Giấy phép tài sản ảo Hong Kong gây sự theo dõi của thị trường, các công ty chứng khoán Trung Quốc đón nhận cơ hội và thách thức mới

Gần đây, Công ty Chứng khoán Quốc Thái Cửu An Quốc tế thông báo đã nhận được giấy phép tài sản ảo tại Hồng Kông, gây ra sự chú ý rộng rãi của thị trường đối với lĩnh vực này. Hiện tại, chỉ có 4 công ty niêm yết đang nắm giữ giấy phép liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông, bao gồm OSL, Công ty Chứng khoán Quốc Thái Cửu An Quốc tế, Futu Holdings và Xiangshang Rongke. Trong đó, các công ty niêm yết tại Hồng Kông chủ yếu là OSL và Công ty Chứng khoán Quốc Thái Cửu An Quốc tế, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ có Futu Holdings và Xiangshang Rongke. Việc Công ty Chứng khoán Quốc Thái Cửu An Quốc tế nhận được giấy phép lần này càng nâng cao sự quan tâm của thị trường đối với các cổ phiếu có liên quan.

Theo thông báo, Guotai Junan International đã được phép nâng cấp "Giấy phép giao dịch chứng khoán loại 1" của mình thành giấy phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo. Phạm vi dịch vụ bao gồm cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo trực tiếp, đưa ra ý kiến trong quá trình giao dịch, cũng như phát hành và phân phối các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo, như hợp đồng phái sinh OTC, chứng khoán cấu trúc và chứng khoán được mã hóa.

Trên thực tế, Guotai Junan International đã bắt đầu giới thiệu các sản phẩm cấu trúc dựa trên ETF tài sản ảo tại thị trường Hồng Kông từ năm 2024, và đã được cấp phép thực hiện hoạt động giới thiệu đại lý cho nền tảng giao dịch tài sản ảo. Vào tháng 2 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã công bố "A-S-P-I-Re" lộ trình quản lý và đã xác định sẽ thực hiện quy định quản lý stablecoin vào tháng 8. Hành động của Guotai Junan phù hợp với nhịp độ thực hiện chính sách, được xem như là sự hiện thực hóa chiến lược "trung tâm quốc tế tài sản ảo" của Hồng Kông.

Sau khi thông báo tin tức, giá cổ phiếu của Guotai Junan International tăng mạnh, thúc đẩy chỉ số chứng khoán Trung Quốc niêm yết tại Hồng Kông tăng lên. Về phía A-shares, nhiều cổ phiếu chứng khoán đã tăng trần, Dongfang Caifu tăng hơn 10%, chỉ số chứng khoán Wind đóng cửa tăng 5,52%.

Mặc dù Guotai Junan International trở thành công ty chứng khoán Trung Quốc đầu tiên được phê duyệt, nhưng không phải là tổ chức duy nhất có kế hoạch cấp giấy phép tài sản ảo. Theo thông tin từ các chuyên gia trong ngành, nhiều công ty chứng khoán địa phương ở Hong Kong như Thắng Lợi Chứng Khoán, Ai Đặc Chứng Khoán đã lần lượt hoàn thành đơn xin nâng cấp giấy phép số 1. Futu Holdings cũng đã tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực tài sản ảo kể từ năm 2022, công ty con của họ trên thị trường Hong Kong là Futu Securities (Hong Kong) đã kết nối với nền tảng tuân thủ và cung cấp dịch vụ phân phối tài sản kỹ thuật số, lưu ký, v.v.

Thị trường gán cho "thí điểm chiến lược quốc gia" của việc bố trí tài sản ảo của Guotai Junan International, cho rằng họ có thể có lợi thế tiên phong về chính sách, vốn và việc thu hút tài nguyên. Ngược lại, Futu với tư cách là một nhà môi giới internet, không gian liên tưởng của thị trường khá hạn chế. Guotai Junan International là nhà môi giới đầu tiên có nền tảng Trung Quốc được phê duyệt cung cấp dịch vụ tài sản ảo toàn chuỗi, mang ý nghĩa biểu tượng của "người tiên phong trong con đường", từ đó tạo ra giá trị khan hiếm.

Từ cách bố trí của Guotai Junan International, con đường tuân thủ của họ là thông qua việc nâng cấp giấy phép với tư cách là một công ty chứng khoán truyền thống, dựa vào các kênh quản lý địa phương để tham gia vào thị trường tài sản ảo. Hiện tại, hầu hết các công ty chứng khoán không tự xây dựng sàn giao dịch mà chủ yếu thông qua việc thiết lập tài khoản tổng hợp trên các nền tảng có giấy phép để tiếp cận dịch vụ giao dịch. Nhiều công ty chứng khoán áp dụng mô hình tương tự và nghiêm ngặt hạn chế phạm vi khách hàng, chẳng hạn như yêu cầu khách hàng phải có danh tính tại Hồng Kông hoặc nước ngoài, không chấp nhận cư dân đại lục giao dịch.

Trong mô hình hợp tác này, các công ty chứng khoán cung cấp kênh vào thị trường tuân thủ cho khách hàng, sàn giao dịch cung cấp hỗ trợ giao dịch và thanh toán cho các công ty chứng khoán. Các cược trên thị trường cũng lan tỏa đến các nhà cung cấp dịch vụ liên quan và các sàn giao dịch tài sản ảo.

Tuy nhiên, mô hình kinh doanh này cũng tồn tại những rủi ro tiềm ẩn. Một khi sàn giao dịch tuân thủ mở rộng hoạt động tự doanh trong tương lai, hoặc gặp phải sự cố kỹ thuật, tranh chấp về tuân thủ, cấu trúc hợp tác gắn bó chặt chẽ với các công ty chứng khoán sẽ khiến cho việc cắt giảm rủi ro trở nên khó khăn, và khó kiểm soát độc lập. Sự tách biệt trong hoạt động này có thể dẫn đến việc giảm độ tin cậy và mất khả năng kiểm soát sản phẩm.

Ngoài ra, thiết kế hệ thống quy định hiện tại của Hồng Kông không chỉ đảm bảo tính tuân thủ mà còn ở một mức độ nào đó kiềm chế sức cạnh tranh của thị trường. Số lượng nền tảng giao dịch tuân thủ có thể kết nối rất hạn chế, dẫn đến tính thanh khoản tổng thể không đủ, giá giao dịch có sự chênh lệch nhất định so với các thị trường chính ở Âu Mỹ. Do đó, nhiều tổ chức đầu tư địa phương ở Hồng Kông chọn cách trực tiếp đến các nền tảng giao dịch ở Mỹ và những nơi khác để mua coin, nhằm có được giá tốt hơn và tính thanh khoản sâu hơn.

Tổng thể mà nói, việc các công ty chứng khoán Trung Quốc được cấp phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo tại Hong Kong là một bước tiến quan trọng trong việc tích hợp mô hình kinh doanh chứng khoán truyền thống với công nghệ blockchain. Điều này cho thấy Hong Kong đang nỗ lực xây dựng một hệ sinh thái tài chính tài sản kỹ thuật số vừa tuân thủ quy định vừa đầy sức sống. Thị trường cũng bắt đầu định hình xung quanh "tài sản ảo tuân thủ quy định + hạ tầng tài chính", như stablecoin, trái phiếu được mã hóa, công ty chứng khoán cải cách chuỗi, v.v.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư thông thường trong nước, việc tham gia vào dịch vụ tài sản tiền điện tử do Hồng Kông cung cấp vẫn phải đối mặt với nhiều hạn chế. Các nhà đầu tư cần phải hợp pháp sở hữu tài khoản Hồng Kông và nguồn gốc quỹ cùng với lý lịch danh tính phải đáp ứng tiêu chuẩn kiểm tra về quỹ tuân thủ quy định của nước ngoài. Trong tương lai, với sự tiến triển của quy định, các nhà đầu tư đủ điều kiện từ đại lục có thể cũng tham gia đầu tư tài sản ảo thông qua các phương thức được công nhận.