Công ty kho tài sản kỹ thuật số: lĩnh vực đầu tư tài sản tiền điện tử mới

Lĩnh vực đầu tư tài sản tiền điện tử đang xuất hiện một xu hướng mới - các công ty kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số (DATs). Những công ty này áp dụng chiến lược tương tự như một công ty phần mềm nổi tiếng, thông qua việc niêm yết trên thị trường chứng khoán công khai để cung cấp cơ hội đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Sau khi nghiên cứu sâu sắc, chúng tôi rất tự tin về ý tưởng đầu tư này và có xu hướng thực hiện đầu tư tập trung.

Là nhà đầu tư, chúng ta liên tục thách thức những quan niệm cố hữu của mình. Xem xét việc giá cổ phiếu của một số công ty DAT liên tục giao dịch với mức giá cao hơn, cũng như hành vi mua vào của một số quỹ định hướng cơ bản, chúng ta đang tìm kiếm cơ hội không đối xứng để tận dụng xu hướng DAT. Mặc dù mức chênh lệch giá có thể không kéo dài mãi mãi, nhưng việc đầu tư vào các công ty DAT và giải thích rằng giá giao dịch của chúng cao hơn giá trị tài sản ròng cơ bản (NAV) là có cơ sở hợp lý.

Lý do cơ bản nhất để tăng giá là thông qua một số công ty DAT, theo thời gian, các nhà đầu tư có thể nắm giữ nhiều hơn mỗi cổ phiếu Bitcoin (BTC-per-share, "BPS"). Ví dụ:

Nếu mua cổ phiếu của công ty DAT với giá gấp đôi giá trị tài sản ròng, tương đương với việc mua 0.5 BTC, thay vì trực tiếp mua 1.0 BTC. Tuy nhiên, nếu công ty có thể huy động vốn thành công và BPS tăng trưởng 50% mỗi năm (năm ngoái thực tế tăng 74%), thì vào cuối năm thứ hai, số BTC mà nhà đầu tư thực sự sở hữu sẽ đạt 1.1, vượt qua số lượng mua trực tiếp.

Để tin rằng công ty DAT có thể liên tục cải thiện BPS, cần phải tin vào ba điểm:

1. Cổ phiếu không phải luôn giao dịch với giá trị hợp lý, thị trường có thể xuất hiện định giá phi lý, dẫn đến định giá so với giá trị tài sản ròng quá cao.

2. Biến động cao của cổ phiếu công ty DAT đã tạo điều kiện cho việc phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc bán quyền chọn mua, từ đó thu được mức phí chênh lệch cao.

3. Ban quản lý có đủ trí tuệ tài chính để có thể tận dụng những điều kiện thị trường này.

Một yếu tố bị đánh giá thấp trong sự thành công của DAT là việc liên kết hành vi của các nhà đầu tư truyền thống với việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, về bản chất là chuyển đổi mã hóa thành cổ phiếu. Nhu cầu mạnh mẽ đối với một số công ty DAT, ETF và các sản phẩm DAT mới nổi cho thấy một lượng lớn vốn trước đây đã ngần ngại do sự phức tạp của các sản phẩm mã hóa gốc. Điều đáng khích lệ là hiện có nhiều vốn hơn được đưa vào lĩnh vực này thông qua hệ thống tài chính truyền thống.

Xét từ góc độ cung, DAT và ETF cũng cho thấy sự đối lập thú vị: việc mua DAT thực sự khóa chặt nguồn cung, vì DAT về bản chất là quỹ đóng một chiều, khả năng bán ra thấp. Ngược lại, các mã thông báo nắm giữ bởi ETF có thể dễ dàng bị bán ra. Hiện tượng này có thể có tác động tích cực đến giá tài sản cơ bản, vì DAT vừa có thể mua thêm mã thông báo làm dự trữ, vừa không khuyến khích việc bán ra.

Thị trường đã xuất hiện các công ty DAT tập trung vào các Tài sản tiền điện tử khác nhau, bao gồm Bitcoin, Solana và Ethereum. Những công ty này đang lấy cảm hứng từ các chiến lược thành công nhưng đã điều chỉnh cho các tài sản mục tiêu của riêng mình. Ví dụ, Solana, với tư cách là một Tài sản tiền điện tử tương đối mới, có thể có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn và biến động cao hơn, điều này tạo ra cơ hội độc đáo cho các công ty DAT.

Nói chung, sự xuất hiện và thành công của công ty DAT phản ánh sự tiến hóa không ngừng của thị trường đầu tư tài sản tiền điện tử. Họ đã cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một cách tiếp cận mới để tiếp cận tài sản kỹ thuật số, đồng thời mang lại những động lực mới cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Khi lĩnh vực này tiếp tục phát triển, chúng ta có thể thấy nhiều cấu trúc và chiến lược đầu tư đổi mới xuất hiện.