Thị trường tiền điện tử rung lắc: Giải thích chuyển động giá hiện tại và xu hướng tương lai

Tuần này, thị trường tiền điện tử đã trải qua những biến động lớn, chuyển động giá thể hiện hình M. Điều này báo hiệu rằng khi ngày nhậm chức chính thức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu cân nhắc các cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc chính thức của lễ khai mạc "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng do cảm xúc thúc đẩy. Trong thời điểm then chốt này, chúng ta cần tinh lọc ra cốt lõi của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường từ những thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những đánh giá hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân từ quan điểm của những người yêu thích không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp cho độc giả một số tham khảo.

Tổng thể mà nói, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục bị áp lực về giá trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là do sự mở rộng chênh lệch thời gian của thị trường trái phiếu Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Và nguyên nhân của hiện tượng này là do thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm ẩn của Mỹ.

Chỉ số kinh tế vĩ mô duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát không thấy gia tăng rõ rệt

Trước tiên, hãy phân tích các yếu tố dẫn đến sự yếu kém giá trong ngắn hạn. Nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng đã được công bố vào tuần trước, chúng ta sẽ xem xét từng cái một:

1. Dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế: Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của ISM đều tiếp tục tăng. Là chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế ngắn hạn của Mỹ khá lạc quan.

2. Tình hình thị trường việc làm:

   • Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 của tháng trước lên 256.000, vượt xa mong đợi
   • Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.2% xuống 4.1%
   • Số lượng vị trí công việc JOLTS tăng mạnh lên 809.000
   • Số người lần đầu nhận trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm

Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động của Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, việc hạ cánh mềm của nền kinh tế dường như đã trở thành điều chắc chắn.

3. Biểu hiện lạm phát:
   • Dự báo lạm phát trong một năm của Đại học Michigan, Mỹ, tăng nhẹ lên 2.8%, nhưng vẫn chưa vượt quá dự đoán.
   • Giá trị này vẫn nằm trong khoảng hợp lý từ 2-3%
   • Sự thay đổi lợi suất của trái phiếu kháng lạm phát TIPS cho thấy, thị trường không quá hoảng sợ về lạm phát

Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Vậy, yếu tố nào đã dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao?

Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, mức chênh lệch thời hạn cao phản ánh lo ngại của thị trường về cuộc khủng hoảng nợ

Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, lợi suất đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, càng làm trầm trọng thêm xu hướng dốc của thị trường gấu. Lãi suất trái phiếu chính phủ tăng thường có tác động tiêu cực lớn hơn đến cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:

1. Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:

   • Chi phí tài chính tăng lên
   • Áp lực định giá gia tăng
   • Sự chuyển biến sở thích của thị trường
   • Chi tiêu vốn có thể bị hạn chế

2. Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:

   • Ảnh hưởng tương đối nhẹ
   • Áp lực trả nợ có chút gia tăng
   • Sự hấp dẫn của cổ tức có thể giảm
   • Có thể đối mặt với hiệu ứng truyền dẫn lạm phát

Để phân tích sâu nguyên nhân cốt lõi của việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn, chúng ta cần xem xét mô hình tính toán lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ:

I = r + π + RP

Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù thời gian.

Theo phân tích trước đó, nền kinh tế Mỹ sẽ giữ vững trong ngắn hạn và kỳ vọng lạm phát cũng chưa có dấu hiệu tăng rõ rệt. Do đó, yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên rất có thể là chênh lệch kỳ hạn.

Quan sát chênh lệch thời gian có thể sử dụng hai chỉ số:

1. Mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ ước tính theo mô hình ACM: Gần đây, chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ tăng.

2. Biến động của tùy chọn trái phiếu Mỹ Merrill (Chỉ số MOVE): Trong thời gian gần đây, sự biến động không thay đổi nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn.

Những dữ liệu này cho thấy, thị trường hiện tại chưa phản ánh rõ ràng việc định giá rủi ro đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Tuy nhiên, việc chênh lệch kỳ hạn tiếp tục gia tăng phản ánh những lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, đặc biệt là lo ngại về vấn đề thâm hụt ngân sách.

Do đó, có thể suy ra rằng thị trường đang định giá cho những rủi ro tiềm ẩn về cuộc khủng hoảng nợ công của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong một khoảng thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần xem xét ảnh hưởng của chúng đối với rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này sẽ giúp xác định chuyển động giá của thị trường tài sản rủi ro.

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ mức phí thời gian tăng cao nhìn vào thị trường định giá "khủng hoảng nợ" như thế nào?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01

Ví dụ, Trump gần đây tuyên bố xem xét việc Mỹ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia. Điều này có thể cho phép sử dụng Đạo luật Quyền lực Khẩn cấp Kinh tế Quốc tế (IEEPA) để thiết lập các kế hoạch thuế quan mới, từ đó tăng thu nhập ngân sách. Tuy nhiên, điều này cũng có thể gây ra lo ngại về tác động của cuộc chiến thương mại tiềm tàng. So với đó, tiến độ của các dự luật giảm thuế và kế hoạch cắt giảm chi tiêu của chính phủ có thể là những điểm cần chú ý hơn, những yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tình trạng nợ của Mỹ.

Tóm tắt

Sự biến động hiện tại của thị trường tiền điện tử chủ yếu xuất phát từ việc lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung hạn và dài hạn liên tục tăng, điều này phản ánh mối lo ngại của thị trường về một cuộc khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ. Mặc dù các chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn mạnh, nhưng việc chênh lệch thời gian tăng cho thấy nhà đầu tư có lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn. Trong một thời gian tới, việc theo dõi chặt chẽ xu hướng chính sách và tác động của nó đến rủi ro nợ sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro.

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ chênh lệch thời gian gia tăng nhìn vào thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(