Đánh giá tuần vĩ mô: Tâm lý thị trường thận trọng, tìm kiếm sự cân bằng mới

I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Hiệu suất tổng thể của thị trường

Thị trường trong tuần này có xu hướng điều chỉnh, chủ yếu do sự điều chỉnh dự báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và lo ngại về sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế.

Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều điều chỉnh, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3,1%, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1,8%. Ngành tiện ích tăng 1,4% ngược chiều, cho thấy dòng tiền đang chuyển sang tài sản phòng ngừa. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, phản ánh tâm lý thị trường thận trọng.

Thị trường hàng hóa có sự phân hóa. Giá vàng vượt 3000 USD/ounce đạt mức cao kỷ lục, giá đồng tăng 3.9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn còn được hỗ trợ. Giá dầu thô ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế nắm giữ hợp đồng tương lai giảm, phản ánh kỳ vọng về sự tăng trưởng nhu cầu toàn cầu khá yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chịu ảnh hưởng từ nguồn cung dư thừa và nhu cầu công nghiệp yếu.

Thị trường tiền điện tử đang điều chỉnh chung. Áp lực bán Bitcoin trong ngắn hạn đã giảm bớt, nhưng các đồng altcoin có hiệu suất yếu, cho thấy sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro. Tăng trưởng vốn hóa của stablecoin chậm lại, cho thấy tính thanh khoản của thị trường đang trở nên thận trọng.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Dữ liệu lạm phát cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. CPI tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự đoán 0,3%. CPI lõi cũng tăng 0,2%. Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, PPI lõi giảm 0,1% so với tháng trước, trong khi dự đoán tăng 0,3%.

Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đang có sự phân hóa. Dự báo lạm phát một năm của Đại học Michigan đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức 3,4% dự kiến. Nhưng dữ liệu cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa các đảng phái, chủ yếu là do kỳ vọng tăng của những người theo Đảng Dân chủ.

3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản rộng rãi có dấu hiệu phục hồi, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang vẫn duy trì trên 6 nghìn tỷ USD. Số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ (TGA) giảm, mức sử dụng cửa sổ chiết khấu giảm, cho thấy tính thanh khoản vĩ mô có xu hướng ổn định.

Về thị trường lãi suất, hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không còn dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ gợi ý có thể có 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định.

Điều đáng chú ý là, thị trường tín dụng đã có sự thay đổi. Chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đã mở rộng, hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư Bắc Mỹ (CDX IG) đã tăng hơn 7%. CDS của chính phủ Mỹ và hợp đồng hoán đổi tín dụng trái phiếu cao cấp cũng đã tăng, phản ánh lo ngại của thị trường về rủi ro nợ nần đang gia tăng.

Hai, Triển vọng vĩ mô tuần tới

1. Biến quan trọng

Thị trường tuần tới sẽ tập trung vào cuộc họp FOMC, dữ liệu doanh số bán lẻ và xu hướng hành động của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Chú ý đến:

• Hướng dẫn giảm lãi suất của biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang ( dự kiến 2-3 lần giảm lãi suất )
• Có tạm ngừng thắt chặt định lượng (QT) hay không, điều này có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của thị trường.
• Dữ liệu bán lẻ phản ánh tình trạng tiêu dùng

2. Đề xuất chiến lược đầu tư

Thị trường chứng khoán:

• Giảm tỷ lệ phân bổ tài sản beta cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ
• Chú ý đến cổ phiếu blue-chip có cổ tức cao và dòng tiền ổn định
• Tăng cường phân bổ thị trường Á-Âu ở mức độ hợp lý để phòng ngừa sự không chắc chắn của thị trường Mỹ.

Thị trường tiền điện tử:

• Nắm giữ Bitcoin dài hạn, chú ý đến sự thay đổi của môi trường thanh khoản
• Giảm thiểu rủi ro từ altcoin
• Quan sát dòng tiền của stablecoin, xác định hướng đi của thị trường

Thị trường tín dụng:

• Giảm cấu trúc trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao
• Tăng tỷ lệ trái phiếu xếp hạng cao và trái phiếu chính phủ trung và dài hạn
• Cảnh giác với ảnh hưởng của vấn đề thâm hụt trái phiếu Mỹ đối với tâm lý thị trường

Nói chung, thị trường vẫn đang tìm kiếm một điểm cân bằng mới. Các nhà đầu tư cần giữ sự thận trọng và nắm bắt những cơ hội bị đánh giá thấp tiềm năng. Tín hiệu điểm xoay vòng cốt lõi nằm ở việc phục hồi của thị trường tín dụng hoặc Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn.