Phân tích so sánh luật pháp và quản lý Stablecoin: Hồng Kông và Hoa Kỳ

Stablecoin như một loại sản phẩm tài chính mới, gần đây đã nhận được sự chú ý cao độ từ các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia. Vào ngày 21 tháng 5, Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", gần như cùng lúc, Thượng viện Mỹ đã thông qua "Luật Bảo vệ Tiêu chuẩn Đồng nhất về Stablecoin". Hai tài liệu pháp lý này đã đưa ra các quy định cụ thể về định nghĩa stablecoin, khung quản lý, v.v., rất đáng để phân tích và so sánh sâu sắc.

Một, nội dung chính của dự thảo quy định về Stablecoin ở Hồng Kông

Dự thảo "Hồng Kông" đã định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, bao gồm các khía cạnh sau:

1. Hình thức trình bày: diễn đạt dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế.

2. Phạm vi áp dụng: dùng để thanh toán, trả nợ, đầu tư và mua bán, v.v.

3. Phương thức lưu trữ và chuyển nhượng: Thực hiện qua phương thức điện tử trên sổ cái phân tán.

4. Cơ sở giá trị: Neo vào một tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản.

Về yêu cầu quản lý, "dự thảo" quy định:

1. Chủ thể phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hong Kong.

2. Yêu cầu về tài sản dự trữ: Giá trị thị trường không thấp hơn mệnh giá của stablecoin chưa được chuộc, phải tách biệt với các quỹ khác của công ty, và phải là tài sản có tính thanh khoản cao chất lượng.

3. Yêu cầu quản lý rủi ro: Đáp ứng kịp thời việc thanh toán, thiết lập hệ thống KYC/AML, v.v.

4. Thông tin công bố: Kiểm toán định kỳ và công bố công khai chi tiết tài sản dự trữ.

5. Các hạn chế khác: không được trả lãi, chỉ được kinh doanh Stablecoin.

Tổng thể mà nói, Hồng Kông mong muốn cung cấp các công cụ thanh toán đổi mới cho lĩnh vực kinh tế mới, đồng thời phòng ngừa rủi ro.

Hai, Nội dung chính của Luật bảo đảm tiêu chuẩn thống nhất về Stablecoin của Mỹ

"Luật" của Mỹ và "Dự thảo" của Hồng Kông về mặt logic quản lý thì tổng thể tương tự nhau, nhưng cũng có một số khác biệt:

Điểm tương đồng:

1. Neo định tiền tệ hợp pháp, được sử dụng để thanh toán và quyết toán.

2. Yêu cầu dự trữ 100%, được hỗ trợ bởi tài sản chất lượng cao.

3. Công bố định kỳ báo cáo tài sản dự trữ, kiểm toán bên thứ ba.

4. Các yêu cầu về chống rửa tiền và KYC.

5. Cấm trả lãi.

Sự khác biệt chính:

1. Khung quy định được chia thành hai cấp: trị giá thị trường trên 10 tỷ USD sẽ do liên bang quản lý, dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang.

2. Yêu cầu rõ ràng hơn về loại tài sản dự trữ.

3. Thành lập "Ủy ban kiểm tra chứng nhận stablecoin".

Tổng thể mà nói, cả hai đạo luật đều hợp pháp hóa stablecoin bằng nội tệ và đưa vào quản lý, đồng thời thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro.

Ba, So sánh giữa Stablecoin và các công cụ thanh toán truyền thống

Stablecoin về bản chất rất giống với các công cụ thanh toán truyền thống như hối phiếu ngân hàng:

1. Khách hàng đổi tiền tệ bằng nhau để lấy công cụ thanh toán.

2. Có thể sử dụng để thanh toán, trả nợ, đổi tiền mặt, v.v.

3. Nhà phát hành thanh toán ngay số tiền tương đương.

4. Giải quyết vấn đề mang tiền mặt vật lý không thuận tiện.

Tuy nhiên, Stablecoin cũng có những điểm độc đáo của nó:

1. Dựa trên công nghệ mới như blockchain.

2. Chủ yếu được ứng dụng trong lĩnh vực kinh tế số mới nổi.

3. Cần hỗ trợ kỹ thuật cho việc vận hành mạng không bị gián đoạn.

4. Có thể tồn tại rủi ro mới, chẳng hạn như rủi ro rút tiền.

Do đó, stablecoin như một công cụ thanh toán mới, vừa cần tham khảo kinh nghiệm quản lý truyền thống, vừa cần xây dựng các quy tắc quản lý mới phù hợp với các đặc điểm của nó.

Bốn, phân tích yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Sự thành công của Stablecoin cần phải đáp ứng các yêu cầu lợi ích của các bên liên quan:

Người thanh toán:

• Nhanh chóng, tiện lợi và an toàn hơn so với tiền tệ hợp pháp
• 1:1 quy đổi, không có chi phí bổ sung
• Chi phí sử dụng thấp hơn tiền pháp định

Người nhận:

• Dễ chấp nhận, có lợi cho giao dịch
• Có thể đổi 1:1 với tiền tệ hợp pháp
• Có thể sử dụng cho các tình huống thanh toán khác

Nhà phát hành:

• Nhận lợi nhuận hợp lý ( như phí đổi, lợi nhuận từ đầu tư tài sản dự trữ, v.v. )
• Theo đuổi hiệu ứng quy mô

Bên hỗ trợ kỹ thuật:

• Nhận phần thưởng tương ứng

Cơ quan quản lý:

• Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
• Duy trì sự ổn định tài chính
• Phòng ngừa rủi ro

Chỉ khi các yêu cầu của các bên được cân bằng, Stablecoin mới có thể được ứng dụng rộng rãi. Hiện tại, Stablecoin chủ yếu phát huy tác dụng trong các lĩnh vực kinh tế số cụ thể, nhưng phạm vi ứng dụng đang ngày càng mở rộng, cần được quản lý một cách thích hợp.

Năm, Ảnh hưởng của Stablecoin đối với chính sách tiền tệ

Là một loại tiền tệ, Stablecoin sẽ ảnh hưởng đến cung tiền và lưu thông:

1. Nếu tài sản dự trữ được sử dụng hoàn toàn để cho vay, thì tương đương với việc bơm ra thị trường số tiền tương ứng.

2. Nếu một phần tài sản dự trữ đầu tư vào trái phiếu chính phủ và các loại khác, sẽ tăng cường một phần cung tiền.

3. Nếu tài sản dự trữ được đảm bảo 100%, thì không tăng cường phát hành tiền tệ.

4. Stablecoin dựa trên sổ cái phân tán, có thể có quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống.

5. Về thanh toán xuyên biên giới, stablecoin cần kết nối với hệ thống ngân hàng để thực hiện việc đổi tiền.

Do đó, quy mô phát hành Stablecoin và mô hình quản lý phải được đưa vào xem xét chính sách tiền tệ. Đồng thời, quản lý Stablecoin cũng cần chú ý đến vấn đề kết nối với hệ thống ngân hàng.

Sáu, Đề xuất cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập về công nghệ, khuyến khích đổi mới trong tài chính.

2. Nhận thức rằng Stablecoin xuất phát từ nhu cầu thực tế, phục vụ cho lĩnh vực kinh tế mới nổi.

3. Ban hành quy định về Stablecoin, vừa thúc đẩy đổi mới vừa phòng ngừa rủi ro.

4. Có thể xem xét đưa đồng nhân dân tệ Stablecoin vào quản lý chứng từ hiện tại hoặc lập pháp riêng.

5. Phát hành stablecoin nhân dân tệ, mở rộng các ứng dụng cho đồng nhân dân tệ số.

6. Đổi mới hệ thống thanh toán Stablecoin, đạt được kết nối liền mạch với tài khoản ngân hàng.

7. Phát triển stablecoin nhân dân tệ nên nhằm phục vụ kinh tế thực và quốc tế hóa nhân dân tệ, chứ không chỉ đơn thuần là cạnh tranh với stablecoin đô la Mỹ.

Tóm lại, Stablecoin là sản phẩm của sự đổi mới trong tài chính, Trung Quốc nên chủ động ứng phó, tìm kiếm sự cân bằng giữa thúc đẩy đổi mới và kiểm soát rủi ro, phục vụ cho sự phát triển kinh tế mới nổi và quốc tế hóa nhân dân tệ.