Bản tin tuần vĩ mô: Chính sách thuế quan đối xứng ảnh hưởng như thế nào?

I. Tổng quan thị trường tuần này

1. Tổng quan về hiệu suất thị trường

Thị trường toàn cầu đã biến động mạnh trong tuần này do chính sách thuế vượt kỳ vọng:

• Chỉ số chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm mạnh, chỉ số S&P 500 giảm tổng cộng 10% trong hai ngày, chỉ số Dow giảm 7,6% trong tuần, chỉ số Nasdaq rơi vào vùng thị trường gấu kỹ thuật.
• Hiệu suất tài sản tránh rủi ro phân hóa, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm, vàng tăng rồi giảm, chỉ số đô la Mỹ yếu đi.
• Hàng hóa lớn giảm mạnh, giá dầu giảm 10,4%, giá đồng giảm 13,9%.
• Tiền điện tử thể hiện các thuộc tính phức tạp, Bitcoin đã tăng lên trong giai đoạn đầu khi chính sách thuế quan được công bố, sau đó theo sau sự giảm giá của tài sản rủi ro.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế quan trọng

2.1 Giải thích chính sách thuế quan đối đẳng

Nội dung và ảnh hưởng của chính sách thuế quan:

• Đặt thuế suất cơ bản khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống, đúng như dự kiến.
• Tăng thuế lên đến 25-54% đối với các quốc gia châu Á, Liên minh châu Âu tăng 20%, vượt quá dự đoán.
• Mục đích chính sách bao gồm tăng thu ngân sách, củng cố đòn bẩy đàm phán, thúc đẩy sản xuất quay trở lại, v.v.
• Phản制 Trung Âu là yếu tố không chắc chắn lớn nhất, có thể dẫn đến một cuộc chiến lâu dài.

2.2 Phân tích dữ liệu việc làm phi nông nghiệp

Dữ liệu việc làm có cấu trúc yếu.

• Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4,2%, nhưng U6 lên tới 7,9% và đã tăng liên tiếp trong hai tháng.
• Tăng trưởng việc làm bị điều chỉnh giảm, số lượng công việc bán thời gian giảm.
• Tăng trưởng lương theo giờ trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục ảm đạm.
• Số liệu thống kê bị bóp méo do con người, chất lượng việc làm giảm.

3. Tính thanh khoản và xu hướng lãi suất

• Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất sớm.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm, phản ánh thị trường có cái nhìn bi quan về triển vọng kinh tế.
• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tỏ ra thận trọng, thừa nhận rủi ro lạm phát đình trệ nhưng không đưa ra tuyên bố rõ ràng về việc nới lỏng.

Hai, Triển vọng tuần tới

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn của việc nâng cấp các biện pháp phản制 thuế quan rất cao, đặc biệt là các biện pháp đối phó của Trung Quốc và Liên minh châu Âu.
2. Sự phản ứng chậm của dữ liệu kinh tế và khoảng thời gian trống dữ liệu, làm tăng cường sự đấu tranh giữa chính sách và thị trường.
3. Thị trường thiếu một lộ trình chính sách rõ ràng và có thể dự đoán, sự dễ bị tổn thương cấu trúc nổi bật.

Logic thay đổi định giá thị trường:

• Chuyển từ "áp lực lạm phát" sang "lạm phát cao + thuế cao → nhu cầu bị kiềm chế → suy thoái sớm".
• Lãi suất trái phiếu chính phủ và biến động tài sản rủi ro chứng minh chung cho kỳ vọng bi quan và tìm kiếm đáy chính sách.

Đề xuất đầu tư:

• Giữ thái độ trung lập, thận trọng đối phó với sự biến động mạnh mẽ của thị trường.
• Theo dõi chặt chẽ xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nếu chuyển sang nới lỏng, Bitcoin có thể được hưởng lợi.
• Kiểm soát rủi ro đòn bẩy trong ngắn hạn, chờ đợi chính sách nới lỏng và xác nhận tín hiệu đáy thị trường.