Phân tích cơ chế hoạt động và rủi ro tiềm ẩn của giao thức USUAL

Giao thức USUAL là một dự án rủi ro cao mang danh nghĩa lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Giao thức này có 5 loại token: USUAL (token quản trị), USD0 (stablecoin), USD0++ (token trái phiếu 4 năm), USUALX (phiên bản staking của USUAL) và USUAL* (token dành riêng cho đội ngũ và nhà đầu tư).

Nhà phát triển dự án tuyên bố có thể mang lại lợi suất ổn định 4% từ trái phiếu chính phủ Mỹ lên chuỗi và tham gia mà không cần xin phép. Để thu hút nhà đầu tư, họ cung cấp tỷ lệ lợi suất lên đến 70% thông qua việc đúc USD0++ để nhận được token USUAL.

Tuy nhiên, cơ hội có vẻ hấp dẫn này tồn tại nhiều rủi ro tiềm ẩn:

1. USD0++ thực ra là một loại token trái phiếu chính phủ có thời gian khóa 4 năm, giá trị thực tế hiện tại của nó khoảng 0.84 đô la.

2. Các bên dự án đã cố định giá oracle USD0++ là 1 đô la trên một số nền tảng, có thể dẫn đến những phán đoán sai lầm từ nhà đầu tư.

3. Một số nhà đầu tư sử dụng việc định giá sai này để thực hiện các giao dịch có đòn bẩy cao, đặt mình vào tình huống rủi ro cao.

Gần đây, nhóm dự án đã đột ngột đóng cửa kênh hoàn trả USD0++ 1:1, chỉ cho phép rút với giá 0.87, hành động này đã gây ra thiệt hại lớn cho nhiều nhà đầu tư. Điều này có nghĩa là dự án đã rút khoảng 260 triệu đô la từ giá trị tổng khóa (TVL) gần 2 tỷ đô la.

Nhà phát triển dự án tuyên bố rằng số tiền này sẽ được phân bổ cho những người đặt cọc USUAL (những người nắm giữ USUALX). Tuy nhiên, những người thực sự hưởng lợi có thể là đội ngũ dự án và các nhà đầu tư sớm, những người nắm giữ token USUAL*, được hưởng nhiều quyền lợi hơn.

Giá USUAL tiếp tục giảm, có thể các bên dự án đang thực hiện những biện pháp này để duy trì giao thức hoạt động. Nhưng cách làm này về bản chất là đang hy sinh lợi ích của người tham gia thông thường.

Nói chung, giao thức USUAL thể hiện những đặc điểm rủi ro cao điển hình. Đối với những nhà đầu tư chưa tham gia, nên giữ thái độ thận trọng; những nhà đầu tư đã tham gia cần cân nhắc xem có nên tiếp tục nắm giữ hay kịp thời cắt lỗ. Trong thị trường tiền điện tử thiếu sự quản lý hiệu quả, các nhà đầu tư nên luôn cảnh giác và thận trọng đánh giá rủi ro của dự án.