Người sáng lập IOSG: Bán trước Pumpfun giống như đội ngũ đang chuẩn bị rút lui.

Tác giả: @jocyiosg Liên kết gốc:

Pump fun：Một ICO trị giá 4 tỷ đô la, là mật mã của cải hay "rút lui thanh khoản"?

Sau khi phân tích sâu sắc thành tích đáng kinh ngạc trong quá khứ và tình trạng đáng lo ngại hiện tại, tôi cho rằng đây rất có thể là một cuộc đánh cược rủi ro cao, chứ không phải là một khoản đầu tư vững chắc. Dưới đây là những quan điểm cốt lõi của tôi, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, xin hãy thận trọng. Đầu tiên, hãy thừa nhận quá khứ rực rỡ của nó. Pump fun đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ kể từ khi ra mắt vào đầu năm 2024, với tổng doanh thu ước tính khoảng 700 triệu đô la, trở thành một trong những dự án khởi nghiệp có lợi nhuận cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Đội ngũ của nó chưa đến 20 người, với độ tuổi trung bình chỉ 21, và đã đạt được nhiều thành tựu. Tuy nhiên, huyền thoại đang phai nhạt, dữ liệu không biết nói dối.

Kiểm tra thực tế: Doanh thu giảm mạnh: Doanh thu hàng ngày đã đạt mức cao hơn 7 triệu USD vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, nhưng gần đây đã giảm hơn 92%, xuống còn khoảng 500.000 USD. Thị trường hạ nhiệt: Giá trị thị trường của các dự án tốt nghiệp đã giảm từ hàng chục triệu đô la trong quá khứ xuống mức đóng băng từ 5 đến 10 nghìn đô la. Thị phần bị vượt: Theo dữ liệu mới nhất, thị phần của đối thủ LetsBonk là 51%, trong khi Pump fun đã giảm xuống 39,9%. Thứ hai, xem xét kinh tế học token của nó và rủi ro tiếp xúc. Vòng ICO này nhắm đến nhà đầu tư lẻ (15%) và tổ chức (18%), tổng cộng bán ra 33% token, tương ứng với số tiền huy động lên tới 1.32 tỷ USD. Cùng với doanh thu phí trước đó, đội ngũ Pump fun sẽ nắm giữ gần 2 tỷ USD tiền mặt. Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư công chúng? Một rủi ro rất không thân thiện: Cấu trúc quản trị không minh bạch: Quá trình ra quyết định là một bí ẩn. Các điều khoản giải phóng của đội ngũ / nhà đầu tư không minh bạch: Đây là điểm chết người nhất. Việc không có quy tắc khóa và giải phóng tuyến tính công khai có nghĩa là người trong cuộc có thể ngay lập tức bán tháo sau khi niêm yết, chuyển hầu hết rủi ro cho các nhà đầu tư công chúng. Định giá tài trợ cao: Trong chu kỳ giảm giá của các đồng tiền ảo, việc định giá tài trợ ở mức 4 tỷ USD đã quá mức cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Điểm chính cốt lõi: Động lực của đội ngũ là gì? Tôi cho rằng đội ngũ không có cả ý chí lẫn khả năng để "kéo giá" hay "kiểm soát giá". Họ đã kiếm được một khoản tài sản khổng lồ thông qua phí giao dịch, lần ICO này giống như sự "hiện thực hóa giá trị" cuối cùng (Exit Liquidity). Trong môi trường thị trường hiện tại, với lượng mua vào nghiêm trọng không đủ, hoàn toàn không thể duy trì được mức định giá cao như vậy. Điều này hoàn toàn khác với logic hỗ trợ định giá của Hyperliquid. Kết luận và khuyến nghị Một mô hình token hợp lý nên thiết lập một mối quan hệ cân bằng lâu dài giữa các bên dự án, nhà đầu tư sớm và nhà đầu tư công chúng. Pump fun Giải pháp hiện tại, do sự thiếu hụt nghiêm trọng về tính minh bạch và ràng buộc nội bộ, hoàn toàn phá vỡ sự cân bằng này. Do đó, tôi cho rằng lần huy động vốn công khai này là một cuộc cá cược mang tính đầu cơ cao, chứ không phải là một khoản đầu tư dựa trên cơ bản. Số tiền đầu tư nên là vốn rủi ro có thể mất hoàn toàn. Nếu vẫn còn niềm tin vào đội ngũ này, tôi sẽ gợi ý: Chờ đợi kiên nhẫn: Chờ đợi một tuần sau khi token được giao dịch trên thị trường công khai để đưa ra quyết định, quan sát phản ứng thực sự của thị trường. Tham gia theo từng giai đoạn: Chia nhỏ số tiền dự định đầu tư thành nhiều phần, tham gia theo từng đợt sau một tuần / một tháng ra mắt, điều này có thể giảm thiểu hiệu quả rủi ro của bạn. Thị trường đã thể hiện dấu hiệu mệt mỏi đối với tiềm năng tăng trưởng của nền tảng phát hành Meme và altcoin. Hãy cực kỳ cẩn trọng.