"Rừng đen" trong hệ sinh thái Ethereum: Phân tích thị trường MEV

Trong hệ sinh thái Ethereum, có một hiện tượng lâu dài được gọi là "rừng đen". Trong không gian ảo của các khối giao dịch, cơ chế Gas cho phép những người tham gia liên quan đến xác thực khối có thể đạt được lợi nhuận bằng cách thao tác việc bao gồm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch trong khối, và lợi nhuận này được gọi là MEV( giá trị có thể rút tối đa). Trong vòng một năm sau khi DeFi nổi lên, quy mô thị trường MEV đã tăng vọt 1113,21%, vào thời điểm đó giá Gas trung bình liên tục vượt quá 110 Gwei, được coi là một trong những tác động tiêu cực do sự phát triển của MEV.

Gần đây, giá Gas của Ethereum đã bắt đầu tăng liên tục sau khi duy trì ở mức dưới 50 Gwei trong thời gian dài, liên tiếp nhiều ngày vượt qua 100 Gwei, đạt đến mức cao nhất trong gần một năm qua. Tuy nhiên, số lượng giao dịch trên chuỗi liên quan trực tiếp đến giá Gas lại giữ ổn định tương đối. Vậy, yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá Gas này có phải vẫn là MEV không?

Sau khi phân tích tổng hợp dữ liệu giao dịch trên chuỗi, dữ liệu nút xác thực và dữ liệu giao dịch MEV, phát hiện ra:

1. Kể từ ngày 5 tháng 5, giá Gas trung bình hàng ngày của Ethereum đã liên tục vượt quá 100 Gwei trong 6 ngày. Giá Gas trung bình trong tháng này đã tăng 40,20%, và tăng tổng cộng 499,54% trong năm nay, mức tăng rất đáng kể.

2. Tổng phí giao dịch thực tế thanh toán cho các nút hàng ngày cũng tiếp tục tăng, tổng phí giao dịch trong một ngày của tháng này tăng 29,60%, tổng cộng tăng 456,57% trong năm nay.

3. Số nút hoạt động của Ethereum đã đạt khoảng 565,100, tăng 3,441 nút trong tháng này, điều này có thể dẫn đến việc giảm lợi suất staking, từ đó thúc đẩy nhiều nút hơn áp dụng MEV. Chỉ trong khoảng thời gian chưa đầy 1 tháng từ ( ngày 16 tháng 4 đến ngày 11 tháng 5 ), số lượng nút trong MEV-Boost đã tăng thêm 66,000, tổng cộng trong năm nay đã tăng thêm 144,600.

4. Số lượng khối do các nút không phải MEV đề xuất đã giảm xuống còn 757 khối, giảm 20.15% so với đầu tháng, giảm mạnh 51.88% so với một tháng trước, cho thấy ngày càng nhiều khối được đề xuất bởi các nút sử dụng MEV. Hiện tại, tổng số khối do bốn loại Relayer MEV-Boost chính đề xuất chiếm 76.42% tổng số khối trong ngày.

5. Từ xu hướng tăng trưởng, gần đây số lượng khối được đề xuất bởi nhiều MEV-Boost Relayer đã tăng lên, trong đó số lượng khối được một Relayer đề xuất trong tháng qua tăng 80.83%, mức tăng rõ rệt.

6. Trong 1 tháng gần đây, các nhà giao dịch đã thu được tổng lợi nhuận MEV khoảng 13.0142 triệu đô la Mỹ thông qua 3 phương thức là chênh lệch giá, giao dịch sandwich và thanh lý, với tổng số 347.100 lần xảy ra. Trong thời gian này, số lần giao dịch đã tăng 106,01%, tổng lợi nhuận đã tăng 1943,50%.

7. Giao dịch sandwich là phương thức MEV chính hiện nay, trong tháng qua tổng lợi nhuận đạt khoảng 9,926,700 USD, chiếm 76.28%. Kể từ đầu tháng này, tỷ lệ lợi nhuận hàng ngày từ giao dịch sandwich không thấp hơn 61%.

Giá Gas liên tục cao, phí giao dịch tăng mạnh

Gần đây, giá Gas của Ethereum đã tăng nhanh chóng. Kể từ ngày 5 tháng 5, giá Gas trung bình hàng ngày đã liên tiếp vượt qua 100 Gwei trong 6 ngày, đạt mức cao nhất là 155,8 Gwei, ở mức cao nhất trong gần 1 năm qua. Đợt tăng này bắt đầu từ ngày 17 tháng 4, trước đó giá Gas trung bình chủ yếu dao động trong khoảng 20-40 Gwei, sau đó nhanh chóng vượt qua 40 Gwei, và sau tháng 5 lại nhanh chóng vượt qua 80 Gwei. Đến ngày 10 tháng 5, giá Gas trung bình trong tháng đã tăng 40,20%, tăng tích lũy 499,54% trong năm nay, mức tăng đáng kể.

Giá gas trung bình tăng đã thúc đẩy phí giao dịch Ethereum liên tục tăng. Mặt khác, lượng đốt hàng ngày không ngừng gia tăng. Vào ngày 10 tháng 5, tổng lượng đốt khoảng 9898 ETH, tăng 40.75% so với đầu tháng và tăng 555.45% so với đầu năm. Trong thời gian này, lượng đốt cao nhất trong một ngày đã đạt tới 14597 ETH, là mức cao nhất trong gần 1 năm.

Mặt khác, tổng số phí giao dịch thực tế được trả cho các nút hàng ngày cũng tiếp tục tăng. Vào ngày 10 tháng 5, tổng số phí giao dịch khoảng 1677 Ether, tăng 29,60% so với đầu tháng và tăng 456,57% so với đầu năm. Vào ngày 5 và 6 tháng 5, tổng số phí giao dịch trong một ngày đều vượt quá 2000 Ether, gần đạt mức cao nhất trong một năm.

Giá Gas thường có sự biến động liên quan tích cực đến nhu cầu giao dịch trên chuỗi, nhưng gần đây số lượng giao dịch trên chuỗi của Ethereum không thay đổi nhiều. Vào ngày 10 tháng 5, số lượng giao dịch trên chuỗi khoảng 1.036.100 lần, giảm 0,95% so với đầu tháng. Từ đầu năm đến nay, số lượng giao dịch cơ bản ổn định ở mức khoảng 1.010.000 lần, không có nhiều thay đổi. Tuy nhiên, các đồng MEME phổ biến gần đây có thể khiến người dùng sẵn sàng trả phí Gas cao hơn để thực hiện giao dịch trước. Có thông tin cho rằng, một giao dịch với địa chỉ 84 ETH đã trả 64 ETH phí giao dịch, nhưng việc thực hiện giao dịch trước đã giúp người dùng đó đạt được lợi nhuận cao hơn sau này.

Số lượng khối được gửi bởi MEV-Boost Relay tiếp tục tăng

Nếu giá Gas tăng không phải do nhu cầu từ phía giao dịch, thì liệu có khả năng đến từ phía xác thực giao dịch không? Kể từ khi Ethereum mở khóa rút tiền, dưới sức hấp dẫn của lợi suất cao, nhiều vốn đã tham gia vào hoạt động staking, số lượng nút hoạt động ổn định tăng lên, đạt khoảng 565.100 vào ngày 10 tháng 5, tăng 3.441 trong tháng này. Tuy nhiên, theo hệ thống kinh tế tiền tệ của Ethereum, việc tăng số lượng nút staking sẽ dẫn đến giảm lợi suất staking. Điều này có nghĩa là, các hoạt động staking tích cực sau khi rút tiền lại làm giảm lợi suất staking của các nút. Để tăng lợi suất, các nút có động lực áp dụng MEV, điều này có thể đẩy giá Gas lên.

Dữ liệu cho thấy, số lượng nút trung gian MEV-Boost mới đăng ký trong năm nay liên tục tăng, từ sau ngày 16 tháng 4, số lượng mới hàng tuần đều vượt quá 12000, cao hơn nhiều so với mức trước đó, cho thấy tốc độ tăng trưởng gần đây đã tăng đáng kể. Chưa đầy 1 tháng, từ ( ngày 16 tháng 4 đến 11 tháng 5 ), số lượng nút trung gian MEV-Boost đã tăng thêm 66.000, tổng số tăng thêm trong năm nay là 144.600.

Sự phân bố nút đề xuất khối hàng ngày cũng phản ánh xu hướng tăng trưởng nhanh chóng về số lượng nút sử dụng robot MEV. Vào ngày 10 tháng 5, số lượng khối được đề xuất bởi các nút không sử dụng MEV đã giảm xuống còn 757 khối, giảm 20,15% so với đầu tháng, và giảm mạnh 51,88% so với một tháng trước đó, khi có 1573 khối. Tổng thể cho thấy xu hướng giảm rõ rệt, tức là ngày càng nhiều khối được đề xuất bởi các nút sử dụng MEV.

Từ góc độ các Relayer MEV-Boost chính, bốn loại Relayer chính đã đóng góp tổng cộng 76.42% số khối trong ngày. Gần đây, số lượng khối được nhiều Relayer đề xuất đã tăng lên, tức là tỷ lệ áp dụng đã được cải thiện. Trong đó, số lượng khối mà một Relayer đề xuất trong tháng qua đã tăng 80.83%, mức tăng rõ rệt.

Lợi nhuận MEV tiếp tục tăng trưởng, giao dịch sandwich vẫn là phương thức chính

Vào năm 2021, khi MEV tăng trưởng nhanh chóng, 88% lợi nhuận được thu về bởi các nhà giao dịch, chỉ có 12% do thợ đào nhận. Do đó, ngoài các nút, các nhà giao dịch rộng rãi hơn có thể thu được MEV, từ đó làm tăng giá Gas. Hiện tại, ba cách chính mà các nhà giao dịch thu được MEV là thông qua chênh lệch giá, giao dịch sandwich và thanh lý.

Dữ liệu cho thấy, trong tháng qua, tổng lợi nhuận MEV mà các nhà giao dịch thu được qua ba phương thức này khoảng 13.0142 triệu USD, xảy ra 347.100 lần, và đang có xu hướng tăng. Vào ngày 11 tháng 5, đã ghi nhận 14.800 giao dịch MEV, tổng lợi nhuận đạt 697.500 USD. Số lượng giao dịch tăng 106,01% so với một tháng trước, tổng lợi nhuận tăng mạnh 1.943,50%. Trong tháng qua, tổng lợi nhuận một ngày đã có 3 lần vượt qua 1 triệu USD, cao nhất đạt 1.280.500 USD vào ngày 19 tháng 4.

Từ tỷ lệ ba cách kiếm lợi, giao dịch sandwich hiện là phương thức MEV chính. Trong tháng qua, tổng lợi nhuận từ giao dịch sandwich khoảng 9,926,700 USD, chiếm 76.28%. Kể từ đầu tháng này, tỷ lệ tổng lợi nhuận hàng ngày từ giao dịch sandwich không thấp hơn 61%.

Giao dịch sandwich thu lợi từ giao dịch chạy trước. Trong vòng 1 tháng qua, địa chỉ đơn lẻ thu được lợi nhuận tích lũy cao nhất từ giao dịch sandwich khoảng 7.339.000 USD. 9 địa chỉ có lợi nhuận cao nhất còn lại thu được lợi nhuận từ 70.000 đến 370.000 USD, mức lợi nhuận của từng địa chỉ chênh lệch khá lớn.

Xem xét chi phí, lợi nhuận cao nhất có thể đạt được cho mỗi 1 đô la chi phí trên một địa chỉ là 21,37 đô la, nhưng hầu hết các địa chỉ có lợi nhuận cơ bản dưới 2 đô la cho mỗi 1 đô la chi phí, nhiều địa chỉ không đạt 0,5 đô la. Nhìn chung, giao dịch sandwich cần một khoản đầu tư chi phí nhất định.

Các pool giao dịch sandwich phổ biến chủ yếu tập trung vào các cặp giao dịch phổ biến trên một DEX như USDC/WETH, USDC/USDT, PEPE/WETH, một số ít đến từ các cặp giao dịch phổ biến trên DEX khác. Trong tháng qua, giao dịch sandwich có lợi nhuận cao nhất đạt 138.700 USD, chi phí giao dịch chỉ 725 USD. Những giao dịch đơn lẻ có lợi nhuận cao thường đạt được "đầu tư nhỏ, lợi nhuận lớn", thường có lợi nhuận trên 30.000 USD, chi phí thường dưới 1.000 USD.

Mặc dù thị trường đánh giá MEV chủ yếu là tiêu cực, như việc MEV hiện tại gây thiệt hại cho người dùng bình thường và đẩy giá Gas lên cao. Nhưng MEV thực sự là một con dao hai lưỡi, ngoài những tác động tiêu cực, nó cũng có thể mở rộng quy mô giao dịch và thúc đẩy sự phát triển của DeFi. Theo phân tích, trong suốt năm 2022, việc chênh lệch giá và bot sandwich đã đóng góp 328 tỷ USD vào khối lượng giao dịch của DEX, chiếm khoảng 49% tổng khối lượng giao dịch trong năm. Điều này cho thấy các bot MEV đã trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái DeFi, và người dùng bình thường cần tìm hiểu sâu về MEV để đưa ra quyết định giao dịch phù hợp hơn.