Tài sản tiền điện tử ngành công nghiệp chuyển hướng lớn: từ Khai thác Bitcoin đến thế chấp Ether

Trong lĩnh vực tài sản số, một công ty niêm yết gần đây đã thực hiện một bước chuyển chiến lược đáng chú ý. Công ty này đã thông báo sẽ từng bước rút khỏi hoạt động khai thác Bitcoin thông qua việc phát hành công khai trị giá 150 triệu USD, và chuyển hoàn toàn sang thế chấp Ethereum và hoạt động quỹ. Công ty dự định sẽ sử dụng toàn bộ số tiền huy động được để mua Ethereum (ETH), điều này khiến nó trở thành một trong những người tham gia quan trọng trong cam kết tài chính quy mô lớn đối với ETH trên thị trường công khai.

Hành động này không chỉ là một sự điều chỉnh kinh doanh đơn giản, mà còn giống như một cuộc đặt cược chiến lược táo bạo. Công ty sẽ dần dần bán hoặc đóng cửa các hoạt động khai thác Bitcoin của mình và có kế hoạch chuyển đổi dần dần tài sản Bitcoin đang nắm giữ sang Ethereum. Tính đến cuối tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bit, đặt nền tảng cho chiến lược "chủ nghĩa thuần túy Ethereum" trong tương lai.

Sự chuyển biến này đã kích thích sự suy nghĩ sâu sắc trong ngành về phương hướng phát triển của ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và hoạt động khai thác của nó từng là hướng đầu tư nóng nhất trong lĩnh vực tài sản số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một loạt những thách thức, cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng chiến lược của công ty này có thể báo hiệu những thay đổi cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu quyết định này, chúng ta cần xem xét bối cảnh vĩ mô của thị trường tài sản tiền điện tử trong năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua mốc 100.000 USD vào đầu năm 2025, nhưng ngành khai thác Bitcoin lại đang đối mặt với những thách thức cấu trúc chưa từng có. Sự kiện "giảm một nửa" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã dẫn đến việc phần thưởng khối cho thợ mỏ giảm mạnh từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục gia tăng, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm đã giảm từ 0,12 USD vào tháng 4 năm 2024 xuống còn khoảng 0,049 USD vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã khiến biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác bị thu hẹp nghiêm trọng.

So với đó, Ethereum đã hoàn thành "Hợp nhất" (The Merge) vào năm 2022, chuyển từ cơ chế chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS). Sự chuyển đổi này đã giảm mức tiêu thụ năng lượng của nó xuống 99,95%, trở thành lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, qua đó thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí vận hành.

Chiến lược chuyển hướng lớn: Một vụ cược 150 triệu đô la

Công ty này đã thành công trong việc huy động 150 triệu đô la Mỹ bằng cách phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu. Các nhà bảo lãnh cũng có quyền chọn mua thêm 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Việc huy động vốn này đã gây ra sự pha loãng cổ phần đáng kể cho các cổ đông hiện tại: trước khi phát hành (tính đến tháng 9 năm 2024), công ty đã phát hành 128,05 triệu cổ phiếu, và 75 triệu cổ phiếu mới có nghĩa là số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 58,5%, trong khi cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động được sẽ "được sử dụng riêng để mua Ether", chứ không phải cho tăng trưởng hoạt động hay giảm nợ. Điều này khiến công ty hoàn toàn bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá của Ether sau khi chuyển đổi chiến lược, và tình hình tài chính cũng như hiệu suất cổ phiếu của công ty sẽ được gắn liền trực tiếp với định giá ETH.

Quyết tâm chuyển đổi của công ty cũng thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của mình. Công ty dự định sẽ dần dần chuyển đổi 417,6 Bitcoin (trị giá khoảng 34,5 triệu USD) mà họ nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ethereum, và bán hoặc thanh lý các hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của mình, bao gồm các cơ sở tại Mỹ, Canada và Iceland, lợi nhuận ròng thu được cũng sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là công ty sẽ chuyển mình thành một "công ty quản lý quỹ và thế chấp Ethereum thuần túy".

Tạm biệt Khai thác Bitcoin: Phản hồi lý trí trước những khó khăn của ngành

Công ty chọn cách từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là một phản ứng hợp lý trước những khó khăn sâu sắc trong ngành. Sau khi Bitcoin halving vào năm 2024, khả năng sinh lời từ việc khai thác trở nên chặt chẽ hơn đáng kể, công ty chỉ khai thác được 83.3 Bitcoin trong quý đầu tiên của năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ năm trước. Đặc điểm "tiêu thụ năng lượng cao" và "tập trung vào vốn" của việc khai thác Bitcoin làm cho nó trở nên không bền vững dưới sự biến động của thị trường và tác động của halving. Việc khai thác cần liên tục đầu tư vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc thế chấp Ethereum lại "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và mức tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường.

Ethereum thế chấp: Kỷ nguyên mới của "khai thác số"?

Cơ chế PoS của Ethereum thể hiện hiệu quả năng lượng đáng kinh ngạc. Hệ thống PoS thông qua việc những người xác thực thế chấp token để tham gia bảo mật mạng và xác minh giao dịch, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Năng lượng tiêu thụ của Ethereum do đó giảm 99,95%, năng lượng tiêu thụ cho mỗi giao dịch chỉ là 50 kilowatt-giờ. Sự nâng cao hiệu quả này khiến nó trở thành một giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp cho các công ty đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí một lựa chọn hấp dẫn.

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh thế chấp tính thanh khoản (LSDs) đã tăng cường sức hấp dẫn của việc thế chấp Ether trên Ethereum. LSDs cho phép người dùng nhận một mã thông báo phái sinh đại diện cho tài sản thế chấp của họ (như stETH của Ether) trong khi vẫn thế chấp tài sản tiền điện tử. Mã thông báo phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, do đó duy trì tính thanh khoản của vốn trong khi vẫn kiếm được phần thưởng từ việc thế chấp. Cơ chế này đã cải thiện đáng kể hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản tham gia thế chấp.

Kết luận: Những gợi ý sâu sắc về "hướng gió" trong ngành mã hóa

Chiến lược chuyển hướng lớn của công ty này là một hình mẫu cho sự thay đổi "xu hướng" trong ngành Tài sản tiền điện tử, đồng thời là một phản ứng dũng cảm trước những động thái của thị trường và sự tiến triển của công nghệ. Công ty đã quyết tâm rời bỏ hoạt động Khai thác Bitcoin với mức tiêu thụ năng lượng cao và lợi nhuận bị nén, thay vào đó hoàn toàn đón nhận việc thế chấp Ether, điều này không chỉ là chiến lược sinh tồn của chính mình mà còn cung cấp hiệu ứng mô hình ngành quan trọng cho các công ty tài sản số khác đang đối mặt với tình huống tương tự.

Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường mã hóa từ "phát triển hoang dã" sang "chăm sóc tỉ mỉ". Trong quá khứ, cạnh tranh sức mạnh tính toán và câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đã thống trị thị trường. Nhưng bây giờ, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán. Các đổi mới tài chính như sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSDs) đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản, thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc của hệ sinh thái DeFi và mở rộng vô hạn các tình huống ứng dụng.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và sự tuân thủ. Đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc môi trường quản lý dần trở nên rõ ràng hơn, sự tự tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ được củng cố hơn nữa. Sự chuyển mình chiến lược của công ty này chính là một sự thể hiện tập trung của những lực lượng vĩ mô ở cấp độ vi mô. Thành công hay thất bại của nó không chỉ liên quan đến vận mệnh của một công ty, mà còn cung cấp kinh nghiệm và những gợi ý quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản số trong việc thích nghi, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang liên tục thay đổi.