Stablecoin sinh lãi: động cơ thu nhập mới của thị trường tiền điện tử

Trong lĩnh vực tiền điện tử, Stablecoin đang âm thầm trải qua một cuộc cách mạng. Chúng không còn chỉ là những công cụ lưu trữ giá trị đơn giản mà đang dần phát triển thành nguồn thu nhập mới cho các nhà đầu tư. Từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đến arbitrage hợp đồng vĩnh viễn, Stablecoin sinh lời đang tạo ra những cơ hội lợi nhuận mới cho các nhà đầu tư tiền điện tử. Hiện tại, có hàng chục dự án liên quan có giá trị thị trường vượt quá 20 triệu USD, với tổng giá trị vượt quá 10 tỷ USD. Bài viết này sẽ phân tích sâu về nguồn lợi nhuận của các Stablecoin sinh lời chính thống và giới thiệu những dự án tiêu biểu nhất trên thị trường, khám phá cách chúng thực hiện việc gia tăng giá trị vốn.

Tổng quan về Stablecoin

Sự khác biệt chính giữa stablecoin sinh lãi và stablecoin truyền thống là chúng không chỉ duy trì sự ổn định về giá mà còn mang lại thu nhập thụ động cho người nắm giữ. Giá trị cốt lõi của sản phẩm tài chính đổi mới này nằm ở việc tạo ra lợi nhuận bổ sung cho người dùng thông qua các chiến lược cơ sở trong khi duy trì sự neo giá của stablecoin.

Phân tích nguồn lợi nhuận

Nguồn lợi nhuận của stablecoin sinh lãi rất đa dạng, chủ yếu bao gồm các loại sau đây:

1. Đầu tư vào tài sản thế giới thực (RWA): Đầu tư vào các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu doanh nghiệp, và trả lại lợi nhuận đầu tư cho những người nắm giữ coin.

2. Chiến lược tài chính phi tập trung (DeFi): Sử dụng các bể thanh khoản, khai thác thanh khoản hoặc chiến lược "delta trung tính" để thu lợi từ sự không hiệu quả của thị trường.

3. Cho vay: Gửi tiền cho người vay, lãi suất mà người vay trả trở thành nguồn thu lợi của người nắm giữ coin.

4. Hỗ trợ nợ: Cho phép người dùng khóa tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp, vay Stablecoin. Doanh thu chủ yếu đến từ phí ổn định hoặc lãi suất phát sinh từ tài sản thế chấp không phải Stablecoin.

5. Chiến lược hỗn hợp: Kết hợp nhiều kênh như RWA được mã hóa, các giao thức DeFi, nền tảng tài chính tập trung, v.v. để đạt được sự đa dạng hóa nguồn thu.

Phân tích dự án stablecoin sinh lãi chính thống

Hỗ trợ RWA

Loại stablecoin này chủ yếu tạo ra lợi nhuận bằng cách đầu tư vào các tài sản thực tế có rủi ro thấp:

• Ethena Labs (USDtb)：Tổng cung 1,3 tỷ USD, được hỗ trợ bởi công ty quản lý tài sản nổi tiếng.
• Usual (USD0)：Tổng cung 6.19 triệu USD, được hỗ trợ 1:1 bởi RWA siêu ngắn hạn (chủ yếu là token trái phiếu chính phủ Mỹ).
• BUIDL: Tổng cung 5,70 triệu đô la Mỹ, nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản tiền mặt tương đương.
• Ondo Finance (USDY)：Tổng cung 5.60 triệu USD, được hỗ trợ hoàn toàn bởi trái phiếu chính phủ Mỹ.
• OpenEden (USDO): Tổng cung 280 triệu USD, lợi nhuận đến từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và dự trữ hỗ trợ từ thỏa thuận mua lại.

Chiến lược giao dịch chênh lệch/kinh doanh chênh lệch giá

Loại stablecoin này thu được lợi nhuận thông qua chiến lược trung lập trên thị trường:

• Ethena Labs (USDe)：Tổng cung 60 tỷ đô la, duy trì neo bằng cách sử dụng hàng hóa thế chấp Delta.
• Stables Labs (USDX): Tổng cung 6.71 triệu USD, sử dụng chiến lược arbitrage delta trung tính giữa nhiều loại mã hóa.
• Falcon Stable (USDf): Tổng cung 5.73 triệu USD, tạo ra lợi nhuận thông qua các chiến lược trung lập thị trường như chênh lệch phí vốn, giao dịch đa nền tảng, v.v.
• Resolv Labs (USR): Tổng cung 2.16 triệu đô la, được hỗ trợ bởi hồ ETH, thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn để phòng ngừa rủi ro giá ETH.

hỗ trợ vay nợ/ nợ

Loại stablecoin này tạo ra lợi nhuận thông qua việc cho vay hoặc thế chấp các vị thế nợ:

• Sky (DAI)：Tổng cung 5,3 tỷ USD, dựa trên mô hình vị thế nợ thế chấp (CDP).
• Curve Finance (crvUSD): Tổng cung 8.40 triệu đô la, Stablecoin được thế chấp quá mức, được hỗ trợ bởi ETH.
• Syrup (syrupUSDC)：Tổng cung 6.31 triệu USD, được hỗ trợ bởi khoản vay thế chấp lãi suất cố định được cung cấp cho các tổ chức mã hóa.
• MIM_Spell (MIM): Tổng cung 2.41 triệu USD, thông qua việc khóa mã hóa sinh lãi để phát hành, lợi nhuận đến từ lãi suất và phí thanh lý.

Nguồn lợi nhuận hỗn hợp

Loại stablecoin này phân tán rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận thông qua việc kết hợp nhiều chiến lược.

• Reservoir (rUSD): Tổng cung 230.5 triệu USD, được hỗ trợ bởi RWA và các nhà phân phối vốn dựa trên USD cũng như kho cho vay.
• Coinshift (csUSDL)：Tổng cung 1.266 triệu đô la, kết hợp T-Bills và chiến lược cho vay DeFi.
• Midas：Tổng cung 1.10 triệu đô la Mỹ, cung cấp nhiều chiến lược stablecoin cấp tổ chức tuân thủ.

Kết luận

Stablecoin sinh lãi đang trở thành một lĩnh vực phân khúc phát triển nhanh chóng trong thị trường tiền điện tử, cung cấp cho nhà đầu tư những cơ hội sinh lời mới. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng những sản phẩm này không phải là không có rủi ro, nhà đầu tư khi tham gia nên hiểu rõ các rủi ro hợp đồng thông minh tiềm ẩn, rủi ro giao thức, rủi ro thị trường và rủi ro tài sản thế chấp, v.v. Khi thị trường tiếp tục phát triển, chúng ta có thể kỳ vọng sẽ thấy nhiều chiến lược Stablecoin sinh lãi sáng tạo hơn xuất hiện, làm phong phú thêm hệ sinh thái tài chính tiền điện tử.