BTC đang điều chỉnh ở mức cao, altcoin giảm, dòng tiền vào chậm lại, tâm lý thị trường đang chờ đợi.

Điều chỉnh Token chính thống dưới sự hạn chế của việc phục hồi vốn, alts giảm, thị trường chỉnh sửa ở mức cao

Biến động tâm lý vĩ mô:

• Cuộc không kích của Israel vào Iran đã gây ra tâm lý tránh rủi ro tạm thời, độ biến động giảm, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tăng lên, tâm lý chờ đợi trên thị trường rất mạnh.

Năng lực tài chính có chút ấm lên nhưng tính bền vững không đủ:

• ETF trở lại dòng tiền ròng nhưng động lực chậm lại, tốc độ phát hành stablecoin giảm, chênh lệch giá USDT yếu đi, vốn đang thận trọng quan sát.

Token chính thống có xu hướng phân hóa, BTC mạnh mẽ dần chậm lại, ETH điều chỉnh sau khi tăng giá:

• BTC tăng cao gặp trở ngại quay đầu giảm, ETH tăng bù nhưng động năng yếu đi, một số tổ chức tiếp tục gia tăng nắm giữ, cấu trúc tổng thể vẫn nghiêng về trung tính và mạnh.

Alts cải thiện tính thanh khoản nhưng bị cản trở trong việc tăng giá:

• TOTAL2 bị cản trở trong đợt hồi phục, thị phần OTHERS ổn định và dao động, chỉ số on-chain là 53, vẫn chưa thoát khỏi trạng thái yếu.
• Hiện tại đang ở giai đoạn điều chỉnh cuối, ngắn hạn cần chờ đợi sự bứt phá của dòng tiền phối hợp, quan sát sự mạnh lên của cấu trúc alts và dấu hiệu dòng tiền quay trở lại của Token chính thống.

Một. Môi trường vĩ mô và thị trường

• Tình hình địa chính trị: Xung đột giữa Israel và Iran giới hạn trong việc bắn tên lửa/ UAV qua lại, rủi ro chiến tranh toàn diện thấp, kéo dài khoảng hai tuần, Mỹ cung cấp hỗ trợ nhưng không can thiệp trực tiếp.
• Thị trường biểu hiện: Giá dầu tăng do tâm lý, Bitcoin giảm về gần 105.000 USD, chứng khoán Mỹ phục hồi, độ biến động giảm, thị trường ổn định.
• Chính sách kinh tế: Khả năng giảm lãi suất vào tháng 7 tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc giữa lạm phát và kinh tế, tình hình địa chính trị có thể liên quan đến mối quan hệ Mỹ - Israel.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường Token chính thống

Dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã có 2.8 tỷ đô la Mỹ chảy vào, lượng tiền chảy vào tăng mạnh.
• Stablecoin: Tuần này phát hành thêm 2.3 tỷ USD, trung bình phát hành hàng ngày 321 triệu, mức phát hành cao.

Chỉ số tâm lý thị trường

• Phí chênh lệch ngoài thị trường: Phí chênh lệch của stablecoin tiếp tục tăng nhẹ.

Bitcoin (BTC)

• Mặt kỹ thuật: Thị trường duy trì khoảng dao động đi lên
• Chip trên chuỗi: Tăng cường chip trên 10.3 nghìn USD

Ethereum (ETH)

• Thể hiện yếu hơn BTC, tỷ giá ETH/BTC duy trì dao động, vốn tiếp tục quay trở lại BTC
• Hoạt động trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn đáy tạm thời

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Tâm điểm địa chính trị

• Bối cảnh địa chính trị:

Địa hình Iran chủ yếu là đồi núi, xung quanh được bao quanh bởi núi, dân số và số lượng vũ khí thông thường vượt xa Israel, khiến cho Israel khó có thể đơn phương phát động chiến tranh mặt đất, trừ khi có sự can thiệp trực tiếp từ bên ngoài, nếu không xung đột sẽ chỉ giới hạn ở các cuộc tấn công có mục tiêu.

• Quy mô và thời gian xung đột:

Israel đã tuyên bố sẽ tiếp tục chiến đấu trong hai tuần, dự kiến sẽ là một cuộc đối kháng lâu dài với cường độ thấp, chứ không phải là một cuộc chiến tranh quy mô lớn hoặc hạt nhân. Jordan như một khu vực đệm đã hạn chế thêm sự tiếp xúc trực tiếp trên mặt đất.

• Đánh giá tác động：

Trong bối cảnh hiện tại, lo ngại của thị trường về một cuộc chiến tranh toàn diện là khá thấp, rủi ro địa chính trị thể hiện nhiều hơn qua sự biến động cảm xúc, chứ không phải là sự leo thang quân sự thực sự.

• Động thái giá dầu：

Giá dầu hiện tại tăng lên do phản ứng cảm xúc, chứ không phải do gián đoạn nguồn cung, vì Israel không nhắm vào các nhà máy dầu, cảng hoặc tuyến giao thông của Iran. Cuộc tấn công chỉ giới hạn ở các cơ sở hạt nhân và mục tiêu nhân sự, không có ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung dầu toàn cầu trong ngắn hạn.

• Thị trường chứng khoán và tiền điện tử:

Mặc dù giá cổ phiếu Mỹ trước thị trường là âm nhưng đang có dấu hiệu phục hồi, Bitcoin đã tăng trở lại lên 105.000 USD, cho thấy tâm lý thị trường đã cải thiện. Biến động đã giảm từ mức cao buổi sáng và vào buổi chiều dao động trong khoảng 1.000 USD.

• Thay đổi biến động:

So với các sự kiện vĩ mô đầu năm, thị trường hiện tại đã giảm thiểu cảm ứng với địa chính trị, biên độ dao động giảm.

• Ảnh hưởng của vị thế tổ chức:

Tổ chức gia tăng vị thế nắm giữ, số lượng coin lưu thông giảm, thị trường có xu hướng giống như thị trường chứng khoán Mỹ. Hiệu ứng khóa ETF rõ rệt, dòng chảy vào ra cân bằng nhưng phần lớn được khóa lại.

• Nhịp điệu thị trường：

Giá Bitcoin ngày càng gắn liền với thị trường chứng khoán Mỹ, chu kỳ quyết định của các tổ chức kéo dài, dẫn đến việc giảm lượng mã lưu thông, tăng cường sự ổn định của thị trường. Tuy nhiên, trong ngắn hạn vẫn bị ảnh hưởng bởi tâm lý.

**• So sánh với các loại tiền điện tử khác: **

ETH và SOL vẫn duy trì nhịp độ biến động cao do thiếu ETF lớn và sự tham gia sâu rộng của các tổ chức.

Lãi suất trung tính

Từ ngày 30 tháng 7 năm 2025 đến ngày 9 tháng 12 năm 2026, phân bố xác suất giảm lãi suất dần dần thay đổi.

Xác suất giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống 375-400 điểm dần dần tăng lên trong các cuộc họp vào ngày 29 tháng 10 năm 2025 và 10 tháng 12.

Đặc biệt là cuộc họp ngày 10 tháng 12 năm 2025, xác suất giảm lãi suất từ 225-250 điểm cơ bản đạt 28,6%, trong khi xác suất giảm xuống còn 400-425 điểm cơ bản là 21,3%. Các cuộc họp vào năm 2026 cho thấy mức giảm lãi suất có thể trở nên ổn định hơn, với phân bố xác suất đa dạng hơn.

Sự kiện quan trọng cần chú ý tuần tới

Tác động của các sự kiện quan trọng vào tuần tới

Bảng công bố dữ liệu vĩ mô

Công bố dữ liệu

Hai. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1.Dữ liệu thay đổi thị trường ngắn hạn và trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình dòng tiền của stablecoin

Dữ liệu về vốn stablecoin trong tuần này so với tuần trước, số lượng phát hành stablecoin đã tăng từ 1.005 triệu lên 1.149 triệu, tăng 14% so với tuần trước, số lượng phát hành trung bình hàng ngày đã tăng từ 143 triệu lên 164 triệu, tăng 14% so với tuần trước. Có thể thấy số lượng phát hành stablecoin trong tuần này mặc dù vẫn tăng so với tuần trước, nhưng tốc độ tăng của số lượng phát hành đã bắt đầu chậm lại, so với sự hồi phục tốc độ tăng số lượng phát hành của tuần trước, tốc độ tăng số lượng phát hành trong tuần này lại tiếp tục gặp lạnh. Lưu thông vốn stablecoin liên quan chặt chẽ đến xu hướng giá của BTC và các Token chính thống khác, sự biến đổi của tâm lý thị trường sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng phát hành và lưu thông stablecoin, vì vậy nếu kết hợp với giá BTC, việc tốc độ tăng số lượng phát hành stablecoin trong tuần này giảm nhiệt cũng có thể là một trong những lý do khiến giá BTC kiểm tra mức cao trước đó nhưng không phá vỡ.

Nhìn chung, stablecoin đóng vai trò "bể tiền" trong thị trường tiền điện tử rất đáng chú ý, tổng lượng stablecoin hiện tại đang tiếp tục tăng, nhưng tốc độ phát hành có sự dao động, hiện tại vẫn chưa phải là thời điểm thị trường mạnh mẽ trở lại, khuyên nên giữ thái độ thận trọng nhưng lạc quan.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này từ 6/6-6/13, Bitcoin ETF đã phục hồi dòng vốn ròng, với số tiền dòng vào là 1,02 tỷ USD, tăng 1,718 tỷ USD so với tuần trước, phản ánh tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư Mỹ ngắn hạn đã tăng lên. Cụ thể trong hai ngày đầu tuần, tốc độ dòng vào ròng của Bitcoin ETF đã tăng nhanh, trong khi giá Bitcoin cũng đã phục hồi lên mức cao nhất trong tuần vào thứ Ba để một lần nữa thử nghiệm vùng đỉnh trước đó, sau đó trong vài ngày tiếp theo, Bitcoin ETF vẫn có dòng vào ròng nhưng tốc độ dòng vào bắt đầu giảm nhiệt, giá BTC cũng bắt đầu tạo đỉnh và điều chỉnh từ thứ Tư. Tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức đã bắt đầu giảm nhiệt từ nửa sau của tuần này, do đó trước khi xu hướng giảm tốc độ dòng vào của Bitcoin ETF đảo ngược, cần cảnh giác với rủi ro giá BTC tiếp tục giảm.

Một điểm đáng chú ý khác trong tuần này là ETF ETH, đã xuất hiện dòng tiền vào lớn và liên tục. Sự đầu tư liên tục chắc chắn có những yếu tố tích cực ảnh hưởng đến trung và dài hạn. Tuy nhiên, sau khi có 240 triệu vào thị trường vào ngày 6/11, thị trường cũng đã có sự điều chỉnh. Cần chú ý xem liệu thị trường ETF có tồn tại tình trạng không hợp lý trong ngắn hạn hay không.

1.3 Chênh lệch giá ngoài thị trường

Dựa trên xu hướng trong tuần vừa qua (6/7-6/13), tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC đã đồng loạt hồi phục trước tiên, phản ánh rằng trong nửa đầu tuần này có sự quay trở lại của vốn ngoài thị trường. Sự phục hồi tổng thể của thị trường trong nửa đầu tuần cũng thể hiện điều này. Bắt đầu từ thứ Tư, tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC lần lượt chạm 99,79% và 100% trước khi bắt đầu giảm xuống, và thị trường tổng thể cũng gần như bắt đầu điều chỉnh một đợt mới vào thứ Tư. Nhưng vào thứ Năm, tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDC lại quay đầu tăng lên, tách biệt khỏi USDT. Đến hôm nay, tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDC lại trở về 100% trong khi USDT tiếp tục giảm xuống 99,65%. Mặc dù USDC có sự hồi phục nhưng tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường cũng không vượt qua 100%, và từ đầu năm đến nay, xu hướng tỷ lệ chênh lệch giá ngoài thị trường của USDC và USDT vẫn đang trong xu hướng giảm. Trong giai đoạn bình thường hoặc thị trường tăng trưởng, stablecoin thường xuất hiện chênh lệch giá nhẹ, đại diện cho việc có vốn sẵn sàng mua stablecoin với giá cao hơn để vào thị trường, do đó từ tỷ lệ chênh lệch giá hiện tại của USDC và USDT có thể thấy rằng thị trường hiện tại có xu hướng bảo thủ, tâm lý vẫn nghiêng về sự quan sát.

1.4 Tình hình mua sắm của một số tổ chức

Từ hành vi mua vào của một số tổ chức, mặc dù kể từ đầu năm đến nay vẫn tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin, nhưng khi giá Bitcoin tăng lên mức 100.000, nhịp độ mua vào đã có sự chậm lại rõ rệt. Vào thứ Bảy tuần trước, khi giá Bitcoin ở quanh mức 106495 USD, số lượng mua vào đã giảm từ 4020 coin vào ngày 26 tháng 5 xuống còn 705 coin. Tuy nhiên, trong tuần này, khi giá Bitcoin ở quanh mức 105426 USD, đã mua vào 1040 coin, khối lượng mua vào đã tăng nhẹ khi giá giảm. Có thể thấy hiện tại tổ chức này có thái độ thận trọng đối với việc mua vào Bitcoin trên 100.000, nhưng sẵn sàng tăng lượng mua khi giá hồi lại.

1.5 Khối lượng nắm giữ của người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn

Đến đầu tháng 6 năm 2025, dữ liệu trên chuỗi BTC cho thấy nguồn cung của những nhà đầu tư dài hạn (LTH) tiếp tục tăng, đạt mức cao nhất trong gần nửa năm, khoảng 14,4 triệu BTC, cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn vào thị trường đang gia tăng, một lượng lớn BTC đã bị khóa trong ví không hoạt động, và tính thanh khoản tiếp tục giảm. Đồng thời, nguồn cung của những nhà đầu tư ngắn hạn (STH) đã giảm liên tục từ đỉnh điểm đầu năm, chạm mức thấp vào cuối tháng 5, đại diện cho áp lực bán giảm dần trong vài tháng qua. Tuần trước có sự hồi phục nhẹ, có thể phản ánh một số nhà giao dịch ngắn hạn bắt đầu bắt đáy, nhưng từ đầu tuần này, nguồn cung STH lại quay đầu giảm, trong khi nguồn cung LTH vẫn đạt mức cao mới. Có thể thấy rằng sự điều chỉnh trong nửa sau của tuần này có thể chủ yếu do áp lực bán từ STH, trong khi LTH vẫn tiếp tục tăng cường nắm giữ, do đó ngay cả khi giá có điều chỉnh cũng có thể là cơ hội bắt đáy tốt.

2.Dữ liệu thay đổi về tình hình trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ coin của địa chỉ nắm giữ coin và URPD

Từ tỷ lệ nắm giữ coin của các địa chỉ, trong tuần này, tỷ lệ nắm giữ của các địa chỉ lớn hơn 1K và nhỏ hơn 10K đã giảm trong quá trình giảm giá BTC, trong khi các địa chỉ lớn hơn 100 và nhỏ hơn 1K cùng với các địa chỉ lớn hơn 10K và nhỏ hơn 100K vẫn tiếp tục gia tăng nắm giữ trong thời gian BTC giảm. Do đó, khả năng giảm giá trong nửa sau của tuần này nhiều khả năng là do việc bán ra của các địa chỉ lớn hơn 1K và nhỏ hơn 10K, nhưng áp lực bán đang dần được hấp thụ bởi các địa chỉ lớn hơn 100 và nhỏ hơn 1K cùng với các địa chỉ lớn hơn 10K và nhỏ hơn 100K.

Theo URPD, sự thay đổi tổng thể từ ngày 7 đến 13 tháng 6 trong tuần này không lớn, khu vực tập trung chip vẫn tập trung quanh 103000-106000.

Tóm tắt tình hình thị trường tuần này, từ hiện tại (2025/6/13) nhìn nhận, mặt kỹ thuật đang ở vị trí then chốt. Nếu đầu tuần sau, tình hình tài chính tổng thể bắt đầu đảo chiều, vị trí hiện tại có cơ hội xuất hiện phục hồi, sau phục hồi sẽ tiếp tục duy trì dao động cao. Nhưng nếu dữ liệu tài chính tiếp tục giảm, có thể dẫn đến việc Bitcoin phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng hình thành mô hình hai đỉnh, gây ra tín hiệu không thuận lợi cho thị trường trong một thời gian tiếp theo.

![Báo cáo quan sát thị trường hàng tuần【6.9 - 6.13】: Sự dao động địa chính trị và sự thận trọng của dòng tiền cộng hưởng, Token chính thống