Tình trạng và thách thức của thị trường RWA: Phân tích so sánh giữa tài sản đô la và các tài sản khác

Gần đây, thị trường tiền điện tử tiếp tục ảm đạm, nhưng thị trường bắt đầu thảo luận sôi nổi về RWA( tài sản thế giới thực). Có ý kiến cho rằng RWA là thị trường hàng nghìn tỷ, lý do là USDT và USDC như RWA đô la đã gần đạt giá trị thị trường 300 tỷ đô la, trong khi nhiều tài sản ngoài chuỗi có thể được đưa lên chuỗi.

Tuy nhiên, quan điểm này đáng được thảo luận. RWA đô la Mỹ và các RWA khác có sự khác biệt lớn, thậm chí khó so sánh. Để các RWA khác đạt được sự phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi từ kinh nghiệm của RWA đô la Mỹ, còn cần tìm ra con đường phát triển riêng.

Là một nhà đầu tư, để tìm kiếm cơ hội trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần phải rõ ràng về sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác. Dưới đây sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai loại này từ bốn khía cạnh, tiết lộ tình hình và thách thức của RWA phi tiền tệ, nhằm cung cấp ý tưởng để nắm bắt cơ hội đầu tư trong lĩnh vực RWA.

1. Tình huống sử dụng: Nhu cầu RWA bằng USD rõ ràng, hầu hết nhu cầu RWA không rõ ràng

USDT và USDC là sự mở rộng số hóa của đồng đô la Mỹ, phục vụ cho việc thanh toán giao dịch, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trong thị trường tiền điện tử. Những tình huống này xảy ra thường xuyên và có nhu cầu thiết yếu. Ví dụ, ở những quốc gia có lạm phát nghiêm trọng, stablecoin đô la trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất cao.

So với những thứ khác, RWA như token hóa bất động sản chủ yếu nhằm mục đích thực hiện tài trợ toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản thông qua blockchain. Nhu cầu loại này là thấp, và nhóm người dùng hạn chế. Những người tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng đầu tư vào tài sản gốc như Bitcoin, Ethereum hoặc các token phổ biến khác. Các tài sản có lợi suất tốt bên ngoài đã có kênh tài trợ trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm việc lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.

Tóm tắt: RWA đô la Mỹ cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác tìm kiếm tính thanh khoản. Tên gọi giống nhau, nhưng bản chất khác nhau. Điều đáng suy nghĩ là liệu có tồn tại các RWA phi tiền tệ khác có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử hay không.

2. Tuân thủ và Niềm tin: RWA đô la Mỹ trưởng thành, hầu hết các RWA khác còn thiếu.

khả năng thích ứng với quy định

USDC được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định tiền tệ của Hoa Kỳ. USDT mặc dù đã từng gây tranh cãi, nhưng đã giành được sự tin tưởng của thị trường thông qua việc hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch. Việc quản lý các RWA khác thì phức tạp hơn nhiều. Ví dụ, việc đưa bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu hợp pháp và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.

Nền tảng tin cậy

Cốt lõi của RWA là việc mã hóa tín dụng. RWA đô la được neo vào đô la Mỹ, với tín nhiệm của quốc gia đứng sau, độ tin cậy của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của các bên phát hành tài sản ngoại tuyến, chẳng hạn như việc mã hóa tài sản bất động sản cần có sự chứng nhận của cơ quan có thẩm quyền về quyền sở hữu, nếu không người dùng sẽ khó tin tưởng vào việc mã hóa trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản.

Tóm tắt: Nền tảng tin cậy của RWA đô la Mỹ là vô song, các RWA khác khó có thể đạt được. Các loại RWA có rào cản tuân thủ thấp và dễ thiết lập lòng tin sẽ đáng chú ý hơn trong ngắn hạn.

3. Thực hiện công nghệ: RWA đô la Mỹ tương đối đơn giản, RWA khác tương đối phức tạp

Logic kỹ thuật của stablecoin USD rất rõ ràng: phát hành và rút tiền trên chuỗi, ngưỡng thấp. USD và trái phiếu chính phủ Mỹ là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khâu phức tạp khác, cần có oracle để xác thực dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình lên chuỗi của các tài sản khác nhau ( như bất động sản ) có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong thực hiện công nghệ cao, sự phát triển tự nhiên chậm.

Tóm tắt: RWA không tiêu chuẩn cần được tùy chỉnh tiêu chuẩn cho mỗi loại tài sản, khó có đột phá trong ngắn hạn. Trong khi đó, RWA như vàng, trái phiếu tương đối dễ tiêu chuẩn hóa thì dễ dàng hơn để thực hiện.

4. Phương thức thúc đẩy: RWA USD từ dưới lên, RWA khác từ trên xuống

Sự trỗi dậy của USDT bắt nguồn từ nhu cầu của người dùng: việc mua tiền điện tử bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã đưa ra các cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề này. Khi việc sử dụng tăng lên, nó đã phát triển thành đồng đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường từ dưới lên.

Trong khi bất động sản, chứng khoán và các RWA khác chủ yếu được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, do nhu cầu tài chính hoặc thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng thông thường và các doanh nhân thấp.

Tóm tắt: Phương thức phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng cũng có khả năng nhận được sự ưa chuộng của người dùng hơn.

Tóm tắt và triển vọng

Sự thành công của RWA USD như USDT và USDC không thể tách rời khỏi nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng tin cậy vững chắc, rào cản công nghệ thấp và sự thúc đẩy từ thị trường từ dưới lên. Các RWA khác lại gặp khó khăn do vấn đề xác định quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, tính phức tạp về công nghệ và sự kháng cự từ các lợi ích truyền thống, khiến cho sự phát triển trở nên chậm chạp.

Trong tương lai, các RWA khác muốn đột phá, ít nhất cần nỗ lực theo các hướng sau:

1. Hợp tác quản lý: Thúc đẩy sự công nhận pháp lý xuyên quốc gia về quyền sở hữu tài sản trên chuỗi.
2. Khung pháp lý: Xây dựng tiêu chuẩn phân loại theo loại tài sản, thúc đẩy quá trình tuân thủ.
3. Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện máy tiên tri RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.

Là nhà đầu tư, chúng ta nên làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, đồng thời hiểu tình hình phát triển hiện tại của lĩnh vực RWA.

Trước tiên, cần chú ý đến sự phát triển của khung tuân thủ RWA tại Mỹ, đồng thời chú ý đến các tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và minh bạch như vàng (, trái phiếu ). Hiện tại, nên chú ý hơn đến các dự án loại hạ tầng trong lĩnh vực RWA, chẳng hạn như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.