Mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực: xu hướng và cơ hội

Tài sản toàn cầu mã hóa kỹ thuật số đang có xu hướng phát triển nhanh chóng. Đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt qua 22 tỷ USD. Deloitte dự đoán quy mô thị trường bất động sản mã hóa sẽ đạt 4 nghìn tỷ USD vào năm 2035.

Trong làn sóng đổi mới tài chính này, Hồng Kông với lợi thế độc đáo đã nhanh chóng trở thành người tiên phong trong phát triển tuân thủ trong lĩnh vực RWA. Từ dự án mã hóa kỹ thuật số tài sản trạm sạc, đến quỹ mã hóa kỹ thuật số tuân thủ đầu tiên ở châu Á, nhiều trường hợp tiêu biểu đã được triển khai, chứng minh tiềm năng to lớn của phương thức huy động vốn đổi mới này trong lĩnh vực tài sản thực.

Bản chất của RWA

RWA(Tài sản thế giới thực) đề cập đến việc ánh xạ tài sản thế giới thực lên blockchain thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi thành các mã hóa kỹ thuật số có tính thanh khoản cao và có thể phân chia. Quá trình này không chỉ thực hiện việc biểu diễn tài sản dưới dạng số, mà còn mang lại cho những tài sản thực này mức độ minh bạch và khả năng truy xuất chưa từng có.

Từ góc độ tuân thủ pháp lý, RWA là một khái niệm rộng, tất cả các quy trình mã hóa kỹ thuật số tài sản thông qua công nghệ blockchain đều có thể được gọi là RWA. Không có câu trả lời tiêu chuẩn nào, điều quan trọng là cách thiết kế cấu trúc tuân thủ.

Lợi ích của RWA

Kích hoạt các tình huống tài chính tài sản nặng mà tài chính truyền thống khó tiếp cận.

Mô hình RWA có thể kích hoạt tài sản cố định, quyền lợi từ cơ sở hạ tầng, hàng hóa lớn và các tài sản nặng truyền thống khó có thể huy động vốn. Bằng cách chia tách quyền sở hữu và chuyển đổi thành mã hóa kỹ thuật số, nó đã mở ra những kênh huy động vốn hoàn toàn mới cho những tài sản này.

Đối với các nhà đầu tư, tính phân tách của Token đã làm giảm đáng kể rào cản đầu tư. Lấy bất động sản làm ví dụ, nhà đầu tư có thể chỉ cần 50 đô la để tham gia đầu tư và hưởng lợi nhuận.

Giảm chi phí huy động vốn, nâng cao hiệu quả huy động vốn

So với việc phát hành chứng khoán truyền thống có quy trình thẩm định nghiêm ngặt, yêu cầu về việc tham gia của bên huy động vốn trong mô hình RWA tương đối ít hơn. Điều này phần nào giúp tránh được quy trình thẩm định dài dòng và thủ tục rườm rà, từ đó giảm hiệu quả chi phí huy động vốn.

cấu trúc giao dịch tùy chỉnh

RWA đã cung cấp cho các doanh nghiệp sự linh hoạt chưa từng có. Các doanh nghiệp có thể thiết kế các điều khoản chính như phân phối lợi nhuận, cơ chế đổi lại, cơ chế mở khóa theo nhu cầu, chính xác phù hợp với kỳ vọng và sở thích rủi ro của nhà đầu tư.

RWA đã hiện thực hóa sự tách biệt hiệu quả giữa "tín dụng công ty" và "tín dụng tài sản". Ngay cả khi tín dụng của chủ thể phát hành chỉ ở mức trung bình, chỉ cần tài sản cơ sở có chất lượng tốt, vẫn có thể huy động vốn dựa vào tín dụng tài sản.

Khung quy định RWA tại Hồng Kông

nguyên tắc quản lý

Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc minh bạch", tập trung vào thuộc tính tài chính của tài sản thực mà token tương ứng, thể hiện quan niệm "cùng loại hình kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy tắc".

tài liệu quy định chính

1. Tháng 11 năm 2023, "Thông tư về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận mã hóa kỹ thuật số" đã làm rõ các yêu cầu quản lý phân lớp đối với Token chứng khoán.

2. Tháng 11 năm 2023, "Thông tư liên quan đến các hoạt động của trung gian trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số chứng khoán" nhấn mạnh rằng mã hóa kỹ thuật số chứng khoán phải tuân thủ các quy định hiện hành về chứng khoán.

3. Tháng 3 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tiền tệ khởi động "Dự án Ensemble", khám phá ứng dụng của công nghệ mã hóa kỹ thuật số trong nhiều ngành.

Những điểm tuân thủ khi các doanh nghiệp đại lục triển khai RWA tại Hồng Kông

tài sản cơ sở tuân thủ

1. Xác định quyền sở hữu tài sản: thực hiện khảo sát kỹ lưỡng để đảm bảo quyền sở hữu hợp pháp và rõ ràng.

2. Kiểm toán tài sản: Thuê các tổ chức chuyên nghiệp để kiểm toán, cung cấp cơ sở cho việc định giá và phát hành tài sản.

3. Tách biệt tài sản: thông qua việc thành lập SPV và các phương thức khác, đạt được sự tách biệt rủi ro giữa tài sản và chủ thể vận hành.

dữ liệu lên chuỗi tuân thủ

Áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu": Dữ liệu tài sản được đưa lên chuỗi liên minh trong nước, mã thông báo RWA được triển khai trên chuỗi công khai ở nước ngoài, thông qua cầu liên chuỗi để ánh xạ và ràng buộc.

hoặc dựa vào khu thử nghiệm lưu chuyển dữ liệu xuyên biên giới của cảng tự do Hải Nam để hoàn thành việc lên chuỗi và lưu thông dữ liệu xuyên biên giới.

Tuân thủ lưu thông vốn

Thiết kế khung thu gom và luân chuyển vốn nước ngoài, các kênh tài chính phổ biến bao gồm QFLP, FDI, QFII.

Khi thiết kế cấu trúc lưu thông quỹ, cần xem xét tổng hợp các yếu tố như gánh nặng thuế, ngưỡng gia nhập, yêu cầu quy trình, chi phí tuân thủ, v.v.