frxETH TVL giảm do sự thay đổi của thị trường LSD

frxETH là sản phẩm có tỷ suất sinh lợi cao nhất trong các sản phẩm phái sinh staking thanh khoản của Ethereum (LSD), nhưng gần đây đã xuất hiện tình trạng TVL giảm mạnh. Bài viết này sẽ phân tích sâu về nguyên nhân của hiện tượng này, cũng như ảnh hưởng của nó đến toàn bộ thị trường staking ETH.

frxETH là stablecoin Ethereum do Frax Finance phát hành, được tạo ra bằng cách ký gửi trực tiếp ETH. Nó sử dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), thiết kế này khiến nó trở thành sản phẩm ETH LSD có lợi suất cao nhất hiện nay. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, lợi suất của sfrxETH cao hơn 24% so với stETH cùng thời điểm, và cao hơn 40% so với rETH.

Vậy tại sao TVL của frxETH lại giảm mạnh khi có tỷ suất lợi nhuận cao như vậy? Câu trả lời nằm ở phần thưởng điểm do việc tái thế chấp mang lại. Eigenlayer cung cấp điểm thưởng cho người dùng khóa ETH, thu hút một lượng lớn TVL. Dữ liệu cho thấy, thời điểm mở gửi tiền của Eigenlayer vào ngày 5 tháng 2 chính là lúc TVL của frxETH đạt đỉnh.

frxETH thực sự cung cấp cho người dùng hai con đường lợi nhuận:

1. Đặt ETH vào frxETH, sau đó gửi vào bể thanh khoản frxETH/ETH của Curve để nhận lợi nhuận
2. Đặt ETH làm frxETH, sau đó đặt làm sfrxETH, nhận được lợi nhuận bổ sung

Hai lựa chọn này sẽ tạo ra sự cân bằng động của việc arbitrage do sự khác biệt về tỷ suất lợi nhuận. Tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ suất lợi nhuận của pool thanh khoản frxETH/ETH của Curve là 2.72%, trong khi sfrxETH là 3.42%, tỷ lệ của hai bên gần như tương đương.

Trong bối cảnh cạnh tranh LSD, điểm thưởng thuộc về biện pháp khuyến khích tạm thời, về lâu dài sẽ không bền vững. Tất cả các mô hình điểm thưởng cuối cùng sẽ dẫn đến việc người dùng chuyển sang các dự án khác. Tuy nhiên, việc tái staking bản thân là một câu chuyện kỹ thuật hiệu quả, có thể cung cấp cho người dùng lợi nhuận bổ sung. Frax Finance dự định cung cấp dịch vụ tái staking bản địa trực tiếp trong frxETH v2.

Frax Finance còn thiết kế cơ chế Flox, như một kế hoạch khuyến khích không gian khối cho L2 Fraxtal mới của mình. Người dùng chỉ cần nắm giữ frxETH trên Fraxtal có thể kiếm được FXTL. Fraxtal là một blockchain Rollup mô-đun, với tính năng tương thích EVM, Rollup mô-đun, và khuyến khích không gian khối.

frxETH v2 sẽ giới thiệu các tính năng mới như người xác thực phi tập trung, hiệu quả vốn của nút cao hơn và động lực hiệu suất cho nhà điều hành nút. Quan trọng hơn, Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, việc đốt frxETH có thể tăng tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của sfrxETH.

frxETH có thể trở thành một hiện tượng nổi bật trong lĩnh vực staking linh hoạt trên Ethereum, điều này đáng để chúng ta tiếp tục theo dõi.