SEC phê duyệt stablecoin YLDS đầu tiên có lãi suất, mở ra kỷ nguyên lợi nhuận từ stablecoin

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đồng stablecoin tính lãi đầu tiên YLDS do Figure Markets phát hành. Hành động này không chỉ thể hiện sự công nhận của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với sự đổi mới trong tài chính tiền điện tử, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển từ một công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản có lợi suất tuân thủ quy định. Điều này có thể mang lại nhiều cơ hội hơn cho lĩnh vực stablecoin, khiến nó trở thành một lĩnh vực đổi mới thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức sau Bitcoin.

Lý do SEC phê duyệt YLDS

Năm 2024, một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đạt lợi nhuận lên tới 13,7 tỷ USD trong cả năm, thậm chí vượt qua các ông lớn tài chính truyền thống. Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi suất đầu tư của tài sản dự trữ (như trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng những người nắm giữ không thể hưởng lợi từ đó. Đây chính là điểm đột phá mà stablecoin tính lãi hy vọng sẽ thay đổi cục diện hiện tại.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "tái phân phối quyền lợi tài sản". Trong mô hình stablecoin truyền thống, người dùng hy sinh giá trị thời gian của vốn để đổi lấy sự ổn định. Trong khi đó, stablecoin tính lãi có thể duy trì sự ổn định đồng thời, thông qua việc token hóa quyền lợi thu nhập từ tài sản cơ sở, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình "nắm giữ coin tức thì sinh lãi" này khiến cho việc thu nhập từ vốn trở nên không có rào cản, thực hiện "dân chủ hóa thu nhập".

Mặc dù việc chuyển nhượng lợi nhuận từ tài sản cơ bản sẽ giảm lợi nhuận của các tổ chức phát hành, nhưng cũng làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của Stablecoin tính lãi. Trong bối cảnh môi trường kinh tế toàn cầu không ổn định và mức độ lạm phát cao hiện nay, nhu cầu về các sản phẩm tài chính có thể tạo ra lợi nhuận ổn định đang gia tăng không ngừng, cả từ người dùng tiền điện tử lẫn nhà đầu tư truyền thống.

Việc YLDS có thể được SEC chấp thuận chủ yếu là do nó tuân thủ các quy định về chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ. Do Hoa Kỳ chưa ban hành một khuôn khổ quản lý stablecoin hệ thống, hiện tại việc quản lý stablecoin chủ yếu dựa trên các luật hiện hành. YLDS, loại stablecoin sinh lợi suất này, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc về phạm trù "chứng khoán", không có tranh cãi về quản lý.

Cần lưu ý rằng việc YLDS được phê duyệt mặc dù cho thấy thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tiền mã hóa đang ngày càng tích cực, nhưng trong ngắn hạn không thể thay đổi những khó khăn về quản lý mà các stablecoin truyền thống đang phải đối mặt. Ngành công nghiệp dự đoán rằng dự luật quản lý stablecoin của Mỹ có thể dần được triển khai trong khoảng 1 đến 1,5 năm tới.

YLDS phân phối lợi tức từ tài sản cơ bản cho người nắm giữ thông qua hợp đồng thông minh, và áp dụng cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt, giảm bớt lo ngại của cơ quan quản lý về tính ẩn danh. Những thiết kế tuân thủ này cung cấp kinh nghiệm cho các dự án tương tự trong tương lai. Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm stablecoin tính lãi tuân thủ quy định, và thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét sự phát triển và quản lý của stablecoin tính lãi.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi sẽ thúc đẩy sự thể chế hóa của thị trường tiền điện tử

SEC phê duyệt YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của cơ quan quản lý Mỹ, mà còn báo hiệu rằng stablecoin có thể từ "thay thế tiền mặt" trở thành một loại tài sản mới với cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lời", và sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi suất ổn định, mà còn có thể cải thiện tốc độ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi mà không cần trung gian và hoạt động 24/7, có những lợi thế đáng kể về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán ngay lập tức. Một số quỹ đầu cơ và tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ, việc phê duyệt YLDS sẽ càng loại bỏ những lo ngại về tuân thủ của các tổ chức.

Sự gia tăng mạnh mẽ của nguồn vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin có lãi phát triển nhanh chóng. Các tổ chức nghiên cứu lạc quan dự đoán rằng stablecoin có lãi sẽ chứng kiến sự bùng nổ trong vòng 3-5 năm tới, chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư của nhiều tổ chức sau Bitcoin.

Sự trỗi dậy của Stablecoin tính lãi sẽ càng củng cố vị thế thống trị của đô la Mỹ trong thế giới tiền mã hóa. Hiện tại, có ba nguồn thu nhập chính từ Stablecoin tính lãi trên thị trường: đầu tư vào trái phiếu Mỹ, phần thưởng staking blockchain và lợi nhuận từ chiến lược cấu trúc. Mặc dù một số Stablecoin đô la tổng hợp đã thành công vào năm 2024, nhưng Stablecoin tính lãi được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ vẫn có thể là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tổ chức trong tương lai.

Cần lưu ý rằng, mặc dù thế giới vật lý đang tăng tốc quá trình phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi kỹ thuật số lại tiếp tục hướng về đồng đô la. Dù là việc ứng dụng rộng rãi của Stablecoin đô la hay làn sóng mã hóa do các tổ chức Phố Wall khởi xướng, đều đang liên tục củng cố ảnh hưởng của tài sản đô la trong thị trường tiền điện tử.

Xu hướng này khó có thể đảo ngược trong thời gian ngắn, vì về mặt thanh khoản, tính ổn định và mức độ chấp nhận của thị trường, hiện tại không có nhiều lựa chọn thay thế ngoài tài sản đô la Mỹ, đại diện là trái phiếu kho bạc Mỹ, cho đổi mới mã thông báo và thị trường tài chính tiền điện tử. Việc SEC phê duyệt YLDS cho thấy cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho các stablecoin có lãi suất tương tự như trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này chắc chắn sẽ thu hút nhiều dự án ra mắt các sản phẩm tương tự.

Kết luận

Việc phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp quy trong đổi mới tiền điện tử, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ một thực tế đơn giản: với điều kiện rủi ro có thể kiểm soát, nhu cầu của thị trường về "tiền sinh tiền" luôn tồn tại. Khi khuôn khổ quản lý được hoàn thiện và dòng tiền từ các tổ chức đổ vào, stablecoin có lãi suất có thể tái định hình thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền điện tử. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần phải cân bằng đổi mới và rủi ro, tránh lặp lại sai lầm. Chỉ có như vậy, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự hiện thực hóa tầm nhìn "để mọi người dễ dàng có được lợi nhuận".