Aave như một trong những người dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay phi tập trung: Tiềm năng bị đánh giá thấp nghiêm trọng

Thị trường cho vay trên chuỗi là một trong những lĩnh vực cốt lõi của ngành công nghiệp tiền điện tử, và Aave chắc chắn là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, sở hữu lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và sự trung thành của người dùng. Chúng tôi cho rằng, giá trị của Aave hiện tại đang bị thị trường đánh giá quá thấp, tiềm năng tăng trưởng của nó rất lớn, nhưng vẫn chưa được nhận thức đầy đủ.

Aave đã ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 1 năm 2020, tính đến nay đã có 5 năm lịch sử. Hiện tại, Aave là giao thức cho vay lớn nhất, với tổng số tiền cho vay hoạt động lên đến 7,5 tỷ USD, gấp 5 lần so với người đứng thứ hai.

Chỉ số hợp đồng liên tục tăng trưởng, vượt qua đỉnh cao của đợt tăng giá trước đó

Aave là một trong số ít giao thức DeFi có các chỉ số đã vượt qua mức cao của thị trường tăng giá năm 2021. Ví dụ, doanh thu hàng quý của nó đã vượt qua đỉnh điểm của thị trường tăng giá trong quý 4 năm 2021. Đáng chú ý là, ngay cả trong giai đoạn thị trường suy thoái từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023, doanh thu của Aave vẫn duy trì tăng trưởng nhanh chóng. Với sự phục hồi của thị trường trong quý 1 và quý 2 năm 2024, đà tăng trưởng của Aave không giảm, với tốc độ tăng trưởng theo quý đạt 50-60%.

Từ đầu năm đến nay, nhờ vào việc tăng cường gửi tiền cũng như sự gia tăng giá của các tài sản cơ bản như WBTC và ETH, tổng giá trị khóa của Aave (TVL) gần như đã tăng gấp đôi, phục hồi lên 51% so với đỉnh điểm của chu kỳ năm 2021. Điều này cho thấy Aave thể hiện sức bền mạnh mẽ hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ phản ánh sự phù hợp cao giữa sản phẩm và thị trường

Doanh thu của Aave đạt đỉnh trong chu kỳ trước, trùng hợp với việc nhiều nền tảng hợp đồng thông minh phát hành token khuyến khích lớn để thu hút người dùng và tính thanh khoản. Điều này đã mang lại vốn đầu cơ và mức đòn bẩy không bền vững, làm phóng đại dữ liệu doanh thu của hầu hết các giao thức.

Hiện nay, phần thưởng token của chuỗi chính đã cạn kiệt, phần thưởng token của Aave cũng đã giảm xuống mức có thể bỏ qua. Điều này cho thấy sự tăng trưởng chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, động lực chính là hoạt động đầu cơ trên thị trường hồi phục, làm tăng tỷ lệ cho vay và vay hoạt động.

Ngoài ra, ngay cả trong thời kỳ giảm hoạt động đầu cơ, Aave cũng thể hiện khả năng thúc đẩy tăng trưởng cơ bản. Vào đầu tháng 8, khi thị trường tài sản rủi ro toàn cầu giảm mạnh, doanh thu của Aave vẫn vững vàng nhờ vào việc thu phí thanh lý thành công trong quá trình hoàn trả khoản vay. Điều này chứng minh Aave có khả năng chống chịu biến động thị trường trong các môi trường tài sản thế chấp khác nhau và đa chuỗi.

Cơ bản mạnh mẽ phục hồi, tỷ lệ doanh thu của Aave vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm.

Mặc dù chỉ số đã phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, nhưng tỷ số giá bán của Aave chỉ là 17 lần, ở mức thấp nhất trong 3 năm, thấp hơn nhiều so với mức trung vị 62 lần trong cùng kỳ.

Aave có triển vọng củng cố vị thế lãnh đạo trong lĩnh vực Phi tập trung cho vay.

Lợi thế cạnh tranh của Aave chủ yếu được thể hiện ở bốn khía cạnh:

1. Hồ sơ quản lý an toàn của giao thức được ghi nhận tốt: Hầu hết các giao thức cho vay mới thường gặp phải vấn đề an toàn trong giai đoạn đầu hoạt động. Đến nay, Aave chưa xảy ra sự kiện an toàn cấp hợp đồng thông minh nào nghiêm trọng. Hồ sơ an toàn tốt do khả năng quản lý rủi ro mạnh mẽ mang lại thường là yếu tố hàng đầu mà người dùng DeFi xem xét khi chọn nền tảng cho vay, đặc biệt đối với những người dùng có số vốn lớn.

2. Hiệu ứng mạng hai chiều: Cho vay DeFi là một thị trường điển hình hai chiều. Người gửi tiền và người vay tạo thành hai bên cung cầu. Sự gia tăng ở một bên sẽ thúc đẩy sự gia tăng ở bên kia, những người đến sau sẽ ngày càng khó theo kịp. Hơn nữa, tính thanh khoản tổng thể của nền tảng càng dồi dào, việc rút và gửi tiền của người gửi tiền và người vay càng thuận lợi, sức hấp dẫn của nền tảng đối với người dùng có vốn lớn càng mạnh, từ đó có thể kích thích sự tăng trưởng kinh doanh của nền tảng.

3. Quản lý DAO hiệu quả: Giao thức Aave đã triển khai hoàn toàn mô hình quản lý dựa trên DAO. So với mô hình quản lý đội ngũ tập trung, DAO liên quan đến việc công khai thông tin toàn diện hơn và thảo luận cộng đồng sâu sắc hơn. Hơn nữa, cộng đồng DAO của Aave quy tụ một nhóm các tổ chức chuyên nghiệp có trình độ quản lý cao, như các nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro hàng đầu, các nhà tạo lập thị trường, các đội ngũ phát triển bên thứ ba, và các đội ngũ tư vấn tài chính. Cấu trúc người tham gia đa dạng này mang lại mức độ tham gia quản lý sôi động cho nền tảng.

4. Định vị hệ sinh thái đa chuỗi: Aave đã được triển khai trên hầu hết các L1/L2 EVM chính và trên tất cả các chuỗi đã triển khai ngoại trừ BNB Chain, TVL đều duy trì vị trí dẫn đầu. Phiên bản Aave V4 sắp ra mắt sẽ kết nối tính thanh khoản xuyên chuỗi,进一步彰显其跨链流动性优势.

Cải cách kinh tế học token, thúc đẩy tích lũy giá trị, loại bỏ rủi ro cắt giảm

Cộng đồng gần đây đã phát động một đề xuất nhằm cải cách kinh tế token AAVE, hy vọng giới thiệu cơ chế chia sẻ lợi nhuận để tăng cường tính hữu dụng của token.

Sự chuyển biến lớn đầu tiên là loại bỏ rủi ro AAVE bị giảm khi điều động mô-đun an ninh. Dựa trên mô-đun an ninh Umbrella hoàn toàn mới, stkAAVE và stkABPT sẽ được thay thế bằng stk aToken, với aUSDC và awETH là những loại đầu tiên. Các nhà cung cấp aUSDC và awETH có thể chọn tài sản để staking, nhằm kiếm thêm phí ngoài lãi suất mà người vay trả (bao gồm AAVE, GHO và thu nhập từ giao thức). Những tài sản staking này phải đối mặt với rủi ro bị giảm và tiêu hủy trong các sự kiện khan hiếm.

Ngoài ra, cơ chế phân phối lợi nhuận sẽ nâng cao hơn nữa nhu cầu đối với AAVE. Việc giới thiệu token "anti-GHO", được tạo ra bởi những người nắm giữ stkAAVE đã đúc GHO. Người dùng có thể nhận anti-GHO và có hai cách sử dụng: phá hủy Anti-GHO để đúc GHO, có thể được sử dụng để trả nợ miễn phí; hoặc gửi vào mô-đun an toàn GHO để nhận stkGHO.

Aave cũng sẽ cho phép phân phối lại thu nhập từ giao thức vượt mức ròng cho những người đặt cọc token, nhưng phải đáp ứng các điều kiện cụ thể. Do đó, giao thức Aave sẽ mở ra một kế hoạch mua lại kéo dài với quy mô 8 chữ số, với sự phát triển tiếp tục của giao thức, quy mô mua lại cũng sẽ tăng theo.

Aave có khả năng đạt được tăng trưởng đáng kể

Aave có nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian tới, với vị thế hiện tại, dự kiến sẽ hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng lâu dài của tiền điện tử như một loại tài sản. Về mặt cơ bản, Aave có nhiều cách để tăng trưởng doanh thu:

Aave v4

Aave V4 sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của mình, giúp thu hút làn sóng người dùng tiếp theo tham gia DeFi. Aave sẽ tập trung vào việc cách mạng hóa trải nghiệm tương tác DeFi bằng cách xây dựng một lớp thanh khoản thống nhất. Bằng cách hiện thực hóa việc truy cập thanh khoản liền mạch trên nhiều mạng, Aave sẽ đơn giản hóa quy trình cho vay xuyên chuỗi. Lớp thanh khoản thống nhất cũng sẽ tích hợp sâu sắc trừu tượng hóa tài khoản và tài khoản thông minh, cho phép người dùng quản lý nhiều vị thế tài sản cô lập.

Thứ hai, Aave sẽ nâng cao khả năng tiếp cận của nền tảng bằng cách mở rộng nhiều chuỗi và đưa vào nhiều loại tài sản hơn. Aave cũng dự định khám phá việc tích hợp các sản phẩm dựa trên RWA, những sản phẩm này sẽ được xây dựng xung quanh GHO, với hy vọng kết nối tài chính truyền thống với DeFi, thu hút các nhà đầu tư tổ chức, mang lại lượng vốn mới lớn cho hệ sinh thái Aave.

Những phát triển này cuối cùng đã thúc đẩy sự ra đời của Aave Network, mạng lưới sẽ trở thành trung tâm tương tác giữa các bên liên quan và giao thức Aave. Với việc Aave Network sẽ được phát triển thành mạng L1 hoặc L2, chúng tôi dự đoán thị trường sẽ đánh giá lại token của nó để phản ánh giá trị của lớp hạ tầng mới này.

Tăng trưởng có mối tương quan tích cực với sự tăng trưởng của BTC và ETH như là các loại tài sản.

Năm nay, việc ra mắt ETF Bitcoin và Ethereum là một cột mốc quan trọng trong quá trình phổ biến tiền điện tử, cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ truyền thống và được quản lý để dễ dàng tiếp cận với tài sản số và tránh những phức tạp đi kèm với việc nắm giữ trực tiếp những tài sản này. Bằng cách giảm bớt rào cản tham gia, các ETF này dự kiến sẽ thu hút một lượng lớn vốn từ cả tổ chức lẫn nhà đầu tư cá nhân, thúc đẩy tài sản số tiếp tục hòa nhập vào danh mục đầu tư chính thống.

Đối với Aave, sự tăng trưởng tổng thể của thị trường tiền điện tử là một yếu tố tích cực, vì hơn 75% tài sản của nó là tài sản không ổn định (chủ yếu là các tài sản phái sinh từ Bitcoin và Ethereum). Do đó, sự tăng trưởng TVL và doanh thu của Aave có liên quan trực tiếp đến sự gia tăng của các tài sản này.

tăng trưởng gắn liền với nguồn cung stablecoin

Tương lai Aave cũng có khả năng hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Xét thấy tín hiệu các ngân hàng trung ương toàn cầu đang bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất ngày càng rõ ràng, chi phí cơ hội tìm kiếm nguồn lợi tức của nhà đầu tư sẽ giảm theo. Điều này có thể khuyến khích vốn chảy ra từ các công cụ tài chính truyền thống sang khai thác stablecoin trong lĩnh vực DeFi để đạt được lợi suất cao hơn. Hơn nữa, trong bối cảnh thị trường bò, sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư tăng lên, hành vi chấp nhận rủi ro trở nên phổ biến hơn, điều này sẽ kích thích thêm hoạt động cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave.

Tóm tắt

Chúng tôi có cái nhìn lạc quan về triển vọng của Aave, một người dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay Phi tập trung đang phát triển mạnh mẽ. Chúng tôi tin rằng, với hiệu ứng mạng mạnh mẽ cũng như tính thanh khoản và khả năng kết hợp vượt trội của token, Aave sẽ tiếp tục củng cố và mở rộng vị thế thống trị trên thị trường. Cải tiến kinh tế token sắp tới sẽ nâng cao thêm tính bảo mật của giao thức, tăng cường khả năng thu hút giá trị của nó.

Trong những năm gần đây, thị trường coi tất cả các giao thức DeFi như nhau và định giá chúng như một loại tài sản có tiềm năng tăng trưởng hạn chế. Hiện tượng này có thể thấy rõ từ sự gia tăng ổn định của TVL và doanh thu của Aave trong khi hệ số định giá lại giảm xuống. Chúng tôi tin rằng sự không khớp giữa định giá và cơ bản này sẽ không kéo dài lâu. AAVE hiện đang cung cấp cơ hội đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt trong ngành công nghiệp tiền điện tử.