Sự biến đổi của môi trường thị trường thế giới tiền điện tử: Từ đổi mới đến Kinh doanh chênh lệch giá

Gần đây, sau khi tham gia hội nghị blockchain tại Hồng Kông, tôi có cảm giác sâu sắc khi giao lưu với đồng nghiệp trong nước. Mặc dù những người trong ngành vẫn còn năng động, nhưng bầu không khí của thị trường đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là sự cuồng nhiệt của thị trường tăng giá cũng không phải là nỗi sợ hãi của thị trường giảm giá, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có, khiến ngay cả những người có kinh nghiệm cũng cảm thấy lạ lẫm.

Trong môi trường hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán token.

Ba trụ cột của ngành công nghiệp

Nhìn lại quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu hoạt động dựa vào ba khía cạnh:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.

2. Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, khám phá tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.

3. Luồng giá trị: Xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự lưu thông từ thị trường cấp một đến thị trường cấp hai.

Trong điều kiện lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau và phát triển hợp tác. Tuy nhiên, thực tế lại là:

Hai cái đầu tiên ngày càng suy yếu, cái thứ ba đang phát triển mạnh mẽ.

Các nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"

Kinh doanh chênh lệch giá và tài nguyên độc quyền

Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên gắn bó chặt chẽ với nhau: các dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu được lợi nhuận và thị trường chênh lệch giá; các tổ chức đầu tư vào giai đoạn suy thoái, thoát ra vào giai đoạn đỉnh cao; các kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, hiện nay trong thế giới tiền điện tử đã rất ít người thảo luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả trong bối cảnh các đồng tiền ảo phổ biến thất bại, những lĩnh vực mới nổi như AI代理 vẫn có thể khơi dậy một số đam mê khởi nghiệp.

Các tổ chức trên thị trường thứ cấp phổ biến chọn cách quan sát, altcoin vừa niêm yết đã thấy đỉnh, tính thanh khoản của memecoin gần như cạn kiệt.

Trong bối cảnh thị trường này, các tổ chức chính hoạt động tích cực là loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, đại lý và môi giới. Chủ đề của họ tập trung vào cách đóng gói dữ liệu, niêm yết trên các nền tảng giao dịch lớn, tiếp thị và thao túng khối lượng giao dịch.

Các nhà tham gia thị trường có độ đồng nhất cao, đều đang nỗ lực để khai thác nguồn vốn trong ngành ngày càng khan hiếm.

Điều này dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (các dự án hàng đầu, các sàn giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý có nguồn lực dồi dào) hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn từ LP chảy vào các tổ chức đầu tư, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, đồng thời từ thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ tập hợp lại, cuối cùng nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này.

Sự suy giảm của tinh thần đổi mới

Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn tối tăm. Nhưng khác với tình hình hiện tại, lúc đó một lượng lớn vốn đã được giữ lại trong tay các tổ chức đầu tư và các nhà đầu tư lớn, số vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp và thu hút vốn mới vào thị trường.

Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các bên dự án chỉ tìm cách niêm yết để Kinh doanh chênh lệch giá, trở thành trung gian cho các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn theo đuổi việc tạo ra giá trị, chỉ cần đóng gói câu chuyện "vỏ bọc". Từ góc độ logic kinh doanh, nếu các kênh hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến việc cắt giảm ngân sách cho nghiên cứu phát triển và vận hành ở hạ nguồn.

Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho quảng cáo và niêm yết coin. Dù sao thì dự án không có sản phẩm và người dùng cũng có thể lên sàn, quảng bá hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "điều khiển bởi meme", càng ít đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, càng nhiều vốn có thể được sử dụng cho niêm yết và đẩy giá.

Đường đi đổi mới của thế giới tiền điện tử đã trở thành:

"Kể những câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm mối quan hệ niêm yết → Bẫy tiền mặt rút lui."

Sản phẩm, người dùng, giá trị? Những điều này chỉ là sự tự an ủi của những người theo chủ nghĩa lý tưởng.

Kinh doanh chênh lệch giá trở thành số phận

Bề ngoài, nhà đầu tư dường như đã sử dụng vốn để niêm yết và tăng giá, có vẻ như tất cả các bên đều có lợi: quỹ đầu tư có thể rút lui, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và các trung gian kiếm được nhiều tiền.

Nhưng về lâu dài, việc mất đi các tác động tích cực bên ngoài dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ chiết khấu ngày càng cao.

Các nhà phát triển dự án ở phía thượng nguồn cắt giảm chi phí nghiên cứu và phát triển, đối mặt với áp lực quản lý và mức phí cao, tỉ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng chọn rút lui. Cạnh tranh giữa các nhà đầu tư nhỏ ở phía hạ nguồn gia tăng, cảm giác "mãi mãi tiếp quản" dẫn đến hiệu ứng kiếm tiền biến mất, một lượng lớn người dùng rời khỏi thị trường.

Về bản chất, các trung gian (nền tảng giao dịch, thị trường tạo lập, đại lý, cộng đồng) đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và các tác động tích cực bên ngoài. Khi các bên cung cấp dịch vụ và những người kinh doanh chênh lệch giá trở thành nhóm hưởng lợi lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một bệnh nhân bị u bướu, cuối cùng sẽ dẫn đến sự suy tàn tổng thể.

Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng

Thị trường tiền điện tử cuối cùng là một thị trường theo chu kỳ.

Những người lạc quan tin rằng, sau đáy sâu của sự cạn kiệt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng mới, và các mô hình kinh doanh mới sẽ tái khơi dậy đam mê sáng tạo. Đổi mới không bao giờ tắt, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng le lói, nó cũng có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.

Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường tiền điện tử còn cần trải qua một lần "sàng lọc theo kiểu tuyết lở" sâu sắc hơn. Chỉ khi các nhà kinh doanh chênh lệch giá không còn coin để kinh doanh, và cấu trúc thị trường do các trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái thiết thực sự.

Trong khoảng thời gian này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn và khó khăn: nghi ngờ, nội bộ cắn xé, mệt mỏi, và hoài nghi về cuộc sống.

Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là khúc dạo đầu của sự tái sinh.

Tương lai có thể sẽ tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng chắc chắn sẽ dài và gian nan.