Blockchain tài sản kỹ thuật số quản lý: chứng khoán hay hàng hóa?

Blockchain tài sản kỹ thuật số trong thị trường tài chính toàn cầu đang ngày càng gia tăng ảnh hưởng, và tính chất phi tập trung của nó cũng đã mang đến thách thức cho các hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách điều chỉnh khung quản lý tài chính truyền thống để phù hợp với đặc điểm của các tài sản mới nổi này, cũng như cách kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, đã trở thành tâm điểm chú ý của nhiều bên.

Theo dữ liệu liên quan, trong 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản ảo, trong khi 20 khu vực thì rõ ràng cấm. Hoa Kỳ, như một trong những khu vực pháp lý cho phép dịch vụ tài sản ảo, đã áp dụng mô hình quản lý chung, trong đó các doanh nghiệp khác nhau có thể chịu sự quản lý của các cơ quan khác nhau.

Tại Mỹ, ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số blockchain bao gồm nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, ICO, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và NFT. Tuy nhiên, quyền quản lý đối với một số tài sản kỹ thuật số (như ETH) vẫn còn gây tranh cãi, vấn đề cốt lõi là liệu chúng nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán.

Các cơ quan quản lý của Mỹ luôn tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện có đối với những tài sản mới nổi này. Trong đó, "bài kiểm tra Howey" trở thành tiêu chuẩn quan trọng để xác định xem tài sản kỹ thuật số có thuộc về "hợp đồng đầu tư" hay không. Nếu một tài sản kỹ thuật số vượt qua bài kiểm tra Howey, nó sẽ được coi là chứng khoán và sẽ chịu sự quản lý tương ứng.

Nếu tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, Ủy ban Chứng khoán Mỹ sẽ có quyền tài phán. Việc vi phạm các yêu cầu quản lý có thể dẫn đến kiện tụng dân sự hoặc xử phạt hành chính. Ví dụ, vào tháng 12 năm 2020, một công ty blockchain nổi tiếng và người sáng lập của nó đã bị kiện vì phát hành tài sản kỹ thuật số không đăng ký.

Mặt khác, nếu tài sản kỹ thuật số được coi là hàng hóa, thì Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ chịu trách nhiệm quản lý. Tập trung quản lý của cơ quan này là đảm bảo sự ổn định của thị trường và ngăn chặn hành vi gian lận. Mặc dù tài sản kỹ thuật số trên Blockchain chưa được định nghĩa rõ ràng theo pháp luật là hàng hóa, nhưng kể từ năm 2015, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ đã bắt đầu coi một số tài sản kỹ thuật số là hàng hóa.

Vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài chính Công nghệ Thế kỷ 21", cung cấp khung pháp lý mới cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Đạo luật này phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại: "tài sản kỹ thuật số bị hạn chế" được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và "hàng hóa kỹ thuật số" được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Việc phân loại tài sản phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của blockchain cơ sở, cách thức thu thập và mối quan hệ với nhà phát hành, cùng các yếu tố khác.

Định tính của tài sản kỹ thuật số có ảnh hưởng lớn đến triển vọng phát triển của nó. Lấy ETH làm ví dụ, nếu được định tính là chứng khoán, sẽ phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn và chi phí tuân thủ cao hơn, có thể kìm hãm tâm lý thị trường và hạn chế cơ hội đầu tư của cá nhân. Ngược lại, nếu được định tính là hàng hóa, mặc dù có thể thúc đẩy sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng có thể không phản ánh đầy đủ tính chất độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, các tranh chấp về quyền tài phán giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc điều chỉnh quy định, khiến cho người tham gia thị trường phải đối mặt với môi trường quản lý phức tạp hơn. Cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư sẽ là thách thức quan trọng mà quy định tài sản kỹ thuật số trong tương lai phải đối mặt.