So sánh khung quản lý stablecoin toàn cầu giữa Hồng Kông và Mỹ cùng với cơ hội mới cho ngành

Stablecoin như một cơ sở hạ tầng quan trọng của thị trường tài sản tiền điện tử, có tiềm năng phát triển lớn, nhưng cũng tồn tại một số rủi ro. Theo báo cáo của các tổ chức phân tích, tổng giá trị giao dịch bất hợp pháp hoàn thành thông qua stablecoin trong hai năm qua lên tới 40 tỷ USD, trong đó phần lớn các hoạt động lừa đảo và trốn tránh chế tài đều sử dụng stablecoin.

Để cân bằng đổi mới và rủi ro, các cơ quan quản lý toàn cầu đang tăng tốc xây dựng khuôn khổ quản lý cho Stablecoin. Hoa Kỳ đang thúc đẩy các luật liên quan, trong khi Hồng Kông đã thông qua quy định về Stablecoin và thiết lập cơ chế "sandbox" quản lý. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp Stablecoin từ giai đoạn phát triển tự do sang giai đoạn chuẩn hóa.

Stablecoin chủ yếu đối mặt với hai loại rủi ro: rủi ro nội sinh và rủi ro bên ngoài. Rủi ro nội sinh phát sinh từ sự ổn định giá trị phụ thuộc vào sự đồng thuận và cơ chế tin tưởng của thị trường, một khi cơ sở tin tưởng sụp đổ có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Rủi ro bên ngoài nằm ở chỗ tính ẩn danh và đặc tính xuyên biên giới dễ bị các hoạt động bất hợp pháp lợi dụng.

Hiện tại, khung quy định về stablecoin toàn cầu chủ yếu xoay quanh việc cấp phép cho nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị của coin và quản lý tài sản dự trữ, tuân thủ các khía cạnh trong giai đoạn lưu thông.

Khung quy định về stablecoin của Hồng Kông được xây dựng xung quanh "Quy định về Stablecoin", do Cơ quan Quản lý Tài chính và Bộ Tài chính phụ trách. Quy định này xác định định nghĩa "stablecoin chỉ định", quy định các hoạt động liên quan cần có giấy phép, và đưa ra các quy định chi tiết về đủ điều kiện của nhà phát hành, quản lý tài sản dự trữ và yêu cầu tuân thủ. Đồng thời, Hồng Kông cũng đã triển khai kế hoạch "Sandbox Stablecoin", cung cấp môi trường thử nghiệm và hỗ trợ cho các nhà phát hành.

Quy định về stablecoin tại Mỹ hiện vẫn còn phân tán, chủ yếu do SEC và CFTC chịu trách nhiệm. Dự thảo luật mới "Đạo luật GENIUS" và "Đạo luật STABLE" nhằm xây dựng một khuôn khổ quy định thống nhất hơn, làm rõ định nghĩa về stablecoin, tiêu chí cho người phát hành, quản lý tài sản dự trữ và đề xuất một hệ thống quản lý song song giữa liên bang và cấp tiểu bang.

Với việc hoàn thiện khung quy định, ngành công nghiệp Stablecoin sẽ bước vào giai đoạn mới, nơi quy chuẩn hóa và đổi mới được đặt ngang hàng. Điều này không chỉ yêu cầu các bên phát hành nâng cao khả năng tuân thủ mà còn tạo ra không gian thể chế để khám phá các mô hình kinh doanh mới. Trong tương lai, Stablecoin có khả năng đóng vai trò quan trọng hơn trong hệ thống tài chính toàn cầu, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc giữa hệ thống giá trị trên chuỗi và ngoài chuỗi.