Dự thảo quy định về Stablecoin tại Hồng Kông được thông qua: Phân tích ảnh hưởng đến ngành Tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống giám sát toàn chuỗi đối với Stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này đã cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành Tiền ảo Hồng Kông, đồng thời tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, ảnh hưởng sâu sắc đến sự phát triển của ngành Tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai góc độ của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, tác động ngành và xu hướng tương lai.

Một, tác động tích cực đến Hồng Kông

（一） củng cố vị thế trung tâm tài sản số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản số toàn cầu. Dự luật xác định các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và đảm bảo quyền đổi trả vô điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt và rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ nhanh chóng ban hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua và mở đơn đăng ký cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tài chính tham gia tích cực, thúc đẩy việc phát triển và ứng dụng Tiền ảo ổn định Hồng Kông. Sự ra mắt của Tiền ảo ổn định Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, Tiền ảo ổn định Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới một cách hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị trí của Hồng Kông như một trung tâm tài chính châu Á.

(II) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hong Kong coi Stablecoin là một phần quan trọng của hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Dự thảo cung cấp cho các nhà phát hành Stablecoin một lộ trình tuân thủ rõ ràng, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, một tập đoàn thương mại điện tử lớn đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" Stablecoin tại Hong Kong, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hong Kong. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong một môi trường có kiểm soát, giảm thiểu chi phí tuân thủ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, đồng thời tạo ra không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Stablecoin là một phần quan trọng của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023, và ra mắt sandbox quản lý vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, thanh toán bù trừ và tài chính chuỗi cung ứng, nhằm tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đầy sức sống cho Hồng Kông.

（Ba） Nâng cao niềm tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin do những sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho các loại Stablecoin, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu về phòng chống rửa tiền (AML), từ đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của những người phát hành Stablecoin, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư mức độ bảo mật cao hơn. Ví dụ, yêu cầu bắt buộc về tài sản dự trữ 1:1 và quyền mua lại vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất liên kết của Stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào Stablecoin.

Ngoài ra, khung pháp lý của Hồng Kông đang tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và hòa hợp. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Chẳng hạn, một ngân hàng đã tiên phong ra mắt dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn gia nhập thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật stablecoin ở Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và việc xây dựng Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đối với nội địa

(Một) cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho nội địa

Thái độ quản lý của Trung Quốc đối với tiền ảo khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch liên quan đến tiền điện tử và ICO, nhưng lại có thái độ mở đối với công nghệ blockchain. Sự thông qua của Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hồng Kông đã cung cấp cho nội địa một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung quản lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có sự tương đồng nhất định với mục tiêu chính sách của nội địa trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quản lý" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho đất liền khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, như một cầu nối giữa đất liền và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy đất liền dần dần nới lỏng những hạn chế về quản lý đối với các tài sản ảo như stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ

Đạo luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một sân chơi cho stablecoin không phải đô la Mỹ (như stablecoin neo theo đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin neo theo đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ cung cấp khả năng cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với vai trò là trung tâm offshore của nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất thích hợp để trở thành nơi thử nghiệm cho stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và giải quyết toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khuôn khổ quản lý stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở Hồng Kông, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp nội địa những công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy phát triển hợp tác tài chính công nghệ ở Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hong Kong-Macau

Vùng vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự luật về stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra những cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của vùng vịnh lớn. Chẳng hạn, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, phục vụ chung cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong vùng vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong vùng vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hong Kong có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong đất liền để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Khu vực Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính ở Khu vực Vịnh lớn.

（四）kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain nội địa

Mặc dù đất liền có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp trong đất liền tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain dưới khung pháp lý. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp trong đất liền, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng xu hướng tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hong Kong có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các stablecoin không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hong Kong có thể cung cấp kinh nghiệm cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường sức cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Khu Vịnh lớn Quảng Châu - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" tại Hong Kong có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành Tiền ảo tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục. Đối với Hong Kong, dự luật củng cố vị thế của nơi này như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hong Kong cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, phát triển phối hợp công nghệ tài chính của khu vực Vịnh lớn Canton-Hong Kong-Macao và kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin của Hong Kong trưởng thành và hợp tác với đại lục ngày càng sâu sắc, cả hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.