Tác động của thanh khoản đô la Mỹ đến thị trường tài sản tiền điện tử và phân tích triển vọng quý 1 năm 2025
Các lối vào trượt tuyết ở các khu vực xa xôi của khu nghỉ dưỡng trượt tuyết Hokkaido cung cấp địa hình tuyệt vời, hầu hết có thể dễ dàng tiếp cận bằng cáp treo. Vào đầu mỗi năm, vấn đề mà những người yêu thích trượt tuyết quan tâm nhất là lượng tuyết có đủ để bao phủ và liệu các lối vào này có thể mở cửa hay không. Đối với những người trượt tuyết, một thách thức lớn là "笹", đây là tên gọi của một loại thực vật họ tre trong tiếng Nhật.
Cây này có thân mảnh như cây sậy, nhưng lá sắc như dao, chỉ cần không chú ý là có thể cắt vào da. Trượt tuyết trên "笹" rất nguy hiểm, vì lưỡi ván trượt của bạn có thể bị trượt, sau đó sẽ rơi vào một trò chơi nguy hiểm "người với cây". Do đó, nếu tuyết không đủ để phủ lên "笹", việc trượt tuyết ở vùng hẻo lánh sẽ rất rủi ro.
Năm nay, lượng tuyết rơi ở Hokkaido đã đạt mức cao nhất trong gần 70 năm qua, tuyết bột sâu đến kinh ngạc. Do đó, lối vào khu trượt tuyết ở vùng núi phía sau đã mở cửa vào cuối tháng 12, trong khi những năm trước thường phải đến tuần đầu hoặc tuần thứ hai của tháng 1 mới mở.
Khi năm 2025 đến gần, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ môn thể thao trượt tuyết sang thị trường tiền điện tử, đặc biệt là liệu "thị trường của Trump" có thể tiếp tục duy trì hay không. Trong phân tích mới nhất, có quan điểm cho rằng sự kỳ vọng cao về các hành động chính sách từ phía Trump có thể dẫn đến cảm giác thất vọng, gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đồng thời, chúng ta cũng phải cân nhắc tác động kích thích của thanh khoản đô la.
Hiện tại, xu hướng của Bitcoin dao động theo nhịp độ phát hành đô la Mỹ, các lãnh đạo tài chính của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Hoa Kỳ nắm giữ quyền lực, quyết định số lượng đô la Mỹ được cung cấp cho thị trường tài chính toàn cầu, đây chính là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường.
Bitcoin đã chạm đáy vào quý 3 năm 2022, khi công cụ tái cấp vốn đảo ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang đạt đỉnh. Dưới sự thúc đẩy của Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Bộ Tài chính Mỹ đã giảm phát hành trái phiếu có lãi suất dài hạn, đồng thời tăng cường phát hành trái phiếu không có lãi suất ngắn hạn, từ đó đã rút ra hơn 2 nghìn tỷ đô la từ RRP.
Điều này thực sự đã cung cấp thanh khoản cho thị trường tài chính toàn cầu. Tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn niêm yết tại Mỹ, đã tăng mạnh do đó. Dữ liệu cho thấy có mối quan hệ rõ ràng giữa Bitcoin và RRP: khi RRP giảm, giá Bitcoin tăng.
Quý 1 năm 2025, vấn đề then chốt là liệu sự kích thích tích cực của thanh khoản USD có thể che lấp sự thất vọng tiềm tàng về tốc độ và hiệu quả thực hiện các chính sách mà Trump gọi là "thân thiện với mã hóa" và "thân thiện với thương mại" hay không. Nếu có, thì rủi ro thị trường sẽ trở nên tương đối có thể kiểm soát, và nhà đầu tư cũng nên xem xét việc tăng mức độ rủi ro.
Đầu tiên, chúng ta cần chú ý đến động thái của Cục Dự trữ Liên bang. Sau đó, tập trung phân tích cách Bộ Tài chính Hoa Kỳ đối phó với vấn đề trần nợ. Nếu các chính trị gia trì hoãn việc nâng trần nợ, Bộ Tài chính sẽ sử dụng quỹ trong tài khoản thông thường (TGA) tại Cục Dự trữ Liên bang, điều này sẽ bơm thanh khoản vào thị trường, tạo ra động lực tích cực cho thị trường tài sản tiền điện tử.
Phân tích chính sách của Cục Dự trữ Liên bang
Chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Cục Dự trữ Liên bang đang tiến triển với tốc độ 60 tỷ USD mỗi tháng, điều này có nghĩa là quy mô bảng cân đối kế toán của họ đang thu hẹp. Hiện tại, hướng dẫn dự đoán về tốc độ QT của Cục Dự trữ Liên bang không có thay đổi, dự kiến thị trường sẽ đạt đỉnh vào giữa tháng 3, do đó 1800 tỷ USD thanh khoản sẽ bị rút ra.
Công cụ đảo ngược mua lại (RRP) đã gần như giảm xuống mức zero, để tiêu hao hoàn toàn nguồn vốn của công cụ này, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm tỷ lệ RRP xuống 0.30% trong cuộc họp vào ngày 18 tháng 12 năm 2024, giảm nhiều hơn 0.05% so với mức giảm của tỷ lệ chính sách. Hành động này nhằm liên kết tỷ lệ RRP với mức đáy của tỷ lệ quỹ liên bang (FFR).
Cục Dự trữ Liên bang đang sử dụng mọi công cụ để tăng cường nhu cầu phát hành trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, cố gắng hết sức để tránh dừng QT, cung cấp miễn trừ tỷ lệ đòn bẩy bổ sung cho các chi nhánh ngân hàng thương mại Hoa Kỳ, hoặc khởi động lại nới lỏng định lượng (QE).
Hiện tại, có hai quỹ sẽ giúp kiềm chế sự gia tăng lợi suất trái phiếu. Đối với Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không được vượt quá 5%, vì mức này sẽ gây ra sự gia tăng mạnh mẽ về độ biến động của thị trường trái phiếu. Chỉ cần còn thanh khoản trong RRP và tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA), Cục Dự trữ Liên bang không cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình một cách đáng kể.
Một khi tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA) đã cạn kiệt, và sau đó được bổ sung do việc nâng giới hạn nợ, Cục Dự trữ Liên bang sẽ sử dụng hết các biện pháp khẩn cấp của mình, không thể ngăn chặn sự gia tăng không thể tránh khỏi của lợi suất sau chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 9 năm ngoái.
Mức trần lãi suất quỹ liên bang (FFR) và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm rõ ràng cho thấy, khi Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất trong bối cảnh tỷ lệ lạm phát vượt quá mục tiêu 2% của họ, lợi suất trái phiếu lại tăng lên.
Vấn đề thực sự là tốc độ mà công cụ đảo ngược mua lại (RRP) giảm từ khoảng 2370 tỷ USD xuống gần bằng không. Dự kiến RRP sẽ gần bằng không vào một thời điểm nào đó trong quý đầu tiên, khi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) rút tiền và mua trái phiếu kho bạc (T-bill) có lãi suất cao hơn để tối đa hóa lợi nhuận. Điều này có nghĩa là sẽ có 2370 tỷ USD thanh khoản USD được bơm vào trong quý đầu tiên.
Sau khi thay đổi lãi suất RRP vào ngày 18 tháng 12, lợi suất của trái phiếu kho bạc (T-bill) đáo hạn trong vòng 12 tháng đã vượt quá 4,25%, đây là mức lãi suất thấp nhất của quỹ liên bang.
Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 180 tỷ USD thanh khoản do việc thắt chặt định lượng (QT), trong khi việc giảm số dư RRP do Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất thưởng sẽ thúc đẩy thêm 237 tỷ USD thanh khoản. Điều này tổng cộng có nghĩa là một sự bơm thanh khoản ròng 57 tỷ USD.
Phân tích chiến lược Bộ Tài chính
Bộ trưởng Tài chính dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện "các biện pháp đặc biệt" để cung cấp kinh phí cho chính phủ Hoa Kỳ trong khoảng thời gian từ ngày 14 đến 23 tháng 1. Bộ Tài chính có hai lựa chọn để thanh toán hóa đơn của chính phủ: hoặc là phát hành nợ, hoặc là chi tiền từ tài khoản séc của mình tại Cục Dự trữ Liên bang.
Do việc tổng nợ không thể tăng trước khi Quốc hội Mỹ nâng trần nợ, Bộ Tài chính chỉ có thể chi tiền từ tài khoản séc TGA của mình. Hiện tại, số dư TGA là 7220 tỷ đô la. Giả định lớn đầu tiên là khi nào các chính trị gia đồng ý nâng trần nợ. Đây sẽ là lần thử thách đầu tiên về mức độ ủng hộ của Trump trong số các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa.
Một số thành viên của Đảng Cộng hòa có thể sẽ trì hoãn việc bỏ phiếu ủng hộ việc tăng trần nợ cho đến khi họ giành được một số khoản lợi lớn cho khu vực bầu cử của mình. Trump đã không thuyết phục được họ, nếu trần nợ không được nâng lên, ông sẽ phủ quyết dự luật chi tiêu vào cuối năm 2024. Sau thất bại thảm hại trong cuộc bầu cử trước, Đảng Dân chủ ít có khả năng giúp Trump mở khóa nguồn tài chính của chính phủ để đạt được các mục tiêu chính sách của ông.
Khi việc không tăng giới hạn nợ dẫn đến việc trái phiếu chính phủ đến hạn bị vỡ nợ kỹ thuật hoặc chính phủ hoàn toàn ngừng hoạt động, việc tăng giới hạn nợ trở nên rất quan trọng. Theo dữ liệu thu chi năm 2024 do Bộ Tài chính công bố, ước tính tình huống này sẽ xảy ra trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 6 năm nay, khi đó số dư TGA sẽ bị tiêu hao hoàn toàn.
Hình ảnh hóa TGA (Tài khoản Bộ Tài chính) về tốc độ và cường độ sử dụng, giúp dự đoán thời điểm có hiệu ứng tối đa trong việc sử dụng vốn, thị trường mang tính tiên đoán. Xét rằng những dữ liệu này đều công khai và chúng ta biết rằng khi Bộ Tài chính không thể tăng tổng nợ của Mỹ và tài khoản gần cạn kiệt, thị trường sẽ tìm kiếm nguồn khác để có được thanh khoản đô la. Khi tỷ lệ sử dụng đạt 76%, tháng 3 dường như là thời điểm thị trường sẽ hỏi "Tiếp theo sẽ là lúc nào?".
Nếu chúng ta cộng tổng số thanh khoản đô la của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính đến cuối quý đầu tiên, tổng cộng là 6120 tỷ đô la.
Dự đoán xu hướng thị trường trong tương lai
Một khi vi phạm hợp đồng và ngừng hoạt động gần kề, một thỏa thuận vào phút chót sẽ được đạt được, và trần nợ sẽ được nâng lên. Đến lúc đó, Bộ Tài chính sẽ có thể vay lại theo cách vay ròng, và phải bổ sung TGA. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến thanh khoản của đồng đô la.
Một ngày quan trọng khác của quý II là ngày 15 tháng 4, khi thuế đến hạn. Từ dữ liệu có thể thấy rằng tài chính của chính phủ đã cải thiện đáng kể vào tháng 4, điều này là tiêu cực cho thanh khoản USD.
Nếu yếu tố ảnh hưởng đến số dư TGA là yếu tố duy nhất quyết định giá tài sản tiền điện tử, thì dự kiến sẽ xuất hiện một đỉnh thị trường cục bộ vào cuối quý đầu tiên. Vào năm 2024, Bitcoin đã đạt đỉnh cục bộ khoảng 73,000 USD vào giữa tháng 3, sau đó tiến vào giai đoạn đi ngang và bắt đầu giảm trong vài tháng trước hạn nộp thuế vào ngày 11 tháng 4.
Chiến lược giao dịch
Phân tích này giả định rằng tính thanh khoản của đô la Mỹ là yếu tố quyết định biên margin quan trọng nhất của tổng tính thanh khoản hợp pháp toàn cầu. Dưới đây là một số yếu tố khác cần xem xét:
Trung Quốc sẽ tăng tốc hay giảm tốc việc tạo ra tín dụng nhân dân tệ?
Ngân hàng trung ương Nhật Bản có bắt đầu tăng lãi suất hay không, điều này sẽ khiến đồng đô la - yen Nhật tăng giá và giải phóng giao dịch chênh lệch đòn bẩy?
Liệu Trump và đội ngũ của ông có thực hiện việc giảm giá đồng đô la mạnh mẽ so với vàng hoặc các loại tiền tệ hợp pháp chính khác không?
Đội ngũ của Trump có hiệu quả như thế nào trong việc giảm chi tiêu của chính phủ và thông qua các luật?
Những vấn đề kinh tế vĩ mô chính này không thể xác định trước, nhưng có một mức độ tự tin nhất định về mô hình toán học cho cách mà số dư RRP và TGA thay đổi theo thời gian. Sự tự tin này càng được xác thực, đặc biệt là từ tháng 9 năm 2022 đến nay với hiệu suất của thị trường: sự gia tăng thanh khoản đô la do sự giảm số dư RRP trực tiếp dẫn đến sự tăng giá của tài sản tiền điện tử và cổ phiếu, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác đã tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ những năm 1980.
Mặc dù có nhiều cảnh báo, sự thất vọng về việc đội ngũ Trump không thực hiện được các cam kết trong luật ủng hộ mã hóa và thương mại có thể được bù đắp bởi môi trường thanh khoản đô la cực kỳ tích cực, với mức tăng thanh khoản đô la trong quý đầu tiên có thể lên tới 6120 tỷ đô la.
Giống như hầu hết các năm, theo kế hoạch, vào cuối quý đầu tiên sẽ là thời điểm để bán, nghỉ ngơi một thời gian, đến bãi biển, câu lạc bộ đêm, hoặc các khu nghỉ dưỡng trượt tuyết ở bán cầu nam, chờ đợi điều kiện thanh khoản USD cải thiện trở lại vào quý ba.
Một số nhà đầu tư đang điều chỉnh rủi ro sang chế độ "DEGEN" (rủi ro cực độ). Bước đầu tiên theo hướng này là quyết định thâm nhập vào lĩnh vực khoa học phi tập trung mới nổi (DeSci). Một số nhà đầu tư lạc quan về các mã thông báo liên quan bị định giá thấp, như BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON, v.v.
Nhìn chung, triển vọng thị trường là khả quan. Tuy nhiên, bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra, các nhà đầu tư cần phải luôn chú ý đến thông tin và quan điểm mới, và điều chỉnh trước khi chúng dẫn đến tổn thất lớn hoặc bỏ lỡ cơ hội. Đó là lý do khiến trò chơi đầu tư trở nên thú vị.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasWaster
· 21giờ trước
Hokkaido cũng không có gì thú vị, Thiên Long thì đen quá.
Xem bản gốcTrả lời0
DAOdreamer
· 21giờ trước
Điều này thật quá khó chịu, chỉ một chút bất cẩn là đã để cho tre bị cắt lát.
Xem bản gốcTrả lời0
ApeDegen
· 21giờ trước
Muốn học trượt tuyết nhưng sợ chết.
Xem bản gốcTrả lời0
CrashHotline
· 21giờ trước
Nói thẳng vào đề là trượt tuyết? Một điển hình của việc câu view.
Xem bản gốcTrả lời0
0xDreamChaser
· 21giờ trước
Năm nay tuyết ở Hokkaido rơi thật mạnh.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkTongue
· 22giờ trước
Mùa tuyết này thật khắc nghiệt, tiếc là tôi đã hết tiền.
Tính thanh khoản của đô la Mỹ chiếm ưu thế trên thị trường tiền điện tử, quý 1 năm 2025 có thể chào đón 612 tỷ USD được bơm vào.
Tác động của thanh khoản đô la Mỹ đến thị trường tài sản tiền điện tử và phân tích triển vọng quý 1 năm 2025
Các lối vào trượt tuyết ở các khu vực xa xôi của khu nghỉ dưỡng trượt tuyết Hokkaido cung cấp địa hình tuyệt vời, hầu hết có thể dễ dàng tiếp cận bằng cáp treo. Vào đầu mỗi năm, vấn đề mà những người yêu thích trượt tuyết quan tâm nhất là lượng tuyết có đủ để bao phủ và liệu các lối vào này có thể mở cửa hay không. Đối với những người trượt tuyết, một thách thức lớn là "笹", đây là tên gọi của một loại thực vật họ tre trong tiếng Nhật.
Cây này có thân mảnh như cây sậy, nhưng lá sắc như dao, chỉ cần không chú ý là có thể cắt vào da. Trượt tuyết trên "笹" rất nguy hiểm, vì lưỡi ván trượt của bạn có thể bị trượt, sau đó sẽ rơi vào một trò chơi nguy hiểm "người với cây". Do đó, nếu tuyết không đủ để phủ lên "笹", việc trượt tuyết ở vùng hẻo lánh sẽ rất rủi ro.
Năm nay, lượng tuyết rơi ở Hokkaido đã đạt mức cao nhất trong gần 70 năm qua, tuyết bột sâu đến kinh ngạc. Do đó, lối vào khu trượt tuyết ở vùng núi phía sau đã mở cửa vào cuối tháng 12, trong khi những năm trước thường phải đến tuần đầu hoặc tuần thứ hai của tháng 1 mới mở.
Khi năm 2025 đến gần, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ môn thể thao trượt tuyết sang thị trường tiền điện tử, đặc biệt là liệu "thị trường của Trump" có thể tiếp tục duy trì hay không. Trong phân tích mới nhất, có quan điểm cho rằng sự kỳ vọng cao về các hành động chính sách từ phía Trump có thể dẫn đến cảm giác thất vọng, gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đồng thời, chúng ta cũng phải cân nhắc tác động kích thích của thanh khoản đô la.
Hiện tại, xu hướng của Bitcoin dao động theo nhịp độ phát hành đô la Mỹ, các lãnh đạo tài chính của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Hoa Kỳ nắm giữ quyền lực, quyết định số lượng đô la Mỹ được cung cấp cho thị trường tài chính toàn cầu, đây chính là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường.
Bitcoin đã chạm đáy vào quý 3 năm 2022, khi công cụ tái cấp vốn đảo ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang đạt đỉnh. Dưới sự thúc đẩy của Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Bộ Tài chính Mỹ đã giảm phát hành trái phiếu có lãi suất dài hạn, đồng thời tăng cường phát hành trái phiếu không có lãi suất ngắn hạn, từ đó đã rút ra hơn 2 nghìn tỷ đô la từ RRP.
Điều này thực sự đã cung cấp thanh khoản cho thị trường tài chính toàn cầu. Tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn niêm yết tại Mỹ, đã tăng mạnh do đó. Dữ liệu cho thấy có mối quan hệ rõ ràng giữa Bitcoin và RRP: khi RRP giảm, giá Bitcoin tăng.
Quý 1 năm 2025, vấn đề then chốt là liệu sự kích thích tích cực của thanh khoản USD có thể che lấp sự thất vọng tiềm tàng về tốc độ và hiệu quả thực hiện các chính sách mà Trump gọi là "thân thiện với mã hóa" và "thân thiện với thương mại" hay không. Nếu có, thì rủi ro thị trường sẽ trở nên tương đối có thể kiểm soát, và nhà đầu tư cũng nên xem xét việc tăng mức độ rủi ro.
Đầu tiên, chúng ta cần chú ý đến động thái của Cục Dự trữ Liên bang. Sau đó, tập trung phân tích cách Bộ Tài chính Hoa Kỳ đối phó với vấn đề trần nợ. Nếu các chính trị gia trì hoãn việc nâng trần nợ, Bộ Tài chính sẽ sử dụng quỹ trong tài khoản thông thường (TGA) tại Cục Dự trữ Liên bang, điều này sẽ bơm thanh khoản vào thị trường, tạo ra động lực tích cực cho thị trường tài sản tiền điện tử.
Phân tích chính sách của Cục Dự trữ Liên bang
Chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Cục Dự trữ Liên bang đang tiến triển với tốc độ 60 tỷ USD mỗi tháng, điều này có nghĩa là quy mô bảng cân đối kế toán của họ đang thu hẹp. Hiện tại, hướng dẫn dự đoán về tốc độ QT của Cục Dự trữ Liên bang không có thay đổi, dự kiến thị trường sẽ đạt đỉnh vào giữa tháng 3, do đó 1800 tỷ USD thanh khoản sẽ bị rút ra.
Công cụ đảo ngược mua lại (RRP) đã gần như giảm xuống mức zero, để tiêu hao hoàn toàn nguồn vốn của công cụ này, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm tỷ lệ RRP xuống 0.30% trong cuộc họp vào ngày 18 tháng 12 năm 2024, giảm nhiều hơn 0.05% so với mức giảm của tỷ lệ chính sách. Hành động này nhằm liên kết tỷ lệ RRP với mức đáy của tỷ lệ quỹ liên bang (FFR).
Cục Dự trữ Liên bang đang sử dụng mọi công cụ để tăng cường nhu cầu phát hành trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, cố gắng hết sức để tránh dừng QT, cung cấp miễn trừ tỷ lệ đòn bẩy bổ sung cho các chi nhánh ngân hàng thương mại Hoa Kỳ, hoặc khởi động lại nới lỏng định lượng (QE).
Hiện tại, có hai quỹ sẽ giúp kiềm chế sự gia tăng lợi suất trái phiếu. Đối với Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không được vượt quá 5%, vì mức này sẽ gây ra sự gia tăng mạnh mẽ về độ biến động của thị trường trái phiếu. Chỉ cần còn thanh khoản trong RRP và tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA), Cục Dự trữ Liên bang không cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình một cách đáng kể.
Một khi tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA) đã cạn kiệt, và sau đó được bổ sung do việc nâng giới hạn nợ, Cục Dự trữ Liên bang sẽ sử dụng hết các biện pháp khẩn cấp của mình, không thể ngăn chặn sự gia tăng không thể tránh khỏi của lợi suất sau chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 9 năm ngoái.
Mức trần lãi suất quỹ liên bang (FFR) và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm rõ ràng cho thấy, khi Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất trong bối cảnh tỷ lệ lạm phát vượt quá mục tiêu 2% của họ, lợi suất trái phiếu lại tăng lên.
Vấn đề thực sự là tốc độ mà công cụ đảo ngược mua lại (RRP) giảm từ khoảng 2370 tỷ USD xuống gần bằng không. Dự kiến RRP sẽ gần bằng không vào một thời điểm nào đó trong quý đầu tiên, khi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) rút tiền và mua trái phiếu kho bạc (T-bill) có lãi suất cao hơn để tối đa hóa lợi nhuận. Điều này có nghĩa là sẽ có 2370 tỷ USD thanh khoản USD được bơm vào trong quý đầu tiên.
Sau khi thay đổi lãi suất RRP vào ngày 18 tháng 12, lợi suất của trái phiếu kho bạc (T-bill) đáo hạn trong vòng 12 tháng đã vượt quá 4,25%, đây là mức lãi suất thấp nhất của quỹ liên bang.
Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 180 tỷ USD thanh khoản do việc thắt chặt định lượng (QT), trong khi việc giảm số dư RRP do Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất thưởng sẽ thúc đẩy thêm 237 tỷ USD thanh khoản. Điều này tổng cộng có nghĩa là một sự bơm thanh khoản ròng 57 tỷ USD.
Phân tích chiến lược Bộ Tài chính
Bộ trưởng Tài chính dự kiến sẽ bắt đầu thực hiện "các biện pháp đặc biệt" để cung cấp kinh phí cho chính phủ Hoa Kỳ trong khoảng thời gian từ ngày 14 đến 23 tháng 1. Bộ Tài chính có hai lựa chọn để thanh toán hóa đơn của chính phủ: hoặc là phát hành nợ, hoặc là chi tiền từ tài khoản séc của mình tại Cục Dự trữ Liên bang.
Do việc tổng nợ không thể tăng trước khi Quốc hội Mỹ nâng trần nợ, Bộ Tài chính chỉ có thể chi tiền từ tài khoản séc TGA của mình. Hiện tại, số dư TGA là 7220 tỷ đô la. Giả định lớn đầu tiên là khi nào các chính trị gia đồng ý nâng trần nợ. Đây sẽ là lần thử thách đầu tiên về mức độ ủng hộ của Trump trong số các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa.
Một số thành viên của Đảng Cộng hòa có thể sẽ trì hoãn việc bỏ phiếu ủng hộ việc tăng trần nợ cho đến khi họ giành được một số khoản lợi lớn cho khu vực bầu cử của mình. Trump đã không thuyết phục được họ, nếu trần nợ không được nâng lên, ông sẽ phủ quyết dự luật chi tiêu vào cuối năm 2024. Sau thất bại thảm hại trong cuộc bầu cử trước, Đảng Dân chủ ít có khả năng giúp Trump mở khóa nguồn tài chính của chính phủ để đạt được các mục tiêu chính sách của ông.
Khi việc không tăng giới hạn nợ dẫn đến việc trái phiếu chính phủ đến hạn bị vỡ nợ kỹ thuật hoặc chính phủ hoàn toàn ngừng hoạt động, việc tăng giới hạn nợ trở nên rất quan trọng. Theo dữ liệu thu chi năm 2024 do Bộ Tài chính công bố, ước tính tình huống này sẽ xảy ra trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 6 năm nay, khi đó số dư TGA sẽ bị tiêu hao hoàn toàn.
Hình ảnh hóa TGA (Tài khoản Bộ Tài chính) về tốc độ và cường độ sử dụng, giúp dự đoán thời điểm có hiệu ứng tối đa trong việc sử dụng vốn, thị trường mang tính tiên đoán. Xét rằng những dữ liệu này đều công khai và chúng ta biết rằng khi Bộ Tài chính không thể tăng tổng nợ của Mỹ và tài khoản gần cạn kiệt, thị trường sẽ tìm kiếm nguồn khác để có được thanh khoản đô la. Khi tỷ lệ sử dụng đạt 76%, tháng 3 dường như là thời điểm thị trường sẽ hỏi "Tiếp theo sẽ là lúc nào?".
Nếu chúng ta cộng tổng số thanh khoản đô la của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính đến cuối quý đầu tiên, tổng cộng là 6120 tỷ đô la.
Dự đoán xu hướng thị trường trong tương lai
Một khi vi phạm hợp đồng và ngừng hoạt động gần kề, một thỏa thuận vào phút chót sẽ được đạt được, và trần nợ sẽ được nâng lên. Đến lúc đó, Bộ Tài chính sẽ có thể vay lại theo cách vay ròng, và phải bổ sung TGA. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến thanh khoản của đồng đô la.
Một ngày quan trọng khác của quý II là ngày 15 tháng 4, khi thuế đến hạn. Từ dữ liệu có thể thấy rằng tài chính của chính phủ đã cải thiện đáng kể vào tháng 4, điều này là tiêu cực cho thanh khoản USD.
Nếu yếu tố ảnh hưởng đến số dư TGA là yếu tố duy nhất quyết định giá tài sản tiền điện tử, thì dự kiến sẽ xuất hiện một đỉnh thị trường cục bộ vào cuối quý đầu tiên. Vào năm 2024, Bitcoin đã đạt đỉnh cục bộ khoảng 73,000 USD vào giữa tháng 3, sau đó tiến vào giai đoạn đi ngang và bắt đầu giảm trong vài tháng trước hạn nộp thuế vào ngày 11 tháng 4.
Chiến lược giao dịch
Phân tích này giả định rằng tính thanh khoản của đô la Mỹ là yếu tố quyết định biên margin quan trọng nhất của tổng tính thanh khoản hợp pháp toàn cầu. Dưới đây là một số yếu tố khác cần xem xét:
Những vấn đề kinh tế vĩ mô chính này không thể xác định trước, nhưng có một mức độ tự tin nhất định về mô hình toán học cho cách mà số dư RRP và TGA thay đổi theo thời gian. Sự tự tin này càng được xác thực, đặc biệt là từ tháng 9 năm 2022 đến nay với hiệu suất của thị trường: sự gia tăng thanh khoản đô la do sự giảm số dư RRP trực tiếp dẫn đến sự tăng giá của tài sản tiền điện tử và cổ phiếu, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác đã tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ những năm 1980.
Mặc dù có nhiều cảnh báo, sự thất vọng về việc đội ngũ Trump không thực hiện được các cam kết trong luật ủng hộ mã hóa và thương mại có thể được bù đắp bởi môi trường thanh khoản đô la cực kỳ tích cực, với mức tăng thanh khoản đô la trong quý đầu tiên có thể lên tới 6120 tỷ đô la.
Giống như hầu hết các năm, theo kế hoạch, vào cuối quý đầu tiên sẽ là thời điểm để bán, nghỉ ngơi một thời gian, đến bãi biển, câu lạc bộ đêm, hoặc các khu nghỉ dưỡng trượt tuyết ở bán cầu nam, chờ đợi điều kiện thanh khoản USD cải thiện trở lại vào quý ba.
Một số nhà đầu tư đang điều chỉnh rủi ro sang chế độ "DEGEN" (rủi ro cực độ). Bước đầu tiên theo hướng này là quyết định thâm nhập vào lĩnh vực khoa học phi tập trung mới nổi (DeSci). Một số nhà đầu tư lạc quan về các mã thông báo liên quan bị định giá thấp, như BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON, v.v.
Nhìn chung, triển vọng thị trường là khả quan. Tuy nhiên, bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra, các nhà đầu tư cần phải luôn chú ý đến thông tin và quan điểm mới, và điều chỉnh trước khi chúng dẫn đến tổn thất lớn hoặc bỏ lỡ cơ hội. Đó là lý do khiến trò chơi đầu tư trở nên thú vị.