Ảnh hưởng tiềm tàng của đạo luật stablecoin Mỹ đối với Tether

Tether với tư cách là nhà phát hành Stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất thế giới, có thể sớm đối mặt với những thách thức lớn trên thị trường Mỹ. Hiện tại, lượng phát hành USDT của họ đã đạt 155 tỷ USD, nhưng phân tích chỉ ra rằng mô hình hiện tại của Tether có thể khó đáp ứng các yêu cầu quản lý sắp tới ở Mỹ.

Thượng viện Hoa Kỳ sẽ tiến hành xem xét cuối cùng dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025", đây sẽ là dự luật liên bang đầu tiên trong lĩnh vực tiền điện tử vào quy trình lập pháp. Dự luật này sau đó cũng cần được trình lên Hạ viện xem xét và được Tổng thống ký để có hiệu lực.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, Tether phải đối mặt với hai lựa chọn: điều chỉnh hoạt động kinh doanh để tuân thủ các quy định mới của Mỹ, hoặc rút khỏi thị trường Mỹ để tập trung vào hoạt động kinh doanh ở nước ngoài. Khung quy định rõ ràng của Mỹ có thể thúc đẩy sự mở rộng quy mô của ngành, đồng thời ảnh hưởng đến hướng đi của các quy định ở các khu vực khác.

Theo dự thảo, các nhà phát hành stablecoin nước ngoài muốn tham gia thị trường Mỹ phải đáp ứng các điều kiện sau:

1. Chấp nhận sự giám sát của cơ quan quản lý nước ngoài được Mỹ công nhận, tiêu chuẩn giám sát của họ phải tương đương với Mỹ.
2. Có thể cần đăng ký và chịu sự quản lý của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hoa Kỳ
3. Tại các tổ chức tài chính trong lãnh thổ Hoa Kỳ, phải có đủ dự trữ.

Dự luật yêu cầu tất cả các nhà phát hành được quản lý phải nắm giữ tài sản có tính thanh khoản cao tương đương với giá trị của các đồng tiền lưu thông, chẳng hạn như tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ. Về mặt tuân thủ, các nhà phát hành phải trải qua kiểm toán hàng tháng, báo cáo phải được chứng nhận bằng chữ ký của CEO và CFO. Điều này có nghĩa là các giám đốc điều hành sẽ chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân về tính xác thực của thông tin công bố.

Ngoài ra, các doanh nghiệp liên quan cũng cần tuân thủ đầy đủ các quy định về chống rửa tiền áp dụng cho các tổ chức tài chính của Mỹ.

Có chuyên gia pháp lý đề nghị, Tether không nên vội vàng tham gia thị trường Mỹ, trừ khi hiểu rõ các quy định liên quan. Là một trong những doanh nghiệp có khả năng sinh lợi mạnh nhất thế giới, Tether có thể tiếp tục chú ý đến các thị trường mới nổi, những thị trường này bị ảnh hưởng tương đối ít bởi Đạo luật GENIUS. Đáng chú ý là, Tether gần đây đã chuyển trụ sở chính đến El Salvador, nơi có chính sách tiền điện tử thân thiện.

Tuy nhiên, dự luật này trao cho Bộ trưởng Tài chính quyền quyết định rộng rãi, bao gồm việc đánh giá mức độ hoàn thiện của hệ thống quản lý của các quốc gia, cũng như quyết định có nên cấp miễn trừ quản lý cho các doanh nghiệp cụ thể hay không. Điều này có thể tạo cơ hội cho Tether gia nhập thị trường Mỹ.

Mặc dù dự luật gây tranh cãi, nhưng vẫn nhận được sự ủng hộ từ nhiều nghị sĩ Đảng Dân chủ. Những người ủng hộ cho rằng điều này ít nhất có thể thiết lập một khung quản lý ban đầu cho Stablecoin. Các nhà phê bình chỉ ra rằng dự luật có những lỗ hổng, có thể cho phép các Stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông qua các nền tảng phi tập trung của Mỹ.

Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino gần đây cho biết, công ty có thể sẽ không trực tiếp đưa đồng coin chính của mình vào thị trường Mỹ, mà thay vào đó sẽ xem xét việc phát hành một loại stablecoin mới thông qua các chi nhánh địa phương hoàn toàn được Mỹ quản lý.

Đối với Tether, các yêu cầu quản lý hiện hành ở Mỹ có thể nói là thêm dầu vào lửa. Công ty đã cảnh báo người dùng trong các điều khoản dịch vụ được cập nhật trong năm nay rằng nếu không thích ứng với môi trường quản lý đang thay đổi, họ có thể đối mặt với các biện pháp trừng phạt.

Mặc dù quá trình lập pháp của Thượng viện đánh dấu một bước đột phá chính sách quan trọng cho ngành tài sản kỹ thuật số, nhưng sự không chắc chắn vẫn tồn tại. Hạ viện sẽ đưa ra phiên bản của riêng mình, trong khi các luật đi kèm quan trọng hơn vẫn đang được soạn thảo. Trước khi Tổng thống ký luật và các cơ quan liên bang ban hành quy định thực thi, các nhà phát hành stablecoin khó có thể nhận được hướng dẫn tuân thủ rõ ràng.

Công ty Mỹ Circle và USDC của họ luôn cố gắng chiếm lĩnh thị phần của Tether, và có kế hoạch tham gia vào sự phát triển sau khi quy định về tiền điện tử của Mỹ được thiết lập. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số, trong khi Tether tiếp tục đứng ngoài hệ thống tài chính Mỹ, có thể sẽ bỏ lỡ cơ hội tốt.

Cần lưu ý rằng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ gần đây đã đưa một số stablecoin vào danh sách các dự án tiền điện tử không nằm trong phạm vi quan tâm của họ, nhưng đã đưa ra một số cảnh báo đối với Tether. SEC chỉ ra rằng, dự trữ stablecoin thích hợp "không bao gồm kim loại quý hoặc các tài sản tiền điện tử khác", trong khi cả hai đều là một phần của dự trữ Tether.

Xét về mặt kỹ thuật, những yếu tố này hiện tại không ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh của Tether, vì Tether cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Mỹ. Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi trong tương lai, cách Tether ứng phó với các thách thức quy định của Mỹ là điều đáng chú ý.