Thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua tuần biến động lớn nhất kể từ năm 2019

Trong tuần qua, mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không thay đổi, nhưng diễn biến lại như tàu lượn siêu tốc. Vào thứ Hai, thị trường đã có một đợt bán tháo hoảng loạn, thứ Ba xuất hiện đợt phục hồi mạnh, thứ Tư lại giảm tiếp, thứ Năm do dữ liệu trợ cấp thất nghiệp kích thích tâm lý bắt đáy mà phục hồi, thứ Sáu tiếp tục tăng nhưng mức tăng có phần chậm lại. Trong suốt tuần, thị trường chứng khoán liên kết chặt chẽ với thị trường tiền điện tử, sự suy thoái kinh tế của Mỹ và việc gỡ bỏ giao dịch chênh lệch đồng yên trở thành tâm điểm chú ý của truyền thông.

Trên thực tế, sự hoảng loạn thực sự chỉ kéo dài khá ngắn và không xảy ra tình huống điển hình là bán tháo tất cả, bao gồm cả trái phiếu và vàng. Chỉ số chứng khoán Mỹ đã điều chỉnh khoảng 8% từ mức cao lịch sử, nhưng vẫn cao hơn 12% so với đầu năm. Xét đến việc trái phiếu tăng, các nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư ít bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của chỉ số chứng khoán. Lịch sử cho thấy trung bình mỗi năm có khoảng 3 lần điều chỉnh trên 5% và 1 lần điều chỉnh 10%. Nếu không có sự suy thoái đi kèm của nền kinh tế hoặc lợi nhuận doanh nghiệp, sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán thường là tạm thời.

91% các doanh nghiệp trong chỉ số S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính quý II, 55% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Mặc dù thấp hơn mức trung bình của bốn quý trước, nhưng vẫn cao hơn 50%. Các ngành có sự chênh lệch lớn về hiệu suất, ngành chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và công nghệ thông tin hoạt động tốt, trong khi ngành năng lượng và bất động sản tương đối kém.

Các ông lớn công nghệ có báo cáo tài chính vững chắc trong quý này, không có hiện tượng sụt giảm lớn về hiệu suất. Sự giảm giá trị chủ yếu là do việc tăng cường đầu tư vào AI. Palantir đã nâng dự báo hiệu suất và nhấn mạnh tác động tích cực của AI, giá cổ phiếu tăng mạnh 37%, gây ra cuộc thảo luận trên thị trường về triển vọng của AI.

Phân tích dự đoán giảm lãi suất tháng 9

Theo nghiên cứu của JPMorgan, lãi suất mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang tính theo quy tắc Taylor nên ở mức khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có lý do để nhanh chóng điều chỉnh chính sách cho phù hợp với tình hình kinh tế hiện tại.

Thị trường kỳ vọng rằng cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng 9 có thể giảm lãi suất trên 25 điểm cơ bản. Trong tuần này, thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm nay ( tức là bốn lần ). Để hỗ trợ kỳ vọng lần đầu tiên vượt quá 25 điểm cơ bản và hơn 3 lần giảm lãi suất trong năm, cần có dữ liệu kinh tế như thị trường lao động tiếp tục xấu đi.

Trong ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu điều chỉnh sau khi tăng, trong khi các chu kỳ trên một tháng đang ở chế độ mua giảm, vì chu kỳ giảm lãi suất chắc chắn sẽ bắt đầu. Thị trường cần thời gian để đạt được sự đồng thuận về việc tỷ lệ thất nghiệp gia tăng có phải là dấu hiệu của sự chậm lại kinh tế và suy thoái tiềm ẩn hay không, trong thời gian này, tâm lý sẽ dao động liên tục.

Phân tích thị trường tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử đã trải qua sự điều chỉnh mạnh mẽ nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, giá Bitcoin đã giảm hơn 15% trước khi phục hồi. Sự điều chỉnh lần này chủ yếu do việc điều chỉnh của thị trường truyền thống gây ra, chứ không phải là do các sự kiện bên trong thị trường tiền điện tử. Về mặt kỹ thuật, thị trường đang bị bán quá mức nghiêm trọng, mức độ gần giống với ngày 16 tháng 8 năm ngoái, khi Bitcoin giảm từ 29000 USD xuống 24000 USD, sau đó trải qua hai tháng tích lũy và dao động.

Các nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong đợt điều chỉnh này. Dòng vốn rút ra từ quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 8 đã tăng đáng kể, đạt mức rút cao nhất theo tháng kể từ khi thành lập. Ngược lại, hành vi giảm rủi ro của các nhà tham gia thị trường tương lai Mỹ là hạn chế, sự thay đổi trong vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin CME và chênh lệch giá dương của đường cong tương lai cho thấy các nhà đầu tư hợp đồng tương lai vẫn giữ được một chút tâm lý lạc quan.

Tuần trước, giá Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất khoảng 49000 đô la, gần với chi phí sản xuất Bitcoin mà JPMorgan ước tính. Nếu giá duy trì ở mức này hoặc thấp hơn trong thời gian dài, sẽ gây áp lực cho các thợ mỏ, có thể làm giảm thêm giá Bitcoin.

Một vài yếu tố khiến các nhà đầu tư tổ chức giữ thái độ lạc quan bao gồm: Morgan Stanley cho phép các cố vấn tài chính đề xuất quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho khách hàng, áp lực thanh lý từ các vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có thể đã qua, việc thanh toán tiền mặt sau phá sản FTX có thể kích thích nhu cầu vào cuối năm, và cả hai bên trong cuộc bầu cử ở Mỹ có thể ủng hộ các quy định có lợi cho tiền điện tử.

Phân tích vốn và vị thế

Mặc dù tỷ lệ phân bổ cổ phiếu gần đây đã giảm đáng kể do giá giảm và tỷ lệ phân bổ trái phiếu tăng, nhưng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu hiện tại 46,5% vẫn cao hơn rõ rệt so với mức trung bình sau năm 2015. Để trở lại mức trung bình sau năm 2015, giá cổ phiếu cần phải giảm thêm 8%.

Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư rất thấp, cho thấy rằng tiền tập trung nhiều hơn vào cổ phiếu và trái phiếu. Điều này có thể làm tăng tính dễ bị tổn thương của thị trường khi gặp áp lực, vì các nhà đầu tư có thể cần phải bán tài sản để lấy tiền mặt, làm trầm trọng thêm biến động thị trường.

Gần đây, việc phân bổ trái phiếu đã tăng đáng kể, do các nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu để phòng ngừa trong thời gian thị trường chứng khoán điều chỉnh. Các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng tương đối nhẹ nhàng, không có sự rút vốn ồ ạt. Khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân vẫn nghiêng về tích cực.

Thay đổi vị thế hợp đồng tương lai Nikkei cho thấy các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm đáng kể vị thế mua. Tính đến thứ Ba tuần trước, vị thế bán ròng đầu cơ đối với yên Nhật gần như bằng không.

Phân tích quy mô giao dịch "Kiếm lợi từ đồng yên"

Giao dịch chênh lệch tỷ giá yên chủ yếu bao gồm ba phần:

1. Nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản và bán khống các sản phẩm phái sinh yên Nhật tương đương, quy mô khoảng 6000 tỷ USD.

2. Nhà đầu tư nước ngoài vay yên Nhật để mua tài sản nước ngoài, quy mô vào cuối quý 1 năm 2014 khoảng 4200 tỷ USD.

3. Các nhà đầu tư trong nước Nhật Bản sử dụng yên Nhật để mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài, quy mô trước điều chỉnh khoảng 3,5 triệu tỷ đô la.

Tổng quy mô giao dịch chênh lệch đồng yên khoảng 40.000 tỷ USD. Nếu lạm phát tại Nhật Bản buộc ngân hàng trung ương phải nâng lãi suất, loại giao dịch này có thể dần dần giảm.

Các sự kiện quan trọng sắp diễn ra

• Chỉ số giá tiêu dùng ( CPI ): Nếu phù hợp hoặc thấp hơn kỳ vọng, phản ứng của thị trường có thể không lớn; nếu cao hơn kỳ vọng, sẽ là một vấn đề lớn.

• Dữ liệu bán lẻ: Nếu dữ liệu mạnh mẽ, thị trường có thể lạc quan hơn về việc hạ cánh nhẹ.

• Hội nghị Jackson Hole: Dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ truyền đạt thông điệp hỗ trợ thị trường, có thể đề cập đến việc thắt chặt điều kiện tài chính.

• Báo cáo tài chính của Nvidia: Dự kiến phát hành vào cuối tháng, thị trường có thể có thái độ tích cực đối với kết quả của nó.