Liệu PoL v2 có thể giúp BeraChain phát triển mạnh mẽ hơn không?

Một, đột phá cốt lõi của PoL v2: từ Thanh khoản kích thích đến vòng khép kín giá trị

"Khó khăn về tài sản mạng chính" của chuỗi công khai truyền thống đã tồn tại lâu dài - Các token như ETH, SOL mặc dù đảm nhiệm chức năng Gas và đồng thuận, nhưng khó có thể trực tiếp nắm bắt sự tăng trưởng giá trị của hệ sinh thái. Cơ chế PoL (Proof of Liquidity) của Berachain cố gắng giải quyết vấn đề này thông qua phân phối lại động lực cấp chuỗi, trong khi phiên bản v2 là bước phát triển chính với việc: chuyển 33% động lực thưởng DApp từ người giữ BGT sang người giữ BERA. Sự điều chỉnh này có vẻ nhỏ, nhưng thực chất là sự chuyển giao mô hình giá trị tài sản mạng chính.

Trước đó, PoL v1.0 đã thành công trong việc kích thích sự tăng trưởng TVL của hệ sinh thái (theo dữ liệu từ DefiLlama, TVL của Berachain đã vượt qua $ 1.2B sau 3 tháng ra mắt trên mạng chính), nhưng phần thưởng kích thích chủ yếu chảy vào BGT và các sản phẩm phái sinh của nó. Phiên bản v2 đã thiết lập "phân phối kênh kép" (67% BGT/33% BERA), lần đầu tiên cho phép người nắm giữ đồng tiền chính nhận được lợi nhuận từ lớp giao thức mà không cần tham gia vào các chiến lược DeFi phức tạp, về cơ bản hoàn thành việc nâng cấp từ "Gas token→ tài sản sinh lợi".

Hai, sự tinh tế của thiết kế cơ chế

Lợi nhuận phi lạm phát: v2 không phát hành thêm token, mà thông qua việc tái cấu trúc dòng chảy khuyến khích hiện có, giúp BERA nhận được dòng tiền mặt cấp chuỗi. Theo dữ liệu từ Furthermore, hiện tại mỗi tuần khoảng $ 50 K-$ 120 K khuyến khích bầu cử được tiêm trực tiếp vào hồ bơi staking BERA, tạo ra áp lực mua liên tục.

BGT bảo vệ sinh thái: Giữ lại 67% phần thưởng hối lộ cho người staking BGT, vừa duy trì hiệu ứng đòn bẩy khuyến khích "1 đô la → 1.x đô la" của dự án, vừa tránh gây ra sự rút lui thanh khoản của những người nắm giữ token quản trị.

Ba vòng phản hồi tích cực:

1. Nhiều BERA được stake → An toàn chuỗi cao hơn
2. Tỷ lệ staking cao hơn → ít mã thông báo lưu thông hơn
3. Khối lượng lưu thông ít hơn → Hiệu ứng khuếch đại của việc thúc đẩy bầu cử đối với lợi nhuận của từng BERA

Ba, Ảnh hưởng tiềm tàng của cấu trúc thị trường

1.Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ: Bắt được lợi nhuận với rào cản thấp

Người dùng thông thường hiện chỉ cần staking BERA để nhận được hai loại lợi nhuận:

• Lợi nhuận trực tiếp: 33% phân phối khuyến khích hối lộ (APY khoảng 9-15%, theo tính toán của cộng đồng)
• Lợi nhuận gián tiếp: Cổ tức từ thu nhập của giao thức DEX gốc

So với các L1 khác yêu cầu người dùng cung cấp thanh khoản hoặc tham gia quản trị, mô hình "staking là lợi nhuận" của Berachain đã giảm đáng kể rào cản tham gia.

2. Đối với Builder: Cách chơi mới của nền kinh tế đồng chính

Các bên dự án có thể tận dụng thuộc tính sinh lợi của BERA để thiết kế cơ chế mới, chẳng hạn như:

• Tự động trao đổi thu nhập từ hợp đồng sang BERA để mua lại
• Phát triển mô hình veToken dựa trên BERA
• Tạo hợp đồng phái sinh với BERA làm tài sản thế chấp

3.Đối với nhà đầu tư: Tái cấu trúc mô hình định giá

Hiện tại, tỷ lệ vốn hóa thị trường / TVL của Berachain là 0.31, thấp hơn nhiều so với Sui (4.44), Aptos (3.17) và các chuỗi công cộng mới khác. Khi BERA đạt được khả năng sinh lợi cấp chuỗi, logic định giá của nó có thể chuyển sang "chiết khấu dòng tiền":

Giá trị lý thuyết = ( Thu nhập hàng năm của chuỗi × Hệ số PE ) + ( Nhu cầu Gas × Đảo ngược tốc độ lưu thông )

Nếu tính theo mức khuyến khích hối lộ $ 100 K mỗi tuần hiện tại, lợi nhuận hàng năm $ 5.2 M tương ứng với PE 20 lần tức là định giá ngụ ý $ 104 M, chưa tính đến chi phí Gas và sự gia tăng doanh thu trong tương lai.

Bốn, Rủi ro và Thách thức

Rủi ro giao dịch ngắn hạn: Một số người staking BGT có thể chuyển sang hệ sinh thái khác do sự pha loãng của phần thưởng.

Cơ chế phức tạp: Người dùng thông thường vẫn cần hiểu mối quan hệ tương tác giữa PoL/BGT/BERA.

Quy định về độ xám: Tính hợp pháp của việc khuyến khích hối lộ vẫn chưa được kiểm nghiệm.

Năm, Gợi ý cho ngành: L1 cạnh tranh bước vào khu vực phân phối giá trị sâu.

Khám phá của Berachain tiết lộ một xu hướng: trọng tâm cạnh tranh của các chuỗi công khai thế hệ tiếp theo đang chuyển từ TPS/ giá Gas thấp sang hiệu quả phân phối giá trị. Khi Arbitrum phân phối lợi nhuận qua DAO, Solana cố gắng hỗ trợ giá bằng cách mua lại MEV, PoL v2 trình diễn một giải pháp bản địa hơn - trực tiếp đưa giá trị sinh thái vào đồng coin chính thông qua thiết kế lớp giao thức.

Mô hình này nếu có thể tiếp tục được xác thực, có thể kích thích sự bắt chước từ các L1 khác. Dù sao đi nữa, trong bối cảnh phần thưởng khai thác thanh khoản đang giảm sút, "chuỗi làm thế nào để tạo ra nhu cầu thực sự cho chính nó" đã trở thành câu hỏi then chốt quyết định sự sống còn của dự án. Và câu trả lời mà Berachain đưa ra là: để đồng coin chính trở thành người hưởng lợi đầu tiên từ sự phát triển của hệ sinh thái.