Tổ chức lên xe, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu và thanh khoản biến đổi: Các nhà quản lý đầu tư dày dạn nhìn về tương lai thị trường tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều vòng chuyển đổi giữa bò và gấu, và quản lý danh mục đầu tư của một công ty quản lý tài sản, Pranav, chắc chắn là một trong những góc nhìn tốt nhất để quan sát dòng vốn của các tổ chức. Trong cuộc trò chuyện sâu sắc gần đây, anh tiết lộ những thay đổi chiến lược mà các nhà đầu tư tổ chức đang trải qua, những cơ hội cấu trúc trong thị trường Token thanh khoản, và những suy nghĩ tiên đoán về làn sóng mã hóa kỹ thuật số sắp tới, đặc biệt là cách mà các tổ chức đang xem xét lại cấu trúc vốn của họ trong lĩnh vực mã hóa sau sự sụp đổ của thị trường năm 2022.

Cách mà quỹ tổ chức tham gia vào lĩnh vực mã hóa

Vốn từ các tổ chức đang dần dần gia nhập lĩnh vực mã hóa, chủ yếu thể hiện qua hai hình thức: một là vốn trực tiếp mua các tài sản liên quan, hai là thông qua mã hóa kỹ thuật số tài sản để tạo ra các sản phẩm trên chuỗi供他人使用.

Hai nhóm tổ chức này có sự khác biệt, nhóm đầu tiên bao gồm những nhà đầu tư mua tài sản, trong khi nhóm thứ hai tập trung vào phát triển sản phẩm. Hiện tại, dòng chảy vốn toàn cầu chủ yếu do các văn phòng gia đình, cá nhân có giá trị ròng cao, quỹ từ thiện, quỹ, quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia kiểm soát, những người nắm giữ vốn này thường thực hiện quyết định đầu tư thông qua các chiến lược thụ động (như ETF) hoặc chiến lược chủ động (như các nhà quản lý chuyên nghiệp).

Những quỹ vốn này tham gia vào lĩnh vực mã hóa theo nhiều cách khác nhau, nhưng họ chưa thực sự "đến". Các văn phòng gia đình có thể đã tham gia sớm hơn vì họ thấy tiềm năng lợi nhuận liên quan đến thanh khoản. Năm ngoái, nhiều tổ chức bắt đầu mua Bitcoin ETF, đây là một cách tiếp cận đơn giản. Một cách khác là thông qua đầu tư mạo hiểm, họ tìm kiếm các nhà quản lý blue-chip lớn để phân bổ. Tuy nhiên, hiện tại vẫn còn nhiều tổ chức chưa tham gia vào tài sản thanh khoản hoặc lĩnh vực đại diện của nó.

Cơ hội và thách thức của thị trường Token thanh khoản

Kể từ năm 2022, khoảng 60 tỷ USD vốn đã đổ vào các dự án đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn tiền hạt giống và hạt giống, nhiều người sáng lập có xu hướng thực hiện thoái vốn dưới dạng Token thay vì con đường IPO truyền thống. Thời gian từ giai đoạn hạt giống đến IPO thường mất từ 6 đến 8 năm, trong khi việc phát hành Token chỉ mất khoảng 18 tháng. Đối với một số mô hình kinh doanh, việc thoái vốn dưới dạng Token hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, xu hướng này cũng phơi bày vấn đề thanh khoản của thị trường. Nhiều dự án đã rút lui thông qua Token trong 12 đến 24 tháng qua, giá Token nói chung đã giảm do thiếu nhu cầu thị trường đủ mạnh để hỗ trợ giá trị của những Token này. Trong thị trường tài chính truyền thống, các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm có một thị trường cổ phiếu công cộng sâu sắc làm nền tảng khi IPO, nhưng thị trường Token thanh khoản vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái tương tự.

Đầu tư sớm VS tài sản thanh khoản: sự chuyển đổi trong phân bổ vốn

Trong thị trường tiền điện tử, hiện tượng mất cân bằng cung cầu rất rõ ràng, đặc biệt là về mặt thanh khoản. Do việc cung cấp vốn không đủ, trong khi thị trường có nhu cầu lớn đối với các Token và dự án, nhà đầu tư cần phải chọn lọc những dự án tiềm năng trong số nhiều Token. Thực tế là, giá trị của hầu hết các Token thấp hơn nhiều so với giá trị thị trường. Chỉ có rất ít dự án có sự phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng, có khả năng tạo ra doanh thu và mang lại lợi ích cho những người nắm giữ token mới đáng để chú ý.

Nếu trong tương lai, giá trị thị trường của tất cả các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin, Ethereum và stablecoin tăng gấp nhiều lần, một số dự án sẽ trực tiếp hưởng lợi từ xu hướng này, và mã của chúng có thể thu hút hầu hết dòng giá trị vào. Loại hình đầu tư này được coi là có tiềm năng sinh lời cao sau khi điều chỉnh rủi ro, đồng thời vẫn giữ được lợi thế thanh khoản.

Mô hình thu nhập và tầm quan trọng của dòng tiền

Ngành mã hóa hiện đang đối mặt với sự lựa chọn nhị phân, hoặc trở thành phụ phẩm của Internet, hoặc cần tập trung vào việc tạo ra giá trị thực tế (như doanh thu). Hầu hết các quỹ vốn lớn trên thế giới, hoặc muốn phân bổ tài sản "lưu trữ giá trị", hoặc chú trọng vào tài sản "tạo ra lợi nhuận vốn".

Ngành mã hóa dường như luôn tránh né một câu hỏi then chốt, đó là làm thế nào để chứng minh giá trị thực sự của tài sản của mình. Sự tránh né này phần nào là do áp lực từ quy định, nhiều dự án cố gắng tránh bị phân loại là chứng khoán, do đó chuyển sang các câu chuyện như "tiền tệ cộng đồng" hoặc "lưu trữ giá trị". Tuy nhiên, nếu ngành mã hóa muốn thu hút vốn từ thị trường chính, thì phải tập trung vào sự phù hợp của sản phẩm với thị trường và làm rõ lý do tại sao những tài sản này lại có giá trị.

mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: van triệu đô tiếp theo

Sự phát triển của thị trường trong tương lai có thể theo hai hướng chính. Một hướng là thúc đẩy sự tăng trưởng giá trị thị trường thông qua việc phổ biến mã hóa kỹ thuật số cổ phần, chẳng hạn như các doanh nghiệp truyền thống chọn thoái vốn dưới hình thức mã hóa kỹ thuật số thay vì cổ phần. Cổ phần mã hóa kỹ thuật số không chỉ có các thuộc tính của cổ phần truyền thống mà còn có thể thực hiện nhiều mục đích hơn thông qua các chức năng có thể lập trình, chẳng hạn như thưởng cho người dùng hoặc người sáng tạo.

Một tình huống khác là giá tài sản hiện tại tăng lên, tương tự như "mùa altcoin" trước đây. Nếu lại xuất hiện các chính sách kích thích giống như trong thời kỳ đại dịch, chẳng hạn như phát tiền mặt hoặc bơm thanh khoản, các nhà đầu tư có thể sẽ đổ tiền vào những tài sản chưa tăng mạnh, từ đó thúc đẩy giá của các đồng tiền altcoin.

Luật pháp về stablecoin và cơ hội tiềm năng

Luật về stablecoin sắp được thông qua, dự kiến sẽ thúc đẩy một loạt công ty áp dụng stablecoin để tối ưu hóa cấu trúc chi phí kinh doanh của họ. Một số nhà đầu tư đã bắt đầu chú ý đến các doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ stablecoin trên thị trường công khai, từ các công ty internet đến nền tảng thương mại điện tử, kinh tế gig và cá cược thể thao, phân tích tỷ lệ chi phí mà họ phải trả cho hệ thống ngân hàng trong cơ sở chi phí, và đánh giá xem việc sử dụng stablecoin có thể giảm chi phí một cách hiệu quả hay không.

Định giá L1: hiện tại và tương lai

Hầu hết các Token L1 có thể sẽ không được hưởng "điểm cộng tiền tệ" giống như Bitcoin. Thị trường cuối cùng sẽ coi những Token này là tài sản dựa trên định giá bội số dòng tiền. Khi đánh giá tài sản L1, nên chú trọng đến sự phát triển trong 2 đến 5 năm tới, thay vì chỉ dựa vào dữ liệu ngắn hạn.

Câu hỏi then chốt là, hiện tại những nhà phát triển xây dựng ứng dụng trên những chuỗi này, nếu ứng dụng của họ thành công lớn trong tương lai, sẽ tạo ra nhu cầu như thế nào về không gian khối của chuỗi. Đồng thời, những chuỗi này cũng đang không ngừng mở rộng cung cấp không gian khối của họ. Giả sử cả hai bên cung cầu đều mở rộng đồng bộ, thì quy mô doanh thu của những chuỗi này trong tương lai sẽ thay đổi ra sao? Dựa trên mức doanh thu trong tương lai, việc định giá tài sản hiện tại có hợp lý không?

Tương lai của cơ sở hạ tầng và ứng dụng

Hiện tại chưa có bất kỳ ứng dụng sát thủ nào chuyển từ chuỗi của mình và xây dựng một công nghệ hoàn chỉnh độc lập. Cơ sở hạ tầng L1 có thể hình thành một cấu trúc tương tự như lĩnh vực điện toán đám mây, ứng dụng có thể chuyển đổi giữa một số gã khổng lồ, thay vì tự xây dựng chuỗi.

Tiền mã hóa có phải sẽ trở nên phổ biến thông qua việc các ông lớn Web2 hiện có quyết định xây dựng hoặc sử dụng những công nghệ này, hay sẽ trở nên phổ biến thông qua việc các công ty khởi nghiệp được VC hỗ trợ tạo ra những ứng dụng sát thủ, câu hỏi này vẫn cần được giải đáp. Hiện tại, ngoài Bitcoin và stablecoin, vẫn chưa có ứng dụng sát thủ thực sự nào xuất hiện trong lĩnh vực blockchain.

Trong tương lai, các mã hóa kỹ thuật số được thiết kế tỉ mỉ có thể trở thành công cụ cấu trúc vốn gia tăng cho doanh nghiệp, thậm chí vượt trội hơn cả cổ phiếu và trái phiếu trong một số khía cạnh. Sự phát triển của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể cung cấp cho doanh nghiệp những con đường tăng trưởng nhanh hơn, nhưng các công nghệ và giải pháp cụ thể cần thiết để đạt được mục tiêu này vẫn cần được khám phá.