Thảo luận về trần vốn hóa thị trường ngành mã hóa

Trong ngành mã hóa, chỉ có hai công ty có vốn hóa thị trường vượt qua mức 100 tỷ USD, điều này có thể chỉ ra rằng giới hạn vốn hóa thị trường của ngành này đã bắt đầu hiện ra. Nếu lấy một ông lớn dược phẩm nổi tiếng làm tham chiếu, vốn hóa thị trường của họ khoảng 140 tỷ USD, lợi nhuận quý đạt 4 tỷ USD, điều này có thể đại diện cho mức định giá cao nhất mà một số công ty trong ngành có thể đạt được.

Một nền tảng giao dịch mã hóa nổi tiếng từng là một trong những sàn giao dịch có khả năng sinh lời mạnh mẽ nhất toàn cầu, với vốn hóa thị trường từng vượt qua 100 tỷ USD. Trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, lợi nhuận trong một quý đã lên tới 3 tỷ USD, thể hiện khả năng sinh lời đáng kinh ngạc.

Một công ty công nghệ khác nổi tiếng với việc nắm giữ Bitcoin đã áp dụng chiến lược phát hành trái phiếu để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Hiện tại, công ty này nắm giữ 331,200 Bitcoin, chiếm khoảng 1.5% tổng số Bitcoin, và giá trị nắm giữ đã đạt 33 tỷ USD. Các chuyên gia trong ngành phân tích cho rằng mô hình cốt lõi của công ty này là xem nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, thay vì tạo ra dòng tiền, điều này giải thích rõ ràng sự tăng vọt của giá cổ phiếu của họ.

Hãy so sánh hai mô hình kinh doanh khác nhau: Giả sử hai công ty đều huy động 1,2 tỷ USD, một công ty để mua Bitcoin, công ty còn lại để đầu tư vào máy đào.

Khi giá Bitcoin tăng từ 50.000 đô la lên 100.000 đô la, người trước đó đã đầu tư vào Bitcoin thu về 1,2 tỷ đô la, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền kinh doanh của công ty, thuộc về lợi nhuận tiềm năng. Trên thực tế, nếu tính đến Bitcoin đã tích lũy trước đó, lợi nhuận trên sổ sách trong một năm có thể vượt quá 15 tỷ đô la.

So với trước, cái sau đã đầu tư 1,2 tỷ đô la vào việc khai thác, mặc dù chi phí ban đầu cao, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác khoảng một năm, sau đó có thể tạo ra khoảng 100 triệu đô la dòng tiền mỗi tháng.

Hai cách kiếm lợi nhuận này có sự khác biệt rõ rệt: cách thứ nhất chủ yếu phụ thuộc vào sự biến động giá của Bitcoin, trong khi cách thứ hai lại phụ thuộc nhiều hơn vào sự ổn định liên tục của giá Bitcoin. Điều này cũng có thể là lý do chính khiến tiền có thể chuyển từ cách thứ nhất sang cách thứ hai khi Bitcoin đạt 100.000 đô la. Chỉ cần giá Bitcoin giữ ở mức cao và quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, thời gian càng lâu, lợi nhuận tích lũy càng cao.

Tuy nhiên, khi giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên từ việc mua Bitcoin qua tài trợ sẽ giảm dần. Ví dụ, nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 USD, việc tái tài trợ 1,2 tỷ USD để mua Bitcoin sẽ làm tăng độ khó để gấp đôi số lượng lên rất nhiều. Bitcoin có thể chỉ tăng 20%, khiến lợi nhuận giảm xuống còn 240 triệu USD.

Ngoài ra, không gian tăng giá của Bitcoin là hạn chế, điều này cũng giới hạn tiềm năng tăng trưởng từ việc mua Bitcoin thông qua tài chính. Khi giá Bitcoin tăng lên, khả năng tài chính cũng sẽ bị hạn chế, mô hình tăng trưởng dường như vô hạn này thực tế là có giới hạn, và độ khó trong việc tài chính cũng sẽ tăng theo.