Công nghệ Blockchain trong lĩnh vực tài chính và công cộng "Thời khắc ChatGPT"

Năm 2025 có thể trở thành "thời khắc ChatGPT" cho việc ứng dụng blockchain trong lĩnh vực tài chính và công cộng. Quan điểm ủng hộ blockchain của các cơ quan quản lý Mỹ dự kiến sẽ thay đổi cục diện ngành, thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi các loại tiền tệ dựa trên blockchain, và kích thích sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng khác trong khu vực tư nhân và công cộng của Mỹ. Một chất xúc tác tiềm năng khác là sự chú ý liên tục đến tính minh bạch và trách nhiệm trong chi tiêu công.

Những thay đổi này được xây dựng dựa trên sự phát triển của hơn một năm qua, bao gồm quy định về thị trường tài sản tiền điện tử của EU (MiCA), phát hành ETF tiền điện tử, việc hệ thống hóa giao dịch và lưu ký tiền điện tử, cũng như chính phủ Hoa Kỳ thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược.

Mặc dù sự tham gia của ngân hàng, công ty quản lý tài sản, khu vực công và các cơ quan chính phủ vào Blockchain đã tăng lên, nhưng vẫn còn chậm hơn so với một số kỳ vọng lạc quan hơn. Thực tế là tài chính kỹ thuật số đã tồn tại trong lĩnh vực tài chính của người tiêu dùng và tổ chức, bao gồm các cơ sở dữ liệu độc quyền và hệ thống tập trung như ngân hàng internet. Chúng ta đang chứng kiến sự hòa nhập tăng tốc của công nghệ gốc internet, tiền tệ và các trường hợp sử dụng gốc số của Blockchain.

Việc chính phủ áp dụng blockchain được chia thành hai loại: trao quyền cho các công cụ tài chính mới và hiện đại hóa hệ thống. Hệ thống được nâng cấp thông qua việc tích hợp sổ cái chia sẻ nhằm tăng cường đồng bộ dữ liệu, tính minh bạch và hiệu quả.

Stablecoin hiện đang là người nắm giữ chính của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và bắt đầu ảnh hưởng đến dòng tài chính toàn cầu. Sự phổ biến ngày càng tăng của stablecoin phản ánh nhu cầu không ngừng đối với tài sản được định giá bằng đô la.

Sự trỗi dậy của stablecoin

Stablecoin là loại tiền điện tử gắn liền với tài sản ổn định ( như đô la Mỹ ), yếu tố chính thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn có thể là sự rõ ràng trong quy định của Mỹ. Điều này có thể giúp stablecoin cũng như Blockchain hòa nhập tốt hơn vào hệ thống tài chính hiện có.

Với vị thế thống trị của đô la Mỹ trong tài chính quốc tế, sự thay đổi của stablecoin ở Mỹ sẽ ảnh hưởng đến hệ thống toàn cầu rộng lớn hơn. Chính phủ Mỹ dường như rất nhiệt tình trong việc thúc đẩy sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số trong nước, đây là một trong những trọng tâm của họ để nâng cao đổi mới và hiệu quả. Vào tháng 1 năm 2025, lệnh hành pháp của Tổng thống Mỹ đã thành lập một nhóm làm việc về tài sản kỹ thuật số, có trách nhiệm xây dựng khung quy định liên bang cho ngành này.

Trong bối cảnh thân thiện với quy định, tài sản kỹ thuật số ngày càng hòa nhập với các tổ chức tài chính hiện có, tạo nền tảng cho sự gia tăng sử dụng stablecoin, nhu cầu về đô la Mỹ và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác trên các thị trường mới nổi và thị trường tiên tiến cũng hỗ trợ thêm cho xu hướng này.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, tính đến cuối tháng 3 năm 2025, tổng giá trị của stablecoin đã vượt qua 2300 tỷ đô la, gấp 30 lần so với năm năm trước. Phân tích của chúng tôi cho thấy, trong kịch bản cơ sở, tổng cung của stablecoin có thể đạt 1.6 nghìn tỷ đô la, trong các kịch bản thị trường gấu và thị trường bò lần lượt đạt khoảng 0.5 nghìn tỷ đô la đến 3.7 nghìn tỷ đô la.

Việc thiết lập khung quản lý stablecoin tại Mỹ sẽ hỗ trợ nhu cầu về tài sản không rủi ro bằng đô la cả trong và ngoài nước Mỹ. Các nhà phát hành stablecoin phải mua trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc các tài sản có rủi ro thấp tương tự, như một chỉ số đo lường việc họ sở hữu tài sản thế chấp an toàn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự đoán rằng khối lượng mua trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Đến năm 2030, số lượng trái phiếu chính phủ Mỹ mà các nhà phát hành stablecoin nắm giữ có thể vượt qua tổng số của bất kỳ khu vực pháp lý nào hiện tại.

Thách thức tương lai

Sự phát triển của stablecoin cũng phải đối mặt với sức ép và thách thức. Mặc dù vị thế thống trị của đồng đô la có thể thay đổi theo thời gian, đồng euro hoặc các loại tiền tệ khác sẽ bị ảnh hưởng bởi các quy định của các quốc gia, nhưng nhiều nhà hoạch định chính sách không thuộc Mỹ có thể xem stablecoin là công cụ của chủ nghĩa bá quyền đô la.

Tình hình địa chính trị vẫn còn bất ổn. Nếu thế giới tiếp tục hướng tới hệ thống đa cực, các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc và châu Âu rất có thể sẽ nhiệt tình thúc đẩy tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) hoặc stablecoin phát hành bằng đồng tiền quốc gia. Các nhà hoạch định chính sách của các thị trường mới nổi và thị trường tiên tiến cũng sẽ cảnh giác với những rủi ro địa phương do đô la hóa mang lại.

Do đó, chúng tôi dự đoán rằng trong vài năm tới, thị trường stablecoin vẫn sẽ chủ yếu tính bằng đô la Mỹ. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự đoán rằng vào năm 2030, khoảng 90% nguồn cung stablecoin sẽ được định giá bằng đô la Mỹ, mặc dù thấp hơn gần 100% so với hiện tại.

Stablecoin có nguy cơ bị rút tiền hàng loạt và có thể gây ra hiệu ứng lan tỏa. Năm 2023, stablecoin đã bị rút tiền khoảng 1900 lần, trong đó khoảng 600 lần là các stablecoin lớn. Các sự kiện rút tiền hàng loạt có thể kìm hãm tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử, kích hoạt việc thanh lý tự động, làm suy yếu khả năng hoàn trả của các nền tảng giao dịch, và có thể gây ra hiệu ứng lan tỏa rộng hơn cho hệ thống tài chính.

Các cơ quan công cộng có cần Blockchain không?

Sự tin tưởng và minh bạch rất quan trọng để duy trì sự ủng hộ của công chúng đối với chính phủ và các tổ chức. Blockchain đã giới thiệu một phương pháp quản lý dữ liệu công của khu vực công phi tập trung dựa trên sự tin tưởng. Sự tin tưởng trong các hệ thống truyền thống xuất phát từ các cơ quan có thẩm quyền, trong khi blockchain cho phép chứng minh tính xác thực bằng mật mã. Sự tin tưởng được gắn liền với chính công nghệ.

Tính không thể bị sửa đổi của Blockchain đảm bảo rằng thông tin một khi đã được ghi lại sẽ không thể thay đổi, từ đó cung cấp bản ghi không thể bị sửa đổi cho dữ liệu công khai nhạy cảm ( chẳng hạn như đăng ký đất đai, hệ thống bỏ phiếu và giao dịch tài chính ). Mặc dù các công nghệ khác cũng có thể đạt được tính không thể bị sửa đổi, nhưng chúng thường cần một bên đáng tin cậy để thực hiện.

Hoạt động xuyên biên giới, đặc biệt là việc thanh toán quỹ quốc tế thông qua các tổ chức như Ngân hàng Thế giới hoặc các dự án viện trợ nhân đạo, là một trong những ứng dụng quan trọng của Blockchain. Dòng chảy quỹ quốc tế có thể không minh bạch, khó khăn trong việc xác minh hiệu quả liệu tài nguyên có đến tay người nhận như dự kiến hay không. Blockchain có thể cung cấp tính minh bạch cho các giao dịch phức tạp, ngay cả ở những khu vực hẻo lánh hoặc không ổn định nơi các tổ chức tài chính hoạt động không hiệu quả.

Khoảnh khắc GPT của đồng stablecoin

Stablecoin là một loại tiền điện tử, nhằm mục đích ổn định giá trị của nó bằng cách gắn kết giá trị thị trường của nó với tài sản cơ sở. Tài sản cơ sở có thể là tiền tệ pháp định ( chẳng hạn như đô la ), hàng hóa ( chẳng hạn như vàng ) hoặc một rổ công cụ tài chính.

Các thành phần chính của hệ sinh thái stablecoin bao gồm:

• Nhà phát hành stablecoin: Thực thể phát hành stablecoin và chịu trách nhiệm quản lý tài sản cơ sở của nó, thường nắm giữ giá trị tương đương với lượng cung lưu thông của stablecoin trong tài sản cơ sở.
• Blockchain sổ cái: Sau khi stablecoin được phát hành công khai, giao dịch sẽ được ghi lại trên sổ cái blockchain. Sổ cái này cung cấp tính minh bạch và an toàn bằng cách theo dõi quyền sở hữu và tình trạng lưu thông của stablecoin giữa các người dùng.
• Dự trữ và thế chấp: Dự trữ đảm bảo rằng mỗi token có thể được đổi lại theo giá trị mà nó được gắn kết. Đối với stablecoin được thế chấp bằng tiền tệ pháp định, các dự trữ này thường bao gồm tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản thanh khoản khác.
• Nhà cung cấp ví kỹ thuật số: Cung cấp ví kỹ thuật số, có thể là ứng dụng di động, thiết bị phần cứng hoặc giao diện phần mềm, cho phép người nắm giữ stablecoin lưu trữ, gửi và nhận tiền của họ.

Đến tháng 4 năm 2025, tổng lưu thông của stablecoin đã vượt qua 2300 tỷ đô la Mỹ, tăng 54% kể từ tháng 4 năm 2024. Hai stablecoin hàng đầu thống trị hệ sinh thái, chiếm hơn 90% thị phần theo giá trị và khối lượng giao dịch, trong đó, Tether(USDT) dẫn đầu, tiếp theo là USD Coin(USDC).

Trong những năm gần đây, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng nhanh chóng. Sau khi điều chỉnh bởi Visa Onchain Analytics, khối lượng giao dịch stablecoin trong quý 1 năm 2025 đạt khoảng 650 đến 700 tỷ USD mỗi tháng, gấp đôi mức của nửa cuối năm 2021 đến nửa đầu năm 2024. Giao dịch hỗ trợ hệ sinh thái tiền điện tử vẫn là trường hợp sử dụng chính của stablecoin.

Các yếu tố thúc đẩy việc áp dụng stablecoin

• Lợi thế thực tiễn của stablecoin ( tốc độ nhanh, chi phí thấp, có sẵn 24/7 ) đang tạo ra nhu cầu tại các nền kinh tế phát triển và các nền kinh tế mới nổi.
• Nhu cầu vĩ mô ( phòng ngừa lạm phát, tính bao trùm tài chính ) đang thúc đẩy việc áp dụng stablecoin ở những khu vực có lạm phát nghiêm trọng.
• Sự công nhận và tích hợp của các ngân hàng và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán hiện có là chìa khóa để hợp pháp hóa stablecoin, và có thể nhanh chóng mở rộng phạm vi và tính ứng dụng của nó.
• Sự rõ ràng về quy định mà chúng ta đã chờ đợi từ lâu sẽ cho phép các ngân hàng và ngành dịch vụ tài chính rộng lớn hơn đưa stablecoin vào lĩnh vực bán lẻ và bán buôn.
• Trải nghiệm người dùng: Cấu trúc thanh toán toàn cầu đang ngày càng chuyển sang giao dịch kỹ thuật số theo thời gian thực. Bất kỳ tổ chức nào thành công trong việc nâng cao trải nghiệm khách hàng sẽ nổi bật trong lĩnh vực của mình và trở thành người dẫn đầu.
• Đổi mới và hiệu quả: Các tổ chức phải coi stablecoin là động lực cho việc phát triển sản phẩm linh hoạt hơn, điều này khó đạt được trong thời đại ngày nay.

Thị trường tiềm năng của stablecoin

Chúng tôi đã xây dựng phạm vi dự đoán dựa trên sự tăng trưởng nhu cầu stablecoin do các yếu tố sau đây thúc đẩy:

• Chuyển đổi một phần lượng đô la Mỹ nắm giữ trong nước và ngoài nước từ tiền giấy sang stablecoin
• Tái cấu trúc một phần tính thanh khoản ngắn hạn của đồng đô la mà các hộ gia đình và doanh nghiệp Mỹ cũng như quốc tế nắm giữ thành stablecoin.
• Giả sử xu hướng thay thế tính thanh khoản ngắn hạn của Euro/Bảng Anh tương tự như xu hướng thay thế tính thanh khoản ngắn hạn của Đô la Mỹ.
• Sự tăng trưởng của thị trường mã hóa công cộng, trong đó stablecoin được sử dụng như những người thúc đẩy thanh toán hoặc chấp nhận tiền tệ.

Chúng tôi ước tính quy mô thị trường stablecoin vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở là 1,6 triệu tỷ đô la, trong kịch bản lạc quan là 3,7 triệu tỷ đô la, và trong kịch bản bi quan là 0,5 triệu tỷ đô la.

Quan điểm của khu vực công về Blockchain

Niềm tin và sự minh bạch là những lợi thế cốt lõi của Blockchain trong lĩnh vực công. Blockchain có tiềm năng lớn để thay thế các hệ thống tập trung hiện có, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động, tăng cường bảo vệ dữ liệu và giảm gian lận.

Mặc dù khối lượng giao dịch trên chuỗi của khu vực công có thể ban đầu nhỏ hơn khu vực tư, nhưng sự quan tâm ngày càng tăng của khu vực công đối với việc ứng dụng Blockchain là rất quan trọng.

Blockchain trong lĩnh vực ứng dụng chính của khu vực công bao gồm:

1. Chi tiêu công và tài chính: Tăng cường tính minh bạch, hiệu quả và trách nhiệm, đồng thời giảm đáng kể sự phụ thuộc vào các quy trình thủ công và giấy tờ.

2. Việc phân bổ nguồn vốn và ngân sách của khu vực công: Đơn giản hóa quy trình, tăng cường tính bảo mật và toàn vẹn dữ liệu, nâng cao tính minh bạch, đảm bảo phân bổ vốn công bằng, giảm cơ hội tham nhũng và gian lận.

3. Quản lý hồ sơ công: Cung cấp nền tảng mạnh mẽ và an toàn, đảm bảo tính xác thực, tính toàn vẹn và khả năng truy cập của dữ liệu quan trọng.

4. Hỗ trợ nhân đạo: Đơn giản hóa thiết kế dự án, phân bổ tài nguyên và chia sẻ dữ liệu, tránh công việc trùng lặp và đảm bảo hỗ trợ đến tay những người cần nhất.

5. Tài sản được token hóa: Thông qua token để đại diện cho tài sản thực và tài chính theo cách số hóa, từ đó giải phóng giá trị, nâng cao hiệu quả, tính minh bạch và khả năng tiếp cận.

6. Danh tính kỹ thuật số: Cung cấp cơ chế xác thực phi tập trung, chống giả mạo, từ đó giảm