Quan điểm VC về cơn sốt Memecoin: Chiến trường đầu tư mới hay bẫy thoát thanh khoản?

TL;DR

1. Meme đã trải qua giai đoạn nảy mầm chậm chạp từ 2013 đến 2019, sau đó là thời kỳ hỗn loạn biến đổi nhanh chóng từ 2020 đến 2022, cuối cùng đã bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng từ 2023 đến 2024, và chính thức được công nhận rộng rãi và có nền tảng khán giả như một lĩnh vực riêng.

2. Tỷ lệ giao dịch hàng ngày của Meme khoảng 11%, trong khi đó, DeFi là 5%, Layer2 là 7%, và tỷ lệ giao dịch hàng ngày của Layer1 là 4%, tỷ lệ này không chỉ nổi bật tính thanh khoản cao của Meme mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme khá cao.

3. Đến hết quý ba năm 2024, tỷ trọng vốn hóa thị trường của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng từ 0.87% hai năm trước lên 2.58% hiện nay, và vẫn có xu hướng tăng trưởng không ngừng. Nếu thực hiện một mô phỏng hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ trọng này sẽ đạt 3.54% vào năm 2025 và 7.81% vào năm 2030.

4. Meme là Layer1 có đòn bẩy, tức là khi thị trường cải thiện, sẽ có mức tăng khoảng 5 đến 10 lần của Layer1.

5. Meme thuộc loại động vật và Meme thuộc văn hóa Cult là những loại phù hợp để theo dõi lâu dài. So với các loại Meme khác, chúng thường liên quan đến các xu hướng ngắn hạn, mức độ quan tâm và độ phổ biến của chúng có thể nhanh chóng tăng lên rồi lại giảm xuống.

Năm 2024, ngành và thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ, trong bối cảnh nhiều dự án được đầu tư và hỗ trợ bởi VC không đạt hiệu quả tốt trong việc ra mắt, Meme lại đang nổi lên như một lực lượng mới không thể xem nhẹ. Sự gia tăng của chế độ PvP, hiệu ứng tài sản do đòn bẩy đơn đồng mang lại, cũng như Solana rất thân thiện với Meme, đều đã thể hiện những điểm sáng độc đáo trong năm nay. Nhân vật đại diện cho thế hệ Meme mới, Murad, đã nhanh chóng trở thành một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực Meme thông qua bài phát biểu Supercycle. Tuy nhiên, sau cơn sốt Meme này, Meme đã trải qua những thay đổi nào? Từ góc nhìn của VC, chúng ta nên tham gia vào đó như thế nào? Những câu hỏi này đều đáng để chúng ta khám phá sâu.

Toàn cảnh thị trường Meme: Nguồn gốc, sự phát triển và phân tích dữ liệu thị trường

Nguồn gốc và ảnh hưởng

Meme như một hiện tượng truyền bá văn hóa, có sự gắn kết chặt chẽ với lịch sử loài người. Nó có nguồn gốc từ ngôn ngữ, tín ngưỡng và phong tục của xã hội sớm, và được lan truyền trong các nhóm thông qua bắt chước và học hỏi. Sự xuất hiện của internet đã làm tăng tốc độ lan truyền của Meme, chúng được phát tán dưới dạng hình ảnh, video, văn bản, biểu cảm, v.v., và nhanh chóng lan truyền giữa người dùng vì tính hài hước, châm biếm hoặc sự đồng cảm. Meme đáp ứng nhu cầu của con người trong việc thể hiện cảm xúc, chia sẻ quan điểm và xây dựng sự đồng cảm trong tương tác xã hội, là một hiện tượng văn hóa phản ánh xu hướng xã hội, tâm lý nhóm và sự biến chuyển văn hóa. Sự lan truyền và phổ biến của nó bị ảnh hưởng bởi sức hấp dẫn của nội dung, môi trường truyền bá, mức độ chấp nhận của cộng đồng và sức ảnh hưởng của KOL, cùng nhiều yếu tố khác.

Trong Web2, văn hóa Meme chủ yếu ra đời và phát triển trên hai nền tảng 4chan và Reddit. 4chan là nơi khởi nguồn của Meme nổi tiếng Pepe the Frog, nơi đây tập trung rất nhiều nội dung liên quan đến Meme Pepe và văn hóa phát sinh của nó. Đồng thời, 4chan cũng là nơi nảy sinh truyện tranh Boy's Club, cung cấp cho chúng ta một góc nhìn sâu sắc về văn hóa Meme. Trong khi đó, Reddit đã nuôi dưỡng những Meme cổ điển như Dogecoin, Success Kid. Nhờ vào bầu không khí cộng đồng sôi động và nền tảng người dùng vững chắc của hai nền tảng này, cho đến hôm nay, chúng vẫn là nơi ra đời của nhiều Meme mới. Ngoài hai nền tảng này, các mạng xã hội khác với đông đảo người dùng (như X và Telegram) cũng đã sản sinh ra một số Meme phổ biến. Ví dụ, hình ảnh chó đeo mũ dogwifhat, một chú chó đội mũ len hồng, Meme này với hình ảnh độc đáo của nó đã hình thành một nền văn hóa "mũ" trong cộng đồng từ rất sớm, nhiều người dùng yêu thích và những người nổi tiếng đã chia sẻ hình ảnh liên quan đến chó đội mũ.

Sự biến đổi và phát triển

Bắt đầu từ Web2, say mê Web3. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ gọi chung Meme và các loại tiền liên quan là "Meme", không phân biệt cụ thể. Nhìn lại quá trình phát triển của Meme, chúng tôi nhận thấy nó trong giai đoạn đầu không nổi bật và không được chú ý đủ. Tham khảo sự biến đổi chu kỳ bò và gấu trong ngành, chúng tôi có thể chia quá trình phát triển của Meme thành ba giai đoạn: giai đoạn khởi đầu (2013 đến 2019), giai đoạn hỗn độn (2020 đến 2022), giai đoạn phát triển nhanh (2023 đến 2024). Thông qua việc tham khảo dữ liệu thống kê, dữ liệu từng loại tiền, thông tin lịch sử của công cụ tìm kiếm và nội dung mạng xã hội, chúng tôi có thể hiểu rõ hơn về quá trình tiến hóa của Meme.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2019, trong giai đoạn khởi đầu, Dogecoin là đồng tiền Meme duy nhất đứng thứ 34 trong danh sách 100 đồng tiền hàng đầu theo vốn hóa thị trường tiền điện tử. Nhìn lại từ năm 2013 đến 2019, các đồng tiền Meme không chiếm vị trí đáng kể trên thị trường. Trong giai đoạn này, ngành công nghiệp đang trong quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng nhanh chóng, mọi người đều đang khám phá các khái niệm mới. Các đồng tiền mới chủ yếu là những đồng có khả năng xử lý giao dịch hiệu quả hơn và thời gian xác nhận nhanh hơn, hoặc là các chuỗi công khai mới có chức năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ. Đối với các đồng tiền Meme, thách thức mà chúng phải đối mặt là chúng không chỉ cần chi phí cao để xây dựng cơ sở hạ tầng liên kết mà còn do việc xây dựng thanh khoản khá khó khăn, điều này dẫn đến khối lượng giao dịch nhỏ, khó có được sự hỗ trợ rộng rãi từ các sàn giao dịch tập trung. Do đó, trong giai đoạn khởi đầu của các đồng tiền Meme, ngoài Dogecoin, đồng tiền có đặc trưng là biểu tượng "Doge" và có hiệu ứng lan truyền đáng kể, thị trường không có nhiều đồng tiền Meme khác có thể tồn tại.

Thời kỳ hỗn loạn bắt đầu từ năm 2020, chính xác hơn là từ tháng 8 năm 2020, được khởi xướng bởi làn sóng IDO do DeFi Summer dẫn dắt. DeFi Summer đã dẫn dắt IDO, cho phép mọi người xây dựng thanh khoản trên chuỗi với chi phí thấp, cung cấp giao dịch và nhanh chóng xây dựng các kịch bản giao dịch. Điều này cho phép phát hành token với chi phí thấp và lưu thông trực tiếp trên thị trường thứ cấp mà không cần niêm yết trên sàn giao dịch, đã thúc đẩy sự xuất hiện của nhiều Meme trên chuỗi. Trong thời kỳ này, các loại Meme sống sót bao gồm SHIB, FLOKI và PEOPLE. Tuy nhiên, những Meme này không được thị trường chú ý nhiều, sức nóng của chúng chủ yếu dựa vào khái niệm đầu cơ. Ngoài ra, sự phổ biến của Meme trong thời kỳ hỗn loạn thường xuất hiện trong bối cảnh dư thừa thanh khoản của ngành, và chúng thường xuất hiện như là chặng cuối cùng sau khi nhiều phân khúc tăng giá luân phiên. Đáng lưu ý là, Meme trong thời kỳ này cũng nhận được sự chú ý rộng rãi nhờ mối liên hệ với người nổi tiếng, đặc biệt là sự lên tiếng liên tục của Elon Musk đối với Dogecoin vào năm 2021, không chỉ làm cho giá Dogecoin biến động rất đáng kể mà còn thúc đẩy Dogecoin đạt được một tầm cao mới về giá trị thị trường, cộng đồng cũng đã mở rộng đáng kể.

Với sự xuất hiện của năm 2023, cơn sốt Meme coin tiếp tục nóng lên, xuất hiện nhiều loại Meme coin đa dạng như BONK, PEPE, CHEEMS, Bitcoin liên quan đến văn hóa Cult (HarryPotterObamaSonic10Inc) và SPX (SPX6900), WIF và MOG, v.v. Trong giai đoạn này, các loại Meme coin bắt đầu xuất hiện sự phân hóa, các chuỗi công khai khác như Solana cũng nổi bật. Đến năm 2024, sự phát triển của Meme coin thậm chí đã bước vào giai đoạn tăng tốc trực tiếp, các đồng coin mới như BOME, NEIRO viết thường và GOAT liên tục xuất hiện, mỗi loại đều có đặc trưng riêng. Meme đã chính thức được công nhận rộng rãi và có một lượng khán giả đáng kể như một lĩnh vực riêng.

Thông qua việc tổng hợp dữ liệu về tỷ lệ vốn hóa thị trường và hiệu suất thị trường của Meme trong 600 đồng tiền hàng đầu trên thị trường tiền điện tử từ năm 2013 đến 2024, chúng ta có thể thấy rõ sự tăng trưởng của vốn hóa Meme cũng như sự mở rộng về loại hình và số lượng. Trong khoảng thời gian này, vốn hóa của Meme không chỉ đạt được sự tăng trưởng đáng kể mà còn đa dạng và phong phú hơn. Đến cuối quý 3 năm 2024, tỷ lệ vốn hóa của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng từ 0,87% hai năm trước lên 2,58% hiện nay, và vẫn có xu hướng tiếp tục tăng trưởng. Nếu thực hiện một mô phỏng hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ lệ này sẽ đạt 3,54% vào năm 2025 và 7,81% vào năm 2030.

Có lẽ, chúng ta đã từng nghi ngờ rằng Meme chỉ là một hiện tượng thoáng qua, sẽ nhanh chóng chìm vào quên lãng sau cơn sốt. Tuy nhiên, với việc nghiên cứu và hiểu biết về Meme, chúng ta tin rằng quan điểm của mình đã thay đổi. Meme không chỉ không biến mất, mà còn không ngừng đổi mới, mỗi chu kỳ thời đại có thể xuất hiện một Meme dẫn đầu mới. Tuy nhiên, ẩn sau những Meme dẫn đầu rực rỡ này là một thực tế tàn khốc, nhắc nhở chúng ta phải luôn giữ bình tĩnh và tỉnh táo.

Phân tích dữ liệu thị trường

Thông qua việc phân tích sự phát triển và dữ liệu lịch sử của Meme, chúng ta có thể hiểu rõ về xu hướng phát triển của nó. Vậy thì, nghiên cứu cấu trúc thị trường hiện tại có thể cung cấp cho chúng ta một cái nhìn trực quan để quan sát sự biến đổi của các điểm nóng trên thị trường và dòng vốn. Dưới đây, chúng tôi sẽ đi sâu vào các chỉ số vĩ mô của lĩnh vực Meme, bao gồm giá trị thị trường, mức độ giao dịch và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày. Những phân tích này không chỉ tiết lộ những động thái mới nhất của lĩnh vực Meme mà còn thể hiện quỹ đạo phát triển trong tương lai của nó.

Thay đổi về vốn hóa và số lượng: Thay đổi về vốn hóa và số lượng lưu thông của Meme có thể phản ánh nhu cầu và mức độ chấp nhận của thị trường đối với nó. Mặc dù một số token Meme có vốn hóa không cao, nhưng số lượng Meme mới cho thấy sự quan tâm của cộng đồng đối với toàn bộ lĩnh vực đang gia tăng. So với các lĩnh vực khác (Layer1/Layer2/DeFi), Meme trong hai năm qua đã dẫn đầu xa về tổng vốn hóa thị trường, số lượng mới, và các yếu tố khác.

Mức độ giao dịch: Mức độ giao dịch và tỷ lệ luân chuyển của Meme thường cao hơn các lĩnh vực khác. Theo dữ liệu, tổng giá trị thị trường của các token Meme khoảng 50 tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 5 tỷ USD, mức độ giao dịch này cao hơn nhiều so với các lĩnh vực khác. Trung bình, tỷ lệ luân chuyển hàng ngày của các token Meme khoảng 11%, trong khi đó, tỷ lệ luân chuyển hàng ngày của DeFi khoảng 5%, tỷ lệ luân chuyển hàng ngày của Layer2 khoảng 7%, và tỷ lệ luân chuyển hàng ngày của Layer1 là 4%, tỷ lệ này không chỉ làm nổi bật tính thanh khoản cao của Meme mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme khá cao. Đối với các token Meme ở mức trên trung bình, đặc biệt là những token có khối lượng giao dịch lớn hơn, thường cũng trở thành mục tiêu săn đuổi của các quỹ trên thị trường.

Tăng trưởng mới của đồng Meme và tỷ lệ thành công thấp: Trong thị trường Meme, liên tục xuất hiện các đồng tiền mới, đôi khi mức tăng trưởng của chúng thậm chí còn vượt quá các loại tiền điện tử chính như BTC. Điều này cho thấy lĩnh vực token Meme có tính biến động cao và cơ hội đầu cơ. Tuy nhiên, trong số nhiều đồng Meme mới, lấy dữ liệu làm ví dụ, chỉ có chưa đến 2% là thành công trong việc ra mắt, hiện tại chỉ có 0.23% duy trì vốn hóa thị trường trên 1M, có nghĩa là xác suất tồn tại và vượt qua thời gian là cực kỳ nhỏ.

Khối lượng giao dịch lớn và người dùng mới: Meme có khả năng mang lại khối lượng giao dịch lớn và có một nhóm người dùng tương đối trung thành. Do đó, đối với CEX, việc niêm yết các đồng Meme có thể trở thành một chiến lược quan trọng để thu hút lưu lượng và người dùng. Lấy ví dụ từ thị trường giao ngay của một sàn giao dịch nào đó, trong 30 cặp giao dịch hàng đầu theo khối lượng, có 20% là Meme.

Tính khan hiếm của Memes blue-chip: Meme ở cấp độ blue-chip trở nên khá khan hiếm. Đối mặt với số lượng lớn hàng trăm ngàn token Meme, thực sự có thể gọi là blue-chip không đến 1%. Lấy một ví dụ từ một trang web ghi lại các Meme, mặc dù thị trường có rất nhiều Meme mới liên tục ra mắt, nhưng những Meme có thể chịu được thử thách của thời gian và cuối cùng tỏa sáng thì rất ít. Hơn nữa, phân bố giá trị thị trường của lĩnh vực Meme cũng thể hiện rõ quy luật 80-20: Giá trị thị trường toàn bộ lĩnh vực chủ yếu được thúc đẩy bởi chưa đến 10% các Meme hàng đầu. Sự phân bố giá trị thị trường tập trung cao độ này, không nghi ngờ gì, làm tăng độ khó trong việc tìm kiếm các khoản đầu tư giá trị thực sự trong lĩnh vực Meme. Nếu tham gia đầu tư Meme từ góc độ VC, điều này phù hợp với quy tắc kinh nghiệm trong đầu tư mạo hiểm "quy tắc 2-8": Khoảng 10% các khoản đầu tư Meme thành công có thể bù đắp.