Sự bùng nổ của cơn sốt tìm vàng ETF alts

Lời giới thiệu

Vào tháng 1 năm 2024, ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch trên Phố Wall. Chỉ sau sáu tháng, ETF Ethereum giao ngay cũng lần đầu tiên ra mắt. Tiến nhanh đến mười tám tháng sau, trên bàn làm việc của các cơ quan quản lý chất đầy 72 đơn xin ETF tiền điện tử, số lượng vẫn đang tiếp tục tăng.

Từ Solana đến Dogecoin, XRP thậm chí là PENGU, các công ty quản lý tài sản đang cạnh tranh để đóng gói nhiều loại tài sản kỹ thuật số thành các sản phẩm được quản lý. Các nhà phân tích đã nâng xác suất phê duyệt của hầu hết các đơn đăng ký lên 90% hoặc cao hơn, báo hiệu rằng chúng ta sắp chứng kiến sự mở rộng lớn nhất trong lịch sử của các sản phẩm đầu tư tiền điện tử.

So với năm 2024, tình hình năm 2025 đã có sự thay đổi lớn. Từ việc phải vật lộn khó khăn để được công nhận, đến nay ai cũng muốn có phần.

thành công đáng kinh ngạc của Bitcoin ETF

Để hiểu tầm quan trọng của altcoin ETF, trước tiên cần hiểu rằng sự thành công của ETF Bitcoin giao ngay đã vượt xa mong đợi. Chúng đã hoàn toàn thay đổi bối cảnh quản lý tài sản.

Trong vòng một năm ngắn ngủi, Bitcoin ETF đã thu hút 107 tỷ đô la Mỹ, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử phát hành ETF. Sau 18 tháng, quy mô tài sản của nó đã đạt 133 tỷ đô la Mỹ.

Một công ty quản lý tài sản lớn đang nắm giữ 694,400 Bitcoin trị giá hơn 74 tỷ USD thông qua ETF Bitcoin của họ. Tổng cộng, tất cả các ETF kiểm soát 1,230,000 Bitcoin, chiếm khoảng 6.2% tổng nguồn cung.

Khi một quỹ ETF Bitcoin tích lũy 70 tỷ đô la tài sản với tốc độ chưa từng có, điều này chứng minh rằng nhu cầu tiếp cận tài sản tiền điện tử thông qua các công cụ đầu tư truyền thống là có thật, khổng lồ và vẫn chưa được khai thác đầy đủ. Các tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, gần như tất cả mọi người đều đang xếp hàng tham gia.

Sự thành công này đã hình thành một vòng luẩn quẩn tích cực: khi ETF hấp thụ nguồn cung Bitcoin, số dư giao dịch trên sàn giảm, lượng nắm giữ của các tổ chức tăng tốc, sự ổn định của giá Bitcoin được cải thiện, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã đạt được tính hợp pháp chưa từng có. Ngay cả trong thời gian thị trường biến động, dòng vốn tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào. Những nhà đầu tư này không phải là những kẻ đầu cơ ngắn hạn, mà là các quỹ hưu trí, văn phòng gia đình và quỹ tài sản quốc gia coi Bitcoin như một loại tài sản hợp pháp.

Chính thành công chưa từng có này đã dẫn đến việc tính đến tháng 4, khoảng 72 hồ sơ ETF alts đang chờ phê duyệt tại các cơ quan quản lý.

Lợi thế độc đáo của ETF

Mặc dù các nhà đầu tư có thể mua alts trực tiếp trên các sàn giao dịch tiền điện tử, ETF vẫn có những lợi thế độc đáo của nó. Giá trị cốt lõi của ETF nằm ở việc mang lại sự công nhận chính thống cho tiền điện tử. Việc đạt được trạng thái ETF là một cột mốc quan trọng đối với tiền điện tử.

Tính hợp pháp này cho phép chúng tồn tại trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống theo các quy định tài chính hiện hành. Crypto ETF cho phép các nhà đầu tư mua bán tài sản kỹ thuật số giống như giao dịch cổ phiếu thông qua tài khoản môi giới thông thường.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư nhỏ lẻ không hiểu cách thức hoạt động của tiền điện tử, đây là một lựa chọn lý tưởng. Họ không cần phải thiết lập ví, bảo vệ khóa riêng tư hay xử lý các chi tiết kỹ thuật của blockchain. Ngay cả khi vượt qua rào cản ví, rủi ro vẫn tồn tại, chẳng hạn như tấn công hacker, mất khóa riêng và sàn giao dịch sập. Việc lưu ký và bảo mật của ETF được quản lý thay mặt cho nhà đầu tư, và cung cấp tài sản có tính thanh khoản cao để giao dịch trên các sàn giao dịch truyền thống chính.

alts ETF申请热潮

Tình hình đăng ký hiện tại tiết lộ xu hướng phát triển trong tương lai. Nhiều tổ chức lớn đã nộp đơn xin ETF Solana, tỷ lệ được phê duyệt lên tới 90%. Chín tổ chức phát hành độc lập cũng mong muốn tham gia vào cuộc cạnh tranh SOL.

XRP nộp đơn ngay sau đó, nhiều đơn ứng dụng liên quan đến loại tiền điện tử tập trung vào thanh toán này. ETF của Cardano, Litecoin và Avalanche cũng đang trong quá trình xem xét.

Ngay cả meme coin cũng không phải là ngoại lệ. Các tổ chức phát hành chính đã nộp đơn xin ETF cho Dogecoin và PENGU.

Tất cả những điều này xảy ra là kết quả của sự hội tụ của nhiều lực lượng, tạo ra một môi trường hoàn hảo cho sự gia tăng của ETF altcoin. Thái độ của chính sách đối với tiền điện tử trở nên thân thiện hơn, chủ tịch quản lý mới đã bãi bỏ cách "quản lý thông qua thực thi" trước đó và thành lập nhóm nhiệm vụ tiền điện tử để xây dựng các quy tắc rõ ràng.

Cơ quan quản lý gần đây đã làm rõ rằng "hoạt động staking hợp đồng" không cấu thành việc phát hành chứng khoán, điều này hoàn toàn trái ngược với sự truy trách nhiệm quyết liệt của chính phủ trước đây đối với các nhà cung cấp staking.

Sự công nhận của các tổ chức đối với Bitcoin và alts, kết hợp với cơn sốt dự trữ tiền điện tử của các doanh nghiệp cũng như nghiên cứu cho thấy 56% các cố vấn tài chính hiện sẵn sàng phân bổ tài sản tiền điện tử, đã tạo ra nhu cầu chưa từng có cho các cơ hội đầu tư tiền điện tử đa dạng ngoài Bitcoin và Ethereum.

thực tế kinh tế

Mặc dù Bitcoin ETF đã chứng minh nhu cầu tổ chức lớn, nhưng phân tích ban đầu cho thấy mức độ chấp nhận của alts ETF sẽ hoàn toàn khác.

Một số nhà nghiên cứu dự đoán rằng tổng lượng đầu tư vào alts ETF sẽ đạt "hàng trăm triệu đến 1 tỷ đô la", thấp hơn nhiều so với thành tựu 107 tỷ đô la của Bitcoin. Ngay cả trong những ước tính lạc quan nhất, tổng lượng đầu tư vào alts ETF cũng chưa đến 1% thành tựu của Bitcoin.

Hiệu suất của Ethereum càng làm nổi bật sự chênh lệch này. Mặc dù là đồng tiền điện tử lớn thứ hai, nhưng quỹ ETF của nó chỉ thu hút khoảng 4 tỷ đô la dòng tiền ròng trong 231 ngày giao dịch, chỉ bằng 3% so với thành tích 133,3 tỷ đô la của Bitcoin. Ngay cả khi trong 15 ngày giao dịch gần đây nhất có thêm 1 tỷ đô la dòng tiền, sức hấp dẫn của Ethereum đối với các tổ chức vẫn kém xa Bitcoin, điều này cho thấy ETF alts đang phải đối mặt với những thách thức lớn hơn trong việc thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư.

Bitcoin hưởng lợi từ lợi thế tiên phong, sự rõ ràng về quy định và câu chuyện "vàng kỹ thuật số" dễ hiểu cho các tổ chức. Hiện tại, 72 đơn xin đang theo đuổi một thị trường có thể chỉ hỗ trợ một vài người chiến thắng.

Ủy thác: Người thay đổi quy tắc trò chơi

Sự khác biệt chính giữa ETF alts và ETF Bitcoin là: thu nhập được tạo ra từ việc staking. Việc phê duyệt staking của cơ quan quản lý đã mở ra cánh cửa cho ETF staking tài sản mà nó nắm giữ và phân phối lợi nhuận cho các nhà đầu tư.

Lợi suất hàng năm cho việc staking Ethereum hiện đang dao động từ 2.5-2.7%. Sau khi trừ đi chi phí ETF và chi phí vận hành, các nhà đầu tư có thể nhận được lợi suất ròng từ 1.9-2.2%. Việc staking Solana cũng cung cấp những cơ hội tương tự.

Điều này tạo ra một mô hình doanh thu mới cho các nhà phát hành ETF và cung cấp cho các nhà đầu tư một giá trị mới. ETF loại staking không chỉ cung cấp khả năng tiếp xúc giá mà còn trở thành một tài sản có thể tạo ra thu nhập, chứng minh tính hợp lý của các khoản phí của nó, đồng thời cung cấp thu nhập thụ động.

Một số đơn đăng ký ETF Solana rõ ràng bao gồm điều khoản staking, nhà phát hành dự định staking từ 50-70% tài sản nắm giữ, đồng thời giữ lại dự trữ thanh khoản. Tuy nhiên, staking sẽ làm tăng độ phức tạp trong việc vận hành.

Các nhà quản lý ETF quản lý tài sản tiền điện tử ký quỹ phải đối mặt với nhiều thách thức: họ phải cân bằng giữa việc giữ đủ tài sản chưa ký quỹ và thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút tiền của các nhà đầu tư, đồng thời ký quỹ càng nhiều càng tốt để tối đa hóa lợi nhuận. Họ cũng cần quản lý rủi ro "tịch thu", tức là nếu người xác thực mắc lỗi hoặc vi phạm quy tắc, có thể dẫn đến mất mát tài sản.

Xu hướng nén phí

Số lượng đơn đăng ký đông đảo gần như đảm bảo việc giảm chi phí. Khi 72 sản phẩm cạnh tranh cho nguồn vốn hạn chế từ các tổ chức, giá cả trở thành yếu tố phân biệt chính. Các quỹ ETF tiền điện tử truyền thống thu phí quản lý từ 0.15-1.5%, nhưng sự cạnh tranh có thể làm giảm các khoản phí này.

Một số nhà phát hành thậm chí có thể sử dụng lợi nhuận từ việc staking để bù đắp chi phí quản lý, ra mắt các sản phẩm không phí hoặc phí âm để thu hút tài sản. Thị trường Canada đã xuất hiện xu hướng này, một vài Solana ETF trong giai đoạn đầu đã miễn phí quản lý.

Chi phí giảm này có lợi cho nhà đầu tư, nhưng cũng gây áp lực lên khả năng sinh lời của người phát hành. Chỉ có những nhà điều hành lớn nhất và hiệu quả nhất mới có thể tồn tại trong sự hợp nhất không thể tránh khỏi. Dự kiến sẽ có sự sáp nhập, phá sản và chuyển đổi.

Kết luận

Sự bùng nổ của ETF alts đang thay đổi cách mọi người nhìn nhận về đầu tư tiền điện tử. Các loại tiền điện tử khác nhau được gán cho các vị trí đầu tư khác nhau: Solana trở thành khoản đầu tư tốc độ, XRP trở thành khoản đầu tư thanh toán, Cardano thì được quảng bá với "tính nghiêm túc học thuật", thậm chí Dogecoin cũng được coi là biểu tượng của sự chấp nhận chính thống.

Sự đa dạng này phản ánh sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử. Nó không còn là một loại tài sản kỳ lạ đơn lẻ, mà đã phát triển thành hàng chục lựa chọn đầu tư với các đặc điểm rủi ro và trường hợp sử dụng khác nhau. Bitcoin đã trở thành một phần mở rộng của nhiều danh mục đầu tư truyền thống, trong khi các loại tiền điện tử khác cung cấp cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn đa dạng hơn.

Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra một câu hỏi: sự chính thống hóa này có thực sự tạo ra giá trị hay chỉ đơn thuần là đóng gói sự đầu cơ thành một hình thức được công nhận bởi quy định. Câu trả lời có thể khác nhau tùy thuộc vào từng người. Các công ty quản lý tài sản đã thấy một nguồn thu nhập mới, trong khi các nhà đầu tư có được một kênh đầu tư tiền điện tử thuận tiện hơn.

Cuối cùng, thị trường sẽ quyết định sản phẩm nào có thể thành công và sản phẩm nào sẽ bị loại bỏ. Cơn sốt khai thác ETF altcoin này không chỉ làm thay đổi cục diện đầu tư tiền điện tử mà còn đánh dấu một bước tiến lớn của ngành này hướng tới sự trưởng thành và chính thống hơn.