Phân tích độ sâu của đường đua RWA: Động lực tăng lên của thị trường tiền điện tử năm 2025

Sự phát triển nhanh chóng của tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã tạo ra một hệ sinh thái tài chính không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, lĩnh vực DeFi phụ thuộc nhiều vào tài sản mã hóa, thiếu sự hỗ trợ từ tài sản thế giới thực ( RWA ), khiến cho sự phát triển của nó bị hạn chế bởi sự biến động của thị trường tiền điện tử. Sự trỗi dậy của đường đua RWA đang phá vỡ giới hạn này, kết hợp tài sản tài chính thế giới thực với công nghệ blockchain, nâng cao tính ổn định của sản phẩm tài chính trên chuỗi, mang lại sự gia tăng thanh khoản lớn cho thị trường. Đường đua này đã trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính chính thống tham gia vào ngành công nghiệp mã hóa, hứa hẹn sẽ thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp blockchain bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Cốt lõi của RWA là chuyển đổi các loại tài sản trong thị trường tài chính truyền thống ( như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn cổ phần tư nhân, v.v. ) thành dạng số hóa, thông qua công nghệ blockchain để biến chúng thành tài sản token hóa có thể giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi. Điều này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản bị hạn chế. Lấy ví dụ từ thị trường trái phiếu, giao dịch truyền thống liên quan đến nhiều tổ chức, quy trình phức tạp, trong khi việc token hóa RWA có thể thực hiện thanh toán ngay lập tức trên chuỗi, nâng cao hiệu quả và giảm chi phí một cách đáng kể. Đồng thời, tính minh bạch và khả năng theo dõi của blockchain làm cho việc quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, hiệu quả giảm thiểu gian lận và thao tác không đúng trên thị trường.

Với sự trưởng thành của công nghệ và nhu cầu tăng lên, lĩnh vực RWA thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia. Một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, đã ra mắt quỹ token hóa dựa trên blockchain có tên BUIDL, chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ, cung cấp giao dịch hiệu quả hơn thông qua blockchain. Các ông lớn tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang tích cực thử nghiệm việc token hóa một phần sản phẩm quỹ, tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư tham gia. Điều này cho thấy lĩnh vực RWA đã trở thành xu hướng số hóa cốt lõi của thị trường tài chính toàn cầu.

Từ góc độ kỹ thuật, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào nhiều cơ sở hạ tầng quan trọng, bao gồm mạng blockchain cơ sở, hợp đồng thông minh, oracle, danh tính phi tập trung và quản lý tuân thủ. Ethereum vẫn là mạng lưới ưa thích cho việc mã hóa RWA, nhiều tổ chức triển khai hợp đồng thông minh trên đó để quản lý tài sản RWA. Giải pháp L2 ( như Arbitrum, Optimism ) trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA, nhằm giảm chi phí và tăng thông lượng. Các chuỗi công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các tình huống ứng dụng RWA, nỗ lực chiếm lĩnh thị trường.

Về quy mô thị trường, Boston Consulting Group dự báo rằng đến năm 2030, quy mô RWA sẽ đạt 160.000 tỷ USD, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Giá trị thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300.000 tỷ USD, nếu 1% tài sản được thực hiện mã hóa, sẽ tạo ra thị trường RWA 30.000 tỷ USD. Quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu vượt 120.000 tỷ USD, 1% vào blockchain sẽ hình thành thị trường mới nổi 1.200 tỷ USD.

Quỹ tổ chức đang tăng tốc đổ vào lĩnh vực RWA, cho thấy nó đã trở thành một phần quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu. Đến năm 2025, khi chính phủ tăng cường hỗ trợ cho ngành công nghiệp mã hóa, xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp cơ hội thị trường mới, mà còn có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống. Trong vài năm tới, với hạ tầng được hoàn thiện, khung pháp lý được thực thi và các tổ chức tài chính chủ đạo tham gia, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động lực tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thúc đẩy sự chuyển đổi số của toàn bộ thị trường tài chính.

Tổng thể mà nói, sự nổi lên của lĩnh vực RWA đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và sự mở rộng của các tình huống ứng dụng, có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu bước vào giai đoạn mới về phi tập trung và hiệu quả. Đối với những người tham gia thị trường, cách nắm bắt cơ hội token hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức chính sẽ trở thành đề tài cốt lõi cho sự phát triển của ngành công nghiệp mã hóa trong những năm tới.

Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố xúc tác cho sự phát triển của kinh tế vĩ mô và RWA

Trong bối cảnh gia tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu, thay đổi chu kỳ thanh khoản và sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài sản kỹ thuật số, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất của ngành công nghiệp mã hóa. Sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, áp lực lạm phát kéo dài, sự biến động của thị trường nợ và sự gia tăng tham gia của các tổ chức đã mang lại cơ hội chưa từng có cho sự phát triển của RWA. Đồng thời, những bất cập của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành của DeFi đã thúc đẩy tài sản thế giới thực chuyển đổi lên chuỗi. Bài viết này sẽ khám phá các yếu tố thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực RWA từ năm khía cạnh: tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, môi trường thanh khoản, xu hướng quản lý chính sách, tình hình tham gia của các tổ chức và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi.

Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Lạm phát, lãi suất và sự thay đổi tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường

Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, sự phục hồi kinh tế sau đại dịch yếu ớt, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và sự điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương đã làm gia tăng sự không chắc chắn trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Trong đó, sự thay đổi về lạm phát và chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của các nhà đầu tư, gián tiếp thúc đẩy sự phát triển của RWA.

Đầu tiên, trong hai năm qua, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ đã có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát cao, dẫn đến việc thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư giảm đi, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, vốn có xu hướng chảy vào các tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao. Điều này đã thúc đẩy sự quan tâm của nhà đầu tư đến trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản, và những tài sản này được mã hóa đã trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong lĩnh vực RWA. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu Mỹ ( Ondo Finance với token OUSG ) do có lợi suất hàng năm cao hơn ( trên 5% ) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trong thị trường tiền điện tử, thu hút lượng lớn vốn DeFi chảy vào.

Thứ hai, cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu gia tăng, lĩnh vực RWA trở thành lựa chọn quan trọng để phòng ngừa rủi ro tài chính. Đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu vượt qua 300 triệu tỷ đô la, nợ công của Mỹ trên 34 triệu tỷ đô la, thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, đặc tính phi tín nhiệm, không biên giới và chi phí thấp của công nghệ blockchain khiến việc đưa tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Trong bối cảnh lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa bùng nổ, token vàng ( như PAXG, XAUT) trở thành tài sản phổ biến trong thị trường tiền điện tử.

Tổng thể, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã làm tăng nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản an toàn, đổi mới trong lĩnh vực RWA đã giúp những tài sản này dễ dàng tiếp cận thị trường tiền điện tử, thúc đẩy sự tăng lên bùng nổ của lĩnh vực này.

Môi trường thanh khoản: Sự chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong sở thích rủi ro của thị trường

Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực RWA không thể tách rời khỏi sự thay đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Từ năm 2022 đến 2023, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ đã dẫn đến sự thắt chặt nghiêm trọng thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2024, với áp lực lạm phát giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bước vào giai đoạn cuối của chu kỳ tăng lãi suất, thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng về thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của lĩnh vực RWA.

Đầu tiên, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với tài sản có thu nhập ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao từ năm 2021 đến 2022, hiện tại các nhà đầu tư có xu hướng ưa thích các sản phẩm có rủi ro thấp và thu nhập có thể dự đoán được, lĩnh vực RWA chính xác cung cấp giải pháp này. Chẳng hạn như việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân, cho phép các nhà đầu tư tận hưởng mô hình thu nhập ổn định và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây là một trong những lý do quan trọng khiến RWA bùng nổ vào năm 2024.

Thứ hai, từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua của ETF giao ngay vào năm 2024, vốn đầu tư từ các tổ chức tiếp tục chảy vào, toàn bộ quỹ tài chính của thị trường tiền điện tử mở rộng, và những nguồn vốn này cần tìm kiếm các mục đầu tư ổn định hơn ngoài BTC. Tài sản RWA do gắn bó sâu sắc với thị trường tài chính truyền thống, trở thành hướng phân bổ quan trọng của vốn từ các tổ chức. Các gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock và Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và tung ra các sản phẩm đầu tư liên quan, thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA.

Ngoài ra, với việc lãi suất DeFi giảm, lợi thế về tỷ suất lợi nhuận của RWA càng trở nên rõ ràng. Trong giai đoạn 2021-2022, tỷ suất lợi nhuận của hệ sinh thái DeFi thường đạt trên 10%, trong khi vào năm 2024, tỷ suất lợi nhuận của stablecoin từ hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn từ 2% đến 4%. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu Mỹ của RWA vẫn duy trì trên 5%, khiến tài sản RWA trở thành trụ cột mới cho lợi nhuận DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.

Xu hướng quản lý chính sách: Quá trình tuân thủ của lĩnh vực RWA

Trong quá trình phát triển của ngành mã hóa, vấn đề quy định luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, trong khi sự trỗi dậy của lĩnh vực RWA là do nó có tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có thể đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia dần chấp nhận mô hình đổi mới tài sản thành token và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái RWA thông qua khuôn khổ pháp lý.

Trước tiên, SEC và CFTC của Mỹ đã tiến hành nghiên cứu trong các lĩnh vực như token hóa chứng khoán và token hóa trái phiếu, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản token hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã được SEC công nhận, có khả năng phát hành token chứng khoán dựa trên blockchain, cung cấp một mô hình tốt cho việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA.

Thứ hai, các khu vực như Châu Âu, Nhật Bản, Singapore giữ thái độ tương đối mở đối với lĩnh vực RWA. Chẳng hạn, SDX của Thụy Sĩ và BSDEX của Đức đều đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, chính phủ Singapore cũng đang tích cực thúc đẩy sự phát triển của tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách thuận lợi này khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.

Sự tham gia của các tổ chức và sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi

Ngoài nền kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý, việc các tổ chức tham gia và độ sâu của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu quan tâm đến việc tích hợp DeFi với TradFi, nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng và quỹ đầu cơ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Đồng thời, hệ sinh thái DeFi dần chuyển từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "thu nhập ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA trở thành người hưởng lợi chính trong xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi ( như MakerDAO, Aave, Maple Finance ) đang kết hợp sâu với tài sản RWA, giúp sự phát triển của lĩnh vực RWA trở nên bền vững hơn.

Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường, mà còn là sản phẩm của sự tác động chung của kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự tiến hóa của hệ sinh thái DeFi. Dưới sự thúc đẩy của những yếu tố xúc tác này, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành một trong những động cơ tăng trưởng quan trọng nhất của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.

Phân loại chính của RWA và phân tích dự án cốt lõi

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và vốn của các tổ chức đang tăng nhanh, lĩnh vực RWA đang nổi lên trở thành một xu hướng lớn. Mục tiêu cốt lõi của lĩnh vực RWA là phát hành, giao dịch và quản lý các tài sản từ thị trường tài chính truyền thống, như trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, vốn tư nhân, v.v., dưới dạng mã hóa trên blockchain, làm cho chúng có tính thanh khoản cao hơn, dễ tiếp cận hơn và có thể hòa nhập với hệ sinh thái DeFi. Điều này không chỉ mang lại tính tiện lợi tài chính phi tập trung cho các tài sản truyền thống mà còn cung cấp nguồn thu nhập ổn định hơn cho hệ sinh thái DeFi. Lĩnh vực RWA có nhiều tình huống ứng dụng phong phú, các loại tài sản thực tế khác nhau thể hiện trên chuỗi thường được chia thành các loại lớn sau: RWA trái phiếu, RWA hàng hóa và tài sản lớn, RWA bất động sản, RWA vốn chủ sở hữu và thị trường tư nhân, RWA cơ sở hạ tầng và chuỗi cung ứng. Trong phần này, chúng tôi sẽ khám phá chi tiết logic cốt lõi của các loại này và phân tích các dự án đại diện trên thị trường hiện tại để hiểu sâu hơn về bố cục của lĩnh vực RWA.

trái phiếu RWA: trái phiếu Mỹ, trái phiếu quốc gia, trái phiếu công ty trên chuỗi.

Thị trường trái phiếu là một trong những loại tài sản quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (UST), được coi là một trong những tài sản an toàn nhất toàn cầu, được sử dụng rộng rãi để phòng ngừa rủi ro và tài sản dự trữ. Khi hệ sinh thái DeFi phát triển, ngày càng nhiều tổ chức cố gắng đưa tài sản trái phiếu vào blockchain, nhằm đạt được tính minh bạch về lợi tức, tăng cường tính thanh khoản và khả năng giao dịch toàn cầu.

Hiện tại, quy mô thị trường nợ toàn cầu đã vượt quá 300 triệu tỷ USD, trong đó trái phiếu Mỹ chiếm tỷ lệ rất cao, trong khi tổng giá trị thị trường tiền điện tử chỉ đạt 2-3 triệu tỷ USD. Nếu tài sản hóa trái phiếu trong lĩnh vực RWA có thể được đưa vào hệ sinh thái DeFi một cách suôn sẻ, nó sẽ thay đổi đáng kể cấu trúc thị trường. Tính thanh khoản của thị trường trái phiếu truyền thống bị hạn chế bởi thời gian giao dịch, ngưỡng gia nhập thị trường, chu kỳ thanh toán và các yếu tố khác, trong khi trái phiếu trên chuỗi có thể cung cấp giao dịch 7*24 giờ, không biên giới gia nhập và thanh toán trong vòng giây.