Cuộc cách mạng tiếp theo trong thế giới Blockchain: Lĩnh vực RWA dẫn dắt cuộc cách mạng từ công nghệ đến tài sản

Sự kết hợp sâu sắc giữa tài sản thực và tài chính phi tập trung đang trở thành điểm nhấn mới trong lĩnh vực Blockchain. Cũng giống như Ethereum đã đặt nền móng cho kỷ nguyên hợp đồng thông minh, lĩnh vực RWA đang dẫn dắt một cuộc cách mạng từ công nghệ sang tài sản, thúc đẩy sự kết hợp chưa từng có giữa hệ sinh thái chuỗi và tài chính truyền thống. Theo dữ liệu, RWA đã vươn lên trở thành loại thứ bảy trong DeFi, với tổng giá trị khóa vượt qua 12 tỷ USD.

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, với tư cách là tài sản tài chính có tính thanh khoản sâu nhất toàn cầu, có giá trị giao dịch trung bình hàng ngày lên tới hàng triệu tỷ đô la, mang lại tính thanh khoản cực cao và chênh lệch giá mua bán cực thấp. Được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm bằng tín dụng toàn diện, đến nay chưa xảy ra bất kỳ vụ vỡ nợ thực sự nào, được coi là hình mẫu của rủi ro vỡ nợ bằng không. Lợi suất của nó được ngành công nghiệp rộng rãi áp dụng như một tiêu chuẩn lãi suất không rủi ro, cung cấp tham chiếu đáng tin cậy cho việc định giá tài sản và quản lý rủi ro.

RWA lĩnh vực với giá trị độc đáo kết nối nền kinh tế thực, kết hợp với trái phiếu chính phủ Mỹ, trở thành ví dụ tốt nhất cho sự tiến triển từ tài sản ngoại tuyến sang đổi mới trực tuyến. Trái phiếu chính phủ được mã hóa không chỉ giữ lại lợi thế "lãi suất không rủi ro" và bảo đảm tín dụng cao nhất của trái phiếu Mỹ, mà còn tích hợp tính minh bạch, hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi, tạo ra công cụ đầu tư chưa từng có. Tập đoàn tư vấn Boston dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường mã hóa tài sản không thanh khoản toàn cầu sẽ vượt quá 16 triệu tỷ USD, chiếm 10% GDP toàn cầu. Tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường trái phiếu chính phủ được mã hóa đã từ khoảng 1,39 tỷ USD một năm trước đó tăng vọt lên 6,89 tỷ USD, xác nhận tiềm năng tăng trưởng bùng nổ trong lĩnh vực này.

Ondo Finance thông qua sản phẩm chủ lực USDY và OUSG, vững chắc chiếm giữ vị trí hàng đầu trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa. Hai sản phẩm này chiếm một tỷ lệ quan trọng trong tất cả các tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, đóng góp khoảng 25% thị phần, vượt trội so với các sản phẩm tương tự khác.

Trong khi đó, tổng số tiền khóa của Ondo Finance tiếp tục đạt mức cao kỷ lục. Vào đầu tháng 3 năm 2025, nền tảng này đã công bố tổng số tiền khóa lần đầu tiên vượt qua mốc 1 tỷ USD, và hiện chỉ trong vòng hai tháng đã gần chạm mốc 1,2 tỷ USD.

Trong bối cảnh lạm phát toàn cầu giảm và sự phân hóa lãi suất, nhu cầu về tài sản ổn định và có tính thanh khoản cao ngày càng tăng, trái phiếu quốc gia được mã hóa ra đời. Ondo Finance duy trì vị thế dẫn đầu nhờ những đổi mới nào? Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của nó đến từ đâu? Trong tương lai, Ondo sẽ làm thế nào để thông qua các công cụ và cấu trúc độc đáo, thực hiện sự kết nối liền mạch giữa thế giới tiền điện tử và tài chính truyền thống, tạo ra "cổng tài sản liền mạch" thực sự?

Ondo Finance: Cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử

Tổng quan dự án

Ondo Finance thông qua việc hợp tác với các tổ chức lớn như BlackRock và Pacific Investment Management Company (PIMCO), đã ra mắt ba sản phẩm trái phiếu và trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa: Quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ (OUSG), Quỹ trái phiếu đầu tư ngắn hạn (OSTB) và Quỹ trái phiếu doanh nghiệp mang lại lợi suất cao (OHYG).

• Thị phần: khoảng 20%
• Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu chính phủ: $122,511,877
• Phí quản lý: 0.15%

Giới thiệu sản phẩm cốt lõi

Ondo Finance hiện tại có hai sản phẩm cốt lõi và hoạt động tốt nhất là USDY và OUSG, lần lượt hướng tới nhu cầu thu nhập ổn định và tình huống đầu tư trái phiếu Mỹ, tạo thành trụ cột cơ bản cho hệ thống sản phẩm RWA của họ.

USDY

USDY (US Dollar Yield Token) là một stablecoin có lãi suất được phát hành bởi Ondo USDY LLC, mỗi USDY đều được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn, người nắm giữ không cần tham gia hợp đồng bổ sung hoặc staking, mà có thể tự động nhận lãi suất từ tài sản cơ sở.

Giới thiệu cơ chế:

• Phát hành và đúc: Hướng đến các tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện ngoài Mỹ, có thể đúc và mua lại hàng ngày theo giá trị ròng ($1 USDY≈$1 USD) với thời gian khóa chuyển nhượng là 40-50 ngày sau khi đúc lần đầu.
• Lãi suất và APY: Tính đến tháng 4 năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm mục tiêu của USDY khoảng 5,2%, tỷ lệ này được xác định bởi thu nhập thực tế của tài sản cơ bản (trái phiếu chính phủ và tiền gửi) và được thiết lập và công bố hàng tháng bởi tài liệu quản trị.

OUSG

OUSG (Quỹ Trái phiếu Chính phủ Mỹ Ngắn hạn Ondo) là một quỹ có thể chuyển nhượng trên chuỗi, thông qua việc quản lý tại Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD Tổ chức BlackRock (BUIDL) và mua trái phiếu trực tiếp, cung cấp cho người nắm giữ sự tiếp xúc với trái phiếu Mỹ ngắn hạn, và cập nhật giá trị ròng (NAV) hàng ngày để phản ánh hiệu suất tài sản mới nhất và chi phí khấu trừ.

Cấu thành cơ chế:

• Tài sản cơ sở: Chủ yếu đầu tư vào Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD của BlackRock (BUIDL) bao gồm trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, cũng như trái phiếu chính phủ cấp cao và quỹ GSE của các tổ chức như Franklin Templeton, WisdomTree, Wellington Management.
• Cấu trúc quỹ: Ondo Capital Management chịu trách nhiệm quản lý quỹ, người sở hữu thông qua việc đúc/rút OUSG token, nhận được phần tương ứng; sau khi kết thúc ngày giao dịch hàng ngày, giá Oracle trên chuỗi sẽ được cập nhật theo NAV mới nhất.
• Giá công bố: Oracle giá trên chuỗi được cập nhật bởi Ondo, sẽ lấy NAV÷ tổng số lượng token để tính giá của mỗi token OUSG trong ngày và công bố trên chuỗi, hỗ trợ đầu tư và rút tiền ngay lập tức 24/7.

Phân bổ chi phí:

• Phí quản lý: 0,15% hàng năm, do Ondo Capital Management thu, dùng để trang trải chi phí vận hành và quản lý nền tảng.
• Phí hiệu suất: 0%, có nghĩa là không có chia sẻ thêm bất kể lợi nhuận ra sao.
• Chi phí khác: Không có phí đăng ký, phí hoàn lại hoặc phí ẩn; tất cả các khoản phí đều được trừ vào NAV hàng ngày, người nắm giữ không cần phải trả thêm phí hoàn lại.
• Phí dịch vụ bên thứ ba: Phí quản lý của quỹ BUIDL cơ sở (≈0.10%-0.15%) đã được bao gồm trong phí quản lý và NAV đã đề cập ở trên, không có phí bổ sung.

APY：

• Công thức: APY = [(End NAV / Start NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Cập nhật quy tắc: Mỗi ngày làm việc (không bao gồm ngày lễ) sẽ được cập nhật một lần, dựa trên sự thay đổi giá trị ròng thu nhập ròng trong 30 ngày (và 7 ngày) qua để tính toán theo năm, phản ánh hiệu suất lợi nhuận lịch sử nhưng không đại diện cho hiệu suất trong tương lai.

Cơ chế chính: Kết nối "km cuối cùng" cầu nối

Flux Finance

Flux Finance nhờ vào Arbitrum, Mantle và các mạng Layer2 hiệu suất cao khác, cũng như khả năng thanh toán xuyên biên giới của Stellar, đưa tính thanh khoản của tài sản truyền thống vào môi trường đa chuỗi, thúc đẩy giao dịch thị trường thứ cấp hoặc cung cấp tính thanh khoản cho stablecoin (USDC, fUSDC) và token RWA (OUSG, fOUSG) tại các sàn giao dịch phi tập trung hoặc aggregator.

Đồng thời, Ondo Finance dựa vào Ondo Chain của riêng mình để cung cấp mạng lưới xác minh tuân thủ RWA hỗ trợ gốc; Ondo Global Markets thì dựa trên điều này để xây dựng nền tảng lưu ký trên chuỗi và giao dịch xuyên chuỗi, tạo thành một bộ cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi từ đầu đến cuối.

Thượng nguồn: Đầu phát hành và đầu quản lý

• Tài chính truyền thống: Cơ chế bắt đầu từ việc quản lý tuân thủ các tài sản truyền thống chất lượng cao như trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ, được hỗ trợ lợi suất cơ bản bởi các tổ chức như BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree thông qua iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), và được các tổ chức tín thác độc lập như Ankura Trust Company chịu trách nhiệm về sự vỡ nợ và giám sát.
• Tài chính trên chuỗi: Sau khi vốn tài chính truyền thống chảy vào tài khoản của các tổ chức tập trung dưới hình thức USDC, nó được chuyển tới Ondo USDY LLC, thông qua việc phát hành hai loại chứng nhận lợi tức token hóa USDY và OUSG, mang lại tỷ lệ lãi suất không rủi ro của tài sản thế giới thực vào trên chuỗi.

Trung du: Cơ chế gia tăng giá trị

• Quỹ：Người dùng gửi stablecoin trên nền tảng Ondo Finance để nhận USDY (loại hình lợi nhuận trực tiếp) hoặc đổi OUSG qua Flux Fund với mức yêu cầu thấp hơn, loại thứ hai đã giải phóng một lượng lớn thanh khoản tiềm năng thông qua giai đoạn "Quỹ".
• Lend：Tại giai đoạn "Lend" của Flux, OUSG trở thành tài sản đảm bảo chất lượng duy nhất có thể thế chấp. Các giao thức cho vay trên chuỗi được cấp phép hoặc người vay là tổ chức sẽ cho người dùng nền tảng vay USDC, và người dùng sau đó sẽ thế chấp OUSG vào Flux OUSG Pool, từ đó thực hiện tái tài trợ và sử dụng đòn bẩy cho chứng nhận lợi nhuận.

Hạ lưu: Cơ chế truyền dẫn giá trị

• Tính thanh khoản RWA được phát hành bởi Flux, thông qua vay mượn trên chuỗi, giao dịch phi tập trung và tái thế chấp, truyền tải giá trị đến toàn bộ hệ sinh thái Web3, cung cấp vốn ổn định và chi phí thấp cho các giao thức DeFi, ứng dụng hợp đồng thông minh cũng như các lĩnh vực mới nổi như AI+Blockchain, DePIN.
• Flux liên tục tối ưu hóa cấu trúc quản trị và tuân thủ của mình, giới thiệu ký quỹ đa chữ ký, kiểm toán ngoài chuỗi và cơ chế nâng cấp hợp đồng trên chuỗi, để thích ứng với môi trường quy định và nhu cầu thị trường đang thay đổi.

Ondo Chain

Ondo Chain là mạng lưới Blockchain do Ondo Finance phát hành, được thiết kế dành riêng cho tài sản trong thế giới thực, với mục tiêu phục vụ như một cơ sở hạ tầng cho thị trường tài chính cấp tổ chức. Nó nằm giữa chuỗi được cấp phép truyền thống và chuỗi công khai mở, vừa có khả năng tương thích và kết nối của Blockchain mở, vừa có thể đáp ứng nhu cầu về tuân thủ và quản lý rủi ro của các tổ chức.

Cấu thành cốt lõi:

• Hỗ trợ nguyên bản cho tài sản thực: Cung cấp dịch vụ ánh xạ trên chuỗi cho các tài sản như trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ từ nền tảng.
• Cơ chế xác minh "mô hình ủy quyền": chỉ những nút đã được kiểm tra mới có thể xác minh giao dịch, từ đó ngăn chặn một phần hành vi phá hoại như MEV.
• Công cụ cầu nối đa chuỗi tự phát triển của Ondo Ondo Bridge: Hỗ trợ giao tiếp gốc với các chuỗi như Ethereum, Arbitrum, Solana, giảm rào cản lưu thông tài sản.
• Quy trình KYC bắt buộc: Đảm bảo tính tuân thủ danh tính của người dùng tham gia.

Thiếu sót tiềm ẩn:

• Cơ chế xác thực quyền được cấp phép tuy nâng cao tính bảo mật, nhưng cũng làm tăng mức độ tập trung hóa của mạng, quyền xác thực nằm trong tay của một số ít các thực thể vốn có tài chính lớn, và tự do đổi mới của cơ chế sẽ bị hạn chế.
• Về mặt an toàn, cần phải cải thiện hơn nữa. Mặc dù Ondo Chain đã áp dụng nhiều cơ chế bảo mật, như xác thực người xác thực và cầu nối xuyên chuỗi, nhưng độ an toàn của lớp xác thực và lớp trung gian vẫn cần được xác minh thêm.

Thị Trường Toàn Cầu Ondo

Ondo Global Markets là nền tảng token hóa do Ondo Finance phát triển, nhằm đưa các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và ETF lên chuỗi, cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu kênh giao dịch trên chuỗi 24/7. Sáng tạo cốt lõi của nó nằm ở việc thực hiện token hóa các tài sản tài chính truyền thống thông qua công nghệ Blockchain, giúp chúng có tính thanh khoản và khả năng chuyển nhượng giống như stablecoin, từ đó xóa bỏ rào cản giữa tài chính trên chuỗi và tài chính truyền thống.

Phần quan trọng:

• Ondo Chain: Là cơ sở hạ tầng nền tảng, cung cấp một môi trường kết hợp giữa sự mở cửa của Blockchain công cộng và sự tuân thủ của chuỗi được cấp phép, hỗ trợ việc phát hành, giao dịch và quản lý tài sản mã hóa.
• Ondo Bridge：Nền tảng thông qua Ondo Bridge tích hợp để thực hiện chuyển giao tài sản giữa nhiều mạng blockchain, tăng cường khả năng tương tác giữa các chuỗi.
• Hợp tác với hệ sinh thái của các tổ chức tài chính truyền thống: Đảm bảo việc lưu trữ an toàn và tuân thủ các tài sản cơ bản.

Lợi thế:

• Đối với các nhà đầu tư người dùng, Ondo GM cung cấp sự thuận tiện chưa từng có. Khác với cách thức quản lý tài sản của các tổ chức tài chính truyền thống, Ondo GM đã kết hợp nguồn vốn phân tán của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thành một bể thế chấp thống nhất qua các tổ chức và công ty, giải phóng tính thanh khoản tiềm năng của các nhà đầu tư nhỏ.
• Đối với các tổ chức, Ondo GM tận dụng lợi thế của hợp đồng thông minh Blockchain để đơn giản hóa quy trình tài chính truyền thống. Các thao tác đăng ký và hoàn trả có thể được thực hiện trực tiếp thông qua tương tác với địa chỉ ví, và được ánh xạ đến tài sản thực, giảm thiểu các khâu trung gian, nâng cao hiệu quả.

Khuyết điểm tiềm ẩn:

Ondo GM hiện vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu, chưa đạt được sự hòa nhập hoàn toàn với tài chính truyền thống. Khi sự hòa nhập sâu sắc hơn, các cơ chế trong lĩnh vực tiền điện tử như tái thế chấp, cho vay chớp nhoáng có thể gây ra cú sốc lớn cho các tài sản truyền thống có độ thanh khoản không đủ. Ondo trong việc thúc đẩy đổi mới tài chính cũng nên cân nhắc giữa rủi ro và lợi ích, đảm bảo tính ổn định của hệ thống.

Tóm tắt

Ondo Finance通