lớn nhất của thị trường, đặc điểm "hấp thụ cấu trúc" của ETF đã thay đổi quỹ đạo giá truyền thống của chu kỳ giảm một nửa.
Solana chắc chắn là một trong những tài sản có tiềm năng bùng nổ nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, và thuộc tính "tài sản tương tự cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn để đầu tư. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có giá trị tuyệt vời và độ đàn hồi Beta mạnh mẽ.
Các danh mục DeFi đáng để tiếp tục tái cấu trúc. Hiện tại, cần tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., áp dụng phương pháp phân bổ tỷ lệ bằng nhau để nắm bắt lợi nhuận tương đối. Các giao thức này thường có đặc điểm "tiền quay trở lại chậm, bùng nổ muộn" và nên được xem xét bằng tư duy phân bổ trung hạn.
Tài sản Meme cần phải kiểm soát tỷ lệ mở rộng một cách nghiêm ngặt, nên giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế bằng tư duy quyền chọn. Đối với các hợp đồng được phát hành bởi Binance và các sàn khác, nên thiết lập khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh".
Một yếu tố quan trọng khác của quý ba là thời điểm sắp xếp dựa trên sự kiện. Thị trường đang trải qua giai đoạn chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Cùng với việc gần đến thời điểm xem xét ETF Solana, dự kiến từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn". Việc sắp xếp dựa trên các sự kiện kiểu này nên được dự đoán trước và từng bước tích lũy.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng gia tăng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 thúc đẩy giao dịch cổ phiếu được mã hóa, có thể thắp sáng một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA; các dự án như $H, $SAHARA có thể trở thành "điểm bùng nổ" trong các lĩnh vực biên.
Tổng thể, chiến lược đầu tư cho Q3 năm 2025 phải chuyển sang một chiến lược hỗn hợp "lấy lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Bitcoin là neo, SOL là cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc - mỗi phần tương ứng với tỷ lệ vị thế khác nhau và nhịp điệu giao dịch. Trong môi trường mới mà quỹ ETF đang không ngừng mở rộng, thị trường đang định hình lại hệ thống định giá mới "tài sản chính thống + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển nhượng tài sản mới đã lặng lẽ bắt đầu
Mặc dù thị trường bề ngoài vẫn chưa trở lại "cơn cuồng nhiệt toàn dân", nhưng một thị trường tăng được dẫn dắt bởi các tổ chức, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực tế đang dần hình thành. Bitcoin đã trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo đang hoàn thành quá trình tiến hóa từ "bong bóng kể chuyện" đến "tiếp quản hệ thống".
Mùa giả đã thay đổi. Đợt thị trường tiếp theo sẽ gắn bó sâu sắc hơn với ba điểm neo: lợi nhuận thực, tăng trưởng người dùng và tiếp cận hệ thống. Những giao thức có thể cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, những tài sản có thể thu hút vốn ổn định qua kênh ETF, và các dự án DeFi thực sự có khả năng ánh xạ RWA, sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, hiện tại là thời điểm vàng để các quỹ lớn âm thầm hoàn tất việc xây dựng vị thế. Chìa khóa nằm ở việc tái cấu trúc vị thế, chứ không phải là sự tình cờ trong trò chơi đánh cược. Dù là việc các tổ chức mua vào Bitcoin, câu chuyện ETF của Solana, tái thiết lập hệ thống định giá dòng tiền DeFi, hay làn sóng toàn cầu hóa của stablecoin, hay sự thiết lập trật tự mới của L2, quý 3 năm 2025 sẽ là lời báo trước cho cuộc di cư tài sản này.
Vòng tăng giá tiếp theo sẽ thưởng cho những người suy nghĩ nhanh hơn thị trường. Bây giờ là lúc để nghiêm túc lập kế hoạch cho cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch của mình. Sự giàu có sẽ không được phân phát ở đỉnh điểm, mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước lúc bình minh.