Kế hoạch Pendle 2025: Nâng cấp V2, Mở rộng đa chuỗi và sản phẩm lợi nhuận hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Pendle đã trở thành giao thức thu nhập cố định hàng đầu trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng giao dịch lợi tức trong tương lai và khóa lợi nhuận trên chuỗi có thể dự đoán được.

Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, staking lại, và stablecoin sinh lợi, và chính nó cũng trở thành nền tảng khởi động được các nhà phát hành tài sản ưa chuộng.

Năm 2025, Pendle sẽ mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện của DeFi, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao phủ cả thị trường tiền điện tử gốc và thị trường vốn của các tổ chức.

Thị trường sản phẩm phái sinh lợi nhuận trong thế giới DeFi có thể so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong thế giới tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường có giá trị vượt quá 500 triệu tỷ đô la, ngay cả khi chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong thị trường này, cũng đại diện cho hàng tỷ đô la cơ hội.

Hầu hết các nền tảng DeFi chỉ cung cấp lợi suất biến động, điều này không tránh khỏi khiến người dùng phải đối mặt với sự biến động của thị trường, nhưng Pendle lại giới thiệu sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể kết hợp.

Sự đổi mới này đã định hình lại cấu trúc thị trường DeFi trị giá 120 tỷ USD, khiến Pendle trở thành giao thức lợi suất chiếm ưu thế. Đến năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường yield, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức sinh lợi, nó đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của DeFi, thúc đẩy sự tăng trưởng thanh khoản của các giao thức hàng đầu.

Tìm kiếm điểm phù hợp: từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút sự chú ý từ thị trường sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong DeFi - tính biến động và không thể đoán trước của lợi nhuận. Khác với Aave hoặc Compound, Pendle cho phép người dùng khóa lợi suất cố định bằng cách tách biệt vốn gốc và lợi nhuận.

Với sự trỗi dậy của token thế chấp thanh khoản (LST), tỷ lệ áp dụng Pendle đã tăng vọt, nhằm giúp người dùng giải phóng tính thanh khoản của tài sản đã thế chấp. Năm 2024, Pendle lại thành công trong việc nắm bắt câu chuyện tái thế chấp - quỹ eETH của họ chỉ trong vài ngày ra mắt đã trở thành quỹ lớn nhất trong nền tảng.

Pendle hiện nay đã đóng vai trò quan trọng trong toàn bộ hệ sinh thái lợi nhuận trên chuỗi. Dù là cung cấp công cụ phòng ngừa cho tỷ lệ phí vốn dao động, hay là động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có những lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như tái đầu tư token thanh khoản (LRT), tài sản thế giới thực (RWA) và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Nâng cấp cơ sở hạ tầng

Pendle V2 đã giới thiệu mã thông báo lợi suất tiêu chuẩn hóa (SY), nhằm thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lợi. Điều này thay thế cho các giải pháp tích hợp phân tán, tùy chỉnh của V1, đạt được việc đúc "mã thông báo gốc" (PT) và "mã thông báo lợi suất" (YT) một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V1 sử dụng mô hình AMM chung, trong khi V2 giới thiệu các tham số động ( như rateScalar và rateAnchor ), có thể điều chỉnh tính thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa việc phát hiện lợi nhuận và giảm trượt giá.

Pendle V2 còn nâng cấp hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc vào AMM, thay thế mô hình V1 phụ thuộc vào oracle bên ngoài. Những nguồn dữ liệu trên chuỗi này giảm thiểu rủi ro thao túng và nâng cao độ chính xác. Ngoài ra, Pendle V2 còn bổ sung chức năng sổ lệnh, cung cấp cơ chế phát hiện giá dự phòng khi giá AMM vượt quá phạm vi.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản (LP), Pendle V2 cung cấp cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Quỹ thanh khoản hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan cao, và thiết kế AMM tối đa hóa việc giảm thiểu tổn thất vô thường, đặc biệt là đối với các LP nắm giữ đến kỳ hạn - trong V1, do cơ chế không đủ chuyên nghiệp, kết quả lợi nhuận của LP khó dự đoán hơn.

Phá vỡ ranh giới EVM: Tiến vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch Pendle mở rộng sang Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Đến nay, Pendle vẫn luôn bị giới hạn trong hệ sinh thái EVM - mặc dù vậy, Pendle vẫn chiếm hơn 50% thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Tuy nhiên, việc đa chuỗi của tiền điện tử đã trở thành xu hướng, thông qua chiến lược Citadel để vượt qua đảo EVM, Pendle sẽ tiếp cận các quỹ và nhóm người dùng hoàn toàn mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính của DeFi và hoạt động giao dịch - TVL tháng 1 đạt đỉnh lịch sử 14 tỷ USD, có nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ và thị trường LST đang phát triển nhanh chóng.

Hyperliquid nhờ vào cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh cửu tích hợp theo chiều dọc, TON dựa vào kênh người dùng gốc của Telegram, cả hai hệ sinh thái đều phát triển nhanh chóng, nhưng đều thiếu cơ sở hạ tầng thu nhập trưởng thành. Pendle có khả năng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu triển khai thành công, các biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng thị trường mà Pendle có thể tiếp cận. Việc thu hút dòng vốn thu nhập cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu đô la TVL bổ sung. Quan trọng hơn, động thái này sẽ củng cố Pendle không chỉ là một giao thức bản địa của Ethereum, mà còn là cơ sở hạ tầng thu nhập cố định DeFi trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm lấy tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận tuân thủ

Một sáng kiến quan trọng khác trong lộ trình Pendle năm 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế đặc biệt cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối các cơ hội thu nhập trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống được quản lý thông qua việc cung cấp các sản phẩm cố định thu nhập gốc crypto có cấu trúc và tuân thủ.

Kế hoạch này sẽ hợp tác với các thỏa thuận, do các nhà quản lý đầu tư có giấy phép quản lý cấu trúc SPV độc lập. Cách thiết lập này loại bỏ những điểm ma sát quan trọng như giám sát, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, giúp các nhà đầu tư tổ chức có thể tham gia vào các sản phẩm thu nhập Pendle thông qua cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Thị trường trái phiếu toàn cầu có quy mô vượt quá 100 triệu tỷ đô la, ngay cả khi quỹ của các tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ rất nhỏ vào chuỗi, điều này cũng có thể mang lại hàng tỷ đô la dòng vốn. Khảo sát của Ernst & Young - Patton năm 2024 cho thấy, 94% nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán, quy mô thị trường mã hóa vào những năm 2030 có thể đạt từ 2-4 nghìn tỷ đô la. Pendle tuy không phải là nền tảng mã hóa, nhưng thông qua việc cung cấp phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và chức năng giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm lợi tức mã hóa, Pendle đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái này - cho dù là trái phiếu quốc gia mã hóa hay stablecoin sinh lãi, Pendle đều có thể hoạt động như một lớp hạ tầng cố định cho các chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới 4.5 nghìn tỷ đô la

Pendle cũng có kế hoạch ra mắt giải pháp Citadel tuân thủ luật Hồi giáo, phục vụ cho thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu có quy mô lên tới 4,5 triệu tỷ USD - ngành này phủ sóng hơn 80 quốc gia, duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm bình quân 10% trong suốt thập kỷ qua, đặc biệt phát triển mạnh mẽ ở Đông Nam Á, Trung Đông và châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã cản trở lâu dài việc các nhà đầu tư Hồi giáo tham gia vào DeFi, nhưng cấu trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm sinh lời theo luật Hồi giáo, hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo (Sukuk).

Nếu thành công triển khai, Citadel này không chỉ có thể mở rộng phạm vi hoạt động của Pendle mà còn xác minh khả năng thích ứng của DeFi với hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị trí của Pendle như hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên thị trường chuỗi.

Tham gia thị trường phí vốn

Boros là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường tỷ lệ phí tài chính hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Mặc dù Pendle V2 đã xác lập vị thế dẫn đầu trong thị trường token hóa thu nhập giao ngay, nhưng Boros dự định mở rộng lĩnh vực kinh doanh của mình vào nguồn thu nhập lớn nhất và biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - tỷ lệ phí tài chính hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu có giá trị hợp đồng chưa thanh lý vượt quá 1500 tỷ USD, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 2000 tỷ USD, đây là một thị trường quy mô lớn nhưng công cụ phòng ngừa rất thiếu.

Boros lên kế hoạch cung cấp lợi nhuận ổn định hơn cho giao thức bằng cách thực hiện mức phí vốn cố định - điều này rất quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị to lớn. Boros không chỉ hy vọng mở ra thị trường mới trị giá hàng tỷ đô la, mà còn thực hiện việc nâng cấp định vị giao thức - chuyển đổi từ ứng dụng lợi suất DeFi thành nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng định vị của nó đã ngang tầm với các bàn giao dịch lãi suất trong tài chính truyền thống như CME hoặc JPMorgan.

Boros cũng đã củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc chạy theo những điểm nóng của thị trường, Pendle đang đặt nền tảng cho cơ sở hạ tầng thu nhập trong tương lai: cho dù là arbitrage tỷ lệ phí vốn hay chiến lược nắm giữ tài sản, đều cung cấp cho các nhà giao dịch và bộ phận quản lý quỹ những công cụ thiết thực.

Xét thấy hiện tại cả lĩnh vực DeFi và CeFi đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ phí vốn có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế tiên phong đáng kể. Nếu thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới, và củng cố vị thế của nó như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong DeFi.

Đội ngũ cốt lõi và bố trí chiến lược

Pendle Finance được thành lập vào giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ các tổ chức hàng đầu như Bitscale Capital, Crypto.com Capital.

Cột mốc tài trợ:

• Vòng gọi vốn riêng tư (2021 năm 4 ): Huy động 3,7 triệu USD, các bên tham gia đầu tư bao gồm HashKey Capital, Mechanism Capital, v.v.
• IDO(2021 năm 4 tháng ): huy động 11,83 triệu USD với giá 0,797 USD/đồng tiền;
• Launchpool(2023 năm 7 tháng ): thông qua việc phân phối 5.02 triệu PENDLE( chiếm 1.94% tổng cung);
• Đầu tư chiến lược (2023 năm 8 ): Tăng tốc phát triển hệ sinh thái và mở rộng chuỗi chéo ( số tiền không được công bố );
• Quỹ tài trợ (2023 năm 10 tháng ): nhận 161 triệu USD cho việc xây dựng sinh thái;
• Đầu tư chiến lược (2023 năm 11 ): Thúc đẩy tăng trưởng dài hạn và sự chấp nhận của các tổ chức ( Số tiền không được công bố ).

Ma trận hợp tác sinh thái như sau:

• Base: Triển khai lên mạng Base, kết nối tài sản gốc và mở rộng cơ sở hạ tầng thu nhập cố định;
• Anzen: Ra mắt stablecoin RWA sUSDz, thực hiện giao dịch thu nhập cố định gắn liền với lợi tức thế giới thực;
• Ethena: Tích hợp stablecoin có APY cao, kết nối lợi nhuận gốc từ tiền điện tử và tăng cường sự hợp tác DeFi;
• Ether.fi: Ra mắt bể lợi nhuận BTC gốc đầu tiên, vượt qua ranh giới tài sản ETH;
• Berachain: Là một trong những cơ sở hạ tầng đầu tiên tham gia, xây dựng khung lợi suất cố định thông qua LST gốc.

Mô hình kinh tế token

PENDLE token là