Vụ phá sản Mt. Gox và tác động tiềm tàng của nó đến thị trường Bitcoin

MtGox từng là sàn giao dịch lớn nhất trong lĩnh vực Bitcoin, được thành lập vào tháng 7 năm 2010 tại Nhật Bản. Vào thời điểm đỉnh cao, khối lượng giao dịch của nó chiếm hơn 80% toàn bộ thị trường. Tuy nhiên, vào năm 2013, đã xảy ra một sự kiện an ninh nghiêm trọng, dẫn đến việc 850.000 Bitcoin bị đánh cắp. Sự kiện này cuối cùng đã dẫn đến sự phá sản của sàn giao dịch, mặc dù sau đó đã tìm lại được khoảng 200.000 Bitcoin.

Kể từ năm 2014, liên quan đến vấn đề bồi thường 200.000 Bitcoin này, các nhà đầu tư và người được tòa án chỉ định đã tiến hành một vụ kiện kéo dài. Trong số đó, khoảng 60.000 Bitcoin được sử dụng để thanh toán các loại chi phí, phần còn lại khoảng 140.000 Bitcoin trở thành nguồn bồi thường chính.

Trong những năm dài chờ đợi kết quả, một số tổ chức bắt đầu mua lại quyền yêu cầu từ Mt. Gox. Đồng thời, giao dịch quyền yêu cầu giữa cá nhân cũng rất phổ biến. Chẳng hạn, vào năm 2019, một nhóm đầu tư đã mua lại quyền yêu cầu mỗi đồng Bitcoin với giá 900 USD, giá này gấp đôi giá Bitcoin vào thời điểm Mt. Gox phá sản. Giá giao dịch quyền yêu cầu sẽ biến động theo tình hình thị trường, cung cấp cho những chủ nợ gốc lo ngại rằng họ không thể nhận được bồi thường toàn bộ một cơ hội để thu hồi một phần vốn.

Năm 2021, MtGox cuối cùng đã thông qua kế hoạch bồi thường. Theo kế hoạch này, do tài sản bị đánh cắp không thể thu hồi hoàn toàn, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản của khoản nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn nhận bồi thường một lần trước hạn, nhưng sẽ có một mức chiết khấu nhất định, tỷ lệ bồi thường giảm xuống còn 21%. Nếu chọn chờ đợi, có thể nhận được nhiều bồi thường hơn, nhưng cũng có thể phải đối mặt với thời gian chờ đợi lâu hơn và sự không chắc chắn.

Tài sản bồi thường chủ yếu bao gồm hai phần: một phần là tiền mặt, đến từ việc chính phủ Nhật Bản bán một phần Bitcoin vào thời điểm giá Bitcoin đạt đỉnh vào năm 2017; phần còn lại là Bitcoin, chiếm 90%-95% tổng số bồi thường. Các chủ nợ có thể chọn tỷ lệ cụ thể giữa tiền mặt và Bitcoin trong một phạm vi nhất định.

Về thời gian bồi thường, dự kiến sẽ mất từ hai đến ba tháng. Năm sàn giao dịch sẽ nhận Bitcoin từ Mt. Gox để hoàn trả và phân phối cho các chủ nợ. Thời gian xử lý của từng sàn giao dịch khác nhau, từ 14 ngày đến 90 ngày. Cần lưu ý rằng hạn chót để bồi thường một lần là vào ngày 31 tháng 10 năm 2024, trừ khi có sự phê duyệt của tòa án, thì sẽ không thay đổi.

Vào tháng 5 năm 2024, Bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox lần đầu tiên di chuyển sau nhiều năm im ắng, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, địa chỉ tài khoản Mt. Gox có 47.000 Bitcoin di chuyển, trong đó 1.545 Bitcoin được chuyển vào một sàn giao dịch nào đó để bắt đầu tiến hành bồi thường. Tin tức này cộng với việc chính phủ Đức bán Bitcoin cùng thời điểm đã dẫn đến mức giảm giá Bitcoin lớn nhất trong ngày vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, địa chỉ tài khoản MtGox vẫn nắm giữ 138.000 Bitcoin, cho thấy phần lớn áp lực bán tiềm năng vẫn chưa thực sự vào thị trường. Mức giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể chỉ là phản ứng một phần của thị trường đối với dự đoán áp lực bán từ MtGox.

Phân tích cho thấy, các chủ nợ của Mt. Gox có thể không bán hết tất cả Bitcoin họ nhận được. Xét từ góc độ lợi nhuận, lợi nhuận của các chủ nợ ban đầu đã khá đáng kể, ngay cả những người mua nợ sau này cũng có khả năng đạt được lợi tức gấp hơn 10 lần. Hơn nữa, trong suốt quá trình kiện tụng kéo dài, thị trường giao dịch nợ sôi động đã cung cấp đủ cơ hội thoát cho các nhà đầu tư ngắn hạn, những người còn lại rất có thể là các nhà đầu tư lạc quan về Bitcoin trong dài hạn.

Giả sử 75% các chủ nợ chọn trả nợ một lần trước hạn, thì số lượng Bitcoin thực tế dùng để trả nợ ước tính khoảng 94117 đồng. Tùy thuộc vào tỷ lệ bán tháo và giả thuyết thời gian khác nhau, số lượng Bitcoin vào thị trường hàng ngày có thể dao động từ 1000 đến 3000 đồng.

Để đánh giá tác động của lượng cung như vậy đến thị trường, chúng ta có thể tham khảo tình hình chính phủ Đức bán tháo Bitcoin gần đây. Chính phủ Đức đã bán ra khoảng 43.700 Bit trong vòng 23 ngày, bắt đầu từ ngày 19 tháng 6, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD. Trong thời gian này, giá Bitcoin đã giảm tối đa 19%.

Cần lưu ý rằng thị trường thường có dự đoán giảm giá đối với việc bán token trước thời điểm bán thực tế. Khi chính phủ Đức bắt đầu chuyển Bitcoin ra ngoài ở mức nhỏ và liên tục, thị trường đã xuất hiện sự giảm giá liên tục. Tuy nhiên, theo thời gian, khả năng tiếp nhận của thị trường cũng đã tăng cường.

Bitcoin ETF là một trong những lực mua tương đối ổn định trên thị trường hiện tại. Trong thời gian chính phủ Đức bán tháo, dòng vốn ròng vào ETF khoảng 600 triệu USD, trung bình 43 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, khối lượng cầu này không đủ để hoàn toàn bù đắp áp lực bán tháo từ chính phủ Đức, dẫn đến việc giá thị trường giảm.

Tóm lại, nếu việc bồi thường của MtGox hoàn thành trong vòng một tháng, thị trường sẽ phải đối mặt với áp lực tương tự như việc chính phủ Đức bán tháo, điều này có thể dẫn đến việc giá Bitcoin tiếp tục giảm. Nếu thời gian bồi thường kéo dài từ 2-3 tháng, số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi ngày mặc dù không quá lớn, nhưng kỳ vọng áp lực bán liên tục có thể dẫn đến sự rung lắc của thị trường trong một thời gian.

Hiện tại, số Bitcoin thực tế được chuyển vào sàn giao dịch từ MtGox chỉ có 1545 đồng, phần lớn áp lực bán tiềm năng vẫn chưa vào thị trường. Khi số Bitcoin mà MtGox nắm giữ được phân phối ồ ạt đến các sàn giao dịch, nó có thể gây ra sự hoảng loạn lớn trên thị trường, tạo ra một đợt giảm giá mạnh. Tuy nhiên, khi cá nhân thực sự bán ra, do giao dịch phân tán và khó theo dõi, tác động đến giá có thể không đáng kể.