Bản tin thị trường vĩ mô hàng tuần: Tìm kiếm điểm cân bằng mới
Một, Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tóm tắt thị trường
Thị trường trong tuần này vẫn đang ở giai đoạn nhiều kỳ vọng đấu tranh. Diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa xoay quanh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, các nhà đầu tư đối với định giá tài sản rủi ro đã bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã điều chỉnh rõ rệt, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3,1%, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1,8%, cho thấy sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Ngành tiện ích tăng 1,4% bất chấp xu hướng chung, trở thành ngành duy nhất tăng điểm, phản ánh sự chuyển dịch vốn sang tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, nhưng chưa vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy tâm lý thị trường chủ yếu là sự điều chỉnh đối với sự lạc quan thái quá trước đó.
Về thị trường hàng hóa, giá vàng đã vượt qua 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu an toàn ngày càng tăng. Giá đồng tăng 3.9%, cho thấy nhu cầu trong ngành sản xuất vẫn được hỗ trợ. Thị trường năng lượng có diễn biến phân hóa, giá dầu ổn định quanh 67 USD, nhưng vị thế ròng hợp đồng tương lai giảm hơn 9.6%, ám chỉ kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu toàn cầu yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt quá cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử nói chung điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Xu hướng tuần của Bitcoin đang giảm, nhưng biên độ giao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các loại tiền điện tử khác (altcoin) có hiệu suất yếu, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường giảm. Giá trị vốn hóa của stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang thận trọng.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB tháng 2 đã giảm liên tiếp trong ba tháng, cho thấy sự lo ngại của các doanh nghiệp nhỏ ở Mỹ về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại vẫn tiếp diễn.
Dữ liệu CPI tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều ở mức 0,2% sau điều chỉnh mùa vụ, thấp hơn mức dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống còn 2,8% so với năm trước. Dữ liệu chi tiết cho thấy, mặc dù lạm phát hàng hóa phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm, lạm phát dịch vụ không bao gồm nhà ở giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, mức giảm so với tháng trước của PPI lõi là lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022, giảm 0,1% so với tháng trước. Dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng và dự báo lạm phát của Đại học Michigan cho thấy, giá trị dự báo lạm phát trong một năm và trong khoảng từ năm đến mười năm tiếp tục tăng, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các đảng phái, chủ yếu đến từ những người thuộc Đảng Dân chủ.
Tổng thể, dữ liệu lạm phát thực tế giảm đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng sự biến động của kỳ vọng lạm phát đã tăng lên, làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, gia tăng áp lực điều chỉnh thị trường trong ngắn hạn.
3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất
Trong lĩnh vực tính thanh khoản rộng, xu hướng tăng nhẹ của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang trong hai tuần qua rất rõ ràng, duy trì ở mức trên 6.000 tỷ USD, chủ yếu là do dòng tiền ra từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính. Việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy tính thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang có kỳ vọng rất thấp về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ cho thấy vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường dần định giá khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Về thị trường tín dụng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp mở rộng, hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư Bắc Mỹ (CDX IG) tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng CDS của chính phủ Hoa Kỳ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu cao cấp cũng tăng, phản ánh mối lo ngại gia tăng của thị trường về tính bền vững của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp.
Hai, Dự báo vĩ mô tuần tới
Thị trường hiện đang ở trong giai đoạn "lạm phát hạ nhiệt nhưng kỳ vọng gia tăng", "rủi ro tín dụng gia tăng nhưng nền kinh tế vẫn chưa suy thoái", "tính thanh khoản biên độ nới lỏng nhưng chính sách bị hạn chế". Tâm lý thị trường vẫn chưa thoát khỏi vùng hoảng loạn, sự không chắc chắn trong chính sách thuế đang tạo áp lực lên kỳ vọng ổn định của thị trường. Nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến thị trường tín dụng, sự thay đổi của nó thường diễn ra trước thị trường chứng khoán hoặc các tài sản rủi ro khác, điểm chuyển mình có thể báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro.
1. Chiến lược thị trường chứng khoán toàn cầu
Về thị trường chứng khoán Mỹ, giảm tỷ lệ phân bổ tài sản có beta cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích công cộng, y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu.
Chú ý đến cơ hội bị giết nhầm, đặc biệt là các cổ phiếu blue-chip có cổ tức cao, dòng tiền ổn định và các doanh nghiệp dẫn đầu có định giá giảm.
Tăng cường phân bổ cho thị trường Á Âu, đặc biệt là thị trường Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á và châu Âu, nhằm chống lại sự không chắc chắn của thị trường Mỹ.
2. Chiến lược thị trường tiền mã hóa
Bitcoin vẫn có giá trị cấu hình lâu dài, có thể tiếp tục nắm giữ hoặc mua thêm khi giá giảm.
Giảm thiểu cấu hình altcoin, giữ thái độ quan sát.
Theo dõi dòng vốn của stablecoin, quan sát tình trạng thanh khoản trên thị trường.
3. Chiến lược thị trường tín dụng
Tránh trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường cấu hình trái phiếu có xếp hạng cao.
Cảnh giác với vấn đề thâm hụt trái phiếu Mỹ, có thể làm tăng tâm lý tìm kiếm an toàn trên thị trường.
Tổng thể, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, nhà đầu tư cần giữ thái độ thận trọng và nắm bắt cơ hội sai lầm của các tài sản chất lượng tiềm năng.
Các sự kiện quan trọng trong tuần tới bao gồm cuộc họp FOMC, trọng tâm chính của thị trường là số lần dự kiến giảm lãi suất được đưa ra trong biểu đồ điểm, xu hướng phát biểu của Powell và liệu có công bố tạm ngừng QT hay không. Việc tạm ngừng QT có thể có tác động lớn đến thị trường hiện tại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo tuần thị trường vĩ mô: Điều chỉnh định giá tài sản rủi ro dưới sự giằng co của nhiều kỳ vọng
Bản tin thị trường vĩ mô hàng tuần: Tìm kiếm điểm cân bằng mới
Một, Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tóm tắt thị trường
Thị trường trong tuần này vẫn đang ở giai đoạn nhiều kỳ vọng đấu tranh. Diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa xoay quanh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, các nhà đầu tư đối với định giá tài sản rủi ro đã bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã điều chỉnh rõ rệt, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3,1%, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1,8%, cho thấy sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Ngành tiện ích tăng 1,4% bất chấp xu hướng chung, trở thành ngành duy nhất tăng điểm, phản ánh sự chuyển dịch vốn sang tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, nhưng chưa vào vùng cực kỳ hoảng loạn, cho thấy tâm lý thị trường chủ yếu là sự điều chỉnh đối với sự lạc quan thái quá trước đó.
Về thị trường hàng hóa, giá vàng đã vượt qua 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu an toàn ngày càng tăng. Giá đồng tăng 3.9%, cho thấy nhu cầu trong ngành sản xuất vẫn được hỗ trợ. Thị trường năng lượng có diễn biến phân hóa, giá dầu ổn định quanh 67 USD, nhưng vị thế ròng hợp đồng tương lai giảm hơn 9.6%, ám chỉ kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu toàn cầu yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt quá cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử nói chung điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Xu hướng tuần của Bitcoin đang giảm, nhưng biên độ giao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các loại tiền điện tử khác (altcoin) có hiệu suất yếu, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường giảm. Giá trị vốn hóa của stablecoin tiếp tục tăng, nhưng dòng tiền ròng chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang thận trọng.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB tháng 2 đã giảm liên tiếp trong ba tháng, cho thấy sự lo ngại của các doanh nghiệp nhỏ ở Mỹ về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại vẫn tiếp diễn.
Dữ liệu CPI tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều ở mức 0,2% sau điều chỉnh mùa vụ, thấp hơn mức dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống còn 2,8% so với năm trước. Dữ liệu chi tiết cho thấy, mặc dù lạm phát hàng hóa phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm, lạm phát dịch vụ không bao gồm nhà ở giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, mức giảm so với tháng trước của PPI lõi là lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022, giảm 0,1% so với tháng trước. Dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng và dự báo lạm phát của Đại học Michigan cho thấy, giá trị dự báo lạm phát trong một năm và trong khoảng từ năm đến mười năm tiếp tục tăng, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các đảng phái, chủ yếu đến từ những người thuộc Đảng Dân chủ.
Tổng thể, dữ liệu lạm phát thực tế giảm đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng sự biến động của kỳ vọng lạm phát đã tăng lên, làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, gia tăng áp lực điều chỉnh thị trường trong ngắn hạn.
3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất
Trong lĩnh vực tính thanh khoản rộng, xu hướng tăng nhẹ của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang trong hai tuần qua rất rõ ràng, duy trì ở mức trên 6.000 tỷ USD, chủ yếu là do dòng tiền ra từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính. Việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy tính thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang có kỳ vọng rất thấp về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ cho thấy vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường dần định giá khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Về thị trường tín dụng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp mở rộng, hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư Bắc Mỹ (CDX IG) tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng CDS của chính phủ Hoa Kỳ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu cao cấp cũng tăng, phản ánh mối lo ngại gia tăng của thị trường về tính bền vững của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp.
Hai, Dự báo vĩ mô tuần tới
Thị trường hiện đang ở trong giai đoạn "lạm phát hạ nhiệt nhưng kỳ vọng gia tăng", "rủi ro tín dụng gia tăng nhưng nền kinh tế vẫn chưa suy thoái", "tính thanh khoản biên độ nới lỏng nhưng chính sách bị hạn chế". Tâm lý thị trường vẫn chưa thoát khỏi vùng hoảng loạn, sự không chắc chắn trong chính sách thuế đang tạo áp lực lên kỳ vọng ổn định của thị trường. Nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến thị trường tín dụng, sự thay đổi của nó thường diễn ra trước thị trường chứng khoán hoặc các tài sản rủi ro khác, điểm chuyển mình có thể báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro.
1. Chiến lược thị trường chứng khoán toàn cầu
2. Chiến lược thị trường tiền mã hóa
3. Chiến lược thị trường tín dụng
Tổng thể, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, nhà đầu tư cần giữ thái độ thận trọng và nắm bắt cơ hội sai lầm của các tài sản chất lượng tiềm năng.
Các sự kiện quan trọng trong tuần tới bao gồm cuộc họp FOMC, trọng tâm chính của thị trường là số lần dự kiến giảm lãi suất được đưa ra trong biểu đồ điểm, xu hướng phát biểu của Powell và liệu có công bố tạm ngừng QT hay không. Việc tạm ngừng QT có thể có tác động lớn đến thị trường hiện tại.