Stablecoin sinh lợi: động cơ thu nhập mới của thị trường tiền điện tử

Trong thị trường tiền điện tử, Stablecoin đang âm thầm xảy ra biến đổi. Chúng không còn chỉ là công cụ bảo toàn giá trị, mà đang dần tiến hóa thành một kênh mới cho nhà đầu tư tạo ra lợi nhuận. Từ lợi suất trái phiếu chính phủ đến chênh lệch hợp đồng vĩnh viễn, Stablecoin sinh lãi đang trở thành nguồn thu nhập mới cho các nhà đầu tư mã hóa. Hiện tại, đã có hàng chục dự án liên quan với giá trị thị trường vượt quá 20 triệu USD, tổng giá trị vượt quá 10 tỷ USD. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cơ chế sinh lợi của các Stablecoin chính và tổng hợp những dự án tiêu biểu nhất trên thị trường.

Định nghĩa và đặc điểm của Stablecoin sinh lãi

Stablecoin sinh lời là một loại tài sản mã hóa sáng tạo, nó không chỉ duy trì sự ổn định giá cả mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung cho người nắm giữ. Khác với các stablecoin truyền thống, stablecoin sinh lời tạo ra thu nhập thụ động cho người dùng thông qua nhiều chiến lược cơ sở khác nhau trong khi vẫn đảm bảo việc neo giá.

Nguồn thu nhập đa dạng

Nguồn thu nhập của stablecoin có thể được phân loại thành các loại sau:

1. Đầu tư vào tài sản thực (RWA): Đầu tư vào các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu doanh nghiệp.

2. Chiến lược DeFi: Sử dụng nền tảng tài chính phi tập trung để khai thác thanh khoản, tham gia vào các bể thanh khoản hoặc áp dụng chiến lược "Delta trung tính".

3. Cho vay: Cho người dùng có nhu cầu vay tiền từ tiền gửi, từ đó thu lợi nhuận từ lãi suất.

4. Hỗ trợ nợ: Cho phép người dùng thế chấp tài sản mã hóa để vay stablecoin, lợi nhuận đến từ phí ổn định hoặc lãi suất từ tài sản thế chấp.

5. Chiến lược hỗn hợp: Kết hợp nhiều kênh như RWA được mã hóa, giao thức DeFi và nền tảng tài chính tập trung để thực hiện sự đa dạng hóa nguồn thu.

Tổng quan về các dự án Stablecoin sinh lợi chính thống

hỗ trợ RWA

Các dự án loại này chủ yếu thu lợi nhuận thông qua việc đầu tư vào tài sản thực như trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, trái phiếu doanh nghiệp hoặc giấy tờ thương mại.

• Ethena Labs (USDtb)：Tổng cung đạt 1.3 tỷ USD, được sự hỗ trợ từ các công ty quản lý tài sản nổi tiếng.
• Thông thường (USD0)：Tổng cung 6.19 triệu đô la Mỹ, được hỗ trợ hoàn toàn bởi RWA ngắn hạn.
• BUIDL：Tổng cung 5,70 triệu đô la, nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và tài sản tiền mặt tương đương.
• Ondo Finance (USDY)：Tổng cung 5.60 triệu USD, được hỗ trợ hoàn toàn bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
• OpenEden (USDO): Tổng cung 2.80 triệu USD, lợi nhuận đến từ trái phiếu chính phủ Mỹ và hợp đồng mua lại.

Chiến lược giao dịch chênh lệch/kiếm lợi

Các dự án loại này thu lợi nhuận thông qua các chiến lược trung lập thị trường, chẳng hạn như chênh lệch lãi suất hợp đồng vĩnh viễn, chênh lệch giá giữa các nền tảng, v.v.

• Ethena Labs (USDe)：Tổng cung 60 tỷ USD, duy trì neo thông qua việc đa dạng hóa các quỹ tài sản và tài sản thế chấp giao ngay.
• Stables Labs (USDX)：Tổng cung 6.71 triệu đô la, áp dụng chiến lược arbitrage delta trung tính giữa các đồng mã hóa.
• Falcon Stable (USDf)：Tổng cung 5.73 triệu USD, tạo ra lợi nhuận thông qua chiến lược trung lập trên thị trường.
• Resolv Labs (USR): Tổng cung 2.16 triệu USD, hoàn toàn được hỗ trợ bởi pool ký cược ETH, thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn để phòng ngừa rủi ro.

cho vay/hỗ trợ nợ

Các dự án này tạo ra lợi nhuận thông qua lãi suất cho vay, phí ổn định của các vị thế nợ thế chấp và lợi nhuận từ thanh lý:

• Sky (DAI): Tổng cung 5,3 tỷ USD, hoạt động dựa trên mô hình vị thế nợ thế chấp.
• Curve Finance (crvUSD): Tổng cung là 840 triệu USD, được hỗ trợ bởi ETH và được quản lý thông qua cơ chế cụ thể.
• Syrup (syrupUSDC)：Tổng cung 6.31 triệu USD, được hỗ trợ bởi các khoản vay thế chấp lãi suất cố định cung cấp cho các tổ chức mã hóa.
• MIM_Spell (MIM): Tổng cung 2.41 triệu USD, thông qua việc khóa và sinh lợi mã hóa.
• Aave (GHO)：Tổng cung 2.51 triệu đô la, được đúc từ tài sản thế chấp trong thị trường cho vay Aave v3.

Nguồn lợi nhuận hỗn hợp

Các dự án này phân tán rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận bằng cách kết hợp nhiều chiến lược.

• Reservoir (rUSD): Tổng cung 2.305 triệu đô la, được hỗ trợ bởi RWA và các nhà phân bổ vốn dựa trên đô la cũng như tổ hợp kho cho vay.
• Coinshift (csUSDL)：Tổng cung 1,266 triệu USD, kết hợp T-Bills và chiến lược cho vay DeFi.
• Midas：Tổng cung 1.10 triệu USD, cung cấp chiến lược stablecoin cấp tổ chức, bao gồm quản lý chủ động RWA sinh lãi và chiến lược DeFi.
• Upshift (upUSDC)：tổng cung 32.8 triệu đô la Mỹ, nguồn thu nhập bao gồm cho vay, cung cấp thanh khoản và staking.

Cảnh báo rủi ro

Mặc dù Stablecoin sinh lãi mang đến cơ hội lợi nhuận mới cho nhà đầu tư, nhưng cũng đi kèm với nhiều rủi ro khác nhau. Những rủi ro này có thể bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh, nguy cơ an ninh của giao thức, biến động thị trường và các rủi ro liên quan đến tài sản thế chấp. Nhà đầu tư khi tham gia nên hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thông minh dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân.

Stablecoin sinh lãi như một sản phẩm đổi mới của thị trường tiền điện tử, đang tái định nghĩa chức năng và giá trị của stablecoin. Khi thị trường tiếp tục phát triển, chúng ta có thể mong đợi thấy nhiều dự án đổi mới hơn xuất hiện, cung cấp cho nhà đầu tư các chiến lược lợi nhuận đa dạng và tối ưu hơn.