Logic đằng sau việc giá cổ phiếu MSTR tăng lên mạnh mẽ: Chiến lược độc đáo mua Bitcoin bằng trái phiếu chuyển đổi

Giá cổ phiếu MSTR (MicroStrategy) đã tăng từ 69 đô la vào đầu năm lên mức cao nhất 543 đô la vào tuần trước, mức tăng thậm chí còn vượt qua Bitcoin. Đáng chú ý, khi Bitcoin điều chỉnh do một số sự kiện, MSTR vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Hiện tượng này thúc đẩy chúng ta xem xét lại logic đầu tư của MSTR: nó không chỉ đơn thuần là sự đầu cơ dựa trên khái niệm Bitcoin, mà còn có mô hình và chiến lược hoạt động độc đáo của riêng mình.

Chiến lược cốt lõi của MSTR: Phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin

MSTR nguyên bản là một công ty hệ thống báo cáo thông minh thương mại, nhưng đây đã là một thị trường tương đối bão hòa. Hiện tại, chiến lược cốt lõi của công ty là huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua vào một lượng lớn Bitcoin và coi đó là một phần quan trọng trong tài sản của công ty.

Giới thiệu về trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi là một loại trái phiếu đặc biệt, công ty phát hành trái phiếu để huy động vốn, nhà đầu tư có thể chọn nhận lại gốc và lãi suất khi đáo hạn, hoặc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty theo giá đã thỏa thuận.

• Nếu giá cổ phiếu tăng lên mạnh, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi cổ phiếu, dẫn đến việc cổ phần của công ty bị pha loãng.
• Nếu giá cổ phiếu hoạt động bình thường, nhà đầu tư có thể chọn thu hồi vốn và lãi, công ty cần chịu chi phí vốn tương ứng.

Logic hoạt động của MSTR

• Sử dụng tiền thu được từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin.
• Bằng cách này, MSTR liên tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ, đồng thời nâng cao giá trị Bitcoin tương ứng trên mỗi cổ phiếu.

Ví dụ, theo dữ liệu đầu năm 2024, mỗi 100 cổ phiếu tương ứng với Bitcoin từ 0.091 tăng lên 0.107, đến ngày 16 tháng 11 còn đạt tới 0.12.

Trong ba quý đầu năm 2024, MSTR đã tăng lượng nắm giữ Bitcoin từ 189.000 lên 252.000 thông qua trái phiếu chuyển đổi (tăng 33,3%), trong khi tổng số cổ phiếu chỉ bị pha loãng 13,2%. Mỗi 100 cổ phiếu tương ứng với 0,091 Bitcoin đã tăng lên 0,107 Bitcoin, quyền sở hữu Bitcoin dần dần được cải thiện.

Những phát triển mới nhất

Vào ngày 16 tháng 11, MSTR thông báo đã mua lại 51.780 Bitcoin với giá 4,6 tỷ USD, tổng lượng nắm giữ đã đạt 331.200 Bitcoin. Theo xu hướng này, giá trị Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu đã gần đạt 0,12 Bitcoin. Từ góc độ đồng tiền, "quyền lợi" Bitcoin của các cổ đông MSTR đang tiếp tục gia tăng.

MSTR：Bitcoin的"金铲子"

MSTR có mô hình tương tự như việc sử dụng đòn bẩy của Phố Wall để "khai thác":

• Liên tục phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, thông qua việc pha loãng cổ phần để tăng số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu.
• Đối với nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu MSTR tương đương với việc nắm giữ Bitcoin một cách gián tiếp, và còn có thể hưởng lợi từ lợi suất đòn bẩy do giá Bitcoin tăng lên.

Mô hình này có một số điểm tương đồng với lừa đảo Ponzi, tức là sử dụng vốn mới huy động được để tăng cường quyền lợi của các cổ đông cũ, liên tục vòng vòng huy động vốn.

Tính bền vững của mô hình

Chế độ này có thể đối mặt với những thách thức sau đây:

• Độ khó huy động vốn tăng lên: Nếu giá cổ phiếu dừng lại, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi trong tương lai có thể trở nên khó khăn.
• Pha loãng quá mức: Nếu tốc độ phát hành cổ phiếu mới vượt quá tốc độ nắm giữ Bitcoin, quyền lợi của cổ đông có thể bị thu hẹp.
• Mô hình bị bắt chước: Nếu nhiều công ty bắt chước chiến lược của MSTR, tính độc đáo của nó có thể bị giảm sút.

Ý nghĩa chiến lược và rủi ro tiềm ẩn của MSTR

Về lâu dài, việc tích trữ Bitcoin của các tập đoàn lớn ở Mỹ có ý nghĩa chiến lược. Xét rằng tổng số Bitcoin chỉ có 21 triệu đồng, dự trữ chiến lược quốc gia của Mỹ có thể chiếm một phần lớn. Đối với các tập đoàn lớn, "tích coin" không chỉ là một hành động đầu tư, mà còn là một lựa chọn chiến lược lâu dài.

Tuy nhiên, rủi ro vị trí thị trường hiện tại của MSTR có thể lớn hơn lợi nhuận:

• Nếu giá Bitcoin điều chỉnh, giá cổ phiếu MSTR có thể chịu mức giảm lớn hơn do hiệu ứng đòn bẩy.
• Tương lai có thể duy trì mô hình tăng trưởng cao hay không, phụ thuộc vào khả năng huy động vốn và môi trường cạnh tranh của thị trường.

! Bỏ lỡ cổ phiếu tăng giá lớn của MSTR, phản ánh và nâng cấp nhận thức của tôi

Sự phản ánh và nâng cao nhận thức của nhà đầu tư

Nhìn lại việc MSTR lần đầu tiên mua Bitcoin với quy mô lớn vào năm 2020, giá Bitcoin lúc đó đã phục hồi từ 3000 đô la lên 5000 đô la. Nhiều nhà đầu tư cho rằng giá đã quá cao và từ bỏ việc mua, trong khi MSTR lại mua vào số lượng lớn khi giá Bitcoin đạt 10.000 đô la. Kết quả là giá Bitcoin đã tăng lên đến 20.000 đô la, chứng minh tầm nhìn xa của MSTR.

Cơ hội đầu tư vào MSTR lần này đã khiến chúng ta nhận ra rằng logic hoạt động và độ sâu nhận thức của các đại gia vốn Mỹ đáng để nghiên cứu sâu hơn. Mô hình của MSTR tuy đơn giản, nhưng nó thể hiện niềm tin vững chắc vào giá trị lâu dài của Bitcoin. Các nhà đầu tư nên rút ra bài học từ đó, không ngừng nâng cao nhận thức và khả năng phán đoán đầu tư của mình.