Bitcoin chiến lược dự trữ: Chương mới về quy định tài sản tiền điện tử tại Mỹ

Ngày 7 tháng 3 năm 2025, Chính phủ Hoa Kỳ thông qua "Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin", đưa 200.000 Bitcoin (khoảng 6% lưu thông) vào dự trữ cấm bán vĩnh viễn của quốc gia, thực hiện cải cách về phía cung trong thị trường Bitcoin. Cơ chế "tăng cường không tốn kém" này khéo léo tránh được tranh cãi tài chính, giá trị sâu xa của nó nằm ở việc thông qua xác định quyền sở hữu theo chế độ, đưa Bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính của quốc gia, đặt nền tảng cho cuộc chiến về chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.

Vào ngày hôm sau tại hội nghị tiền điện tử của Nhà Trắng, chính phủ đã công bố tăng tốc tiến trình lập pháp của "Dự luật Trách nhiệm về Stablecoin", đánh dấu sự chuyển mình chính thức của hệ thống quản lý tiền điện tử ở Hoa Kỳ bước vào giai đoạn tái cấu trúc có hệ thống mới.

Bitcoin chiến lược dự trữ: Khoá cấp quốc gia

"Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" đã thông qua việc chuyển nhượng 200.000 đồng Bitcoin bị tịch thu bởi cơ quan tư pháp thành tài sản dự trữ chiến lược quốc gia, đồng thời thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn, thực chất đã tái cấu trúc hình thái cung cầu của thị trường. Luật này củng cố thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thông qua việc xác lập quyền sở hữu theo cách chế định, tạo sự phối hợp chính sách với "Luật chấp nhận thuế Bitcoin" mà Texas đang thực hiện, đánh dấu sự hoàn thành chuyển đổi quan trọng trong mô hình quản lý tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ.

Cơ chế "tăng cường không tốn kém" trong dự luật cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được các tranh cãi chính trị về chi tiêu tài chính truyền thống, vừa để lại không gian thao tác cho các điều chỉnh chính sách sau này. Dự luật "khấu trừ thuế Bitcoin" mà Texas đồng thời thúc đẩy thể hiện ý định của chính quyền bang trong việc giành quyền phát ngôn về nền kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết quản lý giữa chính phủ liên bang và chính quyền bang này đã thúc đẩy Hoa Kỳ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên toàn cầu.

Thị trường phản ứng với dự luật ban đầu có phần hỗn loạn, giá Bitcoin tăng cao rồi giảm mạnh, cuối cùng định giá ở mức 91000 USD. Trong tương lai, phản ứng của các quốc gia khác trên thế giới sẽ trở thành điểm chú ý của thị trường.

Nếu các nền kinh tế lớn khác bắt chước xây dựng dự trữ chiến lược tiền điện tử, sự thay đổi cấu trúc này sẽ tạo ra không gian đánh giá lại giá trị đáng kể cho giá Bitcoin, từ đó cơ bản tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản tiền điện tử toàn cầu. Đáng chú ý, tác động của việc các quốc gia có quy mô kinh tế nhỏ thực hiện các biện pháp tương tự đến việc tái cấu trúc khoảng giá trị đã không còn lớn.

Tác động sâu rộng của dự luật này nằm ở cuộc tranh giành quyền lực tài chính đằng sau chính sách dự trữ chiến lược. Hoa Kỳ đã thành công trong việc nắm giữ quyền định giá chủ đạo toàn cầu đối với hàng hóa cơ bản thông qua việc thiết lập hệ thống dự trữ dầu chiến lược và dự trữ vàng. Xu hướng "xuất khẩu khung quản lý kiểu Mỹ" mà thị trường Bitcoin hiện nay đang thể hiện, thực chất là cuộc tranh giành quyền chủ quyền tiền tệ của kỷ nguyên số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt ra ngoài phạm vi quyết định kinh tế đơn thuần, tiến hóa thành sự lựa chọn chiến lược về an ninh tài chính quốc gia trong kỷ nguyên kinh tế số.

Luật hóa stablecoin và sự hội nhập với hệ thống ngân hàng

Tại hội nghị tiền điện tử của Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3, chính phủ đã rõ ràng đưa thời gian lập pháp của "Dự luật Trách nhiệm về Stablecoin" lên trước kỳ nghỉ Quốc hội tháng 8, mang lại cơ hội lớn cho ngành trong việc hợp nhất lập pháp về stablecoin với hệ thống ngân hàng.

Luật mới sẽ thiết lập một cấu trúc giám sát hai tầng "giấy phép liên bang + giấy phép cấp bang", yêu cầu bắt buộc các nhà phát hành duy trì 100% dự trữ bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này vừa tiếp thu kinh nghiệm thực tiễn giám sát của Cục Dịch vụ Tài chính Bang New York, vừa thực hiện tiêu chuẩn thống nhất thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.

Các tổ chức có giấy phép đang định hình lại cấu trúc quyền lực của thị trường mã hóa. Khối lượng giao dịch giao ngay của các nền tảng giao dịch tuân thủ quy định đã tăng đáng kể, trong khi lượng vốn ròng chảy vào vượt xa các nền tảng không có giấy phép. Một stablecoin nổi tiếng đã duy trì khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khổng lồ nhờ tỷ lệ tuân thủ dự trữ cao, chiếm ưu thế trong thanh toán mã hóa toàn cầu. Các nhà đầu tư có giấy phép đã chứng minh sự cải thiện hiệu quả đáng kể và giảm chi phí thông qua hệ thống thanh toán được triển khai hợp tác với các ngân hàng truyền thống.

Cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Hiệu quả thanh toán xuyên biên giới được nâng cao đáng kể, tỷ lệ thất bại trong thanh toán giảm rõ rệt. Hệ thống KYC tự động đã giảm chi phí xác thực khách hàng, thúc đẩy sự gia tăng nhanh chóng số lượng người dùng ví tuân thủ. Sự chuyển mình này đang tái cấu trúc mô hình hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ giao dịch của người dùng dài đuôi tăng rõ rệt.

Trọng số kinh tế vĩ mô của tài sản mã hóa đã bước vào giai đoạn biến chất. Nghiên cứu cho thấy sự tăng trưởng giá trị thị trường mã hóa có đóng góp đáng kể vào GDP, thị trường mã hóa đã trở thành một phương tiện truyền dẫn mới cho tính thanh khoản đô la Mỹ. Dự kiến trong vài năm tới, tài sản mã hóa sẽ xử lý phần lớn khối lượng thanh toán toàn cầu và đạt được trạng thái tiền tệ hợp pháp tại nhiều nền kinh tế chính.

Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường tài sản tiền điện tử

Mặc dù tình hình trên nhìn chung là tích cực, nhưng điều đó không có nghĩa là thị trường tiền điện tử có thể tăng trưởng, vì thị trường tiền điện tử đang liên kết sâu sắc với thị trường chứng khoán Mỹ. Kể từ khi ETF Bitcoin được thông qua chính thức, mối liên hệ giữa giá Bitcoin và chứng khoán Mỹ đã trở nên rõ ràng hơn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng ngưng trệ điển hình, khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Trong lịch sử, trong môi trường ngưng trệ tương tự, Bitcoin có độ biến động cao.

Sự biến động của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự thu hẹp tính thanh khoản của thị trường vốn. Khi kỳ vọng chính sách trở nên hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh của thị trường có thể không hoạt động, các nhà giao dịch có xu hướng giữ tiền và quan sát. Khi các nhà cung cấp thanh khoản đồng loạt giảm bớt vị thế, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản".

Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu

Chuyển biến chính sách của Mỹ đang gây ra sự thay đổi mô hình quản lý toàn cầu. "Đạo luật dự trữ chiến lược Bitcoin" và "Đạo luật trách nhiệm stablecoin" cung cấp mẫu khung quản lý có thể sao chép cho toàn cầu. Khi các quốc gia lần lượt ban hành quy định về tài sản tiền điện tử, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "đầu cơ quản lý" sang giai đoạn "cạnh tranh thể chế".

Trong kỷ nguyên mới nơi kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử đã trở thành một chiều hướng quan trọng trong năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Ai có thể tiên phong xây dựng một hệ thống quản lý vừa đảm bảo đổi mới và bao trùm vừa phòng ngừa rủi ro, người đó sẽ chiếm lĩnh lợi thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu của nền kinh tế số.

Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường tiền điện tử do Mỹ dẫn dắt cũng khiến sự biến động của thị trường tiền điện tử hiện nay liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Mỹ. Khi quan sát thị trường tiền điện tử, chúng ta cần kêu gọi sự tham gia của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường tiền điện tử, nhằm tránh ảnh hưởng độc quyền của Mỹ đối với thị trường tiền điện tử.