Ảnh hưởng tiềm tàng của Stablecoin đối với hệ thống tài chính

Stablecoin là một loại tiền điện tử được gắn giá trị với tài sản cụ thể, là cầu nối giữa tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống. Gần đây, Mỹ và Hong Kong lần lượt thông qua các dự luật quản lý stablecoin, đánh dấu việc các khu vực chính trên toàn cầu chính thức thiết lập khung quản lý stablecoin. Điều này mang đến cơ hội phát triển cho tài chính phi tập trung, đồng thời cũng tạo ra những ảnh hưởng mới đối với hệ thống tài chính toàn cầu.

Xây dựng khung quản lý Stablecoin

Gần đây, luật về stablecoin được thông qua ở Mỹ và Hồng Kông đã lấp đầy khoảng trống trong quy định, đánh dấu một bước quan trọng cho việc tích hợp tiền điện tử vào hệ thống tài chính chính thống. Luật này chủ yếu quy định về tính minh bạch của tài sản dự trữ, quản lý thanh khoản, bảo vệ người tiêu dùng và tham khảo các yêu cầu quản lý của các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng có các quy định nghiêm ngặt hơn về quản lý thanh khoản. Định vị của quy định đối với stablecoin là "tiền mặt trên chuỗi", chứ không phải "tiền gửi trên chuỗi".

Quy mô và tác động của Stablecoin

Đến tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường của các stablecoin chính thống khoảng 2300 tỷ USD, so với quy mô của hệ thống tài chính chính thống vẫn còn nhỏ. Nhưng từ khía cạnh khối lượng giao dịch, khối lượng giao dịch hàng năm của các stablecoin chính đã vượt qua Visa và Mastercard, cho thấy tầm quan trọng của chúng như là công cụ thanh toán. Khi khung pháp lý được hoàn thiện, stablecoin có khả năng tăng cường sự hòa nhập với tài chính truyền thống.

Ảnh hưởng tiềm năng đến hệ thống tài chính

1. Nâng cao hiệu quả thanh toán quốc tế: Stablecoin có thể giảm chi phí và thời gian cho thanh toán xuyên biên giới, nhưng cũng đối mặt với những thách thức về tuân thủ quy định.

2. Ảnh hưởng đến việc tạo ra tiền tệ: yêu cầu dự trữ toàn bộ hạn chế khả năng mở rộng tín dụng của các tổ chức phát hành Stablecoin, lý thuyết không ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền.

3. Tác động đến gửi ngân hàng: Stablecoin có thể dẫn đến việc rút tiền gửi, nhưng hiện tại ảnh hưởng quy mô còn hạn chế. Về lâu dài cần chú ý đến rủi ro phát triển nhanh hơn mong đợi.

4. Tiếp nhận nợ chính phủ: Nhà phát hành stablecoin trở thành người mua quan trọng trái phiếu Mỹ, nhưng chủ yếu ảnh hưởng đến nợ ngắn hạn.

5. Ảnh hưởng đến thị trường tài chính: Ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua các kênh cảm xúc, tài sản liên quan, v.v.

6. Ảnh hưởng đến trật tự tiền tệ quốc tế: Stablecoin có thể củng cố vị thế của đô la, cũng có thể trở thành cầu nối đa dạng.

7. Gợi ý về quốc tế hóa tiền tệ: có thể cung cấp con đường mới cho quốc tế hóa các loại tiền tệ không phải USD.

Cảnh báo rủi ro

Ngành công nghiệp Stablecoin vẫn còn nhiều sự không chắc chắn, tác động đến hệ thống tài chính truyền thống có thể vượt quá dự đoán, và việc thực hiện chính sách quản lý cũng có sự không chắc chắn. Trong tương lai, cần tiếp tục theo dõi sự phát triển của ngành và những thay đổi trong chính sách.