Cạnh tranh thế chấp BTC gia tăng, cấu trúc thị trường BTC được tái tạo lại

Gần đây, với việc khởi động giai đoạn đầu tiên của mạng chính Babylon, Pendle hỗ trợ BTC LST và nhiều loại tài sản BTC được đóng gói ra mắt, lĩnh vực BTCFi lại trở thành tâm điểm của thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về sự phát triển mới nhất của việc thế chấp BTC và các tài sản BTC được neo.

Thế chấp BTC thị trường cấu trúc

Sau khi nhanh chóng đạt giới hạn 1000 BTC ở Babylon Stage 1, sự cạnh tranh giữa các BTC LST ngày càng trở nên gay gắt. Trong 30 ngày qua, Lombard Finance đã vươn lên vị trí số 1 trong bảng xếp hạng TVL với 5900 BTC tiền gửi, vượt qua Solv Protocol, vốn đã dẫn đầu lâu dài. Lombard đã có được lợi thế cạnh tranh bằng cách hợp tác với các giao thức tái thế chấp hàng đầu, cung cấp cho người dùng cơ hội thu nhập tái thế chấp ETH phong phú hơn và cơ hội tham gia DeFi.

Hiện tại, chiến lược sinh thái đã trở thành yếu tố then chốt trong cuộc cạnh tranh BTC LST. Khác với ETH LRT, BTC LST phải đối mặt với những xem xét phức tạp hơn, bao gồm các ứng dụng DeFi phía dưới, phát triển BTC L2, tích hợp tài sản neo BTC với các chuỗi khác và hợp tác với các nền tảng tái thế chấp. Chiến lược của từng nhà cung cấp BTC LST là khác nhau:

• Lombard Finance tập trung vào phát triển hệ sinh thái ETH, thông qua việc hợp tác với nhiều giao thức để cung cấp các phần thưởng bên ngoài phong phú, và tích cực thúc đẩy việc sử dụng LBTC với đòn bẩy trên ETH.

• Solv Protocol và Bedrock đang thực hiện mở rộng đa chuỗi, đồng thời phát triển việc nhận tiền gửi từ phía upstream và các ứng dụng downstream.

• Lorenzo Protocol và pStake Finance tập trung vào việc phát triển trên chuỗi BNB, hỗ trợ gửi BTCB và đúc LST tương ứng.

• Lorenzo còn xây dựng thị trường lợi nhuận dựa trên BTCFi, sử dụng cấu trúc tách rời giữa mã thông báo vốn lưu động và mã thông báo tích lũy lợi nhuận.

Các chiến lược sinh thái khác nhau này sẽ ảnh hưởng đến tính thanh khoản của tài sản được neo BTC trong các hệ sinh thái và mức độ áp dụng DeFi, khi thị trường LST BTC mở rộng, có thể dẫn đến sự cạnh tranh TVL giữa các chuỗi.

Pendle tiến quân vào BTCFi

Pendle gần đây đã tích hợp bốn loại BTC LST (LBTC, eBTC, uniBTC và SolvBTC.BBN) vào thị trường điểm của mình. Tỷ lệ áp dụng thực tế của LBTC cao hơn con số bề mặt, do 37% eBTC được hỗ trợ bởi LBTC, việc tích hợp eBTC của Pendle cũng gián tiếp mang lại lợi ích cho Lombard.

Ngoài eBTC, ba loại LST còn lại đều hợp tác với Corn (một ETH L2 mới nổi). Thiết kế độc đáo của Corn bao gồm veTokenomics và việc mã hóa hỗn hợp Bitcoin, có thể tạo ra một con đường tích hợp "Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi" trong tương lai. Cấu trúc này thêm một lớp đòn bẩy mới cho hệ thống BTCFi, nhưng cũng mang lại những rủi ro hệ thống mới.

Điểm số đòn bẩy là một trong những kịch bản chính của chiến lược tài sản sinh lãi. Việc tích hợp BTC LST của Pendle sẽ thúc đẩy xu hướng ứng dụng rộng rãi hơn trong hệ sinh thái DeFi. Hiện tại, Gearbox đã đưa LBTC vào thị trường điểm số của mình, Pichi Finance cũng đã ngầm gợi ý sẽ tích hợp BTC LST.

Người chơi mới trên thị trường BTC tái thế chấp

SatLayer như một đối thủ mới tham gia thị trường thế chấp BTC, cạnh tranh với Pell Network. Cả hai đều chấp nhận thế chấp BTC LST và cung cấp bảo đảm an toàn cho các giao thức khác. Pell, với tư cách là người tiên phong, đã tích lũy được 270 triệu USD TVL, tích hợp các sản phẩm phái sinh BTC chính từ 13 mạng lưới. SatLayer đang nhanh chóng mở rộng sau khi nhận được tài trợ, hiện hỗ trợ nhiều BTC LST.

Khi ngày càng nhiều nền tảng tái thế chấp đồng nhất xuất hiện, sự cạnh tranh về tính thanh khoản của BTC và các tài sản biến thể của nó sẽ trở nên khốc liệt hơn. Điều này cung cấp cho các nhà tham gia những cơ hội chênh lệch giá bổ sung, nhưng cũng cho thấy cơ sở hạ tầng ở phía cung của lĩnh vực tái thế chấp có thể đang dư thừa.

Cách mạng thị trường token đóng gói BTC

Kể từ khi Justin Sun can thiệp vào quản lý WBTC gây ra tranh cãi, cuộc cạnh tranh trong thị trường BTC được đóng gói đã trở nên gay gắt hơn. Các tài sản thay thế chính bao gồm BTCB, mBTC, tBTC, FBTC và nhiều tài sản BTC LST khác.

cbBTC do Coinbase phát hành đã được triển khai trên mạng Base và Ethereum, nhận được sự hỗ trợ từ nhiều giao thức DeFi, và dự định mở rộng sang nhiều chuỗi khác. Một số nhà cung cấp BTC LST đã nhanh chóng tuyên bố sẽ hợp tác với Base, thể hiện tiềm năng phát triển của cbBTC trong lĩnh vực BTCFi.

Mặc dù có lo ngại về an ninh, WBTC vẫn chiếm hơn 60% thị phần trong thị trường BTC được đóng gói. BitGo gần đây đã thông báo sẽ triển khai WBTC trên Avalanche và chuỗi BNB, đồng thời thực hiện mở rộng đa chuỗi thông qua tiêu chuẩn OFT của LayerZero. Tuy nhiên, tỷ lệ áp dụng WBTC tiếp tục giảm, khi các giao thức DeFi hàng đầu bắt đầu loại bỏ nó khỏi danh sách tài sản thế chấp, xu hướng này có thể ảnh hưởng đến thái độ của nhiều giao thức đối với WBTC.

FBTC đang tích cực thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực BTCFi thông qua "Sparkle Campaign", đã được nhiều giao thức thế chấp BTC chấp nhận và cung cấp các ưu đãi điểm.

Hiện tại, các tài sản BTC được đóng gói đang cạnh tranh để được tích hợp vào các giao thức DeFi chính và được người dùng chấp nhận, nhằm giành lấy vị trí thị trường của WBTC. Ngoài các tài sản hiện có, các đối thủ mới như tgBTC của TON và sBTC của Stacks cũng sẽ tham gia vào cuộc cạnh tranh.

Tóm tắt

Trong xu hướng tăng trưởng liên tục của BTCFi, thế chấp BTC và tài sản neo BTC là hai lĩnh vực chính đáng chú ý. Lĩnh vực thế chấp BTC đang xuất hiện xu hướng xây dựng quá mức từ phía cung, trong khi quy mô thị trường từ phía cầu vẫn chưa rõ ràng. Chiến lược sinh thái khác biệt và ứng dụng hạ nguồn độc đáo trở thành những yếu tố then chốt trong cuộc cạnh tranh BTC LST giữa các bên. Đồng thời, tài sản neo BTC tương tác lẫn nhau đã đưa ra rủi ro hệ thống mới.

Đối với tài sản được neo giữ bằng BTC, niềm tin vẫn là vấn đề cốt lõi. Các sàn giao dịch, L2 và nhà cung cấp BTC LST đang phát triển các tài sản được neo giữ bằng BTC của riêng họ thông qua nhiều giải pháp khác nhau, nhằm nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần WBTC đang bị thất thoát.